Dengan pasar stablecoin yang surpassing $315 miliar pada Maret 2026 — rekor tertinggi yang didorong oleh adopsi institusional, regulasi baru dan persaingan yang makin intens antara USDT milik Tether (USDT) dan USDC milik Circle (USDC) — pilihan antara dua token berpatokan dolar terbesar ini kini lebih bergantung pada regulasi, geografi, dan toleransi risiko dibandingkan titik mana pun sebelumnya dalam sejarah bersama stablecoin tersebut.
Pasar $315 Miliar dengan Dua Raksasa
Sektor stablecoin telah expanded dari sekitar $130 miliar pada awal 2024 menjadi kurang lebih $315 miliar pada pertengahan Maret 2026, naik 142% hanya dalam waktu lebih dari dua tahun. USDT commands sekitar $183,9 miliar kapitalisasi pasar, mencakup 58 hingga 62% dari total suplai stablecoin. USDC sits di sekitar $78,8 miliar, memegang kurang lebih 25% pasar dan melampaui rekor tertingginya sebelumnya $55,9 miliar pada Juni 2022.
Namun, tingkat pertumbuhan menggambarkan cerita yang lebih bernuansa.
USDC outpaced USDT dalam persentase selama dua tahun berturut-turut, naik 78% vs 50% pada 2024 dan 73% vs 36% pada 2025. Volume transfer on-chain untuk USDC reached $18,3 triliun pada 2025, melampaui $13,3 triliun milik USDT.
USDT masih dominates dalam jumlah pengguna absolut dengan sekitar 136 juta alamat unik dibandingkan 36 juta milik USDC.
Digabung, kedua stablecoin ini mewakili sekitar 83 hingga 84% dari total kapitalisasi pasar, turun dari 88% setahun lalu karena pendatang baru seperti USDS milik Sky, USDe milik Ethena, PYUSD milik PayPal, dan USD1 yang berafiliasi dengan Trump mulai menggerus duopoli tersebut.
Transaksi stablecoin totaled rekor $33 triliun di seluruh token pada 2025, naik 72% dari tahun sebelumnya. Angka itu saja sudah menegaskan mengapa keputusan antara USDT dan USDC sangat penting bagi trader, pembangun, dan institusi yang memasuki 2026.
Also Read: Tether Prints $1B USDT: Can It Cushion Crypto Volatility Amid Global Turmoil?
Regulasi: Garis Pemisah Terbesar
Tidak ada faktor tunggal yang lebih separates USDT dan USDC secara tajam selain posisi regulasi mereka.
USDT issued oleh Tether Holdings Limited, yang awalnya terinkorporasi di British Virgin Islands. Pada Januari 2025, Tether memindahkan kantor pusatnya ke El Salvador, memperoleh lisensi Digital Asset Service Provider dan lisensi penerbit stablecoin di sana.
Perusahaan ini terdaftar sebagai Money Services Business pada FinCEN Departemen Keuangan AS tetapi tidak memiliki lisensi money transmitter tingkat negara bagian AS, tidak memiliki BitLicense, dan tidak memiliki otorisasi Electronic Money Institution (EMI) di Uni Eropa. Tether belum pernah menyelesaikan audit independen penuh.
USDC occupies posisi yang sangat berbeda. Circle Internet Group, yang berkantor pusat di Boston, went public di NYSE dengan ticker CRCL pada Juni 2025. Circle memegang lisensi money transmitter di 46 negara bagian AS plus Washington D.C. dan Puerto Riko.
Circle adalah perusahaan pertama yang menerima New York BitLicense pada 2015 dan received persetujuan bersyarat dari OCC untuk charter bank kepercayaan nasional pada 2025. Di Uni Eropa, Circle obtained lisensi EMI dari ACPR Prancis pada 1 Juli 2024, menjadikan USDC stablecoin global pertama yang mencapai kepatuhan MiCA.
Bagi siapa pun yang beroperasi dalam infrastruktur keuangan teregulasi, kesenjangannya sangat besar. Circle memegang lisensi atau otorisasi di Inggris, Singapura, UEA, Bermuda, Kanada, dan Jepang. Tether tidak memiliki satu pun di negara-negara itu.
