VanEck a identifié la baisse du hashrate de Bitcoin (BTC) comme un signal haussier contrarien dans son rapport de lundi, en citant des schémas historiques où la capitulation des mineurs a précédé les reprises de prix.
Le hashrate du réseau Bitcoin a chuté de 4 % jusqu’au 15 décembre, marquant la plus forte baisse mensuelle depuis avril 2024.
Le gestionnaire d’actifs a indiqué que des périodes similaires ont historiquement conduit à des rendements positifs pour les détenteurs à long terme.
Bitcoin s’échangeait autour de 87 900 $ lundi après être tombé à environ 81 000 $ le 21 novembre, contre son record historique de 126 080 $ enregistré un mois plus tôt.
Ce qui s’est passé
Le rapport « Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck » de VanEck a constaté que les rendements à 90 jours étaient positifs 65 % du temps lorsque le hashrate du réseau diminuait, contre 54 % lorsque le hashrate augmentait.
Le rapport a noté que « lorsque la compression du hashrate persiste sur de plus longues périodes, les rendements futurs positifs ont tendance à se produire plus souvent et avec une plus grande ampleur ».
La rentabilité du minage s’est détériorée fortement, les coûts d’électricité de seuil de rentabilité pour les machines Antminer S19 XP passant d’environ 0,12 $ par kilowattheure fin 2024 à environ 0,077 $ à la mi-décembre 2025.
Cette baisse reflète une détérioration de l’économie des mineurs, obligeant les opérateurs aux coûts les plus élevés à éteindre leurs équipements ou à quitter le réseau.
VanEck a estimé que les arrêts dans la région du Xinjiang en Chine auraient retiré environ 1,3 gigawatt de capacité de minage, potentiellement redirigée vers des infrastructures d’intelligence artificielle.
Parallèlement, les achats institutionnels ont fortement divergé du comportement de la clientèle de détail.
Les trésoreries d’actifs numériques ont ajouté environ 42 000 Bitcoin entre la mi-novembre et la mi-décembre, marquant leur plus grande accumulation mensuelle depuis juillet 2025.
Cette stratégie a représenté la majeure partie des achats, en tirant parti de sa capacité à émettre des actions ordinaires tant que son ratio cours/valeur nette d’inventaire restait supérieur à 1,0.
Les avoirs en produits négociés en bourse adossés à Bitcoin ont reculé de 120 points de base d’un mois sur l’autre, à 1,308 million de Bitcoin.
À lire aussi : Gnosis Chain Hard Fork Recovers $9.4M From November Balancer Exploit
Pourquoi c’est important
La baisse du hashrate signale une capitulation des mineurs, lorsque des opérateurs sous pression financière quittent le réseau pendant des périodes de rentabilité comprimée.
VanEck a qualifié ce phénomène d’historiquement haussier pour les investisseurs patients, prêts à accumuler pendant les périodes de stress sectoriel.
Le rapport a relevé une « divergence diamond hands » où les détenteurs à moyen terme ont réduit leur exposition tandis que les détenteurs de long terme sont restés en grande partie inchangés.
Un hashrate en baisse indique généralement que seuls les mineurs les plus efficaces, disposant de l’électricité la moins chère, peuvent opérer de façon rentable.
Cette dynamique marque souvent des creux cycliques, à mesure que les acteurs les plus faibles sortent et que la difficulté du réseau s’ajuste à la baisse.
Bitcoin a reculé d’environ 22 % au cours des trois derniers mois, signant son pire quatrième trimestre depuis 2018.
Les analystes de VanEck ont indiqué que l’amélioration des conditions de liquidité et la réduction de l’effet de levier spéculatif suggèrent que le marché subit une recalibration structurelle plutôt que des dommages durables.
La société présente 2026 comme l’horizon potentiel où le stress actuel des mineurs et l’accumulation institutionnelle pourraient se traduire par une performance des prix plus solide.
À lire ensuite : Are Bitcoin Rallies Running Out Of Steam? Analysts Flag Supply Risks As Ether Firms Up