Tiongkok siap meluncurkan stablecoin berbasis yuan untuk pertama kalinya sejak larangan cryptocurrency 2021, menandai pembalikan kebijakan dramatis yang didorong oleh meningkatnya kekhawatiran terhadap dominasi dolar AS dalam keuangan digital. Perubahan strategis ini merupakan tantangan paling signifikan Beijing terhadap hegemoni moneter Amerika di era digital, berpotensi mengubah sistem pembayaran global dan mempercepat fragmentasi keuangan internasional di sepanjang garis geopolitik.
Inisiatif ini muncul dari apa yang digambarkan ekonom Stanford Zhiguo He sebagai "ketakutan ketinggalan" Tiongkok saat stablecoin berbasis USD memperkuat dominasinya atas pasar global senilai $275 miliar. Dengan Tether USDT dan Circle USDC menguasai 99% dari pasokan stablecoin dan memproses lebih dari $27 triliun dalam transaksi tahunan, Tiongkok menghadapi pertanyaan eksistensial: membiarkan mata uang digital Amerika mendominasi masa depan pembayaran internasional, atau mengembangkan alternatif bersaing yang memajukan internasionalisasi yuan sambil mempertahankan kontrol negara.
Sinyal terbaru dari pejabat Tiongkok menunjukkan perubahan strategi ini mempercepat dengan cepat. Gubernur Bank Rakyat Tiongkok Pan Gongsheng mengakui di Forum Lujiazui Juni 2025 bahwa "mata uang digital bank sentral dan stablecoin berkembang pesat" dan "secara mendasar mengubah lanskap pembayaran tradisional." Lebih signifikan, media negara mulai menganjurkan pengembangan stablecoin yuan, dengan Securities Times menyatakan bahwa "pengembangan stablecoin berbasis renminbi seharusnya lebih cepat daripada nanti."
Taruhannya melampaui pasar cryptocurrency. Mantan Wakil Presiden Bank Tiongkok Wang Yongli memperingatkan akan "menjadi risiko strategis jika pembayaran yuan lintas batas tidak sefektif stablecoin dolar." Sentimen ini mencerminkan kekhawatiran lebih luas Tiongkok bahwa dominasi stablecoin Amerika dapat mengunci dominasi dolar secara permanen di era digital, merusak upaya internasionalisasi yuan selama puluhan tahun dan membuat Tiongkok rentan terhadap sanksi keuangan dan paksaan ekonomi. Kelebihan kompetitif dari stablecoin dollar yang sudah mapan jauh melampaui statistik pangsa pasar. USDT dan USDC telah mengembangkan integrasi ekosistem yang komprehensif meliputi ribuan aplikasi terdesentralisasi, ratusan bursa mata uang kripto, dan layanan keuangan yang semakin mainstream. Efek jaringan telah menciptakan biaya peralihan yang membuat alternatif sulit untuk didirikan, sementara kolam likuiditas yang dalam memungkinkan transaksi berskala besar dengan dampak pasar minimal.
Namun, dominasi ini juga menciptakan kerentanan strategis yang dapat dieksploitasi oleh stablecoin yuan. Konsentrasi cadangan stablecoin dalam institusi perbankan AS mengekspos pengguna terhadap pengawasan regulasi Amerika, risiko sanksi, dan keputusan kebijakan moneter. Selama periode kekuatan dollar atau pengetatan Federal Reserve, pengguna non-AS menghadapi apresiasi mata uang yang meningkatkan biaya riil dari kepemilikan digital mereka. Secara lebih mendasar, sistem dollar menuntut pengguna untuk mempertahankan eksposur terhadap risiko politik dan ekonomi Amerika terlepas dari lokasi geografis atau hubungan bisnis mereka.
Stablecoin yuan akan menawarkan proposisi nilai yang berbeda yang dapat menarik pengguna dalam segmen pasar tertentu. Untuk negara-negara yang melakukan perdagangan signifikan dengan China - yang mewakili lebih dari 25% perdagangan global - penyelesaian dalam denominasi yuan akan menghilangkan biaya konversi mata uang dan risiko valuta asing. 150+ negara peserta Inisiatif Sabuk dan Jalan mewakili basis adopsi alami di mana hubungan politik dan insentif ekonomi selaras untuk mendorong penggunaan yuan.
