Wall Street choisit‑elle discrètement l’IA plutôt que le Bitcoin ?

Il se passe quelque chose de structurellement important sous la surface du marché crypto de 2026, et cela ne reçoit pas l’attention méritée.

Bitcoin (BTC) a chuté d’environ 4,7 % sur 24 heures au 2 juin 2026, s’échangeant autour de 67 700 $. Les ETF Bitcoin au comptant viennent de clôturer le mois de mai avec 2,4 milliards de dollars de sorties nettes, leur pire performance mensuelle depuis leur lancement.

Pendant ce temps, les tokens et actions liés à l’IA grimpent. Plusieurs protocoles IA ont affiché des gains à deux chiffres le jour même où le BTC retombait vers ses plus bas d’avril.

Ce n’est pas une divergence aléatoire.

Les signaux sont trop cohérents pour cela. Les données de flux des ETF, les schémas d’accumulation on-chain, l’analyse de K33 Research et le rapport semestriel de Fidelity Digital Assets pointent tous vers la même chose : le capital institutionnel fait une rotation, sortant de l’exposition Bitcoin pour se diriger vers le trade « intelligence artificielle ».

Les vraies questions sont donc de savoir comment cette rotation fonctionne, combien de temps elle pourrait durer et quelles parties du marché des actifs numériques sont bien placées pour en bénéficier.

TL;DR

Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 2,4 milliards de dollars de sorties nettes en mai 2026, le pire résultat mensuel jamais enregistré pour ces produits.

K33 Research avertit que les introductions en Bourse à venir dans le secteur de l’IA et la poursuite de l’élan des valeurs tech pourraient maintenir le capital crypto en marge tout l’été.

Les tokens liés à l’IA ont nettement surperformé Bitcoin le 2 juin 2026, avec des actifs comme Internet Computer en hausse de plus de 5 % tandis que le BTC perdait près de 5 %.

Le rapport semestriel de Fidelity Digital Assets identifie six tendances structurelles qui remodèlent le paysage des actifs numériques, l’intégration de Bitcoin aux marchés de capitaux s’accélérant même si les flux à court terme déçoivent.

Les protocoles de tokenisation d’actifs du monde réel et les plateformes de dérivés DeFi absorbent une partie du capital déplacé, offrant une image plus nuancée qu’un simple récit « la crypto perd ».

La sortie de 2,4 milliards de dollars des ETF que personne n’analyse correctement

Le chiffre brut frappe : les ETF Bitcoin au comptant ont affiché 2,4 milliards de dollars de sorties nettes en mai 2026, prolongeant une série quotidienne négative que The Block a rapportée le 2 juin.

Mais l’angle adopté par la plupart des médias, selon lequel la confiance du retail se serait effondrée, manque la véritable cause.

Les sorties sont concentrées sur des rachats institutionnels, pas sur une vente panique du détail.

Lorsque de grands gestionnaires d’actifs réduisent leur exposition aux ETF Bitcoin, la mécanique ressemble exactement à celle de rachats retail sur un graphique de flux. La différence se trouve dans le timing et la destination.

Les rotations institutionnelles ont tendance à se regrouper autour d’événements catalyseurs. Dans ce cas, il s’agit d’une série de résultats spectaculaires dans le secteur de l’IA, des annonces de croissance accélérée des revenus d’OpenAI et d’un calendrier d’IPO technologiques que les analystes s’attendent à voir absorber des montants significatifs de capital jusqu’au troisième trimestre 2026.

Des attentes revues à la baisse pour des baisses de taux rapides de la Réserve fédérale ont encore affaibli l’argument macro. Il est plus difficile de justifier la détention d’un actif sans rendement quand des actions de croissance à forte dynamique performent.

La sortie de 2,4 milliards de dollars des ETF Bitcoin en mai 2026 représente le plus important rachat net mensuel depuis le lancement des produits au comptant aux États‑Unis en janvier 2024.

L’équipe marchés de CoinDesk a noté que sept des huit dernières bougies de quatre heures se sont clôturées dans le rouge alors que le BTC passait sous les 70 000 dollars pour la première fois depuis le 7 avril. Le graphique intrajournalier raconte l’histoire d’une pression vendeuse institutionnelle persistante, et non de pics de capitulation brutale typiques des krachs menés par le retail. Une vente régulière et directionnelle sur plusieurs séances est la marque d’une réallocation de portefeuille professionnelle.

