Le régulateur suisse FINMA a levé mardi l’exigence classique de diversification pour autoriser le premier ETF spot Bitcoin (BTC) accessible aux investisseurs de détail en Suisse, cinq ans après avoir validé un fonds crypto réservé aux investisseurs qualifiés.
Points clés :
- La FINMA a approuvé le premier ETF spot Bitcoin suisse ouvert aux investisseurs particuliers, sans en dévoiler le nom ni l’émetteur.
- Le régulateur a dérogé aux règles standards de diversification, invoquant l’historique de cotation de Bitcoin et ses volumes élevés.
- Des garde-fous en matière de conservation, de risques opérationnels et d’information s’appliquent, et d’autres acteurs ont déjà déposé ou annoncé leurs propres demandes.
Dérogation Bitcoin de la FINMA
L’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers a indiqué dans un communiqué qu’il s’agit du premier fonds offert au public, soumis au droit suisse des placements collectifs, à investir directement en Bitcoin. En droit suisse, ce produit relève de la catégorie des « autres fonds pour investissements alternatifs » à risques particuliers, et non de la structure de titres de créance utilisée par la plupart des produits crypto existants. D’autres prestataires de fonds ont déjà déposé ou annoncé des demandes similaires.
Le cadre suisse exige normalement que les gérants répartissent le capital sur un large éventail d’actifs. La FINMA a accordé ici une exception, en s’appuyant sur le long historique de négociation de Bitcoin et sur des volumes de transaction nettement supérieurs à ceux de la plupart des autres cryptomonnaies.
Un porte-parole de la FINMA a refusé de révéler l’identité du fonds ou de son émetteur, en rappelant que l’autorité ne commente pas les établissements individuels. Le régulateur n’a pas non plus publié de code mnémonique, de niveau de frais de gestion, de dépositaire, de taille de lancement ou de date prévue de première cotation, laissant en suspens les paramètres commerciaux clés. Les investisseurs savent que le produit existe, mais en ignorent encore presque tous les détails.
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Avertissements sur les risques liés à Bitcoin
La FINMA a souligné que cette approbation ne fait pas de Bitcoin un placement sûr, prévenant que la forte volatilité du cours peut entraîner pour les investisseurs des pertes substantielles de capital. Les acheteurs doivent intégrer ce risque dans leurs décisions de allocation, a insisté le régulateur.
Dans le cadre de l’autorisation, les établissements surveillés doivent réduire les risques de conservation et les risques opérationnels conformément aux lignes directrices sur les cryptos publiées par la FINMA le 12 janvier. La documentation du fonds doit présenter clairement ces risques. Les distributeurs du produit sont tenus d’appliquer la Loi sur les services financiers, qui impose des tests d’adéquation et d’appropriation ainsi que des avertissements explicites sur la volatilité et les pertes potentielles. La FINMA estime que ces règles « point de vente » offrent davantage de protection que l’achat direct de cryptomonnaies.
Historique des ETP crypto en Suisse
Le nouveau fonds se distingue des produits crypto déjà négociés en Suisse. Les produits négociés en bourse adossés à Bitcoin sur la SIX Swiss Exchange sont des titres de créance structurés et collatéralisés, qui ne sont pas soumis à une autorisation de la FINMA comparable à celle requise pour les fonds. Le nouvel ETF relève, lui, de la législation sur les placements collectifs, avec les exigences de protection des investisseurs qui en découlent.
SIX a commencé à coter des produits liés aux cryptomonnaies en 2018, suivis en 2019 par un produit répliquant Bitcoin et Ether (ETH). En septembre 2021, la FINMA a approuvé le Crypto Market Index Fund, qui investit principalement dans un panier d’actifs numériques, mais en l’ouvrant uniquement aux investisseurs qualifiés et non au grand public. En septembre 2025, Bitwise a listé cinq nouveaux ETP crypto sur SIX, dont des produits répliquant Bitcoin, Solana (SOL), XRP (XRP) ainsi qu’un indice d’actifs numériques.