Also Read: Can Dogecoin Bulls Defend The $0.091 Level?
MiCA dan Eropa: USDT Terkunci Keluar
Regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) Uni Eropa delivered pukulan paling tajam pada ketersediaan global USDT. Di bawah ketentuan stablecoin MiCA, yang mulai berlaku pada 30 Juni 2024, penerbit e-money token harus memegang lisensi EMI atau lisensi lembaga kredit di dalam Uni Eropa. Tether memilih untuk tidak mengejar kepatuhan.
Konsekuensinya arrived dengan cepat.
Coinbase Eropa menghapus listing USDT pada Desember 2024. Binance removed seluruh pasangan spot USDT untuk pengguna EEA pada 31 Maret 2025. Kraken shifted ke mode jual-saja pada 24 Maret 2025 dan sepenuhnya menonaktifkan perdagangan USDT pada akhir bulan. Crypto.com completed delisting-nya sendiri pada batas waktu yang sama.
Pengguna UE masih dapat menyimpan USDT yang ada di wallet pribadi — kustodi itu sendiri not prohibited — tetapi tidak ada bursa teregulasi UE yang secara legal dapat menawarkan perdagangan USDT setelah batas akhir 1 Juli 2026. USDC, sebagai satu-satunya stablecoin 10 besar dengan otorisasi MiCA penuh, remains bebas diperdagangkan di semua platform Eropa.
Bagi trader atau bisnis di Eropa, realitas regulasi pada dasarnya sudah membuat pilihan bagi mereka. USDC adalah satu-satunya stablecoin besar yang layak di bursa teregulasi benua tersebut.
Also Read: Forbes Alleges CZ Is Now Richer Than Bill Gates, But Binance Founder Ridicules The Claim
GENIUS Act: Undang-Undang Stablecoin Pertama Amerika
Amerika Serikat enacted undang-undang stablecoin komprehensif pertamanya ketika Presiden Trump menandatangani GENIUS Act pada 18 Juli 2025, setelah disetujui bipartisan di Senat dengan suara 68 berbanding 30 dan di DPR dengan 308 berbanding 122.
Undang-undang tersebut requires cadangan likuid 100%, pengungkapan cadangan publik bulanan, kepatuhan anti-pencucian uang, dan kemampuan teknis untuk membekukan atau membakar token. Regulasi ini secara eksplisit mengklasifikasikan stablecoin pembayaran sebagai bukan sekuritas maupun komoditas.
Penerbit asing face periode kepatuhan tiga tahun dan secara umum dilarang menawarkan stablecoin di Amerika Serikat kecuali jika Menteri Keuangan menganggap rezim regulasi negara asal mereka sebanding.
Kerangka El Salvador milik Tether menghadapi penentuan kesebandingan yang tidak pasti. Untuk lindung nilai, Tether launched stablecoin terpisah yang diatur di AS bernama USAT melalui Anchorage Digital Bank dengan attestasi dari Deloitte, meskipun sejauh ini hanya memegang sekitar $17,6 juta aset.
OCC issued Notice of Proposed Rulemaking setebal 376 halaman pada 25 Februari 2026 untuk mengimplementasikan GENIUS Act, dengan batas waktu komentar pada 1 Mei. Perkiraan lembaga menunjukkan pasar stablecoin dapat mencapai $500 miliar pada akhir 2026.
Also Read: Bitcoin Recovery Fades Below $70,500 As Bears Tighten Grip
Cadangan dan Transparansi: Apa yang Menjamin Tiap Dolar
Di sinilah perbedaan filosofis antara kedua stablecoin paling terlihat.
Attestasi Tether untuk Q4 2025, yang published pada 30 Januari 2026 oleh BDO Italia, melaporkan $192,88 miliar total aset cadangan terhadap $186,54 miliar liabilitas, menyisakan surplus $6,34 miliar.
