USDT, USDC, dan Lainnya: Adopsi dan Regulasi Stablecoin di Seluruh Dunia pada 2025

Stablecoins, token digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai tetap, telah berkembang menjadi pilar utama pasar mata uang kripto di seluruh dunia. Dahulu dianggap alat khusus untuk pedagang kripto, koin yang terkait dengan dolar ini sekarang memfasilitasi segalanya, mulai dari pembayaran sehari-hari di Nigeria hingga perdagangan bernilai miliaran dolar di Wall Street. Volume transaksi gabungan mereka mencapai $27,6 triliun tahun lalu – melebihi volume tahunan Visa dan Mastercard jika digabungkan.

Saat penggunaan stablecoin meningkat, pemerintah bergegas untuk memberlakukan aturan: Senat AS baru-baru ini mengesahkan undang-undang bersejarah untuk mengatur stablecoin yang berbasis dolar, sementara Eropa dan Asia sedang meluncurkan kerangka kerja mereka sendiri. Dalam artikel ini, kami melihat apa yang terjadi dengan stablecoin saat ini – memeriksa adopsi mereka di industri dan negara, pemain stablecoin utama dan perkembangan terbaru, serta bagaimana regulator merespons – dalam tinjauan komprehensif gaya Associated Press tentang keadaan stablecoin di tahun 2025.

Apa Itu Stablecoin dan Mengapa Mereka Penting?

Stablecoin adalah kelas mata uang kripto yang terkait dengan aset cadangan seperti mata uang fiat atau komoditas, berupaya untuk mempertahankan nilai yang stabil. Kebanyakan terikat 1-banding-1 dengan mata uang utama seperti dolar AS atau euro, sementara beberapa mengikuti aset seperti emas. Dengan desain, stablecoin menghindari fluktuasi harga yang liar dari Bitcoin dan kripto lainnya, menjadikannya media pertukaran yang dapat diandalkan dan penyimpan nilai dalam ekonomi kripto yang fluktuatif. Seperti dicatat dalam makalah World Economic Forum, stablecoin pada dasarnya diterbitkan dengan janji untuk menjaga nilainya stabil relatif terhadap jangkar eksternal.

Stablecoin pertama muncul sekitar tahun 2014, dengan Tether memelopori model token kripto yang didukung dolar. Dalam praktiknya, penerbit seperti Tether atau Circle memegang reservasi – misalnya uang tunai atau surat berharga AS – dan menerbitkan jumlah setara token di blockchain. Pengguna selalu dapat menebus 1 token seharga $1 (atau aset yang terikat), yang secara teoritis menjaga harga di $1. Beberapa stablecoin menggunakan algoritma atau jaminan kripto alih-alih cadangan fiat (terutama TerraUSD sebelum kehancurannya), tetapi pemain dominan saat ini adalah stablecoin yang didukung fiat karena keandalannya yang relatif.

Mengapa stablecoin menjadi sangat populer? Singkatnya, mereka menjembatani kesenjangan antara uang tradisional dan dunia kripto. Stabilitas harga mereka memungkinkan orang untuk bertransaksi dalam kripto tanpa khawatir tentang penurunan nilai yang tiba-tiba. Misalnya, 1 USDC atau USDT dimaksudkan untuk tetap $1 hari ini, besok, tahun depan – berbeda dengan Bitcoin yang dapat berayun 10% dalam sehari. Stabilitas ini menjadikan stablecoin ideal untuk pembayaran, pengiriman uang, dan tabungan dalam bentuk digital. Mereka berfungsi sebagai “uang digital”: mudah dikirim secara global seperti kripto, tetapi se-stabil dolar atau mata uang fiat lain yang mereka cerminkan.

“Stablecoin adalah proxy untuk dolar,” jelas Chris Maurice, CEO bursa kripto Afrika Yellow Card. Di wilayah dengan mata uang lokal yang tidak stabil, memegang token seperti USDT pada dasarnya memungkinkan orang memegang dolar AS di ponsel mereka. Di ekonomi maju, stablecoin memungkinkan pembayaran instan, 24/7 yang tidak dapat dicocokkan oleh perbankan tradisional. Mereka juga mendasari banyak perdagangan kripto dan pasar keuangan terdesentralisasi dengan menyediakan satuan nilai yang stabil.

Gelombang Global Penggunaan Stablecoin

Stablecoin telah mengalami pertumbuhan yang mengesankan dalam beberapa tahun terakhir, menjadi bagian integral dari ekosistem kripto dan bahkan mempengaruhi keuangan tradisional. Pasokan stablecoin yang beredar naik 28% dari tahun ke tahun, dan pada 2024 volume transaksi total mereka mencapai $27,6 triliun, menurut analisis industri – melebihi volume tahunan Visa plus Mastercard. Angka-angka ini menyoroti betapa mendominasinya stablecoin dalam pergerakan uang.

Hari ini, Tether adalah stablecoin terbesar sejauh ini, dengan kapitalisasi pasar di atas $150 miliar (per pertengahan 2025). Diluncurkan pada tahun 2014, USDT tersedia di beberapa blockchain (Ethereum, Tron, Solana, dan lainnya) dan mendominasi perdagangan stablecoin global. Stablecoin terbesar kedua adalah USD Coin, dibuat oleh Circle, dengan kapitalisasi pasar di atas $60 miliar. Bersama-sama kedua stablecoin ini menyumbang sebagian besar dari pasar stablecoin senilai lebih dari $250 miliar. Perspektifnya, pada awal 2023 USDC memiliki sekitar $37M pasokan dibandingkan Tether $72M; sejak saat itu keunggulan Tether telah melebar di tengah perubahan preferensi pengguna.

