Circle (USDC) turun sekitar 20% pada hari Selasa - penurunan satu hari terdalam sejak IPO Juni 2025 perusahaan - setelah draf U.S. Clarity Act beredar dan mengusulkan larangan imbal hasil pasif stablecoin, yang mengancam insentif utama untuk memegang USDC.
Sahamnya sempat pulih sebagian pada hari Rabu, diperdagangkan di dekat $104, ketika analis dari Bernstein dan Bitwise menilai reaksi pasar terlalu berlebihan.
Pesaing Tether (USDT) menambah tekanan, dengan mengungkapkan bahwa mereka telah menggandeng firma akuntansi Big Four untuk audit penuh pertama atas cadangan USDT.
Penurunan ini menghapus sekitar $5,6 miliar dari nilai pasar dan terjadi setelah reli 170% pada saham Circle sejak awal Februari. Coinbase, mitra utama distribusi USDC milik Circle, turun sekitar 10% pada berita yang sama.
Draf terbaru Clarity Act, yang ditulis bersama oleh Senator Angela Alsobrooks (D-Md.) dan Thom Tillis (R-N.C.), akan melarang platform menawarkan imbal hasil “secara langsung atau tidak langsung” atas saldo stablecoin, atau apa pun yang “secara ekonomi setara dengan bunga.”
Bahasa tersebut menargetkan cara perusahaan seperti Coinbase menyalurkan imbal hasil kepada pengguna - saat ini sekitar 3,5% atas saldo USDC - sekaligus berpotensi membatasi akses ke data transaksi yang digunakan untuk menghitung reward.
Mengapa Analis Menilai Aksi Jual Salah Membaca Risiko
Analis Bernstein berpendapat pasar mencampuradukkan Circle sebagai penerbit dengan distributor yang sebenarnya menyalurkan imbal hasil ke pengguna akhir. Circle menghasilkan sekitar $2,64 miliar per tahun dari pendapatan cadangan - yang diperoleh dari sekitar $80 miliar Surat Utang Negara AS jangka pendek
yang mendukung USDC - dan tidak membayar imbal hasil secara langsung kepada pemegang token. Membatasi pembayaran imbal hasil oleh distributor bisa mengurangi tekanan kompetitif dari pesaing pemburu imbal hasil alih-alih menyakiti Circle secara langsung, menurut Bernstein. Firma tersebut mempertahankan rating outperform dengan target harga $190 untuk saham tersebut.
Ryan Rasmussen, kepala riset di Bitwise, menyebut reaksi pasar berlebihan. Ia mencatat bahwa saham Circle masih naik lebih dari 30% sejak awal tahun meski setelah penurunan ini.
Rasmussen mengatakan Circle menguasai sekitar 30% pasar stablecoin yang oleh Citi diproyeksikan bisa mencapai $1,9 triliun pada 2030 dalam skenario dasar. Ia menambahkan bahwa program loyalitas dan struktur reward berbasis aktivitas dapat menjadi solusi yang patuh regulasi di bawah aturan yang diusulkan.
Baca juga: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Langkah Audit Tether Menambah Dimensi Kompetitif
Aksi jual ini bertepatan dengan pengumuman Tether bahwa mereka telah menyewa firma Big Four untuk audit keuangan penuh - langkah transparansi yang sejak lama diminta investor institusional dan regulator setelah bertahun-tahun hanya menyajikan laporan atestasi.
USDT milik Tether memiliki nilai pasar sekitar $184 miliar dan tetap menjadi stablecoin dominan secara global, meski belum diatur secara resmi di AS. Tether secara terpisah meluncurkan USAT, stablecoin yang berfokus pada pasar AS.
Analis William Blair mengatakan kemajuan audit Tether tidak otomatis berujung pada terobosan kompetitif. Firma tersebut menghadapi hambatan besar menuju kepatuhan GENIUS Act, tulis mereka, termasuk potensi pengawasan regulator AS atas pola penggunaan USDT yang diduga ilegal.
Baca selanjutnya: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban