Stablecoin telah melonjak menjadi lebih dari $300 miliar dalam peredaran dan sekarang memproses lebih banyak transaksi tahunan daripada Visa dan Mastercard digabungkan, menantang sistem perbankan tradisional dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya. Token digital ini yang dipatok ke dolar memungkinkan transfer uang secara instan tanpa perantara bank—sebuah kemampuan yang memaksa lembaga keuangan di seluruh dunia menghadapi pertanyaan yang tidak nyaman tentang relevansi masa depan mereka. Saat regulator dari Washington hingga London bergegas untuk mengatasi risiko, benturan antara sistem keuangan paralel ini dan perbankan berusia berabad-abad semakin intensif, dengan triliunan dolar dan arsitektur keuangan global tergantung pada keseimbangan.
Stablecoin telah meledak dari token kripto niche menjadi kelas aset global besar dalam beberapa tahun saja. Koin digital ini dipatok ke mata uang tradisional – terutama dolar AS – sekarang memiliki lebih dari $300 miliar dalam peredaran, naik dari praktis tidak ada sepuluh tahun yang lalu. Pada tahun 2024 saja, stablecoin memfasilitasi transaksi yang menakjubkan senilai $27,6 triliun, bahkan melebihi volume tahunan Visa dan Mastercard digabungkan. Namun di balik angka-angka utama ini, terdapat potensi revolusi keuangan yang sekaligus menarik dan menggelisahkan: stablecoin sedang merambah fungsi yang lama didominasi oleh bank.
Pertumbuhan pesat mereka menimbulkan pertanyaan mendasar untuk masa depan keuangan – apakah dolar digital swasta ini akan melengkapi sistem perbankan atau akhirnya menggantikannya?
Regulator dan bankir di seluruh dunia memperhatikan secara saksama. Stablecoin dimulai sebagai jembatan nyaman antara uang fiat dan cryptocurrency, tetapi popularitasnya yang melonjak mulai merembes ke dalam keuangan arus utama. Mereka menawarkan kemampuan untuk mengirim dolar (atau nilai fiat lainnya) secara instan, 24/7, lintas batas, tanpa menggunakan bank sebagai perantara.
Janji transaksi yang cepat dan berbiaya rendah ini menggoda bisnis dan individu – dan berpotensi mengancam bank tradisional yang mendapat untung dari biaya pembayaran dan penyimpanan deposito. Otoritas keuangan dari London hingga Washington telah menyuarakan kekhawatiran bahwa stablecoin dapat menggeser uang keluar dari sistem perbankan yang diatur, merusak peran bank dalam pembayaran dan penciptaan kredit.
Gubernur Bank of England Andrew Bailey bahkan memperingatkan bank untuk tidak menerbitkan stablecoin mereka sendiri, dan Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde memperingatkan bahwa stablecoin yang diterbitkan oleh swasta menimbulkan risiko terhadap kebijakan moneter dan stabilitas keuangan. Saat stablecoin semakin masuk ke arus utama, bank-bank tradisional menghadapi pilihan: berinovasi dan beradaptasi, atau menyaksikan bentuk baru uang digital ini merusak wilayah mereka.
Apa Itu Stablecoin? Stablecoin Utama dan Pertumbuhannya
Stablecoin adalah kategori cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil dengan mengaitkan 1-banding-1 dengan aset seperti mata uang nasional. Sebagian besar dipatok ke mata uang fiat seperti dolar AS, yang berarti satu token dimaksudkan dapat ditebus dengan satu dolar. Untuk menjaga agar patokan tersebut tetap stabil, penerbit stablecoin mendukung koin mereka dengan cadangan aset nyata – biasanya uang tunai, obligasi pemerintah jangka pendek, atau investasi likuid lainnya. Pada dasarnya, stablecoin bertindak sebagai IOU digital untuk uang fiat yang disimpan sebagai cadangan. Struktur ini memungkinkan pengguna untuk bertransaksi dalam token cryptocurrency yang memiliki stabilitas harga seperti uang tradisional, tidak seperti aset yang volatil seperti Bitcoin.
Stablecoin muncul di pertengahan 2010-an sebagai alat bagi pedagang kripto yang mencari tempat penyimpanan aman antara perdagangan. Daripada menguangkan ke rekening bank (yang dapat lambat dan memerlukan biaya), pedagang dapat menukar ke token yang dipatok dolar di bursa kripto untuk tetap berada di realm digital. Selama beberapa tahun terakhir, bagaimanapun, stablecoin telah melampaui ceruk mereka sebagai cryptocurrency semata. Saat ini, kasus penggunaannya berkembang untuk mencakup pengiriman uang, pembayaran, dan sebagai penyimpan nilai di negara-negara dengan mata uang tidak stabil. Nilai total stablecoin dolar AS telah melonjak dari hanya beberapa miliar beberapa tahun yang lalu menjadi sekitar $250–300 miliar pada tahun 2025 – sebuah peningkatan dramatis yang membuat pembuat kebijakan melaporkan bahwa pasar stablecoin "lebih dari dua kali lipat dalam 18 bulan terakhir" saja. Yang perlu diperhatikan, token yang terhubung dengan dolar mendominasi sektor ini: lebih dari 99% dari semua nilai stablecoin dipatok ke USD, menekankan keuntungan pergerakan pertama dolar dalam arena digital ini.
Mari kita lihat beberapa stablecoin terkemuka hari ini.
Tether (USDT)
Diluncurkan pada tahun 2014, Tether's USDT sejauh ini adalah stablecoin terbesar. Ia memiliki kapitalisasi pasar sekitar $180 miliar (mencakup lebih dari setengah dari semua stablecoin yang beredar) dan diterbitkan oleh perusahaan swasta yang sekarang berbasis di El Salvador. Cadangan USDT sebagian besar disimpan dalam surat-surat berharga dan setara uang tunai Treasury AS, dan pertumbuhan Tether sangat mencolok – pengungkapan terbaru perusahaan menunjukkan bahwa mereka menghasilkan laba $13,7 miliar pada tahun 2024 dan sekarang memiliki sekitar $98 miliar dalam surat-surat berharga Treasury AS untuk mendukung token mereka. Awalnya populer di bursa kripto, USDT semakin banyak digunakan secara global sebagai pengganti de facto dolar di negara-negara dengan mata uang tidak stabil.
USD Coin (USDC)
Stablecoin terbesar kedua, USDC diterbitkan oleh Circle (perusahaan fintech AS) dalam kemitraan dengan Coinbase. Sirkulasi USDC memuncak sekitar $50 miliar dan saat ini berdiri dekat $25–30 miliar. Dipasarkan sebagai stablecoin yang lebih transparan dan diatur, USDC menerbitkan pernyataan reguler tentang cadangannya (yang disimpan dalam bentuk tunai dan Treasury jangka pendek) dan telah mengamankan hubungan dengan bank dan kustodian AS. Ia banyak digunakan di industri kripto dan oleh beberapa perusahaan pembayaran, dihargai karena langkah kepatuhannya. Circle juga telah meluncurkan Euro Coin (EUROC) yang dipatok ke euro, meskipun stablecoin non-USD tetap relatif kecil.
