Le vice-président senior de Ripple, Markus Infanger, a soutenu que le XRP Ledger représente l'infrastructure optimale pour la prochaine génération de tokenisation des actifs réels, plaçant les approches actuelles du marché comme des ponts temporaires vers ce qu'il appelle "l'émission native". Le responsable de RippleX conteste que la dépendance actuelle aux véhicules à usage spécial cédera finalement la place aux actifs existant purement comme des tokens numériques avec des fonctionnalités de conformité et de règlement intégrées.
À savoir :
- Le vice-président senior de Ripple affirme que les méthodes actuelles de tokenisation utilisant des véhicules à usage spécial sont des "échafaudages" vers une émission véritablement numérique.
- Les fonctionnalités de XRP Ledger incluent un échange intégré, des protocoles de prêt, et des market makers automatisés conçus spécifiquement pour une utilisation financière institutionnelle.
- Le projet pilote du registre foncier de Dubaï démontre l'application pratique de l'enregistrement de titres de propriété natifs sur XRPL.
Des certificats immobilisés aux tokens numériques
Infanger établit des parallèles entre le paysage actuel de la tokenisation et la transformation des marchés de capitaux dans les années 1970. À cette époque, des organisations comme Euroclear et DTCC ont déplacé les certificats papier dans des coffres sécurisés tout en numérisant les enregistrements de propriété. Ce processus d'"immobilisation" a créé la fondation pour le commerce électronique moderne.
Les efforts actuels de tokenisation suivent un schéma similaire à travers les véhicules à usage spécial. Ces structures juridiques détiennent des actifs traditionnels tels que des obligations du Trésor, de l'immobilier ou des instruments de crédit tout en émettant des représentations numériques sur les réseaux blockchain. Infanger reconnaît cette approche comme "clunky" et centralisée mais la considère comme une infrastructure nécessaire pendant que les normes et les cadres réglementaires se développent.
L'objectif ultime, selon le dirigeant de Ripple, implique une "émission native" où les tokens servent de véritables instruments juridiques plutôt que de simples représentations. Dans ce modèle, la conformité est appliquée à travers le code, le règlement se fait de manière atomique, et la liquidité s'écoule librement à travers les plateformes sans restrictions intermédiaires.
Avantages techniques de l'architecture du XRP Ledger
L'argument d'Infanger pour XRPL se centre sur les capacités au niveau protocole conçues dès le départ pour les applications financières. Ces fonctionnalités, affirme-t-il, réduisent la complexité d'intégration et le risque opérationnel pour les institutions en transition des modèles SPV à l'émission native.
Le registre inclut un échange décentralisé intégré qui permet le trading direct de tokens sans routeurs de contrats intelligents externes.
Ce système de carnet d'ordres natif permet la cotation immédiate et l'exécution peer-to-peer pour les actifs réels tokenisés avec moins de composants techniques.
Le mécanisme de consensus de XRPL cible une finalité rapide avec des coûts de transaction minimaux. Infanger souligne cette combinaison comme critique pour les instruments financiers à haut volume tels que les factures commerciales ou les bons du Trésor tokenisés, où les frais de transaction et les retards dans le règlement impactent directement la rentabilité.
La norme XLS-30 de market maker automatisé introduit des pools de liquidité sur grand livre qui déterminent algorithmiquement les prix en fonction de l'inventaire disponible. Cette fonctionnalité permet le commerce continu même sans ordres correspondants, répondant à un défi clé dans les marchés d'actifs réels qui nécessitent un pricing à deux voies constant plutôt que des systèmes épisodiques de demande de devis.
Une norme de coffre de prêt XLS-65 proposée permettrait des emprunts et prêts au niveau protocole sans contrats intelligents personnalisés. Les émetteurs pourraient faciliter des arrangements de crédit garantis, tels que les emprunts contre des notes tokenisées ou des revendications immobilières, avec des règles standardisées qui améliorent l'auditabilité et la gestion des risques.
