Apa Itu Pinjaman Kripto dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Pinjaman kripto mencapai rekor $73,6 miliar di Q3 2025, dan mekanisme di baliknya lebih sederhana daripada yang dibayangkan kebanyakan pemula — setor mata uang kripto sebagai jaminan, terima pinjaman dalam stablecoin atau uang tunai, lunasi dengan bunga, dan dapatkan kembali kripto Anda tanpa pernah menjualnya.

Ringkasannya:

Pinjaman kripto memungkinkan pemilik meminjam dengan jaminan aset tanpa menjual, menghindari pajak capital gain dan tetap terpapar potensi kenaikan harga.
Pasar terbelah menjadi dua kubu: platform tersentralisasi (CeFi) seperti Nexo dan Ledn, dan protokol terdesentralisasi (DeFi) seperti Aave dan Compound, dengan DeFi kini menguasai sekitar dua pertiga dari seluruh aktivitas peminjaman.
Overcollateralization adalah standar — sebagian besar peminjam harus mengunci nilai lebih besar daripada jumlah pinjamannya — dan risiko likuidasi tetap menjadi bahaya terbesar, seperti yang dibuktikan oleh crash Oktober 2025 ketika $19 miliar posisi terhapus hanya dalam satu hari.

Sebenarnya Apa Itu Pinjaman Kripto?

Pinjaman kripto bekerja seperti pegadaian, tetapi untuk aset digital. Peminjam menyerahkan Bitcoin (BTC) atau Ethereum (ETH) sebagai jaminan. Pemberi pinjaman memegang jaminan itu dan mengeluarkan pinjaman.

Pinjaman biasanya datang dalam bentuk stablecoin seperti USDC (USDC), Tether (USDT), atau Dai (DAI). Beberapa platform tersentralisasi juga menawarkan mata uang fiat seperti USD atau EUR.

Peminjam membayar bunga selama tenor pinjaman. Bisa beberapa minggu. Bisa beberapa bulan. Setelah peminjam melunasi jumlah penuh beserta bunga, jaminan dikembalikan.

Tidak diperlukan pemeriksaan kredit. Tidak ada verifikasi pekerjaan juga.

The collateral itself is the guarantee, which is why these loans exist outside the traditional banking system entirely.

Yang membedakan ini dari pinjaman bank adalah kelayakan kredit peminjam tidak penting. Satu‑satunya hal yang diperhatikan pemberi pinjaman adalah apakah nilai jaminan tetap cukup untuk menutup utang yang tersisa.

Jika nilai jaminan turun terlalu jauh, pemberi pinjaman akan menjualnya secara otomatis. Proses ini disebut likuidasi, dan terjadi tanpa peringatan di sebagian besar platform. Lebih banyak tentang ini nanti.

Juga Baca: Can Bitcoin Hold $70K Or Will Bears Take Over?

CeFi vs. DeFi: Dua Cara untuk Meminjam

Pasar pinjaman kripto terbagi menjadi dua kubu yang berbeda. Satu adalah keuangan tersentralisasi, atau CeFi. Satunya lagi adalah keuangan terdesentralisasi, atau DeFi.

Platform CeFi beroperasi seperti perusahaan fintech. Peminjam membuat akun, menyelesaikan verifikasi identitas, menyetor jaminan, dan memilih ketentuan pinjaman. Perusahaan memegang jaminan di dompetnya sendiri. Mereka menetapkan suku bunga. Mereka menangani layanan pelanggan.

Nexo, yang mengelola lebih dari $11 miliar aset nasabah, termasuk salah satu pemberi pinjaman CeFi terbesar yang beroperasi saat ini. Ledn, perusahaan berbasis di Toronto yang berfokus pada pinjaman dengan jaminan Bitcoin, telah memproses lebih dari $10 miliar pinjaman kumulatif sejak 2018.