Dai (DAI)
Sebuah inovator dalam keuangan terdesentralisasi, DAI adalah stablecoin yang diterbitkan bukan oleh perusahaan tetapi oleh protokol MakerDAO di Ethereum. Ia mempertahankan patokan $1 melalui sistem yang terlalu dijamin dari aset kripto (seperti Ether) yang terkunci dalam kontrak pintar. Pasokan DAI adalah sekitar $5 miliar. Sifat terdesentralisasinya berarti tidak ada entitas tunggal yang memegang cadangannya, menarik pengguna yang menghargai ketahanan sensor – meskipun mekanisme stabilitasnya membuat DAI lebih rumit, dan ia secara bertahap memperkenalkan aset dunia nyata ke dalam campuran kollateralnya untuk memperkuat kepercayaan.
Ripple USD (RLUSD)
Pesaing terbaru, RLUSD diluncurkan oleh perusahaan fintech Ripple pada akhir 2024 dan telah dengan cepat mendapatkan tempat. Didukung 1:1 oleh dolar dan surat-surat berharga, pasokan yang beredar RLUSD melampaui $500 juta dalam tujuh bulan setelah peluncuran, menempatkannya di antara 20 stablecoin teratas secara global. Pertumbuhan ini didorong oleh adopsi institusi: misalnya, Ripple berhasil mendapatkan BNY Mellon sebagai kustodian untuk cadangan RLUSD, memanfaatkan salah satu bank kustodian terbesar di dunia untuk meningkatkan kepercayaan dan kepatuhan. Ripple memposisikan RLUSD untuk penggunaan perusahaan dan pembayaran lintas batas, dan bahkan beberapa bank yang diatur (seperti Amina Bank di Swiss) telah mulai menawarkan penyimpanan dan perdagangan RLUSD – sebuah tanda dari kaburnya garis antara penyedia stablecoin dan keuangan tradisional.
Euro dan Stablecoin Mata Uang Lainnya
Berbagai stablecoin dipatok ke mata uang seperti euro, pound Inggris, atau yen Jepang, meskipun jejak mereka tetap sederhana dibandingkan token dolar. Misalnya, Stasis Euro (EURS) dan Circle's EUROC masing-masing memiliki kapitalisasi pasar di ratusan juta yang rendah. Pada tahun 2023, Societe Generale Prancis menjadi bank besar pertama yang mengeluarkan stablecoin (token yang didukung dolar disebut “CoinVertible”), tetapi ia hanya memiliki sekitar $30 juta dalam sirkulasi sejauh ini. Meskipun demikian, Eropa meletakkan landasan untuk pertumbuhan: regulasi MiCA baru UE menyediakan rezim lisensi tunggal untuk stablecoin denominasi euro di 27 negara, dan konsorsium sembilan bank Eropa (termasuk ING dan UniCredit) baru saja mengumumkan rencana peluncuran stablecoin euro bersama. Upaya ini mencerminkan pengakuan bahwa inovasi uang digital tidak terbatas pada dolar, meskipun stablecoin USD saat ini paling menonjol.
Kegunaan Dunia Nyata
Meskipun proliferasi stablecoin, penting untuk mencatat cara mereka digunakan hari ini. Studi menemukan bahwa sekitar 90% volume transaksi stablecoin masih berasal dari aktivitas pasar kripto – perdagangan antara aset digital – sementara hanya sekitar 6–10% volume digunakan untuk pembayaran dunia nyata untuk barang dan jasa.
Dengan kata lain, penggunaan stablecoin dalam ekonomi "nyata" masih dalam tahap awal, dan penetrasi mereka ke dalam perdagangan sehari-hari terbatas. Total stablecoin yang beredar juga sangat kecil relatif terhadap pasokan uang tradisional – sekitar 1% dari stok uang M2 AS. Untuk saat ini, stablecoin berfungsi terutama sebagai likuiditas digital di pasar kripto dan sebagai alat transfer lintas batas yang nyaman bagi sebagian pengguna. Namun jika adopsi terus bergerak ke atas, stablecoin dapat berkembang dari peran pendukung menjadi peran sentral dalam keuangan global. Prospek itu telah membuat bank sama-sama bersemangat dan khawatir.
Mengapa Stablecoin Dapat Mengancam Bank Tradisional
Bank komersial telah lama menjadi penjaga uang, mendapatkan manfaat dari mengapungnya deposito pelanggan dan biaya dari pengolahan pembayaran. Stablecoin berpotensi menantang kedua peran tersebut. Dengan menawarkan aset yang dipatok dolar di luar sistem perbankan, stablecoin mengundang orang dan bisnis untuk menyimpan nilai dalam token digital alih-alih rekening bank. Dan dengan memungkinkan transaksi peer-to-peer berbasis internet, stablecoin dapat melewati jaringan pembayaran berpusat pada bank. Konten: pinjaman. Jika pengguna mengalihkan sejumlah besar uang ke stablecoin, itu dapat mengalihkan simpanan yang seharusnya digunakan bank untuk meminjamkan ke ekonomi. Di mata regulator bank, ini adalah perhatian utama. Sarah Breeden, Wakil Gubernur Bank of England, baru-baru ini memperingatkan bahwa arus keluar signifikan dari simpanan ke dalam stablecoin dapat menyebabkan “penurunan kredit yang mendadak” yang tersedia untuk bisnis dan rumah tangga jika bank tidak dapat segera mengganti dana tersebut.
Dengan kata lain, jika jutaan pelanggan menarik uang dari rekening tabungan untuk membeli stablecoin, bank mungkin harus mencari pendanaan lain (seperti pinjaman grosir yang mahal) atau mengurangi pemberian pinjaman – skenario yang dapat menekan aktivitas ekonomi. Inilah salah satu alasan Bank of England telah mengusulkan ide untuk membatasi seberapa banyak stablecoin yang dapat dipegang seseorang (misalnya, £10.000–£20.000 per orang pada tahap awal) sampai sektor tersebut terbukti aman. Belum ada yurisdiksi besar lainnya yang memiliki batasan seperti itu, namun usulan ini menyoroti ketakutan bank terhadap arus keluar simpanan.
Pendapatan Biaya yang Berkurang dari Pembayaran
Stablecoin memungkinkan transaksi lintas batas hampir instan dengan biaya jaringan yang sangat murah, yang sangat kontras dengan transfer bank tradisional atau pengiriman uang antar negara yang mengenakan biaya lebih tinggi dan memakan waktu beberapa hari. Jika stablecoin digunakan secara luas untuk pembayaran, bank dan jaringan kartu bisa kehilangan pendapatan.
Misalnya, mengirim $100 ke teman di luar negeri melalui stablecoin bisa jauh lebih murah dan cepat daripada menggunakan transfer bank atau layanan seperti Western Union. Saat ini, pengguna yang paham kripto di pasar negara berkembang menggunakan stablecoin dolar untuk mengirim uang ke luar negeri atau melakukan pembelian online, menghindari konversi mata uang dan biaya bank. Seiring infrastruktur stablecoin yang semakin baik dan terintegrasi dengan aplikasi yang ramah pengguna, hal ini bisa mengikis dominasi saluran pembayaran yang berpusat pada bank, terutama untuk transfer lintas batas dan transfer bernilai tinggi, di mana bank secara historis menikmati margin yang besar.