K33 Research cartographie le vent contraire estival pour Bitcoin

Le cabinet d’analyse basé à Oslo K33 Research a publié le 2 juin 2026 une étude qui met des mots explicites sur ce que suggèrent les flux. K33 a averti que Bitcoin est confronté à des « mois d’été difficiles » alors que les investisseurs privilégient les actions liées à l’IA et les IPO technologiques à venir plutôt que la crypto.

Le cabinet présente cette rotation de capital comme un changement structurel pour le trimestre à venir, et non comme un simple cycle.

La thèse de K33 repose sur trois piliers.

Premièrement, le trade IA est porté par une dynamique de bénéfices réelle. À l’inverse, la thèse d’investissement de Bitcoin en 2026 est surtout alimentée par le récit post‑halving.

Deuxièmement, le pipeline d’IPO d’entreprises liées à l’IA devrait être le plus chargé depuis 2021. Cela crée une série récurrente de ponctions de capital institutionnel sur le marché primaire.

Troisièmement, un contexte macro de désinflation lente et de baisses de taux repoussées tend historiquement à comprimer le ratio de Sharpe de Bitcoin par rapport aux actions de croissance à bêta élevé lors des phases « risk‑on ».

L’analyse de juin 2026 de K33 Research prévoit que le capital chassant les actions IA et les IPO technologiques à venir maintiendra Bitcoin dans des conditions « agitées » pendant l’été, sans catalyseur évident pour inverser la rotation tant que le macro ne change pas.

Ce qui renforce la crédibilité de la lecture de K33, c’est la corrélation temporelle. La sous‑performance de Bitcoin ne s’est pas produite dans un vide d’actualités crypto négatives. Il n’y a pas eu de défaillance majeure de protocole, ni de choc réglementaire, ni de crise d’exchange. Les ventes sont intervenues dans un environnement globalement « risk‑on » où les actions marquent de nouveaux sommets. Cette combinaison spécifique — crypto en baisse, actions en hausse — est l’empreinte d’un déplacement d’allocation délibéré plutôt que d’un épisode de peur généralisée.

La divergence des tokens IA est le signal le plus clair dans les données

Si le capital institutionnel se contentait de passer en cash ou en obligations, on s’attendrait à voir l’ensemble du marché crypto baisser uniformément. Ce n’est pas ce que le 2 juin 2026 a montré. Alors que Bitcoin perdait près de 5 % face au dollar, Internet Computer (ICP) gagnait plus de 5 % sur la même période. Plusieurs tokens crypto liés à l’IA ont surperformé le BTC de huit à douze points de pourcentage en une seule séance, selon les données de prix de CoinGecko publiées le 2 juin.

Cette divergence intra‑crypto est analytiquement importante. Elle suggère que la rotation n’est pas une sortie totale des actifs numériques mais un réalignement au sein de la classe d’actifs. Le capital se déplace de Bitcoin, qui fonctionne principalement comme une couverture macro et une réserve de valeur, vers des tokens porteurs d’un récit sectoriel IA. Les investisseurs souhaitant une exposition à l’IA mais préférant rester dans les marchés crypto réalisent en substance le même trade que leurs homologues qui passent des ETF BTC aux actions Nvidia ou Palantir.

Le 2 juin 2026, les données de CoinGecko montraient Internet Computer gagnant plus de 5 % contre le dollar tandis que Bitcoin perdait près de 5 %, soit une divergence de 10 points de pourcentage en une séance, le signal on‑chain le plus clair d’une rotation de capital au sein de la crypto.

La vue d’ensemble fournie par la liste des tendances de CoinGecko pour le 2 juin renforce cette lecture. Ondo (ONDO), un protocole de tokenisation d’actifs du monde réel, a bondi de près de 12 % et attiré 384 millions de dollars de volume d’échange sur 24 heures. Zcash (ZEC) a gagné plus de 10 %. Il ne s’agit pas de meme coins répondant à des tendances sur les réseaux sociaux. Ce sont des projets d’infrastructure qui portent des thèses spécifiques — tokenisation d’actifs réels pour Ondo, infrastructure de confidentialité pour Zcash — que les investisseurs intègrent activement dans les prix alors qu’ils réduisent une exposition au Bitcoin jugée moins différenciée.

