Apa Itu Pinjaman Kripto dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Pinjaman kripto mencapai rekor $73,6 miliar pada Q3 2025, dan mekanisme di baliknya lebih sederhana dari yang dibayangkan pemula — setor mata uang kripto sebagai jaminan, terima pinjaman dalam stablecoin atau uang tunai, bayar kembali dengan bunga, dan dapatkan lagi kripto Anda tanpa pernah menjualnya.

Ringkasan Singkat (TL;DR):

Pinjaman kripto memungkinkan pemegang aset meminjam dengan jaminan aset mereka tanpa menjual, menghindari pajak capital gain dan tetap terpapar potensi kenaikan harga di masa depan.
Pasar terpecah menjadi dua kubu: platform terpusat (CeFi) seperti Nexo dan Ledn, serta protokol terdesentralisasi (DeFi) seperti Aave dan Compound, dengan DeFi kini menguasai sekitar dua pertiga dari seluruh aktivitas peminjaman.
Overcollateralization adalah standar — sebagian besar peminjam harus mengunci nilai jaminan lebih besar daripada jumlah yang diterima — dan risiko likuidasi tetap menjadi bahaya terbesar, seperti yang dibuktikan oleh kejatuhan Oktober 2025 ketika $19 miliar posisi terhapus dalam satu hari.

Sebenarnya Apa Itu Pinjaman Kripto?

Pinjaman kripto bekerja seperti pegadaian, tetapi untuk aset digital. Peminjam menyerahkan Bitcoin (BTC) atau Ethereum (ETH) sebagai jaminan. Pemberi pinjaman menahan jaminan itu dan mengeluarkan pinjaman.

Pinjaman biasanya datang dalam bentuk stablecoin seperti USDC (USDC), Tether (USDT), atau Dai (DAI). Beberapa platform terpusat juga menawarkan mata uang fiat seperti USD atau EUR.

Peminjam membayar bunga selama masa pinjaman. Bisa beberapa minggu. Bisa beberapa bulan. Setelah peminjam melunasi jumlah penuh plus bunga, jaminan dikembalikan.

Tidak diperlukan pemeriksaan kredit. Tidak ada verifikasi pekerjaan juga.

Jaminan itu sendiri menjadi garansi, itulah mengapa pinjaman ini sepenuhnya berada di luar sistem perbankan tradisional.

Yang membuat ini berbeda dari pinjaman bank adalah kelayakan kredit peminjam tidak penting. Satu-satunya hal yang diperhatikan pemberi pinjaman adalah apakah nilai jaminan tetap cukup untuk menutup utang yang masih terutang.

Jika nilai jaminan turun terlalu jauh, pemberi pinjaman akan menjualnya secara otomatis. Proses ini disebut likuidasi, dan terjadi tanpa peringatan di sebagian besar platform. Lebih lanjut tentang ini nanti.

CeFi vs. DeFi: Dua Cara untuk Meminjam

Pasar pinjaman kripto terbagi menjadi dua kubu yang jelas. Satu adalah keuangan terpusat, atau CeFi. Yang lainnya adalah keuangan terdesentralisasi, atau DeFi.

Platform CeFi beroperasi seperti perusahaan fintech. Peminjam membuat akun, menyelesaikan verifikasi identitas, menyetor jaminan, dan memilih ketentuan pinjaman. Perusahaan menyimpan jaminan di dompet miliknya sendiri. Mereka yang menetapkan suku bunga. Mereka yang menangani layanan pelanggan.

Nexo, yang mengelola lebih dari $11 miliar aset nasabah, merupakan salah satu pemberi pinjaman CeFi terbesar yang beroperasi saat ini. Ledn, firma berbasis di Toronto yang berfokus pada pinjaman dengan jaminan Bitcoin, telah memproses lebih dari $10 miliar pinjaman kumulatif sejak 2018.

Namun sisi CeFi dari pasar menyusut drastis setelah 2022. Tiga pemberi pinjaman dominan — Celsius, BlockFi, dan Genesis — semuanya bangkrut dalam hitungan bulan. Mereka menguasai 76% pinjaman CeFi dengan $26,4 miliar pinjaman beredar. Ketiganya runtuh.