Arsitektur teknis dari stablecoin yuan dapat memberikan keuntungan operasional dibandingkan alternatif dolar saat ini. Dukungan negara akan menawarkan jaminan stabilitas implisit yang tidak dapat dicocokkan oleh penerbit stablecoin swasta, mungkin mengatasi kekhawatiran permanen tentang transparansi Tether dan manajemen cadangan. Integrasi dengan infrastruktur yuan digital China akan memungkinkan konversi mulus antara format CBDC dan stablecoin, memberikan fleksibilitas yang tidak dapat direplikasi oleh sistem swasta murni.
Fitur yang dapat diprogram dapat membedakan stablecoin yuan melalui kemampuan seperti pembiayaan perdagangan otomatis, logika bisnis yang dapat diprogram, dan integrasi dengan pembayaran Internet of Things. Sementara stablecoin dollar lebih fokus pada fungsi penyimpanan nilai dan transfer, alternatif yuan dapat menyertakan fungsionalitas lebih canggih yang mendukung proses bisnis kompleks dan hubungan ekonomi otomatis.
Respon kompetitif dari penerbit stablecoin dolar kemungkinan akan menekankan keunggulan ekosistem mereka yang sudah mapan dan kejelasan regulasi. Circle's USDC telah memposisikan dirinya sebagai alternatif yang patuh dan transparan terhadap Tether sambil mempertahankan dukungan penuh dengan surat berharga AS jangka pendek dan hubungan perbankan yang diatur. Pengesahan undang-undang stablecoin federal memberikan kepastian hukum yang tidak akan dimiliki oleh pemain baru pada awalnya.
Namun, keunggulan kompetitif paling signifikan untuk stablecoin yuan terletak pada potensi mereka untuk menawarkan alternatif terhadap sistem pembayaran internasional yang didominasi dollar itu sendiri. Seperti yang dicatat Timothy Massad dalam analisanya di Brookings, stablecoin menyediakan "cara untuk melakukan pembayaran dalam denominasi dollar yang tidak sepenuhnya bergantung pada sistem perbankan AS." Stablecoin yuan akan menciptakan kemandirian serupa bagi pengguna yang mencari untuk sepenuhnya menghindari eksposur dollar.
Dinamika kompetitif cenderung berkembang sepanjang garis regional dan sektoral daripada berusaha menggantikan stablecoin dollar secara global. Pasar Asia, mitra dagang Afrika, dan negara-negara Sabuk dan Jalan mewakili target adopsi awal yang paling menjanjikan. Transaksi bisnis-ke-bisnis, pembiayaan perdagangan, dan pembayaran pemerintah dapat menyediakan permintaan stabil yang mendukung ekspansi bertahap ke pasar yang lebih luas.
Implikasi Geopolitik: Front Baru dalam Kompetisi Moneter
Stablecoin yuan merupakan lebih dari sekadar inovasi teknologi atau peluang pasar - mereka merupakan senjata strategis dalam eskalasi kompetisi untuk pengaruh moneter global antara Amerika Serikat dan China. Inisiatif ini menandakan pengakuan Beijing bahwa pertempuran untuk dominasi keuangan telah memasuki fase digital baru di mana alat kebijakan moneter tradisional harus dilengkapi dengan kemampuan teknologi dan efek jaringan.
Taruhan geopolitik menjadi jelas ketika memeriksa bagaimana stablecoin telah mengubah keuangan internasional. Stablecoin yang didukung dolar memproses lebih dari $27 triliun setiap tahun, menyaingi jaringan pembayaran tradisional sambil beroperasi sebagian besar di luar pengawasan perbankan yang sudah mapan. Volume ini tidak hanya mewakili aktivitas ekonomi tetapi juga pengaruh geopolitik, karena setiap transaksi memperkuat pola penggunaan dollar dan mengekspos peserta terhadap yurisdiksi regulasi Amerika.