Pola adopsi regional berbeda. Sebagian besar aktivitas USDT terjadi di Asia dan Eropa, sedangkan USDC lebih banyak digunakan di Amerika Utara. Hal ini mencerminkan bagaimana pedagang di Asia Timur, misalnya, telah merangkul Tether sebagai pengganti dolar selama bertahun-tahun – bahkan di pasar seperti China di mana akses langsung ke USD dibatasi, perdagangan USDT offshore juga populer. Sebaliknya, institusi dan bursa AS sering lebih memilih USDC karena kepatuhan regulasinya yang lebih ketat. Geografi juga membentuk preferensi mata uang: sementara koin yang ditambatkan ke USD mendominasi secara global (dolar AS masih menjadi cadangan mata uang dunia), ada stablecoin yang terkait dengan mata uang lainnya juga – misalnya EURC (Euro Coin) untuk euro, GYEN untuk yen Jepang, XCHF untuk franc Swiss. Stablecoin non-USD ini lebih kecil tetapi tumbuh seiring dengan menyebarnya konsep ini di seluruh dunia.

Stablecoin sekarang membentuk sebagian besar transaksi kripto di banyak wilayah. Di Eropa Tengah dan Barat, misalnya, stablecoin menyumbang hampir setengah dari seluruh volume transaksi mata uang kripto (berdasarkan nilai) antara pertengahan 2023 dan pertengahan 2024. Data Chainalysis menunjukkan bahwa di Eropa, penggunaan stablecoin tumbuh2,5 kali lebih cepat daripada di Amerika Utara untuk transfer di bawah $1 juta, menunjuk pada adopsi yang kuat oleh ritailer dan bisnis. Di Inggris dan Uni Eropa, stablecoin mengisi 60-80% layanan pembayaran kripto setiap kuartal, menandakan banyak bisnis dan individu lebih memilih bertransaksi dalam token bernilai stabil daripada koin yang berfluktuasi. Bahkan untuk pembelian kecil atau pengiriman uang, stablecoin semakin menjadi aset kripto pilihan.

Pasar berkembang yang mendorong banyak lonjakan penggunaan. Di seluruh Afrika dan Amerika Latin, stablecoin telah menjadi jalur hidup finansial di tengah inflasi dan krisis mata uang. Afrika Sub-Sahara kini memimpin dunia dalam adopsi stablecoin sebesar 9,3% dari penduduk, dengan Nigeria mengungguli peringkat global – 11,9% orang Nigeria (25,9 juta orang) menggunakan stablecoin, menurut laporan 2025. Volume transaksi kripto total di wilayah tersebut adalah sekitar 43% stablecoin, mencerminkan penggunaan yang berat. Alasan utamanya adalah kebutuhan ekonomi: “Sekitar 70% negara Afrika menghadapi kekurangan FX,” kata Maurice dari Yellow Card. “Bisnis berjuang mendapatkan dolar AS... Stablecoin memberikan peluang bagi bisnis tersebut untuk terus beroperasi” meskipun ada kekurangan mata uang keras. Saat naira Nigeria atau birr Ethiopia mengalami penurunan nilai, orang dengan cepat mengubah tabungan menjadi stablecoin USD untuk menjaga kekayaan. Importir kecil di Afrika membeli barang dari luar negeri dengan memperoleh USDT/USDC dan membayar pemasok, melewati sistem forex perbankan yang tidak berfungsi.

Di Argentina, di mana inflasi tahunan mencapai 143% pada akhir 2024, warga juga beralih ke stablecoin sebagai lindung nilai. Bisnis dan konsumen Argentina yang tidak dapat mengakses dolar AS menggunakan stablecoin untuk melindungi pendapatan dari devaluasi dan menyelesaikan kesepakatan perdagangan. “Sama seperti konsumen di Argentina yang tidak dapat mengakses dolar... bisnis menargetkan aliran perdagangan global dengan menggunakan stablecoin untuk pembayaran,” kata Chris Harmse dari fintech Inggris BVNK. Dari Buenos Aires ke Lagos, stablecoin secara efektif memungkinkan bentuk dolar digitalisasi - memberikan orang mata uang yang stabil di ekonomi di mana uang lokal tidak stabil.

Bahkan di ekonomi maju, stablecoin semakin mendapatkan daya tarik mainstream. Sebuah tanda pertumbuhannya: aliran masuk stablecoin bulanan rata-rata di Eropa sekarang mencapai $10–15 miliar, dan stablecoin telah melampaui Bitcoin sebagai mata uang kripto yang paling banyak diterima di bursa Afrika dalam beberapa bulan terakhir. Secara global, kapitalisasi pasar stablecoin membengkak menjadi sekitar $256 miliar pada pertengahan 2025, dan penerbit besar telah menjadi pemain penting di pasar keuangan tradisional. Sekitar 80% dari aset cadangan stablecoin diparkir di Treasuries AS atau instrumen serupa - sekitar $200 miliar di Treasuries - berarti penerbit stablecoin diam-diam telah menjadi pembeli utama utang pemerintah. Faktanya, Tether Ltd. baru-baru ini mengungkapkan bahwa mereka memegang lebih dari $120 miliar dalam bentuk tagihan Treasury AS, menjadikannya pemegang terbesar kelima dari Treasuries AS di seluruh dunia. Ini menunjukkan bahwa stablecoin tidak lagi sekadar keanehan kripto; mereka terkait erat dengan aliran keuangan global. “Stablecoin telah menjadi kelas aset integral dalam mata uang kripto,” catat World Economic Forum, dan pengaruh mereka sekarang meluas jauh melampaui dunia kripto.