Saat ini, tiga firma berbeda mendominasi pasar CeFi. Tether memegang sekitar 57–60% pangsa pasar. Nexo sekitar 11%. Galaxy Digital sekitar 6%. Bersama-sama mereka menguasai 89% ruang pinjaman terpusat.

Pinjaman DeFi bekerja berbeda di setiap level. Tidak ada perusahaan. Tidak ada akun. Tidak ada verifikasi identitas. Sebagai gantinya, peminjam menghubungkan dompet kripto ke smart contract — program yang mengeksekusi sendiri di blockchain — dan menyetor jaminan secara langsung.

Smart contract secara otomatis mengeluarkan pinjaman.

Suku bunga menyesuaikan secara real time berdasarkan penawaran dan permintaan di dalam pool likuiditas protokol.

Aave adalah protokol pinjaman DeFi dominan dengan selisih besar. Protokol ini melampaui $1 triliun volume pinjaman kumulatif pada awal 2026 dan memegang sekitar $25–27 miliar total value locked. Aave beroperasi di 14 jaringan blockchain.

Protokol DeFi signifikan lainnya termasuk Morpho (sekitar $6,9 miliar TVL), Sky Protocol (sebelumnya MakerDAO, sekitar $6,9 miliar), dan Compound (sekitar $1,3 miliar).

Per Q3 2025, DeFi mencakup 66,9% dari seluruh peminjaman dengan jaminan kripto jika memasukkan stablecoin posisi utang beragunan seperti DAI. Ini merupakan pembalikan dramatis dari siklus 2020–2021, ketika porsi DeFi hanya 34%.

Mengapa Jaminan Diperlukan — dan Mengapa Harus Begitu Besar

Pinjaman kripto bersifat overcollateralized. Artinya peminjam harus menyetor nilai jaminan lebih besar daripada jumlah pinjaman. Alasannya adalah volatilitas.

BTC atau ETH dapat turun 20–30% dalam satu hari. Tanpa bantalan, pemberi pinjaman akan memegang jaminan yang nilainya lebih rendah daripada pinjaman. Overcollateralization membangun bantalan itu.

Metrik kunci adalah rasio pinjaman terhadap nilai, atau loan-to-value (LTV). Pada 50% LTV, peminjam menyetor Bitcoin senilai $10.000 dan menerima pinjaman $5.000. Nilai jaminan harus turun setengahnya sebelum pinjaman menjadi di bawah air.

Standar rasio LTV bervariasi menurut platform dan aset. Sebagian besar platform CeFi menawarkan 50% LTV untuk pinjaman beragunan Bitcoin. Beberapa lebih tinggi — Figure mengizinkan hingga 75%, sementara YouHodler mendorong hingga 90%. Protokol DeFi menerapkan ambang serupa melalui smart contract: Aave mengizinkan 50–75% tergantung aset, dan MakerDAO mensyaratkan rasio jaminan minimum 150%.

LTV yang lebih tinggi berarti lebih banyak uang yang bisa dipinjam. Namun itu juga berarti margin keamanan yang jauh lebih tipis sebelum likuidasi.

Cara Kerja Likuidasi

Likuidasi adalah katup pengaman pemberi pinjaman. Ketika nilai jaminan turun terlalu jauh, platform menjual sebagian jaminan untuk menutup utang yang masih terutang.

Sebagian besar platform beroperasi dengan sistem peringatan tiga tingkat. Menggunakan Strike sebagai contoh: LTV awal dibatasi di 50%, margin call dipicu pada 70% LTV untuk memperingatkan peminjam, dan likuidasi otomatis terjadi pada 85% LTV. Pada titik itu, Strike menjual sekitar 57% jaminan untuk mengembalikan rasio ke level yang lebih aman.

Di DeFi, likuidasi bekerja dengan cara berbeda.