Pejabat China telah menyuarakan kekhawatiran yang meningkat terhadap perkembangan ini. Mantan Wakil Menteri Keuangan Zhu Guangyao berpendapat bahwa promosi stablecoin AS bertujuan untuk "menjaga supremasi dollar" dengan memperluas kontrol moneter Amerika ke dalam keuangan digital. Kekhawatiran ini mencerminkan kecemasan yang lebih luas tentang senjata keuangan, terutama mengingat bagaimana Amerika Serikat telah memanfaatkan dominasi dollar untuk menerapkan sanksi, membekukan aset, dan mengecualikan musuh dari sistem pembayaran global.
Waktu strategis inisiatif stablecoin yuan China mencerminkan tekanan geopolitik ini. Pengesahan baru-baru ini dari Undang-Undang GENIUS Amerika memberikan kejelasan regulasi yang dapat memperkuat keunggulan stablecoin dollar sambil berpotensi menciptakan hambatan bagi alternatif non-AS. Pembuat kebijakan China menyadari bahwa menunda respons berisiko memungkinkan mata uang digital Amerika mencapai efek jaringan yang sama yang membuat dominasi dolar sulit ditantang dalam keuangan tradisional.
Stablecoin yuan akan memberikan China kemampuan yang mencermin dan berpotensi melawan leverage keuangan Amerika. Kemampuan untuk memfasilitasi transaksi dalam denominasi yuan di luar sistem perbankan tradisional dapat membantu mitra dagang mengurangi ketergantungan pada dollar sambil menawarkan perlindungan terhadap sanksi atau pemaksaan keuangan. Untuk negara yang khawatir tentang pengawasan keuangan Amerika atau tekanan politik, alternatif yuan dapat memberikan otonomi yang berarti.
Implikasi penghindaran sanksi telah menarik perhatian signifikan dari pembuat kebijakan AS. Timothy Massad memperingatkan bahwa stablecoin dapat "melemahkan kemampuan kita menggunakan sanksi untuk memajukan kepentingan nasional kita" dan "mengurangi kemampuan kita mengecualikan aktor nakal dari sistem dollar global." Stablecoin yuan akan memperkuat kekhawatiran ini dengan menyediakan alternatif yang didukung negara yang beroperasi di luar jangkauan regulasi Amerika.
Namun, implikasi geopolitik melampaui kompetisi bilateral AS-China ke pertanyaan yang lebih luas tentang arsitektur masa depan keuangan internasional. Pejabat Eropa telah menyuarakan keprihatinan serupa tentang dominasi stablecoin dollar yang mengancam "kedaulatan moneter Eropa dan stabilitas keuangan." Jürgen Schaaf dari Bank Sentral Eropa memperingatkan bahwa stablecoin asing dapat merusak peran regional euro sambil mengekspos pengguna Eropa terhadap kebijakan moneter eksternal.
Kekhawatiran ini telah mendorong tanggapan kompetitif di berbagai wilayah. Jerman meluncurkan stablecoin euro yang sesuai dengan MiCA pertama pada Juli 2025, menyebutnya "langkah maju yang signifikan untuk kedaulatan keuangan Eropa." Korea Selatan telah membalikkan rencana CBDC-nya untuk fokus pada stablecoin berbasis won, sementara Jepang memajukan alternatif yang didenominasikan dalam yen. Hasilnya adalah ekosistem stablecoin multipolar yang sedang muncul yang dapat memfragmentasi pembayaran digital global sepanjang garis regional dan politik.
Inisiatif Sabuk dan Jalan memberikan China dengan lahan uji unik untuk penerapan stablecoin yuan. Berbeda dengan Amerika Serikat, yang harus bergantung terutama pada kekuatan pasar dan keunggulan regulasi untuk mempromosikan stablecoin dollar, China dapat memanfaatkan investasi infrastruktur, pembiayaan pembangunan, dan hubungan politik untuk mendorong adopsi yuan. BRI senilai $1 triliun mewakili permintaan untuk solusi pembayaran yuan dan pengaruh untuk mempengaruhi keputusan adopsi.
Perkembangan terkini dalam proyek jembatan CBDC multipel mengilustrasikan bagaimana persaingan mata uang digital berkembang melampaui dinamika bilateral. Kolaborasi antara China, Hong Kong, Thailand, dan Uni Emirat Arab telah menarik partisipasi dari lembaga keuangan Barat utama termasuk Goldman Sachs dan HSBC, menyiratkan bahwa bahkan perusahaan Amerika menyadari pentingnya strategis jaringan pembayaran alternatif.
