L’économie des marchés de prédiction : comment tout est devenu un pari

Les marchés de prédiction sont passés d’une curiosité académique à une industrie de 44 milliards de dollars en moins de trois ans.

Ce qui a commencé comme de simples paris électoraux à Wall Street dans les années 1860 fixe désormais le prix de tout, des décisions de taux de la Réserve fédérale à la probabilité qu’OpenAI annonce avoir atteint l’AGI avant 2027.

Cette croissance reflète quelque chose de plus profond qu’un simple marché haussier de la crypto : dans un monde de confiance fragmentée, de médias algorithmiques et de déclin institutionnel, la probabilité elle‑même est devenue un produit.

TL;DR

Le volume de trading combiné sur Polymarket et Kalshi a dépassé 44 milliards de dollars en 2025, contre environ 2 milliards l’année précédente, avec 13 plateformes fédéralement réglementées opérant désormais aux États‑Unis

Les marchés de prédiction ont surpassé les sondages et les experts pour l’élection présidentielle de 2024 et les décisions de taux de la Réserve fédérale, mais restent vulnérables à la manipulation, au wash trading et à l’exploitation d’informations privilégiées

Le Congrès a introduit au moins huit projets de loi visant les marchés de prédiction, tandis que la CFTC, les régulateurs d’État et les procureurs fédéraux se disputent la qualification de ces marchés : instruments financiers ou jeux d’argent non autorisés

Des cercles de paris de Wall Street aux machines à information

Les marchés de prédiction sont bien plus anciens que la plupart des gens ne l’imaginent. Les historiens Paul Rhode et Koleman Strumpf ont documenté des paris électoraux organisés à Wall Street dès 1868. Les volumes dépassaient parfois l’activité des bourses. Pour la seule élection présidentielle de 1916, les parieurs ont misé plus de 165 millions de dollars en valeur actuelle.

Ces premiers marchés se sont révélés remarquablement précis.

Ils ont correctement identifié les quatre élections très serrées entre 1884 et 1916 comme de véritables toss‑ups. Mais les paris politiques organisés ont décliné après la révolution des sondages menée par George Gallup dans les années 1930 et une vague de lois anti‑jeu.

La renaissance moderne a commencé en 1988 à l’université de l’Iowa. Les professeurs Robert Forsythe et George Neumann ont lancé l’Iowa Electronic Markets après que la victoire surprise de Jesse Jackson lors du caucus du Michigan a mis en lumière les limites des sondages.

Sur cinq élections présidentielles entre 1988 et 2004, l’IEM a surpassé les sondages dans 74 % des cas, en prédisant les parts de vote avec une erreur moyenne de seulement 1,5 point contre 2,1 pour Gallup.

L’architecture intellectuelle vient de l’intuition formulée en 1945 par Friedrich Hayek : les marchés agrègent des connaissances dispersées qu’aucun acteur isolé ne possède. L’économiste Robin Hanson a ensuite formalisé cette idée, créant les premiers marchés de prédiction web en 1994 et proposant la « futarchie » comme modèle de gouvernance où les sociétés votent sur les valeurs mais parient sur les croyances.

Intrade, une plateforme irlandaise fondée en 1999, a fait entrer les marchés de prédiction dans le grand public. À son apogée pendant l’élection de 2012, elle attirait 50 millions de pages vues mensuelles et hébergeait plus de 200 millions de dollars de mises.

Des actions coercitives de la CFTC et des irrégularités financières l’ont conduite à la fermeture en mars 2013. Le vide laissé est resté béant pendant près d’une décennie.

