Les paiements d'intérêts du gouvernement fédéral américain sur la dette nationale ont dépassé 1 000 milliards de dollars lors de l'exercice 2025, marquant la première fois que le coût du service de la dette dépasse à la fois les dépenses de défense et Medicare dans l'histoire des États‑Unis. Les partisans de Bitcoin et les analystes traditionnels de Wall Street mettent en garde contre des pressions budgétaires croissantes alors que le Département du Trésor américain positionne les stablecoins comme un outil stratégique pour absorber une dette publique en forte hausse.
Ce qui s'est passé : un service de la dette record
Les paiements d'intérêts nets ont bondi de 345 milliards de dollars lors de l'exercice 2020 à 970 milliards en 2025, dépassant les dépenses de défense d'environ 100 milliards de dollars. Le total des intérêts sur la dette détenue par le public a franchi le seuil des 1 000 milliards de dollars.
Le Congressional Budget Office (CBO) prévoit que les paiements d'intérêts cumulés au cours de la prochaine décennie atteindront 13,8 billions de dollars, soit près du double du montant ajusté de l'inflation dépensé au cours des deux décennies précédentes.
Le Committee for a Responsible Federal Budget avertit que, dans des scénarios alternatifs où les droits de douane font face à des contestations judiciaires et où des dispositions fiscales temporaires deviennent permanentes, les coûts d'intérêts pourraient atteindre 2,2 billions de dollars d'ici 2035, ce qui représenterait une hausse de 127 % par rapport aux niveaux actuels.
Le ratio dette/PIB a atteint 100 %, un niveau jamais vu depuis la Seconde Guerre mondiale. D'ici 2029, il dépassera le pic de 106 % de 1946 et grimpera à 118 % d'ici 2035, selon les projections du CBO.
Chris Towner, analyste au Committee for a Responsible Federal Budget, a décrit le risque d'une « spirale de la dette » dans laquelle la hausse des coûts d'emprunt oblige à s'endetter davantage. « Si les personnes qui nous prêtent de l'argent commencent à s'inquiéter du fait que nous ne rembourserons pas tout, nous pourrions voir les taux d'intérêt augmenter — ce qui signifie que nous devons emprunter davantage pour payer les intérêts », a déclaré Towner.
Le gouvernement fédéral emprunte actuellement environ 2 000 milliards de dollars par an, dont près de la moitié est consacrée uniquement au service de la dette existante.
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Pourquoi c'est important : la régulation des stablecoins
La GENIUS Act, signée en juillet 2025, exige que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves à 100 % en dollars américains ou en bons du Trésor à court terme, ce qui revient à transformer les sociétés de stablecoins en acheteurs structurels de dette publique.
Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a qualifié les stablecoins de « révolution de la finance numérique » qui « entraînera une hausse massive de la demande de bons du Trésor américains ».
Standard Chartered estime que les émetteurs de stablecoins achèteront 1,6 billion de dollars de bons du Trésor sur quatre ans, de quoi absorber l'ensemble des nouvelles émissions durant le mandat présidentiel en cours. Ce volume dépasserait les avoirs actuels en bons du Trésor des Chinois, qui s'élèvent à 784 milliards de dollars, positionnant les stablecoins comme des acheteurs de remplacement à mesure que les banques centrales étrangères réduisent leur exposition à la dette américaine.
Cette trajectoire budgétaire crée des pressions contradictoires pour les marchés des cryptomonnaies.
À court terme, les émissions de bons du Trésor absorbent la liquidité du marché, les rendements sans risque proches de 5 % créant des vents contraires pour les actions et les actifs numériques.
À plus long terme, l'instabilité budgétaire pourrait renforcer la position de Bitcoin comme réserve de valeur non souveraine, tandis que la régulation des stablecoins lie le secteur directement aux marchés de la dette publique.
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