(Image: Shutterstock)

La vente de Strategy a ébranlé la confiance institutionnelle

Le récit de rotation macro a été amplifié par un catalyseur spécifique à une entreprise, survenu au pire moment. Strategy (anciennement MicroStrategy), la société qui a bâti la thèse d’accumulation institutionnelle de Bitcoin la plus célèbre, a réalisé sa première vente de Bitcoin depuis 2022. Le Australian Financial Review a rapporté le 2 juin que cette vente a laissé les investisseurs « sonnés » car elle violait la doctrine publique d’accumulation de l’entreprise.

La société de Michael Saylor a joué le rôle d’un quasi‑passeport institutionnel pour l’allocation de trésorerie d’entreprise en Bitcoin.

Quand Strategy achète, cela légitime l’idée que les entreprises devraient détenir du BTC à leur bilan. Lorsqu’elle vend, pour la première fois depuis quatre ans, elle crée une véritable incertitude sur la solidité de cette conviction. Les investisseurs qui avaient alloué à Bitcoin en partie parce que l’offre d’achat permanente de Strategy existait doivent désormais recalibrer leurs hypothèses.

La première vente de Bitcoin de Strategy depuis 2022 a retiré un ancrage psychologique clé de la thèse Bitcoin institutionnelle, au moment même où les sorties des ETF et l’élan du secteur IA avaient déjà mis l’actif sur la défensive.

Le timing en a décuplé l’impact. Une vente de Strategy dans un environnement macro neutre ou haussier aurait pu être perçue comme un simple ajustement de portefeuille. Une vente de Strategy tandis que les ETF subissent 2,4 milliards de dollars de sorties mensuelles, que le BTC reteste ses plus bas d’avril et que les actions IA marquent de nouveaux sommets a envoyé un signal combiné : même les acheteurs institutionnels les plus engagés réduisent leur exposition. Cette séquence d’événements a transformé une rotation gérable en… into a negative feedback loop for Bitcoin sentiment.

Les six tendances structurelles de Fidelity Digital Assets donnent le cadre d’ensemble

Les turbulences de court terme doivent être interprétées à la lumière du contexte structurel que Fidelity Digital Assets a présenté dans son bilan intermédiaire 2026, que Bitget a publié le 2 juin. Les analystes de Fidelity ont identifié six tendances macro qui façonnent les actifs numériques en 2026, et plusieurs d’entre elles expliquent directement pourquoi la rotation actuelle est à la fois réelle et en fin de compte temporaire.

La tendance la plus pertinente est ce que Fidelity appelle « l’intégration accélérée de Bitcoin aux marchés de capitaux ». La société note que, si les flux de court terme peuvent refléter des ajustements tactiques de portefeuille, l’architecture structurelle qui relie Bitcoin au capital institutionnel — conservation d’ETF, produits dérivés régulés, cadres de trésorerie d’entreprise — se renforce au lieu de se contracter. Le nombre d’institutions disposant de politiques formelles d’allocation à Bitcoin a considérablement augmenté en 2026, même si les positions tactiques actuelles sont en cours de réduction.

Le bilan intermédiaire 2026 de Fidelity Digital Assets identifie l’intégration de Bitcoin aux marchés de capitaux comme l’une des six tendances structurelles, avançant que les données de flux à court terme sous-estiment la profondeur de l’adoption institutionnelle intervenue depuis janvier 2024.

La deuxième tendance pertinente selon Fidelity est la montée en puissance de la tokenisation d’actifs du monde réel comme catégorie d’allocation institutionnelle distincte. Cela explique directement la surperformance d’Ondo. À mesure que les institutions se familiarisent avec les produits financiers basés sur la blockchain, certaines contournent entièrement Bitcoin et se tournent directement vers des produits de revenu fixe et de crédit tokenisés. Le marché de la conformité des stablecoins, dont EIN News a rapporté qu’il devrait croître substantiellement jusqu’en 2030, fait partie de la même construction d’infrastructures institutionnelles que Fidelity suit.

La tokenisation des RWA absorbe le capital déplacé de Bitcoin

Le secteur des actifs du monde réel est la destination alternative la plus convaincante pour le capital qui quitte le Bitcoin au comptant. Ondo Finance, qui tokenise des produits du Trésor américain et du crédit de qualité investissement on-chain, a vu son jeton bondir de près de 12 % le 2 juin et traiter 384 millions de dollars de volume sur 24 heures, selon les données de CoinGecko. Le rapport de Grand View Research sur la provenance numérique estime que le marché plus large de la provenance numérique et de la tokenisation était valorisé à 3,7 milliards de dollars en 2025 et devrait atteindre 16,9 milliards de dollars d’ici 2033.

