Le président exécutif de Strategy, Michael Saylor, a publié « More Orange » sur X dimanche matin, un schéma qu’il utilise depuis des mois pour annoncer à l’avance les achats hebdomadaires de bitcoin de l’entreprise avant la communication officielle du lundi.
Le signal est arrivé alors que le bitcoin s’échangeait autour de 78 000 $, en forte baisse par rapport à son plus haut historique d’octobre 2025.
Le volume de tout nouvel achat pourrait être fortement contraint. L’action ordinaire de Strategy a reculé de 6 % sur la semaine écoulée, clôturant sous 150 $ par titre, tandis que son action préférentielle perpétuelle Stretch (STRC) a clôturé à 98,99 $ vendredi, en dessous de la valeur nominale de 100 $ à laquelle la société émet des actions via son programme « at-the-market ».
Comment Strategy finance ses achats de bitcoin
Strategy a constitué sa trésorerie en bitcoin en levant des capitaux via des ventes « at-the-market » d’actions ordinaires et préférentielles. Lancé en juillet 2025, le STRC a été conçu pour se comporter comme un instrument de courte durée à haut rendement, avec un taux de dividende variable ajusté chaque mois pour maintenir le cours proche de la valeur nominale de 100 $.
Lorsque le STRC s’échange sous le pair, Strategy ne peut pas émettre de nouvelles actions via ce canal ATM sans vendre avec une décote. L’entreprise a augmenté dimanche le taux de dividende de février de 25 points de base, à 11,25 %, soit la sixième hausse depuis le lancement du STRC.
Cet ajustement vise à attirer des acheteurs et à ramener le cours vers la valeur nominale, mais le résultat n’est pas garanti.
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Ce que montrent les chiffres
Strategy détenait 712 647 bitcoins lors de sa dernière communication, acquis à un coût moyen de 76 037 $ par coin.
La société a ajouté environ 39 000 BTC depuis le début de l’année, financés principalement par des ventes d’actions ordinaires et de STRC durant les périodes où ces deux instruments se négociaient à des niveaux égaux ou supérieurs à leurs seuils d’émission respectifs.
L’entreprise dispose de 2,25 milliards de dollars de liquidités, mais ce capital est réservé au paiement des dividendes des actions préférentielles et des intérêts de la dette, et non aux achats de bitcoin. Le total annualisé des engagements de dividendes sur l’ensemble des émissions préférentielles perpétuelles de Strategy s’élève à environ 887 millions de dollars par an.
Avec l’action ordinaire et le STRC toutes deux sous pression, la capacité de la société à lever de nouveaux capitaux pour acquérir davantage de bitcoins est nettement réduite, jusqu’à ce que les conditions de marché s’améliorent ou que l’ajustement du dividende attire suffisamment de demande vers le STRC.
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