Bot pihak ketiga memantau blockchain secara terus-menerus. Ketika posisi peminjam melewati ambang likuidasi, bot melunasi sebagian utang dan menerima jaminan dengan diskon 5–10%. Diskon itu adalah insentif bagi operator bot.

Kejatuhan pasar 10 Oktober 2025 menggambarkan risiko likuidasi dalam skala besar. Dalam satu hari, $19,16 miliar posisi dilikuidasi di seluruh pasar, memengaruhi lebih dari 1,6 juta trader. Itu adalah kaskade likuidasi terbesar dalam sejarah kripto.

Peminjam dapat mengurangi risiko likuidasi dengan menjaga LTV tetap konservatif. LTV 30–40% memberikan bantalan yang berarti. Menambah jaminan ketika harga turun juga membantu. Namun risikonya tidak pernah benar-benar hilang.

Apa yang Biasanya Dipinjam Peminjam — dan Apa yang Mereka Jaminkan

Aset yang paling sering dipinjam adalah stablecoin. USDC memimpin, diikuti oleh USDT dan DAI. Stablecoin diselesaikan hampir seketika di chain, mempertahankan patokan 1:1 terhadap USD, dan tidak memerlukan jalur perbankan untuk dipindahkan.

Platform CeFi seperti Nexo mendukung pencairan fiat dalam lebih dari 40 mata uang.

DeFi hampir sepenuhnya kripto-ke-kripto, dengan stablecoin berperan sebagai pengganti fiat.

Di sisi jaminan, Bitcoin mendapat ketentuan terbaik di mana-mana. Aset ini memiliki volatilitas terendah di antara aset kripto utama, likuiditas terdalam, dan rekam jejak terpanjang. ETH adalah jaminan paling diterima kedua, meski biasanya mendapat batas LTV sedikit lebih rendah — Arch Lending, misalnya, menawarkan 60% LTV untuk BTC tetapi hanya 55% untuk ETH.

Solana (SOL) baru-baru ini semakin diterima. Arch menawarkan 45% LTV untuk pinjaman beragunan SOL. Beberapa platform menerima 50 aset atau lebih sebagai jaminan, meski ketentuan menjadi makin tidak menguntungkan untuk token berkapitalisasi kecil.

Kapan Meminjam Lebih Masuk Akal daripada Menjual

Alasan utama pemegang aset meminjam dengan jaminan kripto alih-alih menjual adalah efisiensi pajak. Di Amerika Serikat dan sebagian besar yurisdiksi lain, mengambil pinjaman dengan jaminan kripto bukan peristiwa kena pajak.

Menjual, sebaliknya, memicu pajak capital gain secara langsung. IRS memperlakukan mata uang kripto sebagai properti. Ketika pemegang menjual dengan keuntungan, laba tersebut dikenai pajak 15–20% untuk aset yang dipegang lebih dari satu tahun.

Bayangkan skenario ini. Seorang investor membeli 1 BTC di harga $100.000, dan harganya naik menjadi $170.000. Menjual menghasilkan capital gain sebesar $70.000 dan tagihan pajak antara $10.500 hingga $14.000.

Meminjam dengan LTV 50% terhadap Bitcoin yang sama menghasilkan $85.000 dalam bentuk kas. Biaya bunga tahunan dengan APR sekitar 10% adalah kira-kira $8.500. Tidak ada pajak capital gain yang berlaku, dan peminjam tetap memiliki Bitcoinnya.

Jika harga Bitcoin naik dua kali lipat selama periode pinjaman, peminjam memperoleh seluruh kenaikan tersebut. Pihak yang menjual akan sepenuhnya melewatkan peluang itu.

Di luar pertimbangan pajak, pinjaman kripto juga memiliki kegunaan praktis.

Beberapa peminjam menggunakannya untuk membiayai uang muka rumah. Milo menawarkan KPR berbasis jaminan kripto hingga $5 juta. Yang lain menggunakannya untuk menutup biaya bisnis atau mengonsolidasikan utang berbunga lebih tinggi.

Ada satu peringatan penting. Jika jaminan peminjam mengalami likuidasi, peristiwa itu diperlakukan sebagai pelepasan aset yang kena pajak. Keuntungan pajak hanya berlaku selama pinjaman tetap dalam kondisi sehat.