Cette trajectoire de croissance attire un type spécifique de capital institutionnel : les investisseurs en revenu fixe et les gérants de patrimoine qui veulent l’efficacité de la blockchain sans le profil de volatilité de Bitcoin. Les bons du Trésor tokenisés offrent du rendement (actuellement au-dessus de 5 % sur la dette publique américaine de courte durée), une liquidité quotidienne et un règlement programmable, alors que Bitcoin n’offre aucune des deux premières caractéristiques. Pour un fonds de pension ou une compagnie d’assurance gérant des mandats d’investissement pilotés par le passif, le choix entre les deux est sans appel.

Ondo Finance a traité 384 millions de dollars de volume de trading sur 24 heures le 2 juin 2026, tandis que son jeton gagnait près de 12 %, illustrant comment le capital institutionnel déplacé de Bitcoin trouve un refuge dans des actifs du monde réel tokenisés et générateurs de rendement.

La mécanique de ces flux est moins visible que les rachats d’ETF, car la plupart de l’activité de tokens RWA se déroule sur des rails autorisés ou semi-autorisés plutôt que sur des carnets d’ordres publics. Securitize, qui a récemment (voir une précédente couverture de Yellow) lancé un fonds de crédit Hamilton Lane sur Tron (TRX), illustre ce schéma. Ces produits n’apparaissent pas dans les données de flux des ETF Bitcoin ni même dans la plupart des tableaux de bord d’analyses on-chain calibrés pour l’activité DeFi. Ils représentent une accumulation discrète d’exposition institutionnelle aux actifs numériques qui contourne totalement le BTC.

Les indicateurs on-chain montrent qui conserve réellement à travers la baisse

Alors que les flux d’ETF et l’action sur les prix dominent le récit, les données d’accumulation on-chain racontent une autre histoire sur le comportement des détenteurs de long terme. La cohorte des détenteurs de long terme (LTH) de Bitcoin, des portefeuilles qui n’ont pas déplacé de coins depuis plus de 155 jours, est restée globalement stable pendant la baisse de mai, un schéma conforme aux corrections des cycles précédents plutôt qu’à une capitulation structurelle. Les détenteurs de court terme (STH), en revanche, sont la cohorte qui génère les pertes réalisées qui se reflètent dans l’activité de rachat des ETF.

Cette distinction est importante car le comportement des LTH est l’indicateur avancé le plus fiable pour déterminer si un cycle est réellement terminé ou traverse une correction en milieu de cycle. Lors du cycle 2021-2022, la distribution par les LTH s’est accélérée fortement en novembre 2021 avant le pic de marché. Dans l’environnement actuel, l’offre détenue par les LTH reste proche des plus hauts de cycle alors même que le prix recule. Le cadre du rapport de développeurs d’Electric Capital, qui suit la relation entre les fondamentaux du réseau et le prix, suggère que l’activité des développeurs sur les protocoles adjacents à Bitcoin n’a pas diminué proportionnellement au prix, autre signal que la faiblesse actuelle est tactique plutôt que structurelle.

La cohorte des détenteurs de long terme de Bitcoin a maintenu des niveaux d’offre proches des plus hauts de cycle pendant la correction de mai 2026, un indicateur historiquement fiable que la faiblesse actuelle reflète une réallocation de court terme plutôt qu’un retournement structurel de cycle.

Le tableau on-chain est encore compliqué par le lancement en juin 2026 par Binance du trading d’actions américaines, que Yellow a couvert précédemment. Si les utilisateurs de Binance peuvent désormais accéder directement aux actions IA dans l’interface crypto-native qu’ils utilisent déjà, le coût de friction pour basculer du BTC vers Nvidia ou Super Micro Computer tombe quasiment à zéro. Ce changement structurel d’accès pourrait modifier durablement la manière dont le capital crypto-native réagit à la dynamique du secteur de l’IA dans les futurs cycles, faisant de la rotation actuelle un avant-goût d’un nouveau schéma comportemental plutôt qu’un événement isolé.

Le marché des stablecoins signale des liquidités en attente, pas une sortie

L’un des aspects les plus mal interprétés de la rotation actuelle est ce que les données de capitalisation de marché des stablecoins impliquent. Quand les investisseurs institutionnels sortent définitivement de la crypto, les offres en circulation de stablecoins ont tendance à se contracter, car le capital quitte entièrement l’écosystème.