Cadangan tersebut include sekitar $141 miliar eksposur langsung dan tidak langsung ke U.S. Treasury yang mewakili sekitar 73 hingga 75% dari total, kira-kira $14,6 miliar dalam pinjaman beragun, sekitar $12,9 miliar emas yang terdiri atas 116 ton standar LBMA, lebih dari 96.000 Bitcoin (BTC) senilai sekitar $8,4 hingga $9,9 miliar, dan sekitar $6,4 miliar dalam reksa dana pasar uang.
BDO memberikan limited assurance di bawah standar ISAE 3000R standar, sebuah ambang yang jauh di bawah audit penuh. CEO Paolo Ardoino acknowledged pada Maret 2025 bahwa tidak ada firma Big Four yang akan mengaudit cadangan utama USDT milik Tether karena kekhawatiran reputasi. Kategori pinjaman terjamin sangat controversial karena Tether tidak mengungkap identitas peminjam atau detail spesifik jaminan, meskipun mengklaim adanya jaminan berlebih (overcollateralization).
Attestasi Circle untuk September 2025, yang published pada 30 Okt. 2025 oleh Deloitte & Touche LLP, menunjukkan aset cadangan sebesar $74,29 miliar yang mendukung 74,23 miliar USDC yang beredar.
Komposisinya jauh lebih sederhana: $24,34 miliar dalam Treasury bill AS berjangka pendek, $38,90 miliar dalam perjanjian repo Treasury dan sekitar $11,12 miliar dalam bentuk kas yang disimpan di berbagai mitra perbankan Circle. Sekitar 98,9% dari total berada dalam Treasury dan setara kas, tanpa eksposur terhadap commercial paper, Bitcoin, emas, atau pinjaman terjamin.
Cadangan tersebut held dalam Circle Reserve Fund, sebuah reksa dana pasar uang pemerintah 2a-7 terdaftar SEC yang dikelola oleh BlackRock dan disimpan di BNY Mellon. Dana ini secara hukum dipisahkan dari aset korporasi Circle dan akan tetap berada di luar boedel kebangkrutan mana pun.
Circle publishes laporan attestasi independen bulanan oleh Deloitte dengan standar reasonable assurance, plus pengungkapan komposisi cadangan mingguan dan data kepemilikan harian melalui situs publik BlackRock. Tether menerbitkan attestasi triwulanan oleh BDO Italia dengan standar limited assurance, dengan kelambatan pelaporan sekitar tiga bulan dan tanpa detail tingkat CUSIP untuk masing-masing surat berharga.
Sebagai perusahaan publik yang diperdagangkan di NYSE, Circle juga tunduk pada pelaporan kuartalan dan tahunan SEC, sebuah lapisan pengawasan yang tidak dihadapi Tether sebagai entitas privat di BVI dan El Salvador.
Also Read: XRP Draws $1.4B In ETF Inflows Amid Market Turmoil
Dukungan Blockchain: Lebar Versus Kedalaman
USDC holds kepemimpinan kuat dalam kehadiran multi-chain native. Per Februari 2026, Circle mendukung 32 blockchain secara native, termasuk Ethereum (ETH), Solana (SOL), Avalanche (AVAX), Arbitrum (ARB), Base, Polygon (POL), Sui (SUI), Stellar (XLM), Hedera (HBAR) dan XRP (XRP) Ledger. Cross-Chain Transfer Protocol milik Circle memungkinkan transfer burn-and-mint native antar-chain tanpa token wrapped. Perlu dicatat, USDC menarik diri dari TRON (TRX) pada Feb. 2024 setelah peninjauan manajemen risiko.
USDT natively issued di sekitar 12 hingga 13 chain, termasuk Ethereum, Tron, Solana, Avalanche, TON (TON), Aptos (APT), Tezos, Polkadot AssetHub dan Celo.
Pada September 2025, Tether menghentikan penerbitan langsung di beberapa chain lama termasuk Omni Layer, Bitcoin Cash SLP, Kusama, EOS dan Algorand. USDT juga tersedia sebagai token bridged atau wrapped di puluhan jaringan tambahan melalui infrastruktur bursa.