Namun sisi CeFi menyusut drastis setelah 2022. Tiga pemberi pinjaman dominan — Celsius, BlockFi, dan Genesis — semuanya bangkrut hanya dalam beberapa bulan. Mereka menguasai 76% pinjaman CeFi dengan $26,4 miliar pinjaman gabungan. Ketiganya kolaps.

Saat ini, tiga perusahaan berbeda mendominasi pasar CeFi. Tether memegang sekitar 57–60% pangsa pasar. Nexo sekitar 11%. Galaxy Digital sekitar 6%. Bersama‑sama mereka mengendalikan 89% ruang pinjaman tersentralisasi.

Pinjaman DeFi bekerja berbeda di setiap level. Tidak ada perusahaan. Tidak ada akun. Tidak ada verifikasi identitas. Peminjam menghubungkan dompet kripto ke smart contract — program yang berjalan sendiri di blockchain — dan menyetor jaminan secara langsung.

The smart contract issues the loan automatically.

Suku bunga menyesuaikan secara real time berdasarkan penawaran dan permintaan di kolam likuiditas protokol.

Aave adalah protokol pinjaman DeFi dominan dengan selisih besar. Protokol ini melampaui $1 triliun volume pinjaman kumulatif pada awal 2026 dan memegang sekitar $25–27 miliar total value locked. Ia beroperasi di 14 jaringan blockchain.

Protokol DeFi penting lain termasuk Morpho (sekitar $6,9 miliar TVL), Sky Protocol (sebelumnya MakerDAO, sekitar $6,9 miliar), dan Compound (sekitar $1,3 miliar).

Per Q3 2025, DeFi mencakup 66,9% dari seluruh peminjaman dengan jaminan kripto jika memasukkan stablecoin CDP seperti DAI. Ini kebalikan besar dari siklus 2020–2021, ketika pangsa DeFi hanya 34%.

Juga Baca: Dormant Ethereum Whales Wake Up To Sell $62M

Mengapa Jaminan Diperlukan — dan Mengapa Begitu Besar

Pinjaman kripto bersifat overcollateralized. Artinya peminjam harus menyetor nilai lebih besar daripada jumlah pinjaman. Alasannya adalah volatilitas.

BTC atau ETH bisa turun 20–30% dalam satu hari. Tanpa bantalan, pemberi pinjaman akan memegang jaminan yang nilainya lebih kecil daripada pinjaman. Overcollateralization membangun bantalan itu.

Metrik kunci adalah loan‑to‑value ratio, atau LTV. Pada 50% LTV, peminjam menyetor Bitcoin senilai $10.000 dan menerima pinjaman $5.000. Nilai jaminan harus turun setengahnya sebelum pinjaman menjadi “tenggelam”.

Rasio LTV standar bervariasi menurut platform dan aset. Sebagian besar platform CeFi menawarkan LTV 50% untuk pinjaman dengan jaminan Bitcoin. Beberapa lebih tinggi — Figure mengizinkan hingga 75%, sementara YouHodler bisa setinggi 90%. Protokol DeFi memberlakukan ambang serupa melalui smart contract: Aave mengizinkan 50–75% tergantung aset, dan MakerDAO mensyaratkan rasio jaminan minimum 150%.

LTV yang lebih tinggi berarti lebih banyak dana yang bisa dipinjam. Namun juga berarti margin keamanan jauh lebih tipis sebelum likuidasi.

Juga Baca: Bitcoin's Next Bull Run May Depend More On Geopolitics Than The Fed

Cara Kerja Likuidasi

Likuidasi adalah katup pengaman pemberi pinjaman. Ketika nilai jaminan turun terlalu jauh, platform menjual cukup banyak jaminan untuk menutup utang yang tersisa.

Kebanyakan platform beroperasi dengan sistem peringatan tiga tingkat. Menggunakan Strike sebagai contoh: LTV awal dibatasi di 50%, margin call memicu di 70% LTV untuk memperingatkan peminjam, dan likuidasi otomatis terjadi di 85% LTV. Pada titik itu, Strike menjual sekitar 57% jaminan untuk mengembalikan rasio ke tingkat yang lebih aman.