Identifikasi proyek sebanyak 15 kasus penggunaan termasuk pembiayaan perdagangan, penerbitan obligasi, dan pembayaran komersial menunjukkan bagaimana mata uang digital menciptakan infrastruktur keuangan paralel yang dapat secara bertahap mengurangi ketergantungan pada sistem yang didominasi dollar. Keputusan Bank for International Settlements' untuk mundur dari proyek tersebut dengan alasan kekhawatiran sanksi menunjukkan bagaimana ketegangan geopolitik semakin mempengaruhi kerja sama keuangan internasional.
Reaksi Pasar dan Analisis Ahli: Menavigasi Ketidakpastian dan Peluang
Prospek stablecoin yang didukung yuan telah menghasilkan debat yang intens di antara ekonom, pemimpin industri cryptocurrency, dan analis kebijakan, dengan perspektif mulai dari optimisme berhati-hati tentang manfaat kompetitif hingga kekhawatiran serius tentang fragmentasi moneter dan risiko stabilitas keuangan.
Kenneth Rogoff, ekonom Harvard dan mantan kepala ekonom IMF, menyoroti dinamika kompetitif dalam istilah yang tegas. Dia memperingatkan bahwa pendekatan Trump untuk "deregulasi, deregulasi, deregulasi" terhadap stablecoin dollar memaksa tangan China dengan memungkinkan mata uang digital Amerika untuk "mencekik" upaya Beijing untuk mengembangkan jaringan keuangan alternatif. Penilaian ini mencerminkan pengakuan yang lebih luas bahwa keunggulan sebagai yang pertama di pasar mata uang digital dapat terbukti sangat sulit untuk diatasi sekali dKonten: didirikan.
Teori ekonomi yang mendukung kekhawatiran ini berasal dari efek jaringan di platform digital. Sama seperti platform media sosial atau sistem operasi yang menjadi lebih berharga seiring meningkatnya adopsi pengguna, jaringan pembayaran mendapatkan utilitas dari penerimaan yang meluas. Paul Blustein, penulis "King Dollar," mencatat bahwa stablecoin sangat menarik bagi "negara-negara miskin di mana orang tidak mempercayai mata uang dan bank sentral," menunjukkan bahwa dinamika persaingan bisa sangat intens di pasar berkembang di mana otoritas moneter paling lemah.
Pejabat Tiongkok secara eksplisit mengakui kekhawatiran strategis ini. Peringatan Wang Yongli tentang "risiko strategis" dari pembayaran yuan yang tidak efisien mencerminkan kesadaran bahwa kemampuan teknologi telah menjadi penentu penting dari pengaruh moneter. Saran penasihat PBOC Huang Yiping bahwa Hong Kong dapat menjadi tempat uji coba untuk stablecoin yuan menunjukkan pemikiran resmi tentang jalur implementasi yang menghindari kontrol modal daratan sambil membangun adopsi internasional.
Analisis pasar menunjukkan bahwa stablecoin yuan dapat mengambil pangsa pasar yang signifikan meskipun ada keuntungan dolar. Standard Chartered memproyeksikan pasar stablecoin global mencapai $2 triliun pada tahun 2028, menciptakan peluang besar bagi para pendatang baru. Dengan Tiongkok mewakili lebih dari 25% perdagangan global, penyelesaian yang dinominasikan dalam yuan dapat menghasilkan permintaan organik yang signifikan yang mendukung pengembangan ekosistem.
Namun, tantangan adopsi tetap substansial. Li Xunlei dari Zhongtai Financial International mengidentifikasi undervaluasi yuan karena "likuiditas global yang tidak memadai" sebagai penghalang utama. Berbeda dengan stablecoin dolar yang memanfaatkan pasar yang dalam dan cair untuk aset dasar, alternatif yuan akan bergantung pada kolam mata uang lepas pantai yang lebih terbatas yang dapat mengekang skala.
Sektor perbankan institusional menyajikan baik peluang maupun rintangan bagi adopsi stablecoin yuan. Kemitraan Standard Chartered dengan Animoca Brands untuk mengajukan lisensi stablecoin Hong Kong menunjukkan bagaimana lembaga keuangan yang didirikan memposisikan diri untuk ekspansi pasar potensial. Namun, bank tradisional juga menyadari bahwa persyaratan cadangan 100% untuk stablecoin dapat bersaing langsung dengan model simpanan cadangan fraksional yang membentuk dasar profitabilitas perbankan.