Pourquoi l’explosion a lieu maintenant

L’essor des marchés de prédiction entre 2024 et 2026 s’inscrit à l’intersection de plusieurs forces convergentes :

La méfiance institutionnelle agit comme un accélérateur culturel, les Américains se détournant du patriotisme, de la religion et de l’engagement communautaire selon un sondage du Wall Street Journal de 2023
L’infrastructure crypto fournit les rails techniques via les stablecoins, les blockchains de Layer 2 et le règlement par smart contracts
Une culture de trading 24h/24 et 7j/7, portée par des publics mobiles‑natifs, exige des probabilités en temps réel plutôt qu’une interprétation différée des experts
Les écosystèmes médiatiques fragmentés ont érodé l’autorité des sources de prévision traditionnelles comme les sondages et les panels de commentateurs

Quand les sondages semblent manipulés et que l’actualité paraît pilotée par des algorithmes, un pari qui se règle de façon claire porte une forme d’honnêteté brutale. Comme l’a écrit le journaliste Derek Thompson en mars 2026, dans un article indiquant que les marchés comblent le vide moral laissé par le retrait des institutions.

Polymarket, fondé en 2020 par le déserteur de NYU Shayne Coplan, alors âgé de 22 ans, fonctionne sur Polygon — une chaîne de Layer 2 d’Ethereum (ETH) avec des coûts de transaction inférieurs au centime.

Le règlement s’effectue en stablecoins USDC (USDC) via des smart contracts, ce qui élimine le risque de contrepartie et permet un accès mondial sans banque traditionnelle. Les utilisateurs peuvent s’inscrire en 60 secondes grâce aux rampes fiat de Stripe ou MoonPay, sans jamais manipuler directement un portefeuille crypto.

C’est la leçon d’infrastructure qu’Augur a apprise à ses dépens. Son lancement pionnier de 2018 sur le mainnet Ethereum a été paralysé par des frais de gas élevés et une expérience utilisateur laborieuse.

Comment l’incertitude est devenue une classe d’actifs

Les chiffres illustrent l’ampleur du phénomène. Polymarket a traité environ 9 milliards de dollars en 2024, dont 3,3 milliards misés sur la seule course présidentielle. Ce chiffre est monté à 23 milliards en 2025. En février 2026, la plateforme enregistrait 8 milliards de dollars de volume mensuel, avec des utilisateurs actifs quotidiens passant de 59 000 en octobre 2025 à 150 000 en mars 2026.

Kalshi, son pendant américain réglementé, a généré 263,5 millions de dollars de revenus de frais en 2025. Les contrats sportifs représentaient 89 % de ce total, alors qu’ils n’ont été lancés qu’en janvier de cette année‑là.

Les deux plateformes affichent désormais des valorisations de 9 milliards et 22 milliards de dollars respectivement.

Le paysage concurrentiel s’élargit rapidement. DraftKings, FanDuel, Coinbase (COIN), Robinhood et même Truth Social de Trump Media ont tous lancé ou annoncé des produits de marchés de prédiction. En avril 2026, 13 plateformes de marchés de prédiction réglementées au niveau fédéral opèrent aux États‑Unis. Paradigm, un grand investisseur crypto, développe son propre terminal de trading dédié.

Ce qui distingue les marchés de prédiction de leurs prédécesseurs historiques, c’est l’éventail d’événements qu’ils couvrent désormais.

Polymarket héberge 521 marchés actifs sur l’IA, des contrats sur la probabilité que Satoshi Nakamoto déplace du Bitcoin (BTC) en 2026 (à 6 %), et sur la probabilité que OpenAI annonce avoir atteint l’AGI avant 2027 (à 22,5 %). Kalshi propose des contrats sur des mots précis prononcés pendant les appels de résultats de Palantir ou sur la température maximale à Seattle à une date donnée.

Lors des frappes américano‑israéliennes de février 2026 contre l’Iran, Polymarket a créé des dizaines de contrats en quelques heures, générant plus de 529 millions de dollars de volume lié à l’Iran. Un contrat a brièvement porté sur la détonation potentielle d’une arme nucléaire en 2026 avant d’être discrètement supprimé sous la pression de l’opinion.

Attention, croyance et récit comme produits négociables

Les marchés de prédiction transforment l’attention publique en liquidité et la croyance collective en mouvements de prix. L’élection présidentielle de 2024 a été le moment charnière du secteur.