Stablecoin Terkemuka: Perkembangan Terbaru

Puluhan stablecoin ada, tetapi beberapa token yang diikatkan ke USD mendominasi penggunaan. Di sini kami tinjau stablecoin paling populer dan berita terbaru seputar masing-masing:

Tether (USDT) – Token Dolar Dominan

USDT adalah stablecoin penggila asli dan masih dominan. Diterbitkan oleh Tether Limited sejak 2014, USDT diikat 1:1 dengan dolar AS dan beredar di beberapa rantai (terutama di Ethereum dan Tron). Pada 2025, kapitalisasi pasar Tether berkisar sekitar $150-160 miliar, menyumbang sekitar 60%+ dari seluruh nilai stablecoin. Pertumbuhannya sangat spektakuler - melipatgandakan dari sekitar $70 miliar pada awal 2023 menjadi lebih dari $140M pada 2025 - saat mengisi permintaan ketika pesaing terhenti. Volume perdagangan harian USDT sering kali menyaingi Bitcoin, mencerminkan perannya sebagai mesin likuiditas de facto dari pasar kripto.

Meskipun dominasinya, Tether telah lama menghadapi pengawasan terhadap cadangan dan transparansinya. Selama bertahun-tahun, skeptis mempertanyakan apakah setiap USDT benar-benar didukung oleh $1 dalam aset aman. Tether menyelesaikan kasus regulasi AS pada tahun 2021 setelah investigasi menemukan bahwa mereka telah menyesatkan tentang cadangan dan tidak memiliki dukungan penuh pada saat-saat tertentu; mereka membayar denda $41 juta kepada CFTC atas masalah tersebut. Sejak saat itu, Tether mengklaim telah memperkuat cadangannya, dengan sebagian besar diadakan dalam bentuk tagihan Treasury AS jangka pendek, uang tunai, dan jaminan likuid lainnya. Eksekutif mengatakan ... Format:

1. Translate the content but skip markdown links.
2. Make sure to retain all the markdown formatting, such as bold and headings.

Konten: perusahaan memperoleh keuntungan besar dari bunga atas kepemilikan Treasury-nya dalam lingkungan suku bunga tinggi tahun 2023–24. Pada pertengahan 2025, Tether bahkan mengumumkan bahwa mereka termasuk di antara pembeli utang pemerintah AS terbesar, yang menunjukkan kekuatan finansialnya. Namun, transparansi tetap menjadi perhatian – Tether menyediakan pernyataan triwulanan tetapi masih belum menjalani audit publik penuh, menuai kritik dari regulator dan analis.

Basis geografis USDT kuat di Asia dan pasar negara berkembang. USDT banyak digunakan di bursa yang melayani pelanggan Tiongkok dan Asia, sering kali sebagai pengganti dolar untuk perdagangan kripto atau penyimpanan nilai di luar negeri. Di negara-negara seperti Turki, Venezuela, dan Nigeria, USDT populer untuk melindungi dari inflasi mata uang lokal (pedagang menukar lira/bolivar/naira yang terdevaluasi dengan dolar stabil Tether). Perlu dicatat, meskipun Tiongkok melarang perdagangan cryptocurrency, pasar bawah tanah tetap ada di mana orang-orang menukar yuan dengan USDT untuk memindahkan uang ke luar negeri – memberikan Tether peran unik dalam aliran modal global. Penggunaan Tether yang luas di wilayah dengan pengawasan regulasi yang kurang ketat sebagian menjelaskan bagaimana ia dapat beroperasi dari yurisdiksi lepas pantai dan tumbuh meskipun ada pengawasan di AS. “Ironisnya, penerbit stablecoin yang lebih konservatif dan patuh menjadi lebih mudah menjadi sasaran [bagi regulator]. Sebaliknya, Tether, stablecoin terbesar dan juga dianggap paling berisiko, sebagian besar berada di luar negeri,” kata Ledger Insights ketika regulator AS menindak pesaing pada tahun 2023.

Perkembangan terkini: Tether telah menunggangi gelombang dominasi yang diperbarui. Setelah kemunduran pesaing pada tahun 2023 (pencantuman sementara USDC, dibahas di bawah ini), banyak pengguna kripto beralih kembali ke USDT dengan likuiditas yang relatif lebih tinggi, mendorong pangsa pasarnya naik. Penerbit Tether mengatakan sekarang ini memelihara salah satu portofolio cadangan paling likuid di industri, sebagian besar terdiri dari uang tunai. Dalam pernyataan pada Juni 2025, Tether mengatakan sudah memegang lebih dari $120 miliar dalam Treasury AS dan menekankan komitmennya terhadap cadangan yang sangat likuid. Perusahaan juga menandakan rencana untuk mendiversifikasi beberapa cadangan ke dalam Bitcoin – mengalokasikan sebagian keuntungan untuk membeli BTC – sebuah langkah yang mendapat pujian (untuk potensi kenaikan) dan kekhawatiran (karena memperkenalkan volatilitas dalam cadangan). Sejauh ini, USDT telah mempertahankan pegangannya secara andal, bahkan di tengah tekanan pasar. Itu hanya sempat turun sebentar ($0,97) selama kepanikan pasar pada Mei 2022 dan dengan cepat pulih, memperkuat kepercayaan pengguna. Namun, Tether tetap tidak diatur oleh pemerintah besar mana pun (ia didirikan di Kepulauan Virgin Britania Raya) dan tidak diasuransikan, jadi stabilitas jangka panjangnya banyak bergantung pada kredibilitas penerbit dan pengelolaan asetnya. Kehilangan kepercayaan besar pada Tether dapat menimbulkan risiko sistemik pada pasar kripto, sebuah fakta yang membuat regulator tetap waspada.

