Les réserves de stablecoins sur les plateformes d’échange centralisées ont fondu d’environ 16 milliards de dollars depuis leur pic de fin 2025, alors même que la demande au comptant pour Bitcoin (BTC) est repassée dans le vert cette semaine.
À retenir :
- Les soldes de stablecoins sur les exchanges centralisés ont reculé à environ 64 milliards de dollars, contre un sommet proche de 80 milliards fin 2025.
- Binance concentre désormais 68,5 % de cette liquidité, contre un peu plus de 60 % auparavant, tandis que les plateformes rivales se sont vidées plus vite.
- L’indicateur de « demande apparente » de Bitcoin de CryptoQuant est repassé au-dessus de zéro le 18 août, autour de 25 000 BTC.
Les réserves de stablecoins tombent à 64 milliards de dollars
Les données de CryptoQuant montrent que les réserves de stablecoins détenues par les plateformes centralisées sont retombées aux environs de 64 milliards de dollars, soit une baisse d’environ 20 % par rapport au pic de fin 2025, proche de 80 milliards.
Cette contraction laisse moins de liquidités « en attente » dans les carnets d’ordres pour amortir les phases de vente lorsque les cours corrigent. Les stablecoins servent de principale monnaie de cotation pour la plupart des paires crypto, si bien que leurs soldes sur les exchanges constituent un indicateur approximatif de la puissance de feu acheteuse disponible à très court terme.
À contre-courant, Binance a porté sa part de la liquidité en stablecoins sur les exchanges, passée du bas de la fourchette des 60 % à 68,5 %. Les réserves de Coinbase, Bybit et OKX se sont, elles, contractées nettement plus rapidement. Les équipes de recherche de CryptoQuant décrivent ce mouvement comme un « recul de la liquidité globale, avec une concentration accrue de ce qui subsiste ».
Une partie de l’explication se trouve dans les carnets d’ordres. Au deuxième trimestre, Binance a capté 38,7 % des volumes au comptant sur plateformes centralisées, laissant Bybit loin derrière à 10 % et reléguant MEXC du rang de dauphin au septième rang. La concentration suit l’activité de trading : la place offrant les carnets les plus profonds attire mécaniquement la plus grande part de la liquidité résiduelle.
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La demande spot pour Bitcoin repasse en positif
Sur la chaîne, la dynamique est différente ce mois-ci, et le point d’inflexion est récent. L’indicateur de « demande apparente » de CryptoQuant, qui met en regard l’offre nouvellement créée avec les coins inactifs ou déjà logés sur les exchanges, est rep passé au-dessus de zéro le 18 août, autour de 25 000 BTC. Il s’agit de la première lecture positive en six mois.
L’indicateur avait touché un plancher proche de –147 000 BTC en mai, alors que Bitcoin évoluait latéralement aux environs de 60 000 dollars, sans direction franche. Depuis, les flux nets cumulés vers les ETF Bitcoin au comptant américains ont dépassé 52 milliards de dollars, avec une séance récente à elle seule affichant 297,5 millions de dollars de souscriptions nettes. La demande apparente reste toutefois un indicateur retardé, susceptible de refléter l’activité de marché avec plusieurs jours de décalage.
Une évaporation de liquidité crypto moins sévère qu’en 2022
Certains analystes interprètent ces deux tendances conjointement, en estimant que les dollars quittent les portefeuilles des exchanges pour acheter du spot, plutôt que de sortir purement et simplement de l’écosystème crypto.
Le sentiment de marché s’est raffermi dans le sillage de ce mouvement : le Crypto Fear and Greed Index affichait 46 mercredi, encore en zone de peur, mais nettement au-dessus du niveau de 27 observé une semaine plus tôt.
Les chiffres de DefiLlama évaluent l’encours total de stablecoins à environ 300,9 milliards de dollars, en repli d’environ 4,8 % par rapport à un plus haut proche de 316 milliards en mai, une décrue bien plus modérée que la chute de 20 % constatée sur les exchanges. Cet écart suggère un redéploiement des capitaux sur la chaîne, plutôt qu’un cash-out massif.
Le précédent épisode de stress avait été nettement plus douloureux : entre avril 2022 et août 2023, l’offre de stablecoins avait plongé de 34 %, tandis que Bitcoin perdait 43 % sur la même période.
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