In DeFi, liquidation works differently.

Bot pihak ketiga memantau blockchain terus‑menerus. Ketika posisi peminjam melewati ambang likuidasi, bot melunasi sebagian utang dan menerima jaminan dengan diskon 5–10%. Diskon ini adalah insentif bagi operator bot.

Crash pasar 10 Oktober 2025 menggambarkan risiko likuidasi dalam skala besar. Dalam satu hari, $19,16 miliar posisi dilikuidasi di seluruh pasar, memengaruhi lebih dari 1,6 juta trader. Itu adalah rangkaian likuidasi terbesar dalam sejarah kripto.

Peminjam dapat mengurangi risiko likuidasi dengan menjaga LTV tetap konservatif. LTV 30–40% memberikan bantalan yang berarti. Menambah jaminan ketika harga turun juga membantu. Namun risikonya tidak pernah hilang sepenuhnya.

Juga Baca: Why Bitcoin's $70K Bounce May Not Last: Glassnode

Apa yang Biasanya Dipinjam — dan Apa yang Dijaminkan

Aset yang paling sering dipinjam adalah stablecoin. USDC memimpin, diikuti USDT dan DAI. Stablecoin menyelesaikan transaksi hampir seketika di on‑chain, mempertahankan patokan 1:1 ke USD, dan tidak memerlukan jalur perbankan untuk berpindah.

Platform CeFi seperti Nexo mendukung pencairan fiat dalam lebih dari 40 mata uang.

DeFi is almost exclusively crypto-to-crypto, with stablecoins serving as the fiat substitute.

Di sisi jaminan, Bitcoin mendapat syarat terbaik di mana‑mana. Aset ini memiliki volatilitas terendah di antara aset kripto besar, likuiditas terdalam, dan rekam jejak terpanjang. ETH adalah jaminan paling diterima kedua, meski biasanya mendapat batas LTV sedikit lebih rendah — Arch Lending, misalnya, menawarkan LTV 60% untuk BTC tetapi hanya 55% untuk ETH.

Solana (SOL) baru‑baru ini mendapat penerimaan yang lebih luas. Arch menawarkan LTV 45% untuk pinjaman dengan jaminan SOL. Beberapa platform menerima 50 aset atau lebih sebagai jaminan, meski syaratnya makin tidak menguntungkan untuk token yang lebih kecil.

Juga Baca: McLaren Racing Joins Hedera Council With Full Voting Rights

Kapan Meminjam Lebih Masuk Akal daripada Menjual

Alasan utama pemilik meminjam dengan jaminan kripto alih‑alih menjual adalah efisiensi pajak. Di Amerika Serikat dan sebagian besar yurisdiksi, mengambil pinjaman dengan jaminan kripto bukan peristiwa kena pajak.

Menjual, sebaliknya, memicu pajak capital gain secara langsung. IRS memperlakukan kripto sebagai properti. Ketika pemegang menjual dengan laba, keuntungannya dikenai pajak 15–20% untuk aset yang dipegang lebih dari setahun.

Bayangkan skenario ini. Seorang investor membeli 1 BTC di harga $100.000, dan harganya telah naik menjadi $170.000. Menjual menghasilkan capital gain sebesar $70.000 dan tagihan pajak antara $10.500 hingga $14.000.

Meminjam dengan 50% LTV terhadap Bitcoin yang sama menghasilkan $85.000 dalam bentuk tunai. Biaya bunga tahunan dengan APR sekitar 10% adalah sekitar $8.500. Tidak ada pajak capital gain yang dikenakan, dan peminjam tetap memiliki Bitcoinnya.

Jika Bitcoin naik dua kali lipat selama periode pinjaman, peminjam mendapatkan seluruh kenaikannya. Penjual akan melewatkannya sepenuhnya.

Di luar pertimbangan pajak, pinjaman kripto memiliki kegunaan praktis.