Persaingan untuk Pelanggan dan “Data Keuangan”
Masa depan di mana gaji, faktur, atau e-commerce diselesaikan dalam stablecoin adalah masa depan di mana pelanggan mungkin tidak memerlukan rekening giro tradisional untuk keuangan sehari-hari – mereka bisa bertransaksi dari dompet digital. Hal ini mengimplikasikan bahwa bank berisiko kehilangan hubungan dengan pelanggan dan data berharga yang menyertainya.
Penerbit stablecoin besar atau dompet dapat memperoleh kekuatan ekonomi yang luar biasa. Regulator AS mencatat bahwa stablecoin yang diadopsi secara luas dan dompetnya dapat “memiliki kekuatan ekonomi besar” dan berpotensi mengunci pengguna, membuat mereka lebih sulit untuk beralih layanan. Ini echo bagaimana raksasa teknologi menguasai kekuatan pasar: dengan memiliki platform di mana pengguna bertransaksi. Jika stablecoin pribadi (misalnya, yang dikeluarkan oleh konsorsium perusahaan teknologi besar atau keuangan) menjadi medium pertukaran yang dominan, ia mungkin mengendalikan data dan akses transaksi dengan cara yang melewati bank sepenuhnya.
Risiko “Shadow Bank” dan Pelarian
Penerbit stablecoin melakukan fungsi mirip bank – menerima dana dan menahan cadangan untuk mendukung kewajiban moneter – tetapi secara historis mereka beroperasi di luar perimeter regulasi bank yang penuh. Ini menimbulkan kekhawatiran stabilitas keuangan. Pelobi bank menunjukkan bahwa jika penerbit stablecoin berinvestasi besar-besaran dalam deposito bank (untuk mendapatkan hasil dari cadangan) tetapi tidak tunduk pada pengawasan yang sama, hal ini dapat menimbulkan risiko baru. Bank Policy Institute, asosiasi bank besar, telah memperingatkan bahwa stablecoin bisa menjadi sumber baru dari pelarian sistem perbankan.
Logikanya: Jika penerbit menempatkan banyak aset cadangan mereka sebagai deposito tidak diasuransikan di berbagai bank, gelombang penebusan yang tiba-tiba (pelarian terhadap stablecoin) akan memaksa penerbit-penerbit itu untuk menarik dana secara massal dari bank, berpotensi mengguncang likuiditas bank-bank tersebut. Dalam analisis terbaru, BPI menyamakan dinamika ini dengan pelarian tahun 2008 pada dana pasar uang yang hampir membekukan pasar pendanaan bank.
Mereka mencatat bahwa krisis likuiditas yang digerakkan oleh stablecoin seperti itu “sangat mirip dengan dinamika yang menyebabkan krisis keuangan global” – perbandingan yang menggetarkan yang tentunya tidak dianggap enteng oleh para eksekutif bank.
Disintermediasi dan Krisis Kredit
Bahkan di luar skenario “pelarian” yang akut, pertumbuhan stablecoin bisa secara bertahap membongkar peran bank pada saat normal. Jika orang mempercayai bahwa stablecoin yang diatur sama baiknya dengan deposito bank untuk menyimpan uang, mereka mungkin akan menyimpan lebih banyak uang dalam stablecoin (mungkin mendapatkan hasil dari platform kripto) dan kurang dalam rekening bank dengan hasil rendah.
Analis memperkirakan bahwa jika stablecoin sebagian besar didukung oleh sekuritas pemerintah yang aman (obligasi Treasury) alih-alih pinjaman bank, maka dolar yang masuk ke stablecoin mendanai utang pemerintah, bukan dipinjamkan oleh bank kepada bisnis dan konsumen.
Satu perkiraan terkemuka menunjukkan bahwa dalam skenario di mana adopsi stablecoin melonjak, deposito bank bisa menurun hingga 20% – kontraksi dramatis dari neraca sektor perbankan tradisional. Bahkan asumsi yang lebih konservatif masih memperkirakan “penurunan substansial dalam simpanan” sebagai kemungkinan jika stablecoin terus tumbuh. Bagi bank, lebih sedikit simpanan berarti lebih sedikit bahan bakar untuk pembuatan kredit, atau harus mengumpulkan dana melalui saluran yang lebih mahal, menekan margin keuntungan. Efek bersihnya bisa menjadi kontraksi peran bank dalam intermediasi keuangan.
Seberapa Besar Ancaman Ini?
Perlu ditekankan bahwa jejak stablecoin saat ini belum menjadi ancaman eksistensial bagi perbankan.
Bahkan sekitar $300 miliar dalam stablecoin masih kecil dibandingkan dengan triliunan deposit bank di AS. Dan seperti yang telah disebutkan, mayoritas penggunaan stablecoin sejauh ini adalah di ranah perdagangan kripto, bukan bersaing dengan perbankan ritel sehari-hari. Banyak skeptikus berpendapat bahwa pada skala saat ini stablecoin tidak menimbulkan “ancaman material” terhadap stabilitas keuangan atau franchise simpanan bank.
Namun, trajektori ini membuat bankir waswas.
Para pembuat kebijakan melihat bahwa nilai pasar stablecoin melonjak 500% dalam setahun pada satu titik, dan dapat tumbuh jauh lebih besar dengan kasus penggunaan baru. Di AS, pejabat sudah terang-terangan menyatakan bahwa jika stablecoin mulai membayar bunga, mereka dapat menarik permintaan yang jauh lebih besar dari simpanan bank.
Pemandangan oleh penelitian Wall Street bervariasi secara luas – dari skenario moderat sebesar $500 miliar dalam stablecoin pada tahun 2028, hingga kasus optimis sebesar $2–3 triliun dalam stablecoin dalam dekade ini.
Pada tingkat itu, stablecoin akan mulai mengusik di batas bawah ukuran suplai uang dan basis simpanan tradisional. Potensi pertumbuhan cepat ini – dan kesulitan untuk mengendalikannya begitu lepas landas – yang membuat CEO bank dan bankir sentral berjaga-jaga di malam hari.
Mereka khawatir akan masa depan “bank sempit” yang sangat besar di mana uang dalam jumlah besar berada dalam stablecoin (sepenuhnya didukung oleh aset aman, ya, tetapi di luar saluran peminjaman bank), membuat bank kurang relevan bagi aliran dana dalam ekonomi.
Bagaimana Bank Merespons Tantangan Stablecoin
Menghadapi prospek ganda dari gangguan dan peluang, banyak bank tidak lagi mengabaikan stablecoin – mereka terlibat dengan teknologi dan membentuk strategi untuk berdampingan atau melawannya.
Berikut bagaimana bank-bank tradisional merespons kemunculan stablecoin.