USD Coin (USDC) – Kolaborasi Coinbase dan Circle

USD Coin (USDC) adalah stablecoin terbesar kedua, yang didirikan bersama oleh Circle Internet Financial dan Coinbase pada tahun 2018 di bawah Centre Consortium. USDC dibangun dengan fokus pada transparansi dan kepatuhan regulasi, bertujuan untuk menjadi stablecoin dolar yang “dipercaya” oleh institusi. Pada awal tahun 2025, kapitalisasi pasar USDC sekitar $58–62 miliar. Ini sepenuhnya dicadangkan dengan kombinasi uang tunai dan Treasury AS jangka pendek yang disimpan dengan mitra keuangan yang diatur di AS. Setiap bulan, Circle menerbitkan pernyataan dari firma akuntansi besar yang memverifikasi bahwa cadangan itu sama atau melebihi USDC yang beredar. Circle bahkan membuat Dana Cadangan Circle yang dikelola oleh BlackRock untuk kepemilikan Treasury, menambahkan lapisan pengawasan lain. Pendekatan ini membuat USDC populer di kalangan pengguna korporat dan AS yang mengutamakan keamanan dan kepatuhan – misalnya, banyak perusahaan kripto Amerika menggunakan USDC untuk keuangan dan pembayaran, dan MoneyGram serta Visa telah mengintegrasikan USDC untuk penyesuaian dalam program percontohan.

USDC umumnya mempertahankan patokan 1:1 dengan dolar dengan sangat ketat. Namun, pada Maret 2023, USDC menghadapi uji stres serius selama gejolak perbankan AS. Circle mengungkapkan bahwa $3,3 miliar dari cadangan uang tunai USDC terjebak di Silicon Valley Bank, yang tiba-tiba gagal. Ketakutan menyebar bahwa USDC mungkin tidak sepenuhnya dapat ditukarkan, dan token tersebut melemah patokannya, jatuh serendah $0,88 pada 11 Maret 2023. Circle menjamin akan menutupi kekurangan apa pun dan bahwa USDC tetap dapat ditukarkan 1:1, dan keputusan regulator AS untuk mendukung deposit SVB akhirnya menenangkan pasar. Pada hari Senin, penukaran USDC dilanjutkan dan koin itu kembali naik ke $1,00, tetapi insiden tersebut melemahkan kepercayaan. “Tidak peduli seberapa baik operasi Circle, jenis pelelangan ini cenderung secara fundamental merusak kepercayaan,” komentar seorang analis selama ketakutan tersebut. Memang, pangsa pasar USDC menurun setelah itu – turun dari sekitar $40 miliar menjadi $30 miliar karena beberapa pengguna beralih ke Tether atau opsi lainnya.

Circle belajar dari episode itu: ia memindahkan semua uang cadangan ke bank yang lebih besar dan fasilitas repo balik Fed melalui dana BlackRock untuk menghindari risiko satu bank. Pada tahun 2024, USDC menjadi stabil dan Circle terus memperluas jangkauannya. USDC banyak digunakan di bursa yang diatur di AS dan aplikasi fintech, dan mengalami volume besar di protokol DeFi karena keandalannya. Circle juga meluncurkan Euro Coin untuk nilai stabil denominasi euro, meskipun EURC tetap jauh lebih kecil. Dalam tanda zaman, Circle terdaftar secara publik di Bursa Efek New York pada Juni 2025 (setelah upaya SPAC sebelumnya gagal). Setelah Senat AS meloloskan undang-undang stablecoin, saham Circle yang baru terdaftar melonjak di tengah optimisme untuk stablecoin yang patuh, naik lebih dari 12% dalam sehari. CEO Circle memuji regulasi yang diantisipasi sebagai kesempatan untuk “dolar digital cadangan penuh” untuk berkembang biak dengan restu pemerintah.

Berita terbaru: Dengan kejelasan regulasi di cakrawala di AS, USDC berpeluang mendapatkan keuntungan sebagai stablecoin “warga negara teladan”. Ini sudah mematuhi banyak aturan yang diharapkan – misalnya, memegang cadangan aman 1:1, pengungkapan bulanans. Circle telah aktif menarik kemitraan pemerintah dan industri keuangan. Sebagai contoh, Bank of America dan Stripe telah memberi isyarat inisiatif stablecoin yang melibatkan USDC. Circle juga bermitra dengan Apple Pay dan lainnya untuk memungkinkan pembayaran USDC dalam konteks tradisional. Meskipun pertumbuhan USDC melambat pada tahun 2023, itu kembali mengalami pertumbuhan moderat pada tahun 2024 dan sekarang, didorong oleh potensi persetujuan federal, pangsa pasar USDC merayap naik kembali (baru-baru ini 24%, dari 22% sebelumnya pada tahun 2025). Circle berargumen stablecoin seperti USDC dapat melayani yang tidak memiliki rekening bank dan meningkatkan pengiriman uang, sesuai dengan tujuan inklusi keuangan. Tahun mendatang akan menguji apakah USDC dapat menantang dominasi global Tether atau apakah akan tetap menjadi stablecoin pilihan di pasar yang diatur dan jalur masuk fiat.