Alors que les sondages traditionnels montraient une quasi‑égalité statistique et que FiveThirtyEight donnait Kamala Harris gagnante à 55 %, Polymarket évaluait Donald Trump à 58–61 % fin octobre.

Un trader français opérant via quatre comptes a placé environ 30 millions de dollars de paris sur Trump, faisant monter les cotes.

Il a finalement empoché 85 millions de dollars lorsque Trump a remporté une victoire nette. L’appel de Polymarket s’est révélé bien plus précis que les prévisions traditionnelles, donnant raison au mécanisme de marché.

La plateforme a aussi anticipé le retrait de Joe Biden plusieurs semaines à l’avance. Après son débat du 27 juin, la probabilité de retrait est passée de 20 % à 70 % sur Polymarket. L’annonce officielle n’est intervenue que près d’un mois plus tard, le 21 juillet.

Ces marchés ne se contentent pas de refléter la réalité. Ils monétisent les histoires qui obsèdent le plus les gens à un moment donné. Plus un événement est incertain et chargé d’émotion, plus la liquidité afflue. Frappes en Iran, débats présidentiels, sorties d’albums de Taylor Swift, lancements de produits d’IA : chacun génère des pics de trading qui reflètent les mêmes dynamiques que l’engagement sur les réseaux sociaux.

Pourquoi les marchés de prédiction paraissent plus intelligents que les sondages

Les marchés sur la politique macroéconomique montrent un potentiel particulier. Un document de travail du NBER a constaté que Kalshi affichait un « historique de prévisions parfait » sur les décisions de taux du FOMC de 2022 à juin 2025. La plateforme présentait une erreur absolue moyenne inférieure de 40,1 % au consensus Bloomberg sur les chocs d’inflation.

Des chercheurs de la Réserve fédérale ont reconnu que Kalshi offre des dynamiques intrajournalières utiles pour évaluer si la communication de la banque centrale produit les effets escomptés. Les seuls contrats sur les décisions de taux de la Fed ont attiré des centaines de millions de dollars de volume.

Mais le récit de la supériorité en précision a ses limites. Les marchés de prédiction confidently priced Remain at 75% before Brexit. Ils ont attribué à Hillary Clinton une probabilité de 83 % en 2016. Ils ont prédit que le Labour gagnerait les élections australiennes de 2019. Les trois pronostics se sont révélés faux.

En 2024, Polymarket a donné à Josh Shapiro 68 % de chances d’être choisi comme colistier de Harris. Elle a choisi Tim Walz. Une expérience randomisée de 2016 a constaté que les marchés de prédiction étaient 12 % moins précis que les « sondages de prédiction ». Le modèle de FiveThirtyEight a surpassé les marchés de prédiction lors des élections de mi-mandat de 2022.

Les données suggèrent que les marchés de prédiction excellent dans des conditions spécifiques :

Une liquidité suffisante garantit que les prix reflètent une information réelle plutôt qu’un bruit de marché peu liquide
La diversité des participants évite la pensée de groupe et le raisonnement circulaire, lorsque les traders s’ancrent sur les signaux des autres au lieu de mettre à jour à partir de connaissances indépendantes
La résistance à la manipulation empêche de gros paris de déformer le signal

Quand ces conditions ne sont pas réunies, les marchés peuvent échouer tout aussi spectaculairement que les sondages qu’ils prétendent remplacer.

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Les plateformes qui construisent l’économie des marchés de prédiction

La couche d’infrastructure derrière cette tendance combine rails crypto, règlements en stablecoins et teneurs de marché de plus en plus sophistiqués. Polymarket fonctionne sur Polygon en utilisant l’USDC pour le règlement, avec un carnet d’ordres alimenté par une architecture hybride on-chain/off-chain. Kalshi, fondée par Tarek Mansour et Listopad Tarunov, opère comme un marché à terme désigné par la CFTC avec règlement en monnaie fiduciaire traditionnelle et un carnet d’ordres centralisé.

