Wedbush estime que SpaceX pourrait atteindre 2,48 billions de dollars grâce à son pari sur l’IA

Wedbush a entamé la couverture de SpaceX avec une recommandation Surperformance et un objectif de cours de 190 $, présentant l’entreprise davantage comme un acteur de l’infrastructure d’intelligence artificielle que comme une société spatiale.

Points clés

Wedbush évalue SpaceX à Surperformance avec un objectif de 190 $, soit environ 11 % au‑dessus de la clôture de mardi à 170,86 $.

L’analyste Dan Ives affirme que l’unité de calcul IA de SpaceX pourrait en faire un hyperscaler de premier plan.

Le modèle « somme des parties » de Wedbush implique une valeur d’entreprise d’environ 2,48 billions de dollars, principalement portée par Starlink.

Wedbush soutient SpaceX

Wedbush a lancé sa couverture mardi, en fixant un objectif de cours de 190 $, ce qui implique un potentiel de hausse d’environ 11 % par rapport au cours de clôture de SpaceX de 170,86 $. La société a établi cette estimation à partir d’un modèle « somme des parties » qui s’appuie fortement sur la future demande en calcul IA plutôt que sur les seuls revenus actuels des lancements ou des satellites, en utilisant des prévisions pour 2028.

Dan Ives, responsable mondial de la recherche technologique chez Wedbush, a défendu cette thèse sur l’émission Fast Money de CNBC. Il a soutenu que l’activité de calcul IA de SpaceX pourrait finir par se classer parmi les principaux paris hyperscaler à long terme du marché, alors même que l’action gagnait plus de 4 % lors de la séance et prolongeait sa hausse après la clôture.

Ives a reconnu que l’action semble chère au regard des revenus actuels. Il a indiqué qu’une bonne exécution sur les deux à trois prochaines années pourrait néanmoins en faire l’un des paris IA les plus solides du marché, en citant des vérifications de la chaîne d’approvisionnement à Taïwan et en Corée montrant une demande de puces dépassant l’offre d’environ douze pour une.

Cet optimisme, a‑t‑il ajouté, devrait finir par se diffuser vers les valeurs logicielles liées au vaste déploiement de l’IA, les puces mémoire étant décrites comme fondamentales pour cette tendance.

Starlink ancre la valorisation

Le débat autour de la valorisation de SpaceX va bien au‑delà d’une seule note d’analyste. Roger Altman d’Evercore a averti que les modèles de valorisation traditionnels peinent avec SpaceX et Anthropic, en route vers une IPO, en raison de leur taille, de leur exposition à l’IA et de leurs flux de trésorerie à long terme incertains. Elon Musk a répondu publiquement cette semaine, en expliquant que des revers économiques à court terme sont inévitables mais que l’IA et la robotique devraient porter une forte croissance à long terme pour l’entreprise.

Starlink reste le véritable moteur. Le modèle « somme des parties » de Wedbush aboutit à une valeur d’entreprise implicite d’environ 2,48 billions de dollars, la base d’abonnés de Starlink et l’augmentation de ses marges représentant l’essentiel de ce montant. Les activités de lancement et la nouvelle unité IA contribuent des parts bien plus modestes du total.

L’activité de haut débit par satellite compte environ 12 millions d’abonnés et génère près de 66 $ de revenu moyen par utilisateur, produisant près de 19,3 milliards de dollars de revenus sur douze mois glissants, avec une marge brute proche de 49 %. Cette activité à elle seule pourrait représenter une grande partie de la valorisation de SpaceX, même sans le potentiel lié à l’IA sur lequel Wedbush mise.

Le titre a connu de fortes variations depuis l’introduction de l’entreprise le 12 juin, testant des niveaux de support clés avant qu’une récente émission d’obligations ne ravive, chez certains investisseurs, les craintes d’une bulle de valorisation.

SpaceX a également émis de nouvelles obligations non garanties cette année et obtenu une notation de crédit dans la fourchette BBB de la part de Fitch et de S&P, alors qu’elle s’emploie à rembourser un précédent prêt relais.