Ketidakpastian peraturan menambah tantangan pasar ini. Hong Kong Stablecoin Ordinance, yang efektif mulai Agustus 2025, memberikan kejelasan hukum untuk token yuan lepas pantai tetapi memerlukan modal minimum HKD 25 juta dan prosedur kepatuhan yang ketat. Meskipun kerangka kerja ini memungkinkan inovasi, juga memberlakukan biaya dan persyaratan operasional yang dapat membatasi jumlah penerbit yang layak kepada entitas besar yang memiliki modal yang baik.
Peserta industri mengungkapkan minat yang hati-hati dalam pengembangan stablecoin yuan sambil mengakui risiko eksekusi yang signifikan. Pendaftaran merek stablecoin JD.com, JCOIN dan JOYCOIN, di Hong Kong menandakan pengakuan perusahaan atas peluang potensial, tetapi pelaksanaan aktual bergantung pada persetujuan regulasi dan perkembangan pasar.
Konsensus ahli menunjukkan bahwa stablecoin yuan menghadapi jendela peluang yang sempit untuk membangun posisi yang kompetitif sebelum alternatif dolar mencapai efek jaringan yang tidak dapat diatasi. Keberhasilan kemungkinan memerlukan dukungan kebijakan yang terkoordinasi, penyediaan likuiditas yang substansial, dan kemitraan strategis dengan lembaga keuangan internasional yang bersedia mengambil risiko komplikasi geopolitik untuk keuntungan kompetitif.
Analisis pembayaran lintas batas mengungkapkan baik peluang maupun tantangan untuk stablecoin yuan. Pola penggunaan saat ini menunjukkan 71% pengguna Amerika Latin menggunakan stablecoin untuk transfer internasional, sementara 49% pengguna Asia mengutip ekspansi pasar sebagai motivasi utama. Statistik ini menunjukkan permintaan substansial untuk solusi lintas batas yang efisien, tetapi juga menunjukkan bahwa preferensi regional dan hubungan ekonomi akan sangat mempengaruhi pola adopsi.
Pemosisian kompetitif pada akhirnya tergantung pada apakah stablecoin yuan dapat menawarkan proposisi nilai yang menarik yang membenarkan biaya peralihan dari alternatif yang ada. Bagi pengguna yang terutama peduli dengan efisiensi transaksi dan pengurangan biaya, infrastruktur matang dan likuiditas yang dalam dari stablecoin dolar mungkin sulit ditandingi. Namun, bagi peserta yang mencari kemerdekaan politik, diversifikasi mata uang, atau akses ke jaringan ekonomi Tiongkok, alternatif yuan dapat memberikan keunggulan unik yang mendukung posisi pasar yang berkelanjutan.
Kerangka Regulasi dan Tantangan Implementasi
Pengembangan stablecoin yang didukung yuan memerlukan navigasi di lingkungan peraturan yang kompleks yang mencakup banyak yurisdiksi sambil menangani ketegangan mendasar antara inovasi, stabilitas keuangan, dan kedaulatan moneter. Strategi pelaksanaan harus menyeimbangkan keinginan Tiongkok untuk kontrol negara dengan keterbukaan yang diperlukan untuk adopsi internasional.
Kerangka regulasi Hong Kong menyediakan jalur paling langsung untuk pengembangan stablecoin yuan. Stablecoin Ordinance wilayah tersebut, yang mulai berlaku pada 1 Agustus 2025, menetapkan persyaratan komprehensif untuk penerbit stablecoin yang didukung fiat termasuk kapitalisasi minimum HKD 25 juta, dukungan penuh dengan aset likuid berkualitas tinggi, dan persyaratan ketat know-your-customer untuk semua pengguna.
Hong Kong Monetary Authority telah merancang peraturan ini untuk menarik penerbit stablecoin yang sah sambil menjaga perlindungan konsumen yang kuat. Kerangka kerja ini memerlukan pelaporan harian atas aset cadangan, audit independen, dan kemampuan penebusan 24/7 untuk memastikan stabilitas selama tekanan pasar. Ketentuan ring-fencing melindungi aset pelanggan dari kebangkrutan penerbit, sementara HKMA mempertahankan otoritas untuk memodifikasi peraturan saat kondisi pasar berkembang.