Plusieurs autres plateformes se disputent différents segments du marché :

Azuro (AZUR) fonctionne comme une couche de liquidité décentralisée pour les marchés de prédiction, fournissant une infrastructure partagée à laquelle les applications front-end peuvent se connecter
Drift (DRIFT) propose des marchés de prédiction sur Solana (SOL), tirant parti de la rapidité de la chaîne pour un règlement quasi instantané
Gnosis (GNO) a développé le cadre de tokens conditionnels qui sous-tend plusieurs protocoles de marchés de prédiction
Le produit de prédiction Truth.Fi de Truth Social vise les particuliers politiquement engagés via l’écosystème Trump Media

Une meilleure plomberie de marché a rendu plus facile la transformation de presque n’importe quel évènement en contrat négociable. Les rampes fiat de Stripe et MoonPay ont réduit les frictions pour les utilisateurs non-crypto. Des teneurs de marché alimentés par l’IA fournissent désormais de la liquidité sur des contrats de niche qui auraient été trop illiquides pour être tradés un an plus tôt. Plus de 30 % des portefeuilles Polymarket utilisent désormais des agents de trading automatisés exécutant chaque jour des milliers de transactions.

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Où vont les marchés de prédiction ensuite

L’expansion au-delà des élections et du sport vers la politique macroéconomique, les évènements crypto, les lancements technologiques et les résultats culturels s’accélère.

Les volumes de Polymarket sont en bonne voie pour dépasser 300 milliards de dollars en 2026. La cérémonie des Oscars affiche désormais en direct les cotes Polymarket sur CBS. Les présentateurs des chaînes d’info citent les probabilités de Kalshi comme ils citaient autrefois les chiffres de Gallup.

Le Military Intelligence Professional Bulletin de l’US Army a publié un article plaidant pour l’intégration des données des marchés de prédiction aux côtés du HUMINT et du SIGINT pour l’évaluation des menaces à la sécurité nationale.

Les trésoriers d’entreprise explorent les contrats d’évènements comme instruments de couverture contre les risques réglementaires et géopolitiques.

Kalshi a déclaré que sa vision à long terme est de créer un actif négociable à partir de tout différend d’opinion. PayPal Ventures a décrit la trajectoire du secteur dans un rapport de décembre 2025 : la frontière entre finance, médias et jeux d’argent est en train de disparaître.

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Les lignes de fracture éthiques et réglementaires

Les marchés de prédiction se situent dans un espace juridique non résolu entre régulation financière et droit des jeux. La CFTC a accordé à Kalshi le statut de marché à terme réglementé en 2020, mais a ensuite bloqué ses contrats sur les élections au Congrès en septembre 2023, estimant qu’ils constituaient des « jeux » au sens du Dodd-Frank Act.

Kalshi a intenté un procès. En septembre 2024, un juge fédéral a estimé que la CFTC avait outrepassé son autorité, concluant que les élections ne sont pas des « jeux ». La Cour d’appel du District de Columbia a refusé de suspendre la décision. Sous l’administration Trump, la CFTC a volontairement retiré son appel en mai 2025, laissant la victoire de Kalshi faire jurisprudence.

Cela a ouvert les vannes.

Polymarket, condamné à une amende de 1,4 million de dollars par la CFTC en 2022, a acquis la bourse QCEX licenciée par la CFTC pour 112 millions de dollars en septembre 2025 et a relancé ses activités aux États-Unis en décembre.

Mais les régulateurs des États ripostent violemment. Le Nevada, le New Jersey, le Maryland, le Massachusetts, l’Arizona et l’Ohio ont tous engagé des actions coercitives contre Kalshi, arguant que ses contrats sportifs relèvent de jeux d’argent non agréés.