Beberapa peminjam menggunakan pinjaman ini untuk membiayai uang muka rumah. Milo menawarkan KPR berbasis kripto khusus hingga $5 juta. Yang lain menggunakannya untuk menutup biaya bisnis atau mengonsolidasikan utang berbunga lebih tinggi.

Ada satu peringatan penting. Jika jaminan peminjam dilikuidasi, peristiwa tersebut diperlakukan sebagai pelepasan aset yang kena pajak. Keunggulan pajak hanya berlaku selama pinjaman tetap sehat.

Also Read: Congress Says Tokenized Securities Need Full Regulation

Enam Risiko yang Harus Diketahui Pemula

Risiko pinjaman kripto jauh melampaui volatilitas harga. Berikut enam kategori utama, diurutkan berdasarkan seberapa langsung dampaknya terhadap peminjam rata-rata.

Risiko likuidasi berada di puncak. Penurunan pasar yang tiba-tiba dapat menghapus jaminan sebelum peminjam sempat merespons. Crash Oktober 2025 menunjukkan hal ini secara brutal, tetapi peristiwa likuidasi yang lebih kecil terjadi secara rutin selama koreksi pasar biasa.

Risiko pihak lawan hanya berlaku untuk CeFi.

Ketika pemberi pinjaman terpusat bangkrut, peminjam bisa kehilangan jaminannya sepenuhnya.

Celsius berutang $4,7 miliar kepada pengguna ketika mengajukan pailit pada Juli 2022. Pendiri mereka, Alex Mashinsky, dijatuhi hukuman 12 tahun penjara atas penipuan pada Mei 2025. BlockFi kolaps setelah Alameda Research gagal membayar pinjaman $680 juta. Genesis memiliki eksposur $2,4 miliar ke Three Arrows Capital.

Risiko smart contract adalah padanan di DeFi. Jika kode yang menjalankan protokol peminjaman memiliki celah, peretas dapat menguras dana. Total kerugian kripto akibat peretasan mencapai $2,17 miliar hingga pertengahan Juli 2025 saja. Eksploitasi peminjaman DeFi terbesar menimpa Euler Finance sebesar $197 juta pada Maret 2023.

Variabilitas suku bunga mengejutkan banyak peminjam DeFi.

Aave menggunakan model dua-slope di mana suku bunga tetap rendah saat utilisasi pool moderat namun melonjak drastis ketika melewati “titik kink”. Peminjam yang membayar 5% pagi hari bisa menghadapi 50% atau lebih pada malam hari jika utilisasi melonjak.

Risiko depeg stablecoin terbukti secara katastrofik lewat runtuhnya UST/LUNA pada Mei 2022, yang menghapus nilai pasar sebesar $40–60 miliar. Jika stablecoin yang digunakan sebagai denominasi pinjaman atau jaminan kehilangan patokannya, posisi dapat langsung menjadi undercollateralized.

Terakhir, simpanan kripto tidak memiliki asuransi pemerintah sama sekali. FDIC menjamin simpanan bank tradisional hingga $250.000. Aset kripto tidak menerima perlindungan semacam itu. FTC menuntut Voyager Digital karena secara salah mengklaim adanya cakupan FDIC pada produk kriptonya.

Also Read: Bitmine Launches MAVAN To Stake $6.8B In Ethereum

Pasar 2025–2026: Rekor Tertinggi dan Aturan Baru

Pasar peminjaman kripto menyelesaikan kurva pemulihan dramatis dalam dua tahun terakhir. Dari titik terendah bear market sebesar $14,2 miliar pada Q3 2023, total peminjaman melonjak menjadi $36,5 miliar pada Q4 2024 dan kemudian $73,6 miliar pada Q3 2025. Angka ini melampaui rekor tertinggi sebelumnya $69,4 miliar dari Q4 2021.

Peminjaman DeFi tumbuh 959% dari titik terbawah 2022 di $1,8 miliar. Sektor ini diproyeksikan tumbuh dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk 22,6% hingga 2033.