Binance USD (BUSD) – Kejayaan dan Penghentian Regulasi

BUSD, stablecoin Binance USD, memberi pelajaran penting tentang risiko regulasi. Diluncurkan pada tahun 2019 oleh Paxos Trust bekerja sama dengan Binance, BUSD adalah stablecoin yang didukung oleh USD yang disetujui oleh Departemen Layanan Keuangan New York (NYDFS). Ini tumbuh dengan cepat berkat asosiasinya dengan Binance – bursa kripto terbesar di dunia – mencapai kapitalisasi pasar lebih dari $20 miliar pada akhir 2022. Pada awal 2023, BUSD adalah stablecoin terbesar ketiga dan banyak digunakan di platform Binance (Binance bahkan secara otomatis mengkonversi stablecoin lain menjadi BUSD untuk sementara waktu untuk memusatkan likuiditas). Namun, pada bulan Februari 2023, jalur BUSD berbalik tajam.

NYDFS memerintahkan Paxos untuk menghentikan penerbitan token BUSD baru efektif 21 Februari 2023, dengan alasan “masalah yang belum terselesaikan” dalam pengawasan Paxos terhadap hubungannya dengan Binance. Secara paralel, SEC AS mengeluarkan pemberitahuan Wells kepada Paxos yang menunjukkan bahwa SEC melihat BUSD sebagai sekuritas yang tidak terdaftar (tuduhan yang dibantah oleh Paxos). Paxos, sebagai perusahaan trust yang diatur di New York, mematuhi arahan NYDFS. Paxos meyakinkan pelanggan bahwa BUSD akan tetap sepenuhnya dapat ditukarkan 1:1 untuk USD setidaknya hingga Februari 2024 dan bahwa cadangan aman. Namun, tanpa pencetakan baru, kapitalisasi pasar BUSD mulai menurun secara bertahap, pada dasarnya hanya menyusut “seiring waktu” ke depannya. Dalam beberapa bulan, BUSD yang beredar turun lebih dari 70%, turun dari $16 miliar menjadi sekitar $4-5 miliar pada pertengahan 2023. Pada pertengahan 2024, Binance dan Paxos mengakhiri dukungan – Binance menghentikan perdagangan pasangan dalam BUSD, dan Paxos merencanakan untuk menghentikan penebusan setelah memastikan pemegang dapat mencairkan token mereka.

Tindakan regulatif terhadap BUSD mencengangkan karena Paxos dikenal karena pendekatannya yang konservatif dan patuh. Tidak seperti Tether, Paxos menyimpan cadangan BUSD sepenuhnya dalam Treasury AS dan uang tunai dan menjalani audit NYDFS. Pengamat berspekulasi bahwa merek Binance dan kemungkinan masalah pengawasan yang tercampur memicu pembatasan tersebut. Seperti yang dicatat Ledger Insights, “penerbit stablecoin yang lebih konservatif [seperti Paxos] menjadi lebih mudah menjadi sasaran karena mereka ingin patuh,” sementara pemain lepas pantai di luar yurisdiksi AS. Memang, tindakan keras tampak ditujukan untuk secara tidak langsung membatasi Binance (yang menghadapi pengawasan yang lebih luas di AS) dengan memotong suaranya pada token dolar. Pada akhirnya, tidak ada kerugian konsumen yang terjadi – pemegang BUSD diselamatkan melalui penebusan, dan pada Juli 2024, SEC diam-diam menghentikan penyelidikannya tanpa mengejar penegakan. Namun episode tersebut mengirim pesan jelas: bahkan stablecoin yang sepenuhnya didukung dapat dihentikan jika regulator menganggap ada risiko. Pergantian BUSD juga menunjukkan risiko konsentrasi pasar – ketika pengguna Binance kehilangan stablecoin utama mereka, banyak beralih ke alternatif seperti USDT, meningkatkan dominasi Tether.

DAI oleh MakerDAO dan Stablecoin Terdesentralisasi

Tidak semua stablecoin diterbitkan oleh perusahaan terpusat. DAI adalah stablecoin terdesentralisasi terkemuka, dikelola oleh protokol MakerDAO di Ethereum. Diluncurkan pada tahun 2017, DAI dijamin bukan oleh cadangan mata uang fiat tetapi oleh aset kripto: pengguna mengunci cryptocurrency (seperti ETH, USDC, dll.) dalam kontrak cerdas untuk mencetak DAI, menjaga overcollateralization untuk memastikan nilai DAI tetap $1. Pasokan DAI sekitar $4 miliar pada tahun 2025, menjadikannya stablecoin terbesar keempat. Itu memainkan peran penting dalam DeFi.translation for the given content is as follows:

Sebagai token dollar tanpa kepercayaan – tidak ada satu perusahaan pun yang mengendalikan DAI, dan ini diatur oleh komunitas tersebar pemegang token MKR.

Seiring waktu, MakerDAO telah mengembangkan model DAI untuk memperkuat stabilitas peg-nya. Awalnya didukung hanya oleh ETH, DAI berkembang untuk menerima jaminan beragam (termasuk Bitcoin yang dibungkus dan stablecoin seperti USDC). Setelah kecelakaan kripto tahun 2022, Maker meningkatkan ketahanannya dengan mengalokasikan bagian signifikan dari cadangan untuk aset dunia nyata dan Obligasi. Saat ini sebagian besar DAI didukung tidak langsung oleh USDC (yang dipegang oleh protokol sebagai jaminan) dan oleh vault penghasil imbal hasil yang diinvestasikan dalam obligasi jangka pendek. Ironisnya, ini berarti DAI – yang dikonsep sebagai uang yang sepenuhnya terdesentralisasi – sekarang bergantung sebagian pada aset terpusat untuk tetap stabil. Komunitas MakerDAO telah memperdebatkan dengan hangat pertukaran ini antara kemurnian dan stabilitas. Pada tahun 2023–24, Maker memulai rencana “Endgame” untuk akhirnya mengurangi ketergantungan pada USDC dan bahkan mengeksplorasi membiarkan peg DAI mengambang di masa depan yang jauh, tetapi untuk sekarang DAI tetap sekitar 1:1 dengan USD. MakerDAO juga memperkenalkan Tingkat Tabungan DAI, saat ini sekitar 3,3%, berbagi pendapatan dari investasi dunia nyatanya dengan pemegang DAI untuk mendorong penyimpanan DAI.