Lorsqu’ils effectuent une rotation au sein de la crypto ou à sa périphérie, les offres de stablecoins restent stables ou augmentent, car le capital se gare dans USD Coin (USDC) ou Tether (USDT) en attendant d’être redéployé. L’analyse du marché de la conformité des stablecoins publiée par The Business Research Company en juin 2026 prévoit une croissance du segment de la conformité des stablecoins jusqu’en 2030, ce qui correspond à un scénario où le capital reste au sein du plus large écosystème des actifs numériques.

Cela compte énormément pour le récit de rotation. Si les 2,4 milliards de dollars qui ont quitté les ETF Bitcoin en mai s’étaient entièrement déplacés vers des instruments de finance traditionnelle, on s’attendrait à ce que la capitalisation des stablecoins se contracte d’une ampleur comparable. L’absence de contraction dramatique des stablecoins suggère qu’une part significative de ce capital reste en attente au sein des marchés crypto, dans l’attente soit d’un signal de réentrée sur Bitcoin, soit d’une opportunité convaincante dans d’autres actifs numériques.

Des niveaux stables d’offre de stablecoins pendant la baisse de Bitcoin en mai 2026 indiquent que le capital en rotation reste au sein ou à la périphérie de l’écosystème crypto, plutôt que de quitter définitivement la finance traditionnelle pour de bon.

L’implication est que la faiblesse actuelle de Bitcoin pourrait être auto-limitée. Le capital stationné dans des stablecoins générant du rendement via des protocoles comme l’USDe d’Ethena crée sa propre force d’attraction vers un redéploiement productif. Lorsque la dynamique des actions IA s’essoufflera — et les trades de momentum ont historiquement tendance à revenir à la moyenne —, le chemin de retour vers Bitcoin ou d’autres actifs numériques ne nécessitera qu’une décision tactique, plutôt que le processus d’intégration structurel qui accompagne l’arrivée d’un nouveau capital institutionnel dans la crypto pour la première fois.

Les plateformes de dérivés DeFi captent les flux de trading actifs

Alors que les détenteurs passifs attendent en stablecoins et que les détenteurs de long terme conservent leurs positions Bitcoin, les traders actifs ne restent pas inactifs. Hyperliquid (HYPE) a enregistré 1,66 milliard de dollars de volume de trading sur 24 heures le 2 juin 2026, selon les données de CoinGecko, alors même que son jeton chutait d’environ 4,3 % sur la journée, en sympathie avec la faiblesse plus large du marché crypto.

Ce volume indique que l’épisode de volatilité lui-même génère une activité dérivée significative, les traders prenant des positions directionnelles des deux côtés du mouvement de Bitcoin.

C’est une caractéristique des marchés crypto en maturation. En 2017 et 2018, les fortes dislocations de prix se traduisaient principalement par des mouvements sur le marché au comptant.selling. En 2026, les plateformes de contrats perpétuels on-chain absorbent une grande part de l’activité, les traders se couvrant, spéculant et gérant leur exposition delta sans toucher aux ETF ni aux bourses centralisées. L’architecture carnet d’ordres intégralement on-chain de Hyperliquid signifie que ce volume est vérifiable et transparent en temps réel, contrairement à l’appariement off-chain qui a lieu sur les places de dérivés centralisées.

Hyperliquid a traité 1,66 milliard de dollars de volume d’échange sur 24 heures le 2 juin 2026, démontrant que l’épisode actuel de volatilité du Bitcoin génère une forte demande de trading actif pour une infrastructure de dérivés on-chain, même alors que les prix spot baissent.

Le protocole Lighter (LIT), une autre plateforme de carnet d’ordres on-chain, a gagné près de 23 % le 2 juin et a traité 124 millions de dollars de volume sur 24 heures, pour une capitalisation de marché modeste d’environ 402 millions de dollars. Des ratios volume/capitalisation boursière exceptionnellement élevés pour l’infrastructure de dérivés on-chain au cours d’un mouvement de marché majeur suggèrent que ces plateformes captent une part significative de l’activité au détriment des alternatives centralisées, à mesure que les traders de niveau institutionnel recherchent une exécution transparente et non dépositaire. Le principal bénéficiaire structurel de la volatilité du marché crypto, en 2026, est l’infrastructure on-chain plutôt que les actifs sous-jacents eux-mêmes.

