Tether Gold

Tether Gold (XAUt): Penjelasan untuk Institusi

Tether Gold (XAUt) diperdagangkan di kisaran sekitar $4.825 per token per akhir Januari 2026, dengan kapitalisasi pasar lebih dari $2,1 miliar. Pasokan beredar token ini berada di sekitar 440.000 XAUt, yang masing-masing merepresentasikan kepemilikan langsung atas satu troy ounce emas fisik yang disimpan di brankas-brankas Swiss.

XAUt menguasai sekitar 50% pasar emas yang ditokenisasi, yang telah tumbuh hingga mendekati $4 miliar dalam nilai agregat.

Bersama Pax Gold (PAXG), XAUt menyumbang sekitar 90% dari seluruh aset digital yang didukung emas.

Proposisi intinya sederhana: menghilangkan friksi logistik kepemilikan emas fisik sekaligus mempertahankan karakteristik lindung inflasinya.

Pemegang token dapat memverifikasi emas batangan yang dialokasikan kepada mereka melalui alat pencarian Tether, mentransfer nilai secara global dalam hitungan menit, dan secara teoritis menebus token untuk bullion fisik di Swiss.

Aset ini telah menarik modal institusional sebagai lindung nilai terhadap volatilitas mata uang, dengan Aurelion—sebuah kendaraan treasury yang terdaftar di Nasdaq—memegang $134 juta dalam XAUt sebagai satu-satunya aset cadangan.

Dari Raksasa Stablecoin Menjadi Penerbit Emas

TG Commodities Limited, anak perusahaan Tether Limited, meluncurkan XAUt pada Januari 2020. Waktu peluncuran ini bertepatan dengan meningkatnya ketegangan geopolitik dan ketidakpastian awal pandemi, kondisi yang secara historis mendukung alokasi ke emas.

Tim pendiri mencakup Brock Pierce, Reeve Collins, dan Craig Sellars—orang-orang yang sama yang mendirikan Tether Limited pada 2014 dengan nama awal Realcoin. Paolo Ardoino, yang menjadi CEO Tether pada Desember 2023, kini mengawasi operasi USDT dan XAUt.

Filosofi desainnya mencerminkan tesis stablecoin Tether secara lebih luas: menjembatani aset tradisional ke infrastruktur blockchain sambil mempertahankan kustodi terpusat atas kolateral yang mendukungnya.

XAUt muncul seiring dengan gerakan tokenisasi aset dunia nyata (real-world asset/RWA) yang lebih luas, yang memperoleh momentum pada 2024 dan 2025. Ketika harga emas melonjak melewati $4.000 per ounce—didorong oleh akumulasi bank sentral, kekhawatiran inflasi, dan ketidakstabilan geopolitik—permintaan terhadap eksposur emas on-chain meningkat.

Infrastruktur Blockchain dan Mekanisme Token

XAUt beroperasi sebagai token standar di beberapa blockchain publik, bukan di buku besar (ledger) proprietari.

Di Ethereum (ETH), token ini berfungsi sebagai smart contract ERC-20 di alamat 0x68749665ff8d2d112fa859aa293f07a622782f38. Di TRON (TRX), token ini beroperasi di bawah standar TRC-20 dengan properti ekonomi yang identik.

Perluasan infrastruktur baru-baru ini telah memperluas jangkauan XAUt. Pada Juni 2025, Tether meluncurkan XAUt0—versi omnichain yang dibangun di atas protokol interoperabilitas LayerZero—yang memungkinkan transfer lintas Ethereum, TRON, TON (TON), Solana (SOL), dan Polygon (POL) tanpa token wrapped atau jembatan tradisional.

Token ini dapat difraksikan hingga enam angka desimal, artinya unit terkecil yang dapat ditransfer merepresentasikan 0,000001 troy ounce.

At current prices, this amounts to approximately $0.005 per unit.

Pada Januari 2026, Tether memperkenalkan denominasi Scudo—seperseribu XAUt atau seperseribu troy ounce—untuk menyederhanakan penetapan harga dan transaksi sehari-hari ketika harga emas meningkat.

Pendekatan ini mencerminkan penggunaan satoshi oleh Bitcoin (BTC) untuk transfer bernilai kecil.

Smart contract menangani penerbitan dan pemusnahan token sambil menjaga korespondensi dengan cadangan fisik. Ketika pengguna membeli XAUt melalui Tether, token baru dicetak terhadap emas yang dialokasikan; penebusan akan membakar token dan melepaskan logam dasar yang mendasarinya.

Dinamika Pasokan dan Distribusi Pemegang

Berbeda dengan stablecoin algoritmik atau cryptocurrency dengan jadwal emisi yang telah ditentukan, pasokan XAUt bertambah hanya ketika emas fisik masuk ke penyimpanan. Tidak ada batas maksimum pasokan—penerbitan semata-mata dibatasi oleh permintaan dan kemampuan Tether untuk memperoleh emas.

Per Q1 2025, Tether melaporkan lebih dari 7,7 metrik ton (sekitar 246.523 ounce) emas fisik yang mendukung XAUt yang beredar. Menjelang akhir 2025, angka tersebut tumbuh secara signifikan seiring kapitalisasi pasar token ini berlipat ganda.