Stablecoin algoritmik – yang mempertahankan peg melalui algoritma atau arbitrase daripada jaminan penuh – adalah kategori lain, tetapi satu yang mendapat pukulan besar dengan runtuhnya TerraUSD (UST). UST, sebuah stablecoin dolar algoritmik pada blockchain Terra, tumbuh hingga kapitalisasi pasar lebih dari $18 miliar hingga awal 2022, kemudian terkenal meledak pada Mei 2022, menghapus miliar nilai. Kegagalannya (kehilangan peg $1 dan berputar ke hampir nol) menunjukkan bahaya desain yang kurang dijamin. Kejadian Terra menghancurkan kepercayaan pada penstabil murni algoritmik; sejak saat itu, sebagian besar stablecoin baru memilih model jaminan yang kokoh. Meskipun demikian, beberapa proyek bertahan. Frax (FRAX) memperkenalkan koin semi-algoritmik yang didukung sebagian oleh jaminan, yang telah mempertahankan peggingnya dengan baik dengan pasokan di miliaran rendah. USDD, stablecoin algoritmik di jaringan Tron diluncurkan oleh Justin Sun, bertujuan mempertahankan peg $1 melalui cadangan kripto dan intervensi; itu sebentar kehilangan peg ke $0,97 di akhir 2022 dan sekarang memiliki pasokan yang lebih kecil $400 juta. Alternatif ini tetap menjadi niche dibandingkan dengan raksasa seperti USDT/USDC.

Dalam DeFi, 2023–2024 melihat peluncuran stablecoin inovatif: misalnya, GHO dari Aave, stablecoin over-collateralized terdesentralisasi oleh protokol pinjaman Aave; crvUSD dari Curve Finance, yang menggunakan mekanisme peg berbasis AMM yang baru; dan USDe dari Ethena Labs, stablecoin sintetis yang dilaporkan didukung oleh kombinasi derivatif on-chain dan aset dunia nyata. Terutama, hingga pertengahan 2025, USDe dari Ethena telah tumbuh hingga kapitalisasi pasar $5,65 miliar (sekitar 2,25% dari pasar stablecoin) dan semakin mendapatkan daya tarik, menunjukkan ruang untuk pemain baru dengan desain hibrida. Stablecoin asli DeFi ini penting untuk menjaga ekosistem tetap terdesentralisasi – misalnya, DAI dan USDe menyediakan alternatif non-bank jika regulator menindak koin yang didukung fiat. Namun, regulator juga memberikan perhatian di sini; MiCA di Eropa dan undang-undang di AS mendefinisikan “token yang direferensikan aset” secara luas, yang berpotensi mencakup koin algoritmik.

Ringkasannya, stablecoin terdesentralisasi seperti DAI menawarkan dolar digital tahan sensor yang penting untuk keuangan terbuka, tetapi saat ini hanya merupakan sebagian kecil dari pasokan stablecoin total. Runtuhnya Terra berfungsi sebagai pengingat akan pentingnya cadangan – upaya regulasi sekarang menuntut dukungan cadangan penuh untuk menghindari skenario UST lainnya. Ke depan, sektor stablecoin mungkin terpecah menjadi koin yang didukung fiat yang diatur (seperti USDC, koin bank yang akan datang) dan koin yang didukung kripto terdesentralisasi, masing-masing melayani preferensi pengguna yang berbeda dan selera risiko.

Pendatang Baru: PYUSD PayPal dan Stablecoin Korporat Lainnya

Tren signifikan terbaru adalah perusahaan keuangan dan teknologi tradisional yang mengeluarkan stablecoin mereka sendiri. Mungkin contoh paling menonjol adalah PayPal USD, diluncurkan pada Agustus 2023 oleh raksasa pembayaran PayPal. PYUSD adalah stablecoin dolar yang diterbitkan oleh Paxos Trust (penerbit teregulasi yang sama di balik BUSD dan USDP) di Ethereum, sepenuhnya didukung oleh simpanan dolar AS dan Obligasi. PayPal memperkenalkannya sebagai cara bagi pengguna PayPal untuk dengan lancar membeli, menjual, menyimpan, dan mengirim dolar di blockchain. Langkah ini dipuji sebagai momen bersejarah: salah satu perusahaan fintech arus utama terbesar yang merangkul teknologi kripto. Adopsi PYUSD secara bertahap – pada pertengahan 2025 peredarannya hanya di bawah $1 miliar – tetapi PayPal memiliki jutaan pengguna, dan koin tersebut diposisikan untuk berintegrasi dengan pedagang online dan pengiriman uang melalui jaringan PayPal. CEO PayPal menggambarkan stablecoin sebagai penting untuk visi perusahaan untuk pembayaran yang lebih cepat dan tanpa batas. Baru-baru ini, PayPal bermitra dengan Fiserv, prosesor pembayaran besar, untuk mengeksplorasi interoperabilitas sehingga konsumen dapat menggunakan PYUSD dari PayPal dan stablecoin mendatang dari Fiserv di seluruh platform.