Intégration de la conformité et de la garde
L'intégration de l'émission, de l'échange et du règlement dans le protocole de base de XRPL permet des mécanismes de conformité intégrés, selon Infanger. Les ensembles de règles incluant des listes blanches, des restrictions de transfert et des exigences de divulgation peuvent être incorporés directement dans les cycles de vie des actifs, supportant l'alignement réglementaire à mesure que les volumes de transactions augmentent.
Cette intégration s'étend à travers plusieurs fonctions. Les tokens peuvent passer par l'émission primaire, le trading secondaire, la collatéralisation et le règlement sans nécessiter l'intégration de systèmes externes séparés.
Infanger positionne ceci comme un chemin vers une liquidité "intégrée" plutôt que les silos fragmentés qui caractérisent les approches actuelles de la tokenisation.
Des exemples de déploiement précoce supportent cette vision. Ctrl Alt a initié un programme pilote avec le régulateur foncier de Dubaï pour enregistrer des titres de propriété directement sur XRPL. En enregistrant les titres nativement sur la blockchain, l'initiative vise à rationaliser les transferts de propriété, améliorer l'auditabilité des transactions, et offrir aux autorités de surveillance une visibilité en temps réel dans les changements de propriété.
Le projet de Dubaï démontre également l'intégration de la garde de niveau institutionnel, avec Ctrl Alt prévoyant d'utiliser Ripple Custody pour le stockage sécurisé des actes de propriété tokenisés.
Comprendre les termes clés de la tokenisation
Plusieurs concepts techniques sous-tendent l'évolution des actifs traditionnels aux actifs numériques natifs. Les véhicules à usage spécial représentent des entités juridiques créées spécifiquement pour détenir des actifs tout en émettant des tokens basés sur la blockchain qui représentent une propriété fractionnelle ou complète. Ces structures offrent une clarté juridique sous les réglementations actuelles mais nécessitent une surveillance opérationnelle continue.
Les market makers automatisés fonctionnent comme des systèmes de trading algorithmiques qui maintiennent la liquidité en définissant automatiquement les prix d'achat et de vente en fonction de formules mathématiques prédéfinies et des inventaires de tokens disponibles.
Contrairement aux carnets d'ordres traditionnels qui nécessitent des acheteurs et des vendeurs correspondants, les AMMs permettent un trading continu à travers des pools de liquidité.
L'émission native se réfère à des actifs créés directement sous forme de tokens numériques plutôt que comme des représentations de la blockchain d'actifs hors chaîne. Dans ce modèle, le token lui-même a une valeur légale comme instrument principal de propriété ou d'obligation, éliminant le besoin de wrappers juridiques ou d'arrangements de garde séparés.
Stratégie d'adoption institutionnelle
Infanger préconise une approche mesurée de l'adoption institutionnelle plutôt que des changements immédiats et généralisés. Les institutions financières peuvent continuer à utiliser les véhicules à usage spécial lorsque requis par les réglementations actuelles tout en développant progressivement des capacités pour l'émission native à mesure que les cadres juridiques évoluent.
Sa stratégie reconnaît les contraintes pratiques auxquelles sont confrontées les banques, les gestionnaires d'actifs et les trésoriers d'entreprise qui doivent satisfaire les auditeurs et opérer dans les paramètres réglementaires existants. L'approche incrémentale permet aux institutions d'acquérir une expérience opérationnelle avec les actifs tokenisés tout en maturant l'infrastructure.
Le dirigeant de Ripple positionne XRPL comme réduisant la complexité technique de cette transition à travers des fonctionnalités intégrées d'échange, des protocoles de prêt standardisés, et des outils de conformité intégrés. Cette approche, soutient-il, minimise le travail de développement personnalisé et simplifie les contrôles opérationnels par rapport aux plateformes nécessitant un large développement de contrats intelligents.
Réflexions finales
L'analyse d'Infanger encadre les méthodes actuelles de tokenisation comme des ponts temporaires vers des instruments financiers entièrement numériques. Le responsable de RippleX soutient que la conception spécifique aux finances du XRPL offre aux utilisateurs institutionnels un chemin plus direct vers l'émission de ressources numériques natives que les plateformes blockchain à usage général nécessitant un large travail de développement personnalisé.