Meluncurkan Token Uang Digital Mereka Sendiri
Sejumlah bank besar memutuskan bahwa jika stablecoin akan tetap ada, mereka lebih memilih untuk menerbitkan atau mengendalikannya daripada disisihkan. Dalam kolaborasi yang belum pernah terjadi sebelumnya, sepuluh bank terbesar dunia – termasuk Bank of America, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citi, Barclays, Deutsche Bank, dan lainnya – mengumumkan pada Oktober 2025 bahwa mereka bersama-sama mengeksplorasi stablecoin baru yang akan dipatok ke mata uang utama seperti dolar, euro, dan pound.
Konsorsium ini bertujuan untuk menciptakan token berbasis blockchain yang sepenuhnya didukung oleh mata uang G7, secara efektif menjadi jaringan stablecoin yang dioperasikan oleh bank. Proyek ini (masih dalam tahap awal) dimaksudkan untuk memenuhi permintaan pelanggan akan aset digital sambil memastikan stablecoin tetap berada di bawah standar regulasi dan manajemen risiko yang ketat yang harus diikuti bank.
Pembentukan kelompok ini berbicara banyak: ini adalah tindakan defensif untuk “mengenal” aset digital dengan cara yang ditentukan oleh bank.
Sebelumnya, beberapa bank individu menguji coba dengan token kepemilikan.
JPMorgan's “JPM Coin” diluncurkan pada 2019 sebagai koin penyelesaian internal untuk klien korporat, pada dasarnya adalah deposito token yang digunakan untuk langsung mentransfer nilai dalam jaringan JPMorgan.
Namun pada 2023–24, JPMorgan memperluas upaya ini, meluncurkan yang disebut “JPMorgan Deposit Tokens” untuk pembayaran lintas batas di antara klien institusi.
Inilah bukan stablecoin publik yang dapat diperdagangkan di bursa, melainkan dolar digital yang hidup di blockchain yang diawasi oleh bank – semacam stablecoin pribadi yang hanya dapat digunakan oleh pelanggan bank. Bank lain seperti BNY Mellon, HSBC, dan Wells Fargo telah menjalankan uji coba atau ikut serta dalam konsorsium yang bereksperimen dengan deposito yang di-token-kan dan koin pembayaran antar bank. Ini mengisyaratkan bahwa bank besar membayangkan masa depan di mana uang on ledger (representasi berbasis blockchain dari deposito) bisa menjadi umum untuk penyelesaian – potensial menawarkan kecepatan stablecoin tetapi dalam lipatan perbankan yang diatur.
Merangkul Kejelasan Regulasi dan Bersaing dalam Kepercayaan
Hingga baru-baru ini, bank-bank AS berjalan hati-hati sekeliling stablecoin, sebagian karena aturan yang tidak jelas. Namun momentum bergeser dengan pengesahan “Stablecoin Bill” AS (kadang-kadang disebut GENIUS Act) pada tahun 2025, yang untuk pertama kalinya menyediakan kerangka federal bagi bank untuk menerbitkan stablecoin pembayaran di bawah pengawasan. Dengan sinyal lampu hijau hukum yang muncul, CEO bank semakin optimis tentang partisipasi.
Pada panggilan pendapatan kuartal kedua tahun 2025, Jamie Dimon, CEO JPMorgan, mengatakan kepada analis: “Kami akan terlibat dalam baik koin deposit JPMorgan maupun stablecoin – untuk memahaminya, untuk unggul melakukannya.” Pendekatan pragmatis ini – terlibat daripada melawan – menunjukkan bahwa bank tahu mereka tidak dapat mengabaikan permintaan pelanggan akan dolar digital.Skip translation for markdown links.
Kandungan: token.
Jane Fraser, CEO Citigroup, menyuarakan pandangan ini, dengan mengatakan Citi sedang "melihat penerbitan stablecoin Citi" dan menyoroti bahwa bank ini sudah aktif di empat negara dengan sistem "deposit tokenized" untuk pembayaran lintas batas 24/7. Menurutnya, inovasi seperti stablecoin dan token deposit adalah "peluang yang bagus bagi kami" dan sejalan dengan tujuan Citi untuk memungkinkan transaksi global real-time bagi klien.
Pernyataan publik seperti ini dari para bankir papan atas tidak terbayangkan beberapa tahun lalu; sekarang mereka praktis diharapkan, karena pemegang saham dan regulator sama-sama ingin mendengar bahwa bank memiliki rencana dalam aset digital.
Salah satu keunggulan yang dimanfaatkan bank adalah kepercayaan dan keamanan.
Tidak seperti perusahaan kripto yang berdiri sendiri, bank sangat diatur dan umumnya mendapatkan kepercayaan publik dengan uang.
Bank dapat memanfaatkan itu dengan menerbitkan stablecoin yang dianggap lebih aman, sepenuhnya diasuransikan, atau sebagai alternatif yang sesuai. Misalnya, stablecoin yang diterbitkan bank bisa berpotensi datang dengan asuransi FDIC hingga batas tertentu (jika disusun sebagai deposit yang ditokenisasi), sesuatu yang tidak ditawarkan oleh stablecoin asli kripto saat ini.
Bahkan singkatnya, bank dapat meyakinkan bahwa koin mereka 100% dicadangkan dalam uang tunai di bank sentral atau di akun bank yang diasuransikan, dan tunduk pada audit reguler oleh regulator – mengatasi kekhawatiran tentang keburaman beberapa penerbit stablecoin yang ada. Dalam arena kompetitif stablecoin, “koin bank yang diatur” mungkin menarik institusi atau pengguna yang sejauh ini menahan diri karena takut risiko rekanan.
Bermitra dan Menyediakan Layanan kepada Perusahaan Stablecoin
Tidak semua bank ingin meluncurkan koin mereka sendiri – banyak yang justru mencari cara untuk mendapatkan pendapatan dari ekosistem stablecoin. Contoh yang jelas adalah bank bertindak sebagai kustodian atau wali untuk cadangan stablecoin. Pada pertengahan 2025, BNY Mellon – bank tertua di Amerika – dipilih oleh Ripple untuk menjaga aset cadangan yang mendukung stablecoin RLUSD yang baru.
Dalam peran ini, BNY menyimpan deposito dolar AS dan surat berharga yang menjamin RLUSD token, memberikan lapisan pengawasan tambahan. Ini adalah pengaturan yang saling menguntungkan: penerbit stablecoin dapat mengiklankan bank blue-chip yang mengamankan dana mereka, dan bank mendapatkan biaya untuk layanan kustodian mereka (dan mempertahankan pijakan di ruang aset digital).
Demikian pula, U.S. Bank dan State Street telah menyediakan penyimpanan untuk aset cadangan beberapa operator stablecoin. Bahkan Silvergate Bank (bank yang sekarang sudah tidak ada yang sebelumnya berfokus pada kripto) pernah memegang cadangan untuk USDC milik Circle. Pendekatan sebagai penyedia layanan ini memungkinkan bank untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan stablecoin tanpa harus menerbitkan satu sendiri.
Bank juga berusaha untuk berperan sebagai pembuat pasar dan agen penyelesaian untuk stablecoin.