Memang, Fiserv mengumumkan pada Juni 2025 akan meluncurkan stablecoin-nya sendiri yang disebut FIUSD pada akhir tahun. Fiserv berencana untuk mengintegrasikan FIUSD ke dalam infrastruktur pembayarannya di 10.000 bank dan 6 juta pedagang, pada dasarnya membawa kemampuan stablecoin ke bagian besar dari sistem keuangan. Koin tersebut akan ditawarkan tanpa biaya tambahan kepada pedagang dan dimaksudkan untuk mengurangi gesekan pembayaran (bahkan berpotensi menurunkan biaya interchange kartu dengan menggunakan jalur blockchain). Fiserv juga melihat “token deposito” – token dolar digital yang diterbitkan bank yang berfungsi seperti stablecoin tetapi berada dalam sistem perbankan – sebagai jembatan bagi bank untuk menggunakan stablecoin dengan cara yang ramah modal. Ini menyoroti tren konvergensi fintech/perbankan dengan teknologi stablecoin.

Bank besar tidak jauh tertinggal. JPMorgan Chase memelopori token sejenis stablecoin internal, JPM Coin, untuk menyelesaikan transfer institusional kembali pada tahun 2019. Pada tahun 2025, JPMorgan memperluas konsep ini dengan JPMD, token dolar digital berbasis deposito baru untuk klien korporat, untuk mempermudah penyelesaian harian. Bank lain dilaporkan menunjukkan ketertarikan: “Saya telah mengadakan beberapa percakapan dengan bank terbesar di dunia yang ingin memiliki stablecoin. Mereka menelepon kami dengan mengatakan: 'Saya butuh stablecoin dalam 8 minggu, bagaimana kami bisa mendapatkannya?'" kata Adam Ackermann, kepala manajemen portofolio di Paxos, pada Juni 2025. Ini menunjukkan bahwa bank besar melihat stablecoin (atau token serupa) sebagai penting bagi jalur pembayaran masa depan, kemungkinan karena keuntungan dari penyelesaian instan 24/7 dan programabilitas.

Di luar perbankan, perusahaan teknologi dan jaringan pembayaran juga mengeksplorasi stablecoin. Stripe, prosesor pembayaran global, telah memberi sinyal rencana untuk mengintegrasikan pembayaran stablecoin bagi bisnis online dan kreator, meskipun belum meluncurkan koin sendiri. Visa telah menguji USDC untuk menyelesaikan transaksi lintas batas di jaringannya sejak 2021 dan pada 2023 memperluas pilot tersebut dengan dompet kripto. Mastercard juga bergabung dengan Paxos pada tahun 2023 untuk membantu bank menawarkan perdagangan stablecoin kepada pelanggan, dan terlibat dalam proyek untuk menyelesaikan pembayaran kartu dalam stablecoin. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa stablecoin merembes ke sistem pembayaran tradisional, tidak hanya pertukaran kripto.

Regulator telah mencatat ketertarikan perusahaan teknologi besar. Salah satu kekhawatiran yang diangkat di Senat AS adalah bahwa undang-undang stablecoin tidak mencegah perusahaan teknologi besar mengeluarkan stablecoin mereka sendiri. Ini mengingatkan kembali pada proyek stablecoin Libra (kemudian Diem) yang diajukan Facebook pada tahun 2019, yang digagalkan oleh penolakan regulasi karena ketakutan mata uang yang diterbitkan oleh teknologi swasta dapat merusak stabilitas keuangan. Meskipun Libra tidak pernah diluncurkan, konsepnya bertahan: jika aturan memungkinkan, raksasa seperti Amazon, Google, atau Apple mungkin akhirnya mengeluarkan stablecoin bermerek untuk digunakan dalam ekosistem mereka. Pembuat kebijakan terbagi – beberapa menyambut inovasi, yang lain memperingatkan risiko jika “stablecoin perusahaan teknologi besar” mendapatkan kekuasaan tanpa cek. Untuk saat ini, koin korporat yang paling menonjol masih PYUSD PayPal dan upaya fintech yang akan datang seperti FIUSD. Perkembangan mereka, di bawah lisensi yang sesuai, menunjukkan masa depan di mana konsumen mungkin secara rutin menggunakan dolar PayPal atau dolar digital bank untuk membayar barang, semua menggunakan jalur stablecoin di belakang layar.

Pendatang lain yang penting termasuk USDP Paxos sendiri (Pax Dollar), token USD yang diatur lebih kecil dengan pasokan $0,9 miliar, dan TrueUSD, stablecoin yang mengalami lonjakan penggunaan setelah Binance mempromosikannya pada tahun 2023. TUSD pada satu titik melampaui $2 miliar dalam sirkulasi ketika Binance menggunakannya sebagai pengganti BUSD, meskipun pertanyaan tentang mitra perbankannya menyebabkan penangguhan sementara pencetakan, dan kemudian melayang sekitar $500 juta. Juga menarik, eksperimen terkait pemerintah: misalnya, bank sentral Hong Kong sedang mengeksplorasi stablecoin yang dipatok HKD bekerjasama dengan bank, dan beberapa negara mempertimbangkan menggunakan stablecoin sebagai batu loncatan menuju mata uang digital bank sentral mereka sendiri. Secara keseluruhan, masuknya pemain keuangan yang mapan menandakan bahwa stablecoin bergerak dari pinggiran kripto menjadi arena keuangan dan pembayaran arus utama.