Untuk stablecoin yuan khususnya, struktur regulasi ini menawarkan beberapa keuntungan. Status Hong Kong sebagai pusat perdagangan yuan lepas pantai utama menyediakan sumber likuiditas alami untuk token yang didukung CNH, sementara sistem hukum berdasarkan hukum umum wilayah tersebut menawarkan perlindungan yang dikenal oleh investor internasional. Yang paling penting, kerangka regulasi ini memungkinkan operasi stablecoin yuan tanpa memerlukan perubahan pada kontrol modal Tiongkok daratan atau pembatasan cryptocurrency.
Namun, pertimbangan regulasi daratan tetap penting untuk kesuksesan stablecoin yuan yang lebih luas. Bank Rakyat Tiongkok harus menyetujui inisiatif apa pun yang secara signifikan mempengaruhi internasionalisasi yuan atau transmisi kebijakan moneter. Sementara Gubernur PBOC Pan Gongsheng telah mengisyaratkan keterbukaan terhadap inovasi stablecoin, bank sentral tetap memiliki otoritas tertinggi atas aktivitas terkait mata uang.
Review yang diharapkan dari Dewan Negara atas proposal stablecoin yuan pada akhir Agustus 2025 mewakili titik keputusan yang penting. Kepemimpinan senior Tiongkok harus menyeimbangkan beberapa prioritas yang bersaing termasuk kekhawatiran stabilitas keuangan, daya saing internasional, dan konsistensi ideologis dengan pembatasan mata uang kripto sebelumnya. Hasilnya akan menentukan apakah stablecoin yuan menerima dukungan resmi atau tetap terbatas pada program percobaan lepas pantai.
Pertimbangan kontrol modal mungkin menjadi tantangan regulasi yang paling signifikan. Akun modal tertutup Tiongkok mencegah konvertibilitas bebas antara yuan darat dan mata uang asing, membatasi kemungkinan stablecoin yang didukung CNY secara langsung. Setiap stablecoin yuan yang sukses harus beroperasi menggunakan cadangan yuan lepas pantai, yang membatasi skala sambil berpotensi menciptakan kemacetan likuiditas selama periode permintaan tinggi.
Solusi yang diusulkan melibatkan rekayasa keuangan canggih yang menjaga kepatuhan regulasi sambil memberikan akses pengguna. Stablecoin yang didukung CNH akan beroperasi terutama melalui penerbit berbasis Hong Kong dengan menggunakan deposito yuan lepas pantai sebagai jaminan. Dealer yang berwenang akan menyediakan layanan pencetakan dan penebusan melalui mekanisme pertukaran mata uang yang ada, sementara teknologi blockchain memungkinkan sirkulasi internasional dan keterprograman.
Protokol manajemen risiko harus menangani beberapa mode kegagalan potensial. Risiko ketidakcocokan mata uang muncul jika permintaan stablecoin melebihi likuiditas yuan lepas pantai, yang dapat menimbulkan tekanan penebusan selama stres pasar. Risiko operasional meliputi kerentanan kontrak pintar, kegagalan kustodi, dan perubahan regulasi yang dapat mengganggu model bisnis. Risiko sistemik melibatkan potensi pelarian modal jika stablecoin yuan memfasilitasi substitusi mata uang skala besar.
Kerangka regulasi juga harus menangani tantangan koordinasi internasional. Tidak seperti produk keuangan domestik yang murni, stablecoin beroperasi melintasi batas-batas dan yurisdiksi dengan pendekatan regulasi yang bervariasi. Persyaratan MiCA Uni Eropa, undang-undang stablecoin federal AS, dan pembatasan negara per individu menciptakan matriks kepatuhan kompleks yang dapat memfragmentasi pasar atau membatasi adopsi global.
Persyaratan anti-pencucian uang dan pembiayaan kontra-terorisme menambahkan lapisan kompleksitas tambahan. Stablecoin yuan harus menerapkan pemantauan transaksi, pelaporan aktivitas mencurigakan, dan kemampuan penyaringan sanksi yang memenuhi persyaratan di berbagai yurisdiksi. Sifat pseudonim dari transaksi blockchain memperumit kewajiban ini sambil berpotensi bertentangan dengan penekanan Tiongkok pada ketertelusuran transaksi.