Raksasa pembayaran Visa dan Mastercard telah mulai mengintegrasikan penyelesaian stablecoin di jaringan mereka (misalnya, memungkinkan platform kripto untuk menyelesaikan pembayaran kartu dalam USDC). Banyak dari aliran tersebut masih melibatkan bank mitra di bagian belakang. Misalnya, pilot penyelesaian USDC Visa pada tahun 2021 mengikutsertakan sebuah bank jangkar untuk menerima dan mengonversi USDC menjadi dolar. Saat jaringan kartu tersebut memperluas dukungan stablecoin, mereka akan membawa lebih banyak bank ke dalam sistem – memastikan bank tidak terpinggirkan dari biaya sepenuhnya.
Meningkatkan Infrastruktur dan Bersaing pada Kecepatan
Respons defensif namun penting dari bank adalah membuat pembayaran tradisional lebih cepat dan lebih murah, menutup kesenjangan yang dieksploitasi oleh stablecoin.
Peluncuran sistem pembayaran real-time baru seperti FedNow di Amerika Serikat dan perluasan terus-menerus dari skema transfer bank instan secara global sebagian ditujukan untuk menolak kritik "lambat dan mahal" terhadap pembayaran bank. Jika mengirim uang melalui bank Anda menjadi secepat mengirim stablecoin, insentif untuk meninggalkan sistem perbankan berkurang. Bank berinvestasi dalam memodernisasi sistem inti mereka, mengadopsi teknologi seperti blockchain untuk penyelesaian back-office (bahkan untuk aset non-kripto), dan mengeksplorasi interoperabilitas antara jaringan warisan dan jaringan blockchain.
Beberapa bank telah bergabung dalam proyek untuk memungkinkan penyelesaian atom dari aset yang ditokenisasi terhadap uang tunai (misalnya, menyelesaikan perdagangan saham dengan segera menggunakan dolar yang ditokenisasi). Semua upaya ini dimaksudkan untuk memastikan bahwa bahkan jika bentuk uang berubah (dari kertas menjadi token digital), bank tetap menjadi perantara utama yang memfasilitasi pergerakan.
Melobi dan Membentuk Regulasi
Akhirnya, bank sangat terlibat dengan regulator untuk membentuk aturan permainan.
Industri perbankan, di satu sisi, melobi untuk pengawasan ketat terhadap penerbit stablecoin non-bank – berargumen bahwa apa pun yang berfungsi seperti uang dalam ekonomi harus menghadapi regulasi mirip bank untuk menjamin kesetaraan yang adil. Dorongan ini terlihat dalam proposal yang mengharuskan penerbit stablecoin menjadi lembaga penyimpanan yang diasuransikan atau tunduk pada standar yang setara. Bank merasa bahwa hal ini akan mencegah eksodus simpanan ke entitas yang diatur dengan longgar.
Di sisi lain, bank juga mendorong kejelasan bahwa mereka dapat berpartisipasi dalam stablecoin.
Legislasi AS yang baru-baru ini, misalnya, secara eksplisit memungkinkan bank untuk menerbitkan stablecoin pembayaran dengan cadangan 1:1, yang didukung oleh kelompok perbankan yang menginginkan otorisasi eksplisit untuk bersaing di ruang ini. Di UE dan Inggris juga, bank ada di meja saat aturan baru (seperti MiCA di Eropa atau panduan stablecoin di Inggris) dirumuskan, memastikan kekhawatiran mereka tentang stabilitas keuangan dan persaingan yang adil terdengar. Singkatnya, bank memanfaatkan pengaruh þeirra untuk memainkan stablecoin dalam kondisi aman – idealnya carving out peran besar untuk diri mereka sendiri dalam sistem keuangan berbasis stablecoin masa depan.
Jelas bahwa bank terbesar tidak berniat untuk hanya menonton dari pinggir lapangan.
Seperti yang dikatakan Jamie Dimon dari JPMorgan, inovator fintech “sangat cerdas – mereka mencoba mencari cara untuk membuat rekening bank dan masuk ke sistem pembayaran... Kita harus menyadari hal itu. Cara untuk menyadari adalah dengan terlibat.” Semangat itu sekarang merajalela di Wall Street. Dari membangun koin mereka sendiri, mendukung startup, hingga meningkatkan infrastruktur, bank bergerak untuk bertemu stablecoin di wilayah mereka sendiri.
Tujuan akhirnya bisa menjadi konvergensi – di mana garis antara “stablecoin” dan “deposito bank” kabur, dan pelanggan cukup memilih antara berbagai rasa dolar digital, beberapa dikeluarkan oleh perusahaan teknologi baru, lainnya oleh bank yang merupakan nama rumah tangga.
Banks Adopting Stablecoins: Meningkatkan Tren atau Mengendalikannya?
Saat bank semakin mengadopsi teknologi stablecoin atau bahkan stablecoin itu sendiri, muncul dinamika menarik: apakah keterlibatan bank akan mempercepat gerakan stablecoin, atau apakah itu akan menjinakkannya dan mempertahankan bank sebagai pusat? Para ahli industri terbagi, tetapi beberapa tren dan pendapat menonjol:
Di satu sisi, adopsi stablecoin oleh bank dapat melegitimasi dan mendorong aset digital ini ke dalam penggunaan mainstream. Ketika institusi yang dipercaya secara global seperti Citi atau Goldman Sachs mengadopsi platform stablecoin, itu mengirimkan sinyal ke pasar (dan kepada pelanggan) bahwa stablecoin bukan hanya permainan kripto pinggiran, tetapi bagian yang valid dari keuangan modern.
Misalnya, ketika CEO Citi memuji “Layanan Token Citi” mereka dan rencana untuk stablecoin bermerek Citi, banyak klien korporat multinasional mungkin merasa lebih nyaman bereksperimen dengan stablecoin untuk operasi treasury atau perdagangan lintas batas. Demikian pula, jika sebuah konsorsium 10 bank besar mengeluarkan stablecoin “G7” baru, itu bisa dengan cepat mendapatkan daya tarik di antara jutaan pelanggan dan koresponden bank-bank tersebut. Dalam pengertian ini, bank dapat bertindak sebagai katalisator, secara dramatis memperluas adopsi stablecoin dengan menghubungkannya ke jaringan keuangan yang ada dan saluran distribusi.
Stablecoin yang terintegrasi ke dalam aplikasi perbankan Anda yang sudah dikenal, dengan jaminan dari bank di belakangnya, mungkin menarik pengguna yang tidak akan pernah membuat dompet kripto mereka sendiri.
Selain itu, bank dapat membantu stablecoin mencapai kasus penggunaan yang sampai sekarang sulit dicapai. Hari ini, seperti yang disebutkan, hanya sebagian kecil dari volume stablecoin yang digunakan untuk pembayaran ekonomi nyata.
Bank mungkin bisa mengubah itu dengan menggabungkan stablecoin ke dalam pembayaran titik penjualan, pembayaran e-commerce, atau layanan pengiriman uang yang mereka tawarkan.