Un collège de la Cour d’appel du Troisième Circuit a statué à 2 contre 1 en avril 2026 que le droit fédéral prime la régulation des États. Le juge dissident a qualifié les produits de Kalshi de pratiquement indiscernables des paris sportifs classiques. La CFTC a pris la mesure extraordinaire d’attaquer directement l’Arizona, l’Illinois et le Connecticut pour bloquer l’application des lois de ces États.

Au moins huit projets de loi au Congrès visent désormais les marchés de prédiction. Ils vont du « Prediction Markets Are Gambling Act », bipartisan, au « DEATH BETS Act » interdisant les contrats portant sur le terrorisme, les assassinats et la guerre. Un examen par la Cour suprême de la question plus large de la préemption fédérale paraît probable.

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Les marchés de prédiction sont-ils vraiment utiles — ou simplement addictifs ?

La manipulation et le délit d’initié constituent des menaces croissantes. Dans les heures précédant les frappes iraniennes de février 2026, six portefeuilles Polymarket nouvellement créés ont gagné environ 1,2 million de dollars en achetant des parts « Yes » alors que les marchés n’impliquaient qu’une probabilité de 17 %. Un compte a effectué sa toute première transaction seulement 71 minutes avant l’annonce.

Un réserviste de l’Armée de l’air israélienne a ensuite été inculpé pour avoir parié sur Polymarket en utilisant des informations militaires classifiées.

Des sociétés d’analyse de la blockchain ont constaté qu’environ un tiers du volume sur les marchés présidentiels de Polymarket était probablement du wash trading. Kalshi a transmis plus d’une douzaine de cas suspects de délit d’initié aux autorités.

La préoccupation liée à l’addiction est corroborée par les données. Environ un homme sur cinq de moins de 25 ans se situe sur le spectre des problèmes de jeu.

Les marchés de prédiction sont légaux dans les 50 États, contrairement aux paris sportifs autorisés seulement dans 38. Ils ne prélèvent aucun impôt sur les jeux et ne financent aucun programme de prévention de l’addiction. Une analyse de la faculté de droit de Fordham a constaté que les interfaces des marchés de prédiction intègrent des mécaniques de pari exploitant les mêmes leviers comportementaux que ceux qui alimentent la compulsion des machines à sous.

Les questions éthiques se renforcent à mesure que les contrats s’étendent à la guerre, à la mort et aux catastrophes. Quand Polymarket a listé des contrats sur les incendies de Los Angeles de janvier 2025, les critiques ont souligné le risque moral évident. Lorsque l’ayatollah Khamenei a été tué lors des frappes de février 2026, Kalshi a invoqué une clause « pas de règlement en cas de mort » et a refusé de payer 54 millions de dollars de contrats gagnants, déclenchant un recours collectif.

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La nouvelle économie de la probabilité

L’économie des marchés de prédiction reflète en fin de compte un monde où la certitude elle-même est devenue rare. Les autorités informationnelles traditionnelles — sondages, experts, institutions médiatiques — ont perdu la confiance du public sous l’effet combiné d’échecs réels et de défiance fabriquée.

Les marchés de prédiction offrent en réponse quelque chose de séduisant : un chiffre qui se met à jour en temps réel, se règle définitivement et punit l’excès de confiance par une perte financière.

Les mêmes caractéristiques qui les rendent utiles les rendent aussi dangereux lorsqu’ils sont appliqués sans limites.

Le fait de savoir si les marchés de prédiction représentent une intelligence démocratisée ou l’ultime financiarisation de l’expérience humaine dépend des institutions qui s’empressent aujourd’hui de les réguler.

Elles doivent distinguer les deux avant que le marché ne fixe lui-même le prix de cet enjeu.

L’économie des marchés de prédiction n’est pas simplement une nouvelle catégorie de produits financiers. C’est l’aboutissement logique d’une culture qui a perdu foi dans les affirmations autoritaires sur l’avenir et a décidé de laisser le marché parler à la place. Cela pourrait devenir l’une des caractéristiques déterminantes de la prochaine économie d’Internet.