Skenario Masa Depan dan Implikasi Strategis
Keberhasilan atau kegagalan inisiatif stablecoin yuan Tiongkok akan sangat mempengaruhi jalur persaingan moneter global dan arsitektur sistem finansial internasional selama beberapa dekade mendatang. Tiga skenario utama menangkap rentang hasil potensial dan implikasinya yang lebih luas.
Skenario adopsi regional terbatas membayangkan stablecoin yuan mendapatkan daya tarik yang berarti terutama dalam lingkup pengaruh ekonomi Tiongkok yang sudah ada sementara gagal mencapai penetrasi global yang lebih luas. Dalam skenario ini [...]Konten: hasil, negara-negara Belt and Road, anggota Shanghai Cooperation Organization, dan mitra dagang utama Tiongkok mengadopsi stablecoin yuan untuk perdagangan bilateral dan pembayaran infrastruktur, menciptakan sistem keuangan paralel yang mengurangi ketergantungan pada dolar dalam koridor tertentu.
Skenario ini akan muncul dari beberapa faktor pembatas termasuk kontrol modal yang terus-menerus yang membatasi konvertibilitas yuan, skeptisisme internasional terhadap pengawasan pemerintah Tiongkok, dan respons kompetitif dari penyedia stablecoin dolar. Meskipun stablecoin yuan mungkin menangkap transaksi sebesar $50-100 miliar per tahun, penggunaannya akan tetap terbatas pada hubungan ekonomi yang berfokus pada Tiongkok daripada mencapai adopsi internasional yang luas.
Implikasi strategis dari penggunaan terbatas tetap signifikan. Bahkan pangsa pasar yang sederhana akan memberikan Tiongkok alat kebijakan moneter yang lebih kuat dan mengurangi kerentanan terhadap sanksi berbasis dolar. Keberadaan alternatif yuan akan memberikan tekanan kompetitif pada penerbit stablecoin dolar sambil memberikan opsi berarti bagi negara peserta untuk diversifikasi keuangan. Namun, dinamika moneter global secara keseluruhan akan tetap sebagian besar tidak berubah, dengan dominasi dolar tetap ada di luar lingkup langsung Tiongkok.
Skenario gangguan pasar yang signifikan memproyeksikan stablecoin yuan mencapai adopsi internasional yang substansial yang secara fundamental mengubah pola pembayaran global. Hasil ini akan membutuhkan pengatasan batasan awal regulasi dan likuiditas melalui dukungan kebijakan yang terkoordinasi, kemitraan dengan lembaga keuangan besar, dan integrasi yang berhasil dengan proses bisnis internasional.
Beberapa faktor pendorong dapat memicu skenario ini termasuk memburuknya hubungan AS-Tiongkok yang mendorong alternatif dolar, pelaksanaan teknis yang berhasil yang menunjukkan kemampuan superior, atau krisis ekonomi global yang meruntuhkan kepercayaan pada stabilitas dolar. Stablecoin yuan dapat menguasai 15-25% dari pasar stablecoin global sambil memproses lebih dari $5 triliun setiap tahun dalam transaksi lintas batas.
Implikasi dari gangguan signifikan akan membentuk ulang pengaturan moneter internasional secara fundamental. Pengurangan ketergantungan pada sistem pembayaran dolar akan membatasi efektivitas sanksi Amerika sambil mendorong pengembangan lebih lanjut infrastruktur keuangan alternatif. Otoritas Eropa dan Jepang kemungkinan akan mempercepat inisiatif mata uang digital mereka sendiri untuk mencegah marjinalisasi regional, yang mengarah pada ekosistem mata uang digital multipolar yang diatur di sekitar blok ekonomi besar.
Skenario dorongan balik regulasi mengantisipasi respons terkoordinasi dari Barat yang secara signifikan membatasi adopsi stablecoin yuan melalui pembatasan hukum, hambatan operasional, dan tindakan balasan kompetitif. Hasil ini dapat muncul jika stablecoin yuan dianggap sebagai ancaman serius terhadap keamanan nasional atau alat untuk menghindari sanksi yang membutuhkan respons kebijakan defensif.