Di mana USDT dominates adalah kedalaman pada chain intinya. Tron dan Ethereum bersama-sama menampung lebih dari 95% total suplai USDT, dengan Ethereum menampung sekitar $107 miliar dan Tron lebih dari $80 miliar dalam TRC-20 USDT. Biaya ultra-rendah Tron menjadikannya tulang punggung transfer USDT harian di pasar negara berkembang di Asia, Afrika, dan Amerika Latin.
Also Read: Cardano TVL Jumps 23% On Infrastructure Push
DeFi dan Perdagangan di Bursa: Dua Kerajaan Berbeda
USDT dan USDC telah carved membangun kerajaan yang berbeda di antara keuangan terpusat dan terdesentralisasi.
Di bursa terpusat, USDT unmatched. Ia menguasai antara 82 hingga 86% dari seluruh volume perdagangan stablecoin di bursa pada 2025, naik dari 78,5% pada Januari menjadi 86% pada Desember meskipun ada delisting MiCA di Eropa. USDC mempertahankan sekitar 11%.
USDT offers lebih dari 200 pasangan perdagangan di sebagian besar bursa utama dengan order book yang tiga hingga lima kali lebih dalam dibandingkan pasangan USDC yang setara. Untuk altcoin yang kurang likuid, USDT sering kali menjadi satu-satunya pasangan stablecoin yang tersedia. Volume perdagangan harian biasanya runs antara $40 dan $200 miliar, sekitar lima kali lipat USDC.
Dalam DeFi, USDC holds keunggulan. Total value locked (TVL) DeFi USDC berada di sekitar $7,3 miliar di lebih dari 55 protokol, dibandingkan dengan sekitar $4,9 miliar untuk USDT.
USDC menjadi stablecoin pilihan di jaringan Layer 2 Ethereum, platform peminjaman seperti Aave dan Compound, dan bursa derivatif terdesentralisasi perpetual. Hyperliquid menggunakan USDC secara eksklusif sebagai aset margin dan penyelesaian. Di Solana, pangsa USDC rose dari 53 menjadi 74% dari suplai stablecoin. Di Arbitrum, dominasi USDC tumbuh dari 44 menjadi 58%.
Dalam volume transfer on-chain, yang mencakup penyelesaian, pembayaran dan aliran lintas-chain, USDC leads secara meyakinkan di $18,3 triliun dibandingkan $13,3 triliun untuk USDT pada 2025. USDC processed $11,9 triliun hanya pada kuartal keempat 2025, naik 247% secara year-over-year.
Also Read: Corporate Treasury Vehicles Are Absorbing Bitcoin Supply Faster Than Miners Produce It
Dukungan Wallet dan Hardware
Kedua stablecoin enjoy dukungan wallet yang hampir universal. MetaMask, Trust Wallet, Phantom, Exodus, Coinbase Wallet dan OKX Wallet semuanya mendukung USDT dan USDC di chain masing-masing. MetaMask meluncurkan fitur hasil (yield) stablecoin pada Juli 2025 yang memungkinkan imbal hasil langsung di dalam wallet untuk kedua token melalui Aave. Phantom cenderung lebih berat ke USDC mengingat akar Solana-nya, sementara Trust Wallet dan TronLink dioptimalkan untuk TRC-20 USDT.
Perbedaan wallet hardware yang signifikan exists.
Perangkat Ledger termasuk Nano S Plus, Nano X, Stax dan Flex mendukung TRC-20 USDT, jaringan USDT yang paling sering digunakan untuk transfer harian. Perangkat Trezor termasuk Safe 3, Safe 5 dan Safe 7 tidak mendukung TRC-20 USDT, sebuah keterbatasan penting bagi pengguna yang sering bertransaksi di Tron. Kedua keluarga hardware wallet tersebut mendukung versi ERC-20 dan SPL untuk kedua stablecoin.
Also Read: Bitcoin Options Market Eclipses Futures As Institutions Redraw Crypto Derivatives
Adopsi di Dunia Nyata dan Pembayaran
Stablecoin processed volume transaksi sebesar $33 triliun pada 2025, naik 72% dari tahun sebelumnya. Jaringan pembayaran besar telah bergerak dari eksperimen ke penerapan produksi di kedua sisi jurang USDT-USDC.
