Les stablecoins apparaissent comme un risque direct pour les dépôts bancaires américains, les banques régionales étant les plus exposées à mesure que l’activité de paiement et les soldes transactionnels migrent de plus en plus vers des infrastructures basées sur la blockchain, selon une nouvelle note de recherche de Standard Chartered.
Dans une note publiée mardi, le responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques de la banque, Geoffrey Kendrick, soutient que l’adoption des stablecoins n’est plus un défi cantonné aux marchés émergents, mais un enjeu structurel pour les banques des marchés développés, y compris celles des États-Unis.
À mesure que les stablecoins assument des fonctions traditionnellement assurées par les banques, comme les paiements, la conservation et le stockage de valeur à court terme, ils entrent de plus en plus en concurrence avec les dépôts à vue, qui soutiennent les marges d’intérêt nettes des banques.
La note estime que les dépôts bancaires américains pourraient diminuer d’environ un tiers de la capitalisation totale du marché des stablecoins, soulignant l’ampleur potentielle du déplacement à mesure que les dollars numériques gagnent du terrain.
Les banques régionales font face à une exposition disproportionnée
Kendrick identifie le revenu de marge d’intérêt nette (NIM), en pourcentage du revenu total, comme la mesure la plus précise de l’exposition aux stablecoins, étant donné que les dépôts sont le principal moteur de la NIM.
Sur cette base, les banques régionales américaines semblent nettement plus vulnérables que les banques diversifiées ou les banques d’investissement, qui dépendent davantage des revenus de commissions, du trading et de l’activité sur les marchés de capitaux.
Cette distinction est importante, car les stablecoins absorbent de plus en plus les soldes transactionnels faiblement rémunérés, précisément le type de dépôts dont les banques régionales dépendent le plus.
Les grandes banques diversifiées sont mieux protégées, tandis que les banques d’investissement sont les moins exposées en raison de leur faible dépendance au financement par les dépôts.
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Le retard de la loi CLARITY met en lumière des tensions réglementaires
Le rapport relie ce risque croissant aux récents développements autour de la loi américaine CLARITY, censée établir un cadre réglementaire pour les actifs numériques.
Le dernier projet de loi au Sénat interdit aux prestataires de services sur actifs numériques de verser des intérêts ou un rendement sur les avoirs en stablecoins, une disposition qui a poussé Coinbase à withdraw its support for the bill.
Bien que le rapport prévoie toujours l’adoption de la loi CLARITY d’ici la fin du premier trimestre, le retard souligne la tension entre la régulation des stablecoins en tant qu’instruments non bancaires et leur rôle croissant dans les fonctions bancaires de base.
Empêcher la rémunération des stablecoins peut limiter leur ressemblance avec les dépôts, mais ne traite pas leur rôle en tant qu’outils de paiement et de règlement.
Un changement dans le paysage des risques bancaires
L’analyse de Kendrick requalifie les stablecoins comme une force concurrentielle au sein même du système bancaire américain, plutôt qu’une innovation périphérique.
À mesure que les réseaux de paiement et la liquidité passent « on-chain », l’érosion des dépôts devient un problème de bilan, en particulier pour les banques dont l’exposition est fortement concentrée sur les marges de crédit traditionnelles.
Le rapport ajoute que les stablecoins sont en train de désagréger progressivement l’une des fonctions essentielles de la banque, avec des implications qui vont au‑delà des marchés crypto pour toucher la stabilité financière et la rentabilité des banques.
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