Misalnya, bank bisa memungkinkan pelanggannya untuk secara mulus mengonversi saldo deposito menjadi stablecoin untuk dikirim ke luar negeri, dan bank penerima di ujung lain dapat otomatis mengonversinya ke mata uang lokal. Jenis pembayaran stablecoin yang dimediasi bank ini dapat secara dramatis meningkatkan pangsa transaksi stablecoin yang digunakan dalam perdagangan dan pengiriman uang, memenuhi janji stablecoin sebagai media pembayaran universal. Pada akhirnya, bank akan meningkatkan stablecoin dengan memanfaatkan kepercayaan dan keunggulan jaringan mereka untuk mendorong penggunaan di luar ceruk kripto.
Namun, keterlibatan mendalam bank juga dapat memastikan bahwa stablecoin tidak mengurangi peran bank tetapi lebih memperluasnya ke dalam ranah digital. Jika sebagian besar orang pada akhirnya menggunakan stablecoin yang diterbitkan atau dikelola bank, maka bank mempertahankan kontrol (atau setidaknya kemitraan) dalam format uang baru ini. Kita mungkin melihat masa depan di mana stablecoin sangat umum, namun di belakang setiap stablecoin utama berdiri konsorsium bank yang menangani cadangan, kepatuhan, dan konvertibilitas. Dalam skenario itu, stablecoin tidak akan “membunuh” bank tetapi menjadi produk lain yang ditawarkan oleh bank.
Seperti halnya bank beradaptasi dengan perbankan online dan pembayaran mobile (yang mendisosiasikan beberapa fungsi tetapi pada akhirnya terintegrasi dalam layanan perbankan), mereka dapat beradaptasi dengan stablecoin dengan melipatnya ke dalam ekosistem perbankan. Beberapa analis melihat stablecoin sebagai babak baru bagi bank, bukan bel kematian. Laporan oleh Goldman Sachs sebelumnya menyebut lonjakan tokenisasi sebagai “musim panas stablecoin” dan mencatat beberapa bank merasa terancam, tetapi yang lain melihat kesempatan untuk mengurangi biaya dan memodernisasi pembayaran dengan menggunakan teknologi stablecoin di bawah merek mereka sendiri.
Ada juga suara yang mendesak perspektif: pada skala saat ini, stablecoin masih sangat kecil relatif terhadap keuangan global. Nilai total dari semua stablecoin adalah pembulatan kesalahan dalam ...Konten: Dunia aset tradisional senilai lebih dari $400 triliun. Sebuah komentar dalam majalah IMF oleh ekonom Hélène Rey mengakui pertumbuhan pesat stablecoin namun menyerukan ketenangan, mencatat bahwa pangsa mereka dalam transaksi global sekitar 1%, dan masih merupakan "kesalahan pembulatan" dibandingkan dengan pasar obligasi dan forex yang luas.
Rey memang memperingatkan tentang risiko di masa depan (ia terkenal menyebutkan "pengosongan sistem perbankan" sebagai salah satu potensi konsekuensi jika stablecoin dalam dolar berkembang tanpa pengawasan), namun dia dan yang lainnya menyarankan bahwa regulasi yang tepat dapat mengintegrasikan stablecoin tanpa mengimplo bank. Bahkan, regulator mengandalkan bank untuk memainkan peran kunci dalam bentuk apa pun yang diambil stablecoin – baik sebagai penerbit, perantara, atau penjaga konvertibilitas.
Sejauh bank sendiri mendorong adopsi stablecoin, dampak keseluruhan pada relevansi bank bisa netral atau bahkan positif. Jika, misalnya, JP Morgan menerbitkan volume besar JPM Coin yang digunakan di seluruh dunia untuk penyelesaian, JP Morgan tidak terdisintermediasi – tetap di pusat, hanya menggunakan rel baru.
Demikian juga, banyak bank regional dan lebih kecil dapat diuntungkan dengan menghubungkan ke jaringan stablecoin untuk menawarkan pembayaran internasional yang lebih cepat dan murah kepada pelanggan mereka, daripada kehilangan klien tersebut ke fintech. Ada preseden dalam sejarah keuangan: ketika dana pasar uang muncul pada tahun 1970-an dan menarik simpanan dari bank, bank merespons dengan menerbitkan produk kompetitif mereka sendiri (dan regulator menyesuaikan aturan); pada akhirnya bank bertahan, meskipun campuran produk berubah. Stablecoin dapat mengikuti pola serupa, dengan bank menyesuaikan dan mungkin mengkooptasi inovasi tersebut.
Tentu saja, ada skenario tandingan yang mengkhawatirkan eksekutif bank: bahwa beberapa penerbit stablecoin non-bank menjadi begitu dominan sehingga mereka efektif berubah menjadi bank digital baru dengan basis pengguna masif, dan pendatang baru ini mengurangi pentingnya bank tradisional dalam lanskap pembayaran. Bayangkan masa depan di mana ratusan juta orang menyimpan sebagian besar uang mereka dalam dompet elektronik yang disediakan oleh perusahaan teknologi atau fintech, dengan saldo stablecoin daripada saldo bank. Dalam dunia itu, bank dapat memudar ke dalam peran di belakang layar, terutama menyediakan penyelesaian backend, kepatuhan, atau konversi terakhir ke uang tunai – penting, tetapi jauh kurang terlihat dan kurang berpengaruh daripada saat ini. Beberapa melihat ini sebagai kemungkinan nyata jika, misalnya, perusahaan teknologi besar seperti Apple, Amazon, atau Alibaba mengeluarkan stablecoin yang diterima secara luas, memanfaatkan jaringan pengguna mereka. Itu bisa mengurangi peran antarmuka pelanggan bank dalam keuangan global, menjadikan bank lebih seperti utilitas. Dorongan bank untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri dapat dilihat sebagai upaya untuk mencegah hasil tersebut dengan tetap berada di garis depan penerbitan mata uang digital.
Untuk saat ini, pengadilan masih dalam proses.
Kita berada dalam periode percobaan dan manuver. Beberapa bank jelas meningkatkan sektor stablecoin – misalnya, ketika bank-bank besar secara terbuka membahas stablecoin sebagai evolusi uang berikutnya, ini memvalidasi konsep dan mengundang adopsi yang lebih luas. Uji coba dan produk mereka kemungkinan akan meningkatkan penggunaan stablecoin (walau dalam bentuk yang lebih diatur).
Bank lain tetap berhati-hati, hanya terlibat saat diperlukan dan berharap bahwa jika mereka memberi pelanggan alternatif digital yang cepat (seperti pembayaran bank instan), permintaan untuk stablecoin luar mungkin terhenti. Beberapa ahli telah menunjukkan bahwa stablecoin saat ini melengkapi bank dengan memenuhi kebutuhan yang belum dipenuhi (seperti transfer USD instan 24/7 secara global), tetapi mereka belum menggantikan fungsi inti pinjaman atau simpanan. Saat bank bergerak untuk mengisi kekosongan itu sendiri (melalui hal-hal seperti pembayaran waktu nyata), stablecoin mungkin menemukan lebih sulit untuk memisahkan diri.
Singkatnya, bank yang mengadopsi stablecoin menciptakan paradoks: bank dapat membantu stablecoin menjadi arus utama, namun dengan melakukannya memastikan mereka sendiri tetap integral dalam sistem berbasis stablecoin.