Kejelasan regulasi meningkat pesat sepanjang 2025. GENIUS Act, yang ditandatangani pada 18 Juli 2025, menjadi undang-undang kripto federal besar pertama di Amerika Serikat. Aturan ini menetapkan kerangka kerja untuk payment stablecoins, mewajibkan cadangan 1:1, pengungkapan publik bulanan, dan pelarangan rehypothecation cadangan.

Di Eropa, regulasi Markets in Crypto-Assets, atau MiCA, mulai berlaku penuh pada 30 Desember 2024. Regulasi ini mengharuskan otorisasi bagi penyedia layanan aset kripto dan mewajibkan pemisahan aset di seluruh 27 negara anggota Uni Eropa.

Adopsi institusional juga makin dalam.

Aave meluncurkan Aave Horizon pada Agustus 2025, sebuah pasar institusional permissioned untuk aset dunia nyata yang ditokenisasi. Mitranya termasuk VanEck, WisdomTree, dan Franklin Templeton. World Liberty Financial menyetor lebih dari $50 juta ke Aave.

Also Read: How Bernstein Reads The USDC Yield Ban As A Potential Win For Circle

Flash Loan: Konsep Khusus DeFi yang Patut Dipahami

Flash loan layak disebut singkat karena mewakili sesuatu yang tidak ada di tempat lain dalam keuangan. Ini adalah pinjaman tanpa jaminan yang harus dipinjam dan dilunasi dalam satu transaksi blockchain.

Di Ethereum, itu berarti sekitar 12 detik. Jika peminjam tidak dapat melunasi dalam jangka waktu tersebut, seluruh transaksi otomatis dibatalkan, seolah tidak pernah terjadi.

Tidak diperlukan jaminan. Tidak ada pemeriksaan kredit. Jumlahnya bisa sangat besar — hanya dibatasi oleh likuiditas dalam pool.

Penggunaan sah termasuk arbitrase antar bursa, penukaran jaminan dalam posisi pinjaman, dan self-liquidation untuk menghindari penalti. Aave memproses volume flash loan sebesar $7,5 miliar sepanjang 2025.

Risiko berada di sisi protokol. Flash loan telah digunakan untuk memanipulasi harga dan menguras dana dari smart contract yang rentan. Akumulasi eksploitasi flash loan telah melampaui $500 juta sejak 2020. Protokol mapan telah membangun pertahanan terhadap serangan ini, tetapi fork baru masih rentan.

Pemula sebaiknya memahami bahwa flash loan itu ada, tetapi kecil kemungkinan menggunakannya secara langsung. Flash loan memerlukan kode smart contract kustom dan beroperasi di ranah pengembang dan arbitrageur profesional.

Also Read: UK Caps Overseas Political Donations, Bans Crypto Contributions In New Bill

Kesimpulan

Pasar peminjaman kripto telah membangun kembali dirinya dari reruntuhan 2022 menjadi ekosistem senilai $73,6 miliar. DeFi kini menangani dua pertiga dari seluruh aktivitas, dengan Aave saja melampaui $1 triliun volume kumulatif. CeFi telah terkonsolidasi menjadi segelintir perusahaan yang bertahan dan beroperasi lebih transparan daripada para pendahulunya — tetapi tetap terkonsentrasi.

Bagi pemula, proposisi nilainya cukup sederhana.

Pinjaman kripto menawarkan akses ke uang tunai tanpa menjual aset, tanpa memicu pajak, dan tanpa melepaskan eksposur terhadap potensi kenaikan harga di masa depan. Mekanismenya tidak rumit.

Namun risikonya nyata. Rangkaian likuidasi dapat menghapus posisi dalam hitungan menit. Pemberi pinjaman CeFi dapat bangkrut. Smart contract dapat dieksploitasi. Tidak ada asuransi FDIC, tidak ada penyangga pemerintah, dan tidak ada hotline perlindungan konsumen. Margin keamanan sepenuhnya bergantung pada rasio LTV yang konservatif, pemilihan platform yang cermat, dan pengakuan bahwa di pasar ini, peminjam menanggung seluruh bobot risiko.