Juga Baca: Congress Says Tokenized Securities Need Full Regulation

Enam Risiko yang Harus Diketahui Pemula

Risiko pinjaman kripto jauh melampaui volatilitas harga. Berikut enam kategori utama, diurutkan berdasarkan seberapa langsung pengaruhnya terhadap peminjam rata-rata.

Risiko likuidasi berada di puncak. Penurunan pasar yang tiba-tiba dapat menghapus jaminan sebelum peminjam sempat merespons. Crash Oktober 2025 menunjukkan hal ini secara brutal, tetapi peristiwa likuidasi yang lebih kecil sering terjadi selama koreksi rutin.

Risiko pihak lawan hanya berlaku pada CeFi.

Ketika pemberi pinjaman terpusat bangkrut, peminjam bisa kehilangan seluruh jaminannya.

Celsius berutang $4,7 miliar kepada pengguna saat mengajukan kebangkrutan pada Juli 2022. Pendiri perusahaan itu, Alex Mashinsky, dijatuhi hukuman 12 tahun penjara karena penipuan pada Mei 2025. BlockFi kolaps setelah Alameda Research gagal membayar pinjaman $680 juta. Genesis memiliki eksposur $2,4 miliar terhadap Three Arrows Capital.

Risiko smart contract adalah padanan risikonya di DeFi. Jika kode yang menjalankan protokol peminjaman memiliki celah, peretas dapat menguras dana. Total kerugian kripto akibat peretasan mencapai $2,17 miliar hanya sampai pertengahan Juli 2025. Eksploitasi peminjaman DeFi tunggal terbesar menimpa Euler Finance sebesar $197 juta pada Maret 2023.

Variabilitas suku bunga mengejutkan banyak peminjam DeFi.

Aave menggunakan model dua-slope di mana suku bunga tetap rendah saat utilisasi pool moderat, tetapi melonjak drastis di atas “titik kink”. Peminjam yang membayar 5% di pagi hari bisa menghadapi 50% atau lebih pada malam hari jika utilisasi melonjak.

Risiko depegging stablecoin terbukti secara katastrofik melalui kejatuhan UST/LUNA pada Mei 2022, yang menghapus nilai pasar sebesar $40–60 miliar. Jika stablecoin yang digunakan sebagai denominasi pinjaman atau jaminan kehilangan patokannya, posisi bisa seketika menjadi kurang jaminan (undercollateralized).

Terakhir, setoran kripto tidak memiliki asuransi pemerintah. FDIC menjamin simpanan bank tradisional hingga $250.000. Aset kripto tidak menerima perlindungan seperti itu. FTC menuntut Voyager Digital karena mengklaim secara keliru bahwa produk kriptonya dilindungi FDIC.

Juga Baca: Bitmine Launches MAVAN To Stake $6.8B In Ethereum

Pasar 2025–2026: Rekor Tertinggi dan Aturan Baru

Pasar pinjaman kripto menyelesaikan pemulihan dramatis selama dua tahun terakhir. Dari titik terendah bear market sebesar $14,2 miliar di Q3 2023, total pinjaman melonjak menjadi $36,5 miliar pada Q4 2024 dan kemudian menjadi $73,6 miliar pada Q3 2025. Angka itu melampaui rekor tertinggi sebelumnya sebesar $69,4 miliar dari Q4 2021.

Peminjaman DeFi tumbuh 959% dari titik terendah 2022 sebesar $1,8 miliar. Sektor ini diproyeksikan tumbuh dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk 22,6% hingga 2033.

Kejelasan regulasi meningkat pesat sepanjang 2025. GENIUS Act, yang ditandatangani pada 18 Juli 2025, menjadi legislasi kripto federal besar pertama di Amerika Serikat. Aturan ini menetapkan kerangka kerja untuk stablecoin pembayaran, mensyaratkan cadangan 1:1, pengungkapan publik bulanan, dan larangan rehypothecation atas cadangan tersebut.