Also Read: How $27K Quietly Became $3M In One Hyperliquid Trader's Account

Ce que l’histoire nous dit des reprises du Bitcoin après rotation

La rotation de capital hors du Bitcoin n’est pas un phénomène nouveau. La baisse de l’été 2021, qui a vu le Bitcoin passer de 64 000 dollars en avril à 29 000 dollars en juillet, a été en partie alimentée par une rotation vers Ethereum (ETH) et les tokens DeFi après le premier sommet du cycle de halving du Bitcoin. Le Bitcoin a effacé l’intégralité de cette baisse et est reparti pour inscrire de nouveaux sommets historiques en novembre 2021. L’été 2019 a vu le Bitcoin culminer à 13 000 dollars en juin avant de corriger de près de 50 %, le capital se réorientant vers un panier d’altcoins avant que le BTC ne reprenne le leadership.

Le schéma qui se dégage de ces épisodes historiques est cohérent. Le Bitcoin sous-performe durant les périodes de fort élan narratif dans les secteurs adjacents.

La rotation s’accélère à mesure que le capital institutionnel poursuit le nouveau trade momentum. Puis, à mesure que cette alternative devient consensuelle et que ses multiples de valorisation s’étendent pour intégrer la croissance future, le profil risque/rendement d’un retour vers le Bitcoin s’améliore. La réversion est généralement déclenchée par un changement macro, un épisode de risk-off, une baisse des taux ou simplement l’épuisement du narratif de momentum alternatif.

Les cycles historiques de rotation montrent que les reprises post-rotation du Bitcoin ont été rapides et substantielles : la baisse estivale de 2021 de 54 % a été entièrement effacée en quatre mois, et la correction de 2019, tirée par la rotation, s’est inversée en six mois, alors que le narratif équivalent au secteur de l’IA de cette époque (la DeFi) atteignait son pic.

La rotation actuelle diffère des épisodes précédents sur un point structurel important : la destination du capital se situe en partie en dehors de l’écosystème crypto lui-même. En 2021, la rotation de BTC vers ETH et la DeFi maintenait le capital au sein des actifs numériques. En 2026, le capital se déplace vers les actions IA traditionnelles cotées sur le Nasdaq et le NYSE. Cela signifie que le mécanisme de réversion exige non seulement l’épuisement du narratif au sein de la crypto, mais aussi une décision des gérants institutionnels de réduire leur exposition aux actions IA et de redéployer vers les actifs numériques. Cela introduit une étape supplémentaire et allonge probablement l’horizon de la sous-performance actuelle par rapport aux cycles précédents.

Conclusion

La rotation de capital du Bitcoin vers les actions IA est réelle, mesurable et motivée par des acteurs institutionnels qui prennent des décisions tactiques délibérées.

Les 2,4 milliards de dollars de sorties des ETF en mai, l’avertissement estival de K33 Research, la vente de Strategy et la divergence intrajournalière entre le BTC et les tokens adjacents à l’IA le 2 juin pointent tous vers la même conclusion. Les gérants professionnels trouvent un meilleur couple risque/rendement à court terme dans le trade IA, et ils expriment cette vue en réduisant leur exposition au Bitcoin.

Mais cette rotation n’est pas une sentence de mort pour la thèse haussière sur le Bitcoin.

L’offre détenue par les investisseurs de long terme reste proche de ses plus hauts de cycle. Les soldes de stablecoins indiquent une « poudre sèche » qui demeure à l’intérieur de l’écosystème. La tokenisation des RWA et l’infrastructure de dérivés on-chain absorbent de façon productive le capital déplacé.

L’analyse structurelle de Fidelity Digital Assets confirme que la tuyauterie institutionnelle reliant le Bitcoin à la finance traditionnelle s’approfondit, elle ne se contracte pas. La faiblesse actuelle ressemble davantage à un trou d’air en milieu de cycle qu’à un sommet de cycle.

La conclusion la plus directement exploitable est de surveiller le trade momentum sur les actions IA pour y détecter les signes de saturation.

Quand le pipeline d’IPO pour les entreprises IA se résorbera, quand les multiples de bénéfices du secteur IA cesseront de s’étendre, ou lorsqu’un épisode macro de risk-off détournera le capital des actions de croissance, la réversion vers le Bitcoin pourrait être rapide.

Le capital n’a pas disparu. Il est stationné, gagnant du rendement en stablecoins ou poursuivant les résultats de Nvidia, et il a historiquement tendance à revenir.