Visa launched penyelesaian USDC formal untuk bank-bank AS pada Desember 2025 di Solana, dengan run rate tahunan sebesar $3,5 miliar dalam kliring stablecoin.
Mastercard bermitra dengan Circle untuk penyelesaian USDC dan EURC di wilayah EMEA dan meluncurkan kartu debit self-custody pertama yang memungkinkan pembelanjaan USDC langsung dari wallet. Stripe acquired platform infrastruktur stablecoin Bridge seharga $1,1 miliar. MoneyGram memungkinkan pelanggan mengirim dan menukarkan USDC berbasis Stellar melalui lokasi ritel globalnya.
USDT dominates dalam adopsi pasar negara berkembang. Di Sub-Sahara Afrika, adopsi stablecoin mencapai 9,3% penduduk, dengan Nigeria memimpin secara global di 11,9% atau sekitar 25,9 juta orang. USDT processed sekitar $156 miliar pembayaran di bawah $1.000 selama 2025, menegaskan perannya sebagai uang sehari-hari di wilayah dengan mata uang lokal yang tidak stabil.
Biaya remitansi tradisional average 6,49% menurut Bank Dunia, sementara jalur stablecoin berada di bawah 1%.
USDC leads dalam adopsi institusional. BlackRock mengintegrasikan USDC ke dalam infrastruktur dana tokenisasi BUIDL miliknya. Circle demonstrated kapabilitas penyelesaiannya pada Maret 2026 dengan menyelesaikan $68 juta di delapan entitas dalam waktu kurang dari 30 menit. Sekitar 80% aplikasi fintech yang mendukung pembayaran stablecoin di Amerika Utara menyertakan USDC.
Also Read: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing RobinhoodIn](https://yellow.com/news/social-wallets-are-turning-crypto-trading-into-a-feed-and-drawing-robinhood-in)
Risiko dan Kontroversi
Tether carries memiliki rekam jejak hukum yang lebih berat. Kantor Jaksa Agung New York settled dengan Tether dan Bitfinex pada Februari 2021, yang menghasilkan denda sebesar $18,5 juta setelah penyelidik menemukan bahwa Tether tidak memiliki akses ke perbankan di mana pun di dunia selama beberapa periode pada 2017 dan tidak memegang cadangan untuk mendukung token yang beredar pada saat itu.
CFTC secara terpisah fined Tether sebesar $41 juta pada Oktober 2021 karena pernyataan yang menyesatkan, dan menemukan bahwa USDT sepenuhnya didukung hanya selama 27,6% dari hari-hari dalam periode 26 bulan dari 2016 hingga 2018.
Baru-baru ini, Wall Street Journal reported pada Oktober 2024 bahwa jaksa federal di Manhattan sedang menyelidiki apakah Tether melanggar undang-undang anti pencucian uang dan sanksi. Tidak ada tuntutan yang diajukan per Maret 2026. Investigasi Coin Laundry oleh ICIJ documented penggunaan USDT yang luas oleh jaringan kriminal, termasuk Huione Group yang berbasis di Kamboja yang menyalurkan lebih dari $1,4 miliar dalam USDT melalui satu dompet. Tether telah responded dengan bekerja sama dengan 275 lembaga penegak hukum di 59 yurisdiksi dan membekukan $3,29 miliar dalam USDT.
Peristiwa risiko utama USDC adalah kolapsnya Silicon Valley Bank pada Maret 2023. Circle held sebesar $3,3 miliar, sekitar 8% dari cadangan USDC yang saat itu bernilai $40 miliar, di SVB ketika regulator menyitanya. USDC depegged ke $0,87 pada 11 Maret 2023, deviasi terburuknya, yang memicu depeg beruntun di DAI (DAI) dan FRAX.
Patokan dolar restored hanya setelah Departemen Keuangan AS, Federal Reserve, dan FDIC mengumumkan bahwa semua deposan SVB akan dipulihkan sepenuhnya.