Tether sendiri mempertahankan kepemilikan emas yang substantial di luar cadangan pendukung XAUt.

According to Jefferies analysis from late 2025, the company held approximately 116 tons of gold—104 tons supporting USDT reserves and 12 tons backing XAUt—positioning it among the largest non-central bank gold holders globally.

Data on-chain menunjukkan kepemilikan yang terkonsentrasi di antara alamat-alamat teratas. Pada Oktober 2025, dua alamat whale mengakumulasi 7.342 XAUt (sekitar $32,8 juta) dalam waktu dua minggu, menggambarkan bagaimana pembelian besar dapat mengurangi pasokan beredar dan memperkuat pergerakan harga di pasar yang relatif tipis.

Token ini mengenakan tanpa biaya kustodi berkelanjutan—keunggulan struktural dibanding pesaing—meskipun pembelian dan penebusan melalui Tether dikenai biaya satu kali sebesar 25 basis poin. Biaya gas blockchain standar tetap berlaku untuk transfer on-chain.

Karakteristik Kinerja di Berbagai Kondisi Pasar

Harga XAUt mengikuti harga spot emas dengan deviasi moderat yang dapat dikaitkan dengan likuiditas bursa dan dinamika penawaran-permintaan di pasar token. Selama reli emas tahun 2025—ketika bullion menembus level $3.000 lalu $4.000—XAUt menghargai sekitar 58% dari tahun ke tahun.

Token ini menunjukkan perilaku yang berbeda selama volatilitas pasar kripto. Pada akhir 2025, ketika Bitcoin turun dari di atas $126.000 ke bawah $85.000, token yang didukung emas mendapatkan traksi seiring para trader berotasi ke aset bernilai stabil.

XAUt's market cap doubled during this period, reaching approximately $2.3 billion.

Volume perdagangan tetap lebih rendah daripada PAXG di banyak platform, dengan volume 24 jam biasanya berkisar antara $20 juta hingga $100 juta tergantung kondisi pasar. Hal ini berujung pada spread bid-ask yang agak lebih lebar dibanding pesaing utamanya.

Token ini berfungsi sebagai instrumen lindung nilai bagi portofolio cryptocurrency yang mencari eksposur ke aset yang tidak berkorelasi dan tahan inflasi tanpa sepenuhnya keluar dari ekosistem aset digital.

Treasury Institusional dan Integrasi DeFi

Perkembangan institusional paling signifikan terjadi pada Oktober 2025, ketika Aurelion (sebelumnya Prestige Wealth) menyelesaikan pembelian XAUt senilai $134 juta, membentuk treasury korporat pertama yang terdaftar di Nasdaq yang sepenuhnya dipegang dalam emas yang ditokenisasi.

Antalpha Platform Holding memimpin putaran pendanaan $150 juta, memperoleh 32,4% ekuitas dan 73,1% hak suara. Lengan investasi Tether menyumbang $15 juta secara langsung.

The structure positions XAUt as a balance sheet asset for institutions seeking gold exposure without traditional custody arrangements.

DL Holdings yang berbasis di Hong Kong mengumumkan strategi dua jalur senilai $200 juta: $100 juta untuk distribusi Tether Gold dan $100 juta untuk operasi penambangan Bitcoin—mencerminkan selera institusional terhadap representasi emas digital sekaligus eksposur penambangan.

XAUt telah terintegrasi ke dalam protokol keuangan terdesentralisasi, di mana token ini berperan sebagai kolateral untuk aktivitas peminjaman, penyediaan likuiditas, dan produk terstruktur. Platforms seperti Nexo kini menawarkan pinjaman XAUt dengan hasil sekitar 6,25% APY, meskipun imbal hasil tersebut bergantung pada profil risiko spesifik masing-masing platform.

Ekspansi token ke TON—blockchain Telegram dengan lebih dari 900 juta pengguna potensial—merepresentasikan optimalisasi saluran distribusi alih-alih sebuah terobosan teknologi, dengan tujuan menjangkau pengguna yang sudah tertanam dalam ekosistem keuangan berbasis aplikasi pesan.

Posisi Regulasi dan Kerangka Kepatuhan

TG Commodities pindah dari British Virgin Islands ke El Salvador pada Januari 2025, dan memperoleh otorisasi sebagai Penerbit Stablecoin dan Penyedia Layanan Aset Digital di bawah Undang-Undang Penerbitan Aset Digital negara tersebut. Perusahaan kini melapor kepada Komisi Nasional Aset Digital El Salvador dan Unit Investigasi Keuangannya.

Entitas ini mempertahankan pendaftaran sebagai Money Services Business pada Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) di Amerika Serikat, yang mengimplikasikan kepatuhan terhadap persyaratan anti pencucian uang terlepas dari domisili lepas pantai Tether.

BDO Italia, salah satu firma akuntansi lima besar global, melakukan penugasan assurance berkala triwulanan atas cadangan XAUt.

Pengesahan ini menegaskan bahwa kepemilikan emas cocok dengan token yang beredar pada titik waktu tertentu, namun tidak merupakan audit berkelanjutan atas operasi Tether.

Orang-orang AS menghadapi pembatasan signifikan. Mereka tidak dapat membeli atau menukarkan XAUt secara langsung melalui Tether kecuali mereka memenuhi syarat sebagai Eligible Contract Participants di bawah regulasi komoditas. Penduduk Kuba, Korea Utara, Iran, Suriah, Singapura, dan Krimea sepenuhnya dilarang mengakses platform.

Undang-undang GENIUS baru di AS melarang penerbit stablecoin yang patuh untuk memegang emas sebagai cadangan, menciptakan ketegangan regulasi dengan strategi cadangan USDT yang berat pada emas. Tether telah mengumumkan token terpisah yang patuh GENIUS (USAT) untuk menavigasi pembatasan ini.

Risiko Struktural dan Kerentanan Kompetitif

Model penerbitan terpusat XAUt memperkenalkan risiko pihak lawan yang tidak dimiliki kepemilikan emas fisik. Pemegang token harus mempercayai TG Commodities untuk mempertahankan cadangan, mengeksekusi penukaran, dan beroperasi secara transparan—kerangka kepercayaan yang bertumpu pada laporan assurance berkala alih-alih verifikasi waktu-nyata.

Kontroversi historis Tether atas komposisi dan transparansi cadangan USDT membayangi XAUt, meskipun token yang didukung emas ini beroperasi di bawah pengaturan kustodi yang berbeda.

Kritikus mencatat bahwa Tether menerbitkan data cadangan agregat namun tidak mengaitkan token tertentu dengan emas batangan tertentu per pengguna tanpa permintaan individual.

Penukaran fisik memerlukan minimum sekitar 430 XAUt—satu batang London Good Delivery penuh senilai kira-kira US$2 juta pada harga saat ini—yang secara efektif membatasi akses penukaran hanya untuk pemegang institusional. Pemegang yang lebih kecil sepenuhnya bergantung pada likuiditas pasar sekunder.

PAXG, yang diterbitkan oleh Paxos Trust Company yang diregulasi New York, menawarkan pengawasan regulasi yang lebih kuat dengan audit pihak ketiga bulanan yang diawasi oleh New York State Department of Financial Services.

Bagi institusi yang berfokus pada kepatuhan, perbedaan struktural ini bisa lebih penting daripada keunggulan likuiditas XAUt.

Pembelian emas Tether yang agresif—Jefferies melaporkan perusahaan membeli 26 ton pada Q3 2025 saja, lebih banyak dari bank sentral mana pun pada kuartal tersebut—menimbulkan pertanyaan tentang konsentrasi pasar dan potensi distorsi harga di segmen emas ter-tokenisasi.

Risiko smart contract tetap melekat pada aset berbasis blockchain apa pun. Persetujuan yang buruk, serangan phishing, atau kehilangan private key dapat berujung pada kerugian permanen, tanpa mekanisme pemulihan apa pun terlepas dari dukungan emas fisik di belakangnya.

Kebutuhan Infrastruktur dan Posisi Kompetitif

Agar XAUt dapat mempertahankan posisi pasarnya, beberapa kondisi harus terpenuhi. Tether harus terus menunjukkan kecukupan cadangan melalui assurance pihak ketiga yang kredibel, idealnya bergerak menuju audit penuh berkelanjutan alih-alih sekadar snapshot pada titik waktu tertentu.

Infrastruktur omnichain XAUt0 memerlukan pengembangan berkelanjutan untuk bersaing dengan likuiditas Ethereum PAXG yang sudah mapan. Jembatan lintas-rantai menambah kompleksitas teknis dan potensi permukaan serangan yang tidak dimiliki token satu rantai.

Kejelasan regulasi di pasar utama—khususnya Amerika Serikat—akan menentukan apakah adopsi institusional akan meningkat atau mandek. Peta jalan Tether mencakup dorongan regulasi yang patuh Undang-undang GENIUS pada Q1 2026 dan rencana untuk mengakuisisi lebih dari 100 ton cadangan emas sepanjang tahun.

Denominasi Scudo dan integrasinya dengan Wallet Development Kit milik Tether menunjukkan fokus pada pembayaran dan mikro-transaksi sebagai use case di luar fungsi murni penyimpan nilai. Apakah pengguna akan bertransaksi pembelian sehari-hari dalam unit berdenominasi emas masih bersifat spekulatif.

Peran XAUt dalam lanskap komoditas ter-tokenisasi yang lebih luas bergantung sebagian pada faktor-faktor di luar kendali Tether: kinerja makro emas, pola pembelian bank sentral, dan apakah ketidakstabilan geopolitik terus mendorong permintaan terhadap penyimpan nilai non-kedaulatan. Token ini berfungsi sebagai infrastruktur untuk mengekspresikan eksposur emas di atas jalur blockchain—utilitasnya bertahan selama ekspresi tersebut mempertahankan keterkaitan ekonomi dengan logam fisik dalam kustodi yang dapat diverifikasi.