Le Bitcoin (BTC) sous-performe de façon persistante les actifs traditionnels, ce qui soulève des questions quant à la possibilité que ce cycle diffère fondamentalement des précédents marchés haussiers.
L’analyste crypto Benjamin Cowen soutient que la configuration actuelle du marché ressemble étroitement à celle de 2019, lorsque le Bitcoin a culminé dans un contexte d’apathie avant que la véritable liquidité ne se matérialise.
L’or a récemment dépassé les 4 400 $ l’once tandis que le Bitcoin se négocie autour de 87 000 $, soit environ 30 % en dessous de ses sommets historiques.
Les principaux indices actions ont également surpassé le Bitcoin, avec le S&P 500 et le Nasdaq affichant des gains à deux chiffres tandis que le BTC reste globalement stable depuis le début de l’année.
Ce qui s’est passé
Cowen a déclaré à Cointelegraph que le Bitcoin réagit aux conditions réelles de liquidité plutôt qu’au seul optimisme du marché.
Alors que les actions et l’or progressent sur la base d’anticipations d’assouplissement monétaire futur, le Bitcoin a besoin de catalyseurs macroéconomiques plus clairs avant de surperformer.
L’analyste a souligné un sentiment inhabituellement faible malgré des prix relativement élevés.
Les sommets de cycle traditionnels étaient marqués par un enthousiasme et une spéculation généralisés du côté des particuliers.
Ce marché se caractérise au contraire par une apathie relative.
Cowen a abordé le débat sur le cycle de quatre ans, présentant des données montrant que les cycles de marché plus larges jouent encore un rôle significatif.
Il a décrit comment les vents contraires macroéconomiques, notamment l’évolution du marché du travail et des conditions financières restrictives, pourraient peser sur le Bitcoin jusqu’en 2026.
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Pourquoi c’est important
La comparaison avec 2019 suggère que le Bitcoin pourrait avoir besoin d’une phase de consolidation prolongée avant son prochain rallye durable.
En 2019, le Bitcoin avait culminé autour de 13 000 $ en juin avant d’entrer dans une longue phase de correction, qui a duré jusqu’au début du cycle d’assouplissement quantitatif de 2020.
Les conditions actuelles reflètent ce schéma, l’assouplissement quantitatif ayant laissé place à un resserrement quantitatif toujours en vigueur.
L’entretien a mis l’accent sur le processus plutôt que sur les prévisions de prix, en se concentrant sur la manière dont les investisseurs devraient envisager les cycles et la gestion du risque.
Cowen a également évoqué les altcoins, suggérant que les attentes de rotations rapides pourraient être mal fondées en l’absence d’une expansion plus large de la liquidité.
Cette analyse contraste avec les récits plus haussiers apparus après les lancements d’ETF Bitcoin et les rallyes post-électoraux.
Des rebonds de court terme restent possibles, mais une dynamique durable pourrait exiger de réels changements de politique plutôt que de simples anticipations.
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