Keseimbangan kekuasaan antara bank yang sudah ada dan penerbit baru akan bergantung pada siapa yang memberikan layanan paling nyaman dan terpercaya kepada pengguna akhir. Jika bank dapat membuat penggunaan token dolar digital semudah dan seaman menggunakan kartu bank atau aplikasi hari ini, mereka dapat memperoleh lebih banyak daripada kerugian. Jika sebaliknya stablecoin non-bank berinovasi lebih cepat dan meningkatkan skala global sebelum bank menyusul, mereka dapat memarginalkan beberapa aktivitas perbankan.
Beberapa tahun ke depan, dengan kerangka regulasi yang menguat dan inisiatif yang dipimpin bank diluncurkan, akan menjadi kritis dalam menentukan apakah stablecoin pada akhirnya dikendalikan oleh penguasa lama atau yang baru.
Stablecoin dan Uang Fiat: Pesaing atau Penguat?
Salah satu hipotesis paling menarik tentang stablecoin adalah bahwa, alih-alih menghancurkan atau menggantikan uang fiat, mereka mungkin sebenarnya memperkuat dominasi fiat – terutama dolar AS.
Ini adalah ide yang bertentangan dengan intuisi.
Bagaimana sebuah inovasi yang awalnya dibuat untuk melewati bank dan mata uang nasional akhirnya memperkuat supremasi mata uang tersebut?
Namun bukti yang semakin banyak menunjukkan bahwa stablecoin yang terikat pada dolar bertindak sebagai duta besar untuk dolar, menyebarkan penggunaannya ke perbatasan baru dan meningkatkan permintaan untuk aset yang d Denominasi dolar.
Alasannya dimulai dengan pengamatan bahwa stablecoin sangat terkait dengan mata uang fiat yang ada, bukan unit baru. Nilai dan utilitas stablecoin sepenuhnya berasal dari kredibilitas mata uang yang dicerminkannya. Dalam praktiknya, dolar AS mendukung sebagian besar stablecoin – sekitar 99% berdasarkan pangsa pasar.
Dengan demikian, ketika seseorang di, katakanlah, Argentina atau Nigeria memilih untuk memegang stablecoin, mereka pada dasarnya memilih dolar AS (hanya dalam bentuk digital) daripada mata uang lokal mereka.
Ini berkontribusi pada apa yang oleh ekonom disebut "dolarisasi": adopsi USD sebagai penyimpan nilai atau alat tukar menggantikan mata uang lokal yang lebih lemah. Stablecoin dolar telah membuat dolarisation lebih mudah dari sebelumnya – Anda tidak perlu lagi akun bank AS atau setumpuk uang $100 di bawah kasur; smartphone dan dompet stablecoin sudah cukup untuk mengakses dolar. Akibatnya, setiap kali warga negara di Turki atau Nigeria membeli USDT, mereka memperkuat peran dolar sebagai mata uang de facto untuk perdagangan dan tabungan dalam konteks tersebut. Seiring waktu, ini memperluas jangkauan dolar ke ekonomi di mana bank AS memiliki sedikit kehadiran tetapi di mana stablecoin beredar di antara orang biasa dan bisnis.
Yang penting, stablecoin juga mendorong permintaan untuk aset dolar AS karena cara mereka di struktur. Untuk mempertahankan patokan stablecoin, penerbit memegang cadangan besar aset berbasis dolar – terutama surat utang dan obligasi pemerintah AS. Pada dasarnya, pengguna stablecoin di seluruh dunia secara kolektif mendanai portofolio utang pemerintah AS yang dimiliki oleh penerbit. Ambillah Tether dan Circle, dua penerbit stabelcoin dolar terbesar: bersama-sama mereka dilaporkan memiliki lebih dari $100 miliar dalam surat utang jangka pendek AS, menempatkan mereka di antara pemegang asing utama utang AS. Faktanya, data IMF menunjukkan bahwa kepemilikan obligasi oleh Tether dan Circle sekarang melebihi utang AS yang dipegang oleh negara-negara besar seperti Arab Saudi. Stablecoin dengan demikian dijuluki "kuda Troya untuk utang AS" – diam-diam memastikan pembelian obligasi oleh pasa global terus berlanjut. Bagi Departemen Keuangan AS, ini adalah keuntungan: kelas pembeli baru bagi obligasinya, berpotensi membantu membiayai defisit Amerika dengan biaya terendah. Sebagai konteks, pada tahun 2024, Tether sendiri menerbitkan puluhan miliar USDT baru, menginvestasikan sebagian besar hasilnya dalam obligasi negara; seseorang bisa mengatakan bahwa pengguna stablecoin secara tidak langsung membiayai sebagian kebutuhan pinjaman jangka pendek pemerintah AS.
Jauh dari menantang keutamaan dolar AS, stablecoin tampak memperkuatnya. Seorang anggota Kongres AS baru-baru ini berargumen bahwa “cara terbaik bagi kita untuk mempertahankan dominasi dolar secara global adalah dengan menyebarkan stablecoin secara global.” Sentimen ini sekarang mendapatkan dukungan tingkat tinggi: Kongres dan Gedung Putih AS telah sepakat bahwa stablecoin yang diatur dengan baik dapat memperkuat kepemimpinan dolar dalam ekonomi digital, terutama saat pesaing geopolitik mempromosikan alternatif.
Fakta bahwa lebih dari 80% transaksi stablecoin terjadi di luar perbatasan AS tetapi dalam dolar AS berbicara banyak. Itu berarti dolar memperluas pengaruhnya melalui token digital swasta ke wilayah di mana orang mungkin tidak mempercayai bank lokal atau menghadapi kontrol mata uang, tetapi dengan mudah menggunakan token dolar. Seperti yang ditulis sebuah komentar di Reuters, daripada memfasilitasi "de-dolarisasi,” kebangkitan stablecoin bertepatan dengan kebangkitan dominasi dolar global – kebangkitan “hak istimewa eksorbitan” dolar dalam bungkus teknologi tinggi yang baru.
Ekonom Hélène Rey mencatat sisi lain dari ini dalam analisisnya: jika stablecoin yang didukung dolar meningkat, mereka mengurangi permintaan untuk mata uang dan obligasi negara lain, secara efektif meningkatkan dolar AS atas biaya mereka. Dia mengamati bahwa stablecoin ini dapat menjadi "pilar digital yang memperkuat hak istimewa dolar AS."
Dalam istilah praktis, seorang pedagang di Amerika Selatan mungkin mulai menagih semua ekspor dalam USDC alih-alih mata uang lokal; sebuah keluarga di Lebanon mungkin menyimpan tabungan dalam USDT karena bank tidak stabil; sebuah bursa di Asia mungkin hanya menggunakan stablecoin USD sebagai mata uang kuotasi. Secara agregat, perilaku semacam itu memperkuat cengkeraman dolar pada perdagangan dan keuangan global, bahkan tanpa keterlibatan langsung dari bank-bank AS atau Federal Reserve.
Pendukung stablecoin sering menyoroti hasil ini kepada pembuat kebijakan AS: daripada melihat stablecoin sebagai ancaman, mereka berkata, pikirkan mereka sebagai aset strategis dalam geopolitik digital mata uang.