Tindakan balasan potensial dari Barat mungkin termasuk pembatasan lembaga keuangan yang menawarkan layanan stablecoin yuan, perluasan sanksi yang mencakup aktivitas mata uang digital, atau persyaratan regulasi yang membuat kepatuhan stablecoin yuan menjadi sangat mahal. Amerika Serikat dapat memanfaatkan sentralitas sistem keuangannya untuk menekan sekutu agar mengadopsi pembatasan serupa, menciptakan pasar global yang terbagi di mana stablecoin yuan beroperasi terutama di yurisdiksi di luar Barat.
Skenario ini akan mempercepat fragmentasi keuangan global sepanjang garis geopolitik, berpotensi merusak efisiensi yang diperoleh dari sistem pembayaran internasional terintegrasi. Namun, dapat juga memperkuat tekad Tiongkok untuk mengembangkan infrastruktur keuangan yang sepenuhnya independen sambil mendorong negara lain untuk mengurangi ketergantungan dolar sebagai langkah defensif terhadap pembatasan masa depan.
Terlepas dari skenario mana yang akhirnya muncul, inisiatif stablecoin yuan telah mengubah perhitungan strategis bank sentral, lembaga keuangan, dan pembuat kebijakan di seluruh dunia. Demonstrasi bahwa ekonomi besar bersedia menantang dominasi dolar melalui inovasi mata uang digital telah memicu respons kompetitif yang akan membentuk keuangan internasional bahkan jika stablecoin yuan sendiri hanya mencapai kesuksesan terbatas.
Implikasi strategis yang lebih luas melampaui kebijakan moneter ke pertanyaan tentang kedaulatan teknologi, inklusi keuangan, dan model pembangunan ekonomi. Pendekatan terpadu Tiongkok yang menggabungkan pengembangan CBDC, inovasi blockchain, dan investasi infrastruktur internasional menciptakan keunggulan kompetitif yang mungkin sulit ditiru oleh negara lain tanpa perubahan mendasar pada strategi pembangunan mereka.
Bagi pasar berkembang, stablecoin yuan mewakili peluang potensial untuk mengurangi biaya transaksi, mengakses sumber pembiayaan alternatif, dan mendapatkan otonomi kebijakan moneter yang lebih besar. Namun, manfaat ini harus ditimbang terhadap risiko termasuk peningkatan paparan pada siklus ekonomi Tiongkok, tekanan politik potensial, dan kemungkinan terjebak di antara sistem keuangan besar lainnya yang bersaing.
Keberhasilan akhir stablecoin yuan akan bergantung pada kemampuannya untuk menyediakan proposisi nilai yang menarik yang membenarkan adopsi meskipun ada biaya peralihan dan risiko geopolitik. Kemampuan teknis termasuk kegunaan pemrograman, integrasi dengan teknologi baru, dan pengalaman pengguna yang superior bisa lebih penting daripada pertimbangan politik dalam menentukan hasil pasar jangka panjang.
Saat keuangan global memasuki era baru kompetisi mata uang digital ini, inisiatif stablecoin yuan mewakili peluang untuk meningkatkan keberagaman moneter dan risiko yang mempercepat fragmentasi keuangan. Keseimbangan yang hati-hati antara kerja sama dan persaingan dalam hubungan moneter internasional akan secara signifikan mempengaruhi apakah mata uang digital pada akhirnya memperkuat atau merusak integrasi ekonomi global. Taruhannya melampaui pasar cryptocurrency hingga pertanyaan mendasar tentang bagaimana kedaulatan moneter dan inovasi teknologi akan membentuk sistem internasional dalam dekade mendatang.
Munculnya stablecoin yuan menandai momen penting dalam evolusi keuangan global, di mana kapabilitas teknologi dan strategi geopolitik bersatu untuk menciptakan bentuk baru pengaruh moneter. Apakah perkembangan ini mengarah pada persaingan yang sehat yang menguntungkan pengguna global atau fragmentasi destruktif yang merusak kerja sama internasional akan bergantung pada kebijaksanaan dan pengendalian pembuat kebijakan yang menavigasi perairan yang belum dipetakan ini.