Di Eropa, regulasi Markets in Crypto-Assets, atau MiCA, berlaku penuh pada 30 Desember 2024. Regulasi ini mensyaratkan otorisasi bagi penyedia jasa aset kripto dan mewajibkan pemisahan aset di seluruh 27 negara anggota Uni Eropa.

Adopsi institusional juga semakin dalam.

Aave meluncurkan Aave Horizon pada Agustus 2025, sebuah pasar institusional permissioned untuk aset dunia nyata yang ditokenisasi. Mitranya termasuk VanEck, WisdomTree, dan Franklin Templeton. World Liberty Financial menyetor lebih dari $50 juta ke Aave.

Juga Baca: How Bernstein Reads The USDC Yield Ban As A Potential Win For Circle

Flash Loan: Konsep Khusus DeFi yang Layak Dipahami

Flash loan layak disebut singkat karena mewakili sesuatu yang tidak ada di tempat lain dalam keuangan. Ini adalah pinjaman tanpa jaminan yang harus dipinjam dan dilunasi dalam satu transaksi blockchain.

Di Ethereum, itu berarti sekitar 12 detik. Jika peminjam tidak dapat melunasi dalam jangka waktu tersebut, seluruh transaksi akan batal secara otomatis, seolah-olah tidak pernah terjadi.

Tidak dibutuhkan jaminan. Tidak ada pemeriksaan kredit. Jumlahnya bisa sangat besar — hanya dibatasi oleh likuiditas di dalam pool.

Penggunaan sah termasuk arbitrase antar bursa, swap jaminan dalam posisi pinjaman, dan self-liquidation untuk menghindari penalti. Aave memproses volume flash loan sebesar $7,5 miliar selama 2025.

Risiko berada di sisi protokol. Flash loan telah digunakan untuk memanipulasi harga dan menguras dana dari smart contract yang rentan. Akumulasi eksploitasi flash loan telah melampaui $500 juta sejak 2020. Protokol mapan telah membangun pertahanan terhadap serangan-serangan ini, tetapi fork yang lebih baru tetap terekspos.

Pemula sebaiknya memahami bahwa flash loan itu ada, tetapi kecil kemungkinan menggunakannya secara langsung. Mereka memerlukan kode smart contract kustom dan beroperasi di ranah pengembang serta arbitrase profesional.

Juga Baca: UK Caps Overseas Political Donations, Bans Crypto Contributions In New Bill

Kesimpulan

Pasar pinjaman kripto telah membangun kembali dirinya dari reruntuhan 2022 menjadi ekosistem senilai $73,6 miliar. DeFi kini menangani dua pertiga dari seluruh aktivitas, dengan Aave saja melampaui $1 triliun dalam volume kumulatif. CeFi telah terkonsolidasi menjadi segelintir perusahaan yang bertahan dan beroperasi lebih transparan daripada para pendahulunya — tetapi tetap terkonsentrasi.

Bagi pemula, proposisi nilainya cukup lugas.

Pinjaman kripto menawarkan akses ke kas tanpa menjual, tanpa memicu pajak, dan tanpa melepaskan eksposur terhadap potensi kenaikan di masa depan. Mekanismenya tidak rumit.

Namun risikonya nyata. Rangkaian likuidasi bisa menghapus posisi dalam hitungan menit. Pemberi pinjaman CeFi dapat bangkrut. Smart contract dapat dieksploitasi. Tidak ada asuransi FDIC, tidak ada penopang pemerintah, dan tidak ada hotline perlindungan konsumen. Margin keamanan sepenuhnya bergantung pada rasio LTV yang konservatif, pemilihan platform yang hati-hati, dan kesadaran bahwa di pasar ini, peminjam menanggung seluruh beban risiko.

Baca Berikutnya: 500 BTC Moves From 'Lost Keys' Wallet After 10 Years, Mystery Deepens

Alt Text:

Pinjaman kripto memungkinkan pemegang aset meminjam dengan jaminan aset digital tanpa menjualnya, tetapi risikonya tetap tinggi (Gambar: Shutterstock)