Dengan merangkul stablecoin dolar (dan menciptakan pengaman pintar untuk mereka), AS dapat mengekspor mata uang dan utangnya lebih efektif. Memang, kita telah melihat pergeseran narasi halus dari pejabat AS pada tahun 2025. Sedangkan beberapa tahun yang lalu regulator kebanyakan takut dengan stablecoin, sekarang ada pemahaman bahwa jika AS.Konten: doesn’t foster dollar stablecoins, someone else’s currency could fill that void. The emergence of China’s digital yuan, for example, has likely nudged U.S. lawmakers to lean into the competitive advantage that privately-driven dollar tokens already have.
Bahkan untuk mata uang nasional selain dolar, ada argumen bahwa stablecoin mungkin melengkapi, bukan membunuh, fiat. Pertimbangkan euro: berbagai perusahaan Eropa mengeluarkan stablecoin euro, dan UE akan mengaturnya di bawah MiCA. Beberapa analis berpendapat bahwa stablecoin euro, jika digunakan secara luas di pasar kripto atau jaringan digital yang baru muncul, dapat sedikit memperpanjang peran internasional euro (saat ini euro kurang terwakili dalam perdagangan online dan perdagangan komoditi). Kemungkinan stablecoin euro akan menyaingi dolar dalam waktu dekat sangat kecil, tetapi mereka dapat memastikan euro tidak absen dari generasi keuangan berikutnya. Demikian pula, untuk ekonomi yang lebih kecil, stablecoin yang terkait dengan mata uang lokal mereka - jika dirancang dengan baik - mungkin benar-benar meningkatkan kepercayaan pada mata uang tersebut dengan menyediakan akses dan programabilitas yang lebih mudah, daripada melemahkannya. Banyak tergantung pada bagaimana pemerintah memanfaatkan teknologi tersebut.
Untuk lebih jelas, ada suara kehati-hatian.
Beberapa ekonom memperingatkan bahwa meskipun stablecoin meningkatkan jangkauan mata uang fiat utama, mereka mungkin juga mengikis kontrol moneter di negara-negara yang melihat warganya lebih memilih stablecoin asing. Jika warga Argentina beralih ke stablecoin USD, bank sentral Argentina kehilangan sebagian keefektifan dari kebijakan moneternya (efek dolarisasi digital).
Namun, dari sudut pandang mata uang fiat yang diadopsi (dalam hal ini AS), itu adalah keuntungan bersih untuk pengaruh. Bagi pengguna global, stablecoin dapat dianggap sebagai peningkatan fiat dengan membuatnya lebih mudah diakses: seorang petani di daerah terpencil dapat menyimpan dolar AS di telepon meskipun tidak ada bank dolar di sekitarnya. Stablecoin tidak menciptakan mata uang baru – mereka memanfaatkan kekuatan uang yang ada, terutama dolar, dan dapat dikatakan memperkuatnya dengan menyematkannya ke dalam teknologi dan pasar baru.
Ada sedikit ironi di sini.
Cryptocurrency muncul sebagian dari ketidakpercayaan terhadap mata uang fiat (ingat asal-usul Bitcoin selama krisis bank 2008). Namun kesuksesan besar dari kripto adalah stablecoin – yang seluruh premisnya adalah mengaitkan dengan mata uang fiat yang dikelola oleh bank sentral. Dalam beberapa hal, gerakan kripto secara tidak sengaja memperkuat dominasi fiat dengan mendigitalisasikannya. Seperti yang dicatat oleh seorang kolumnis Reuters dengan kering, akan “ironis jika kripto – lahir dari keraguan tentang stabilitas dolar – akhirnya memperkuat dominasi dolar AS.” Tetapi itulah yang tampaknya terjadi.
Stablecoins telah membuka permintaan baru untuk dolar.
Beberapa perkiraan mengatakan lebih dari 200 juta orang di seluruh dunia sekarang telah menggunakan atau memegang stablecoin dolar, basis pengguna yang sama sekali tidak ada beberapa tahun yang lalu. Mereka juga telah menciptakan jalur baru untuk investasi dolar AS melalui cadangan.
Untuk bank-bank Amerika dan pemerintah AS, dinamika ini tidak sepenuhnya tidak disambut. Jika stablecoin meningkatkan dolarisasi global, itu dapat mendukung pengaruh AS dan membuat aset AS lebih diminati. Kita melihat ini dalam bagaimana Departemen Keuangan AS tidak menentang stablecoin sekeras mungkin – mungkin menyadari manfaat dari pembeli tambahan untuk utangnya. Percakapan telah bergeser menuju mengelola risiko (memastikan penerbitnya kuat, cadangan aman, transaksi dapat dipantau untuk aktivitas ilegal) sambil menjaga keuntungan makroekonomi dari stablecoin yang membawa panji dolar.
Singkatnya, stablecoin terbukti lebih bersimbiosis dengan mata uang fiat daripada antagonis – setidaknya untuk mata uang kuat seperti dolar.
Mereka bergantung pada nilai fiat, dan dalam menambah skala, mereka menyebarkan penggunaan fiat tersebut. Ini menunjukkan bahwa stablecoin tidak akan memicu kematian mata uang kedaulatan utama; jika ada, mereka mungkin memperpanjang umur mata uang tersebut di ranah digital. Tentu saja, ini mengasumsikan lingkungan regulasi yang kooperatif.
Jika pemerintah memanfaatkan stablecoin (atau mengeluarkan mata uang digital bank sentral sebagai alternatif), uang fiat dapat muncul dalam bentuk yang lebih dominan – beredar secara digital dengan kepercayaan yang sama seperti sebelumnya. Jika sebaliknya ada keruntuhan kepercayaan pada fiat yang mendasarinya (misalnya, inflasi tinggi yang merusak nilai dolar), stablecoin akan menderita secara bersamaan, karena mereka hanya sebaik aset yang mereka wakili. Dalam arti tersebut, stablecoin dan fiat terhubung erat: kekuatan satu memberi makan yang lain, dan kelemahan satu juga akan ditransmisikan ke yang lain.
Sejauh ini, hubungan tersebut telah saling menguatkan, terutama untuk Raja Dolar.
Kesimpulan: Akankah Stablecoin Membunuh Bank?
Setelah memeriksa bukti, gagasan bahwa stablecoin akan secara langsung "membunuh" bank tampaknya berlebihan.
Stablecoin tidak dapat disangkal mengguncang sektor keuangan – mereka memperkenalkan cara baru memegang dan memindahkan uang yang menantang beberapa fungsi bank tradisional. Dalam bidang seperti pembayaran internasional dan perdagangan aset digital, stablecoin telah mengambil tempat signifikan yang tak dapat lagi diabaikan oleh bank. Namun, daripada menggantikan bank dengan cara zero-sum, yang kita saksikan adalah periode penyesuaian dan integrasi. Bank-bank beradaptasi dengan memasuki ruang stablecoin sendiri dan memanfaatkan kekuatan mereka (kepercayaan, kepatuhan, skala) untuk tetap relevan.