Pasca krisis, Circle secara agresif melakukan diversifikasi mitra perbankan, mengalihkan hampir semua cadangan ke Circle Reserve Fund yang dikelola BlackRock dan menjadi perusahaan publik untuk akuntabilitas tambahan.
Episode SVB exposed risiko konsentrasi perbankan sebagai kerentanan paling signifikan USDC, yang telah ditangani secara substansial namun belum sepenuhnya dihilangkan.
Also Read: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door
Peluang Imbal Hasil dan Pendapatan
Tingkat pinjaman DeFi telah turun dari puncaknya pada 2025, tetapi stablecoin masih menawarkan imbal hasil yang berarti di atas nol.
Pada deployment Aave V3 di Ethereum, tingkat pemasokan USDC range berkisar sekitar 1,76 hingga 2,33% APR, sementara tingkat pemasokan USDT berada di sekitar 1,84%. Tingkat pinjaman untuk USDC berjalan antara 2,92 dan 3,80%, dengan USDT sekitar 3,37%. Total USDT yang dipasok di Aave exceeds $5,77 miliar dibandingkan sekitar $3,9 miliar untuk USDC, mencerminkan permintaan peminjam yang lebih kuat untuk token Tether.
Platform keuangan terpusat offer menawarkan tingkat yang lebih tinggi dengan risiko pihak lawan yang juga lebih tinggi.
Nexo mengiklankan imbal hasil hingga 11% untuk USDC dan 13% untuk USDT untuk deposito berjangka tetap pada tingkat loyalitas tertingginya. Kraken menyediakan sekitar 5,5% APY untuk USDC. Tingkat ini memerlukan evaluasi cermat atas risiko platform, mengingat beberapa pemberi pinjaman terpusat termasuk Celsius, BlockFi dan Voyager bangkrut pada 2022.
USDT umumnya memberikan imbal hasil yang sedikit lebih tinggi karena permintaan peminjam yang lebih besar dan premi risiko yang moderat. Peluang unik USDC mencakup protokol Morpho di Base, di mana setoran USDC surpassed $1,4 miliar melalui kemitraan dengan Apollo Global Management, dan Polymarket, yang menyelesaikan transaksi secara eksklusif dalam USDC.
Also Read: Bitcoin Options Market Eclipses Futures As Institutions Redraw Crypto Derivatives
Kesimpulan
Jawabannya sepenuhnya bergantung pada bagaimana masing-masing pengguna berinteraksi dengan kripto. USDT adalah pilihan yang tepat bagi mereka yang memprioritaskan likuiditas maksimum, memperdagangkan altcoin di bursa terpusat, beroperasi di pasar negara berkembang di Asia, Afrika, dan Amerika Latin, atau membutuhkan order book terdalam dan spread paling ketat. USDT tetap menjadi mata uang perdagangan default pasar dengan volume bursa lima kali lipat dan lebih dari 200 pasangan per platform.
USDC adalah pilihan yang tepat bagi mereka yang menghargai kejelasan regulasi, beroperasi di ekosistem institusional UE atau AS, membangun aplikasi DeFi, membutuhkan cadangan yang transparan dan dikelola secara konservatif, atau memerlukan integrasi jaringan pembayaran melalui Visa, Mastercard dan MoneyGram. Kepatuhannya terhadap MiCA menjadikannya satu-satunya stablecoin besar yang layak bagi pengguna Eropa di bursa teregulasi, dan posisinya dalam GENIUS Act menyediakan jalur kepatuhan yang lebih jelas di Amerika Serikat.
Bagi banyak pengguna, memegang keduanya masuk akal secara praktis — USDT untuk trading dan USDC untuk tabungan, DeFi, dan penyelesaian lintas batas. Ekspansi pasar stablecoin hingga $315 miliar menunjukkan bahwa persaingan yang lebih bermakna bukan antara USDT dan USDC, melainkan antara stablecoin dan keuangan tradisional. Dalam hal ini, keduanya sama-sama menang.
Read Next: Can Dogecoin Bulls Defend The $0.091 Level?