Penggunaan: Bagaimana Stablecoin Digunakan di Berbagai Sektor

Awalnya dirancang sebagai alat untuk pedagang kripto, stablecoin sekarang menggerakkan berbagai kasus penggunaan di berbagai bidang. Inilah area kunci di mana adopsi dan pengembangan stablecoin paling menonjol:

• Perdagangan Aset Digital dan Likuiditas Pasar: Stablecoin adalah darah kehidupan dari perdagangan cryptocurrency. Di hampir setiap bursa, pedagang menggunakan stablecoin seperti USDT atau USDC sebagai mata uang kutipan yang nyaman untuk menukar ke dan keluar dari aset kripto yang mudah berubah. Ini memungkinkan mereka untuk memarkir nilai dalam bentuk stabil tanpa meninggalkan ekosistem kripto. Misalnya, daripada mencairkan ke bank (yang bisa lambat atau tidak dapat diakses pada akhir pekan), seorang pedagang dapat menjual Bitcoin untuk USDT dan memegang nilainya tetap. Stablecoin sebagian besar telah menggantikan fiat tradisional di bursa – banyak platform tidak lagi menawarkan deposit bank USD, bergantung pada stablecoin sebagai proksi dollar.Konten: dunia berdasarkan volume. Faktanya, pada tahun 2024 stablecoin menangani sekitar $450 miliar dalam volume transaksi per bulan, kira-kira setengah dari volume bulanan Visa. Selama volatilitas pasar, investor sering beralih ke stablecoin untuk keamanan, menyebabkan lonjakan kapitalisasi pasar. Misalnya, selama krisis kripto tahun 2022, pasokan stablecoin secara keseluruhan awalnya meningkat karena investor menjual aset berisiko untuk token stabil sebagai tempat berlindung yang aman. Singkatnya, stablecoin menyediakan likuiditas dan stabilitas yang menggerakkan roda pasar kripto.

• Keuangan Terdesentralisasi (DeFi): Stablecoin adalah tulang punggung DeFi, memungkinkan peminjaman, peminjaman, dan penghasilan imbal hasil tanpa fiat. Pada protokol seperti Aave, Compound, dan MakerDAO, pengguna meminjamkan stablecoin untuk mendapatkan bunga atau meminjam stablecoin dengan jaminan. Pasar peminjaman stablecoin DeFi sering memiliki puluhan miliar dalam likuiditas. Stablecoin juga penting untuk bursa terdesentralisasi (DEX) – banyak pasangan perdagangan di Uniswap atau Curve melibatkan stablecoin (misalnya, ETH/USDC) untuk meminimalkan volatilitas dan kerugian tidak permanen. Faktanya, DEX khusus seperti Curve memiliki pool yang sepenuhnya terdiri dari stablecoin, memungkinkan swaps antara token dolar dengan slippage rendah. Menurut data industri, stablecoin mewakili porsi signifikan dari total nilai terkunci (TVL) di DeFi. Misalnya, pool Curve untuk stablecoin euro (seperti stEUR/agEUR) dan USDC di jaringan Layer-2 mengalami pertumbuhan substansial pada tahun 2025. Proyek DeFi juga merilis stablecoin mereka sendiri (seperti dibahas, seperti DAI, GHO, crvUSD) untuk memperkuat kemandirian ekosistem dari koin sentral. Stablecoin terdesentralisasi ini memfasilitasi layanan keuangan yang benar-benar on-chain, dari derivatif hingga rekening tabungan, sambil melindungi pengguna dari ayunan pasar kripto. Namun, stablecoin DeFi dapat menghadapi volatilitas selama peristiwa ekstrem – misalnya DAI bahkan goyah pada $0,97 sebentar selama kepanikan USDC Maret 2023 karena jaminannya pada USDC, menunjukkan risiko yang saling terkait.

• Pembayaran dan Pengiriman Uang: Salah satu kasus penggunaan yang paling menjanjikan adalah menggunakan stablecoin untuk pembayaran – terutama pengiriman dan transfer lintas batas. Stablecoin memungkinkan pengiriman uang secara global kapan saja dalam hitungan menit, dengan biaya sering hanya beberapa sen, jauh lebih efisien dibandingkan saluran pengiriman uang tradisional. Ini mengubah pengiriman uang di kawasan seperti Afrika dan Amerika Latin. Misalnya, di Nigeria banyak orang sekarang menggunakan stablecoin untuk mengirim dana ke keluarga di luar negeri atau menerima pembayaran dari luar negeri, menghindari biaya tinggi Western Union atau transfer bank. “Pengiriman uang lintas batas adalah kasus penggunaan utama untuk stablecoin di Nigeria… Ini jauh lebih cepat dan terjangkau,” kata Moyo Sodipo dari bursa Nigeria Busha. Chainalysis menemukan bahwa mengirim $200 pengiriman uang melalui stablecoin sekitar 60% lebih murah rata-rata untuk Afrika Sub-Sahara dibandingkan menggunakan layanan pengiriman uang fiat. Kecepatan juga lebih unggul – transfer stablecoin biasanya settle dalam hitungan detik hingga menit di blockchain, sedangkan transfer bank internasional dapat memakan waktu berhari-hari. Ini telah menyebabkan komunitas diaspora dan bahkan organisasi bantuan mengadopsi stablecoin untuk memindahkan dana. Kami juga melihat kolaborasi fintech: misalnya, MoneyGram bekerja sama dengan jaringan Stellar untuk membiarkan pengguna mengonversi uang tunai ke USDC dan sebaliknya di lokasi MoneyGram, memadukan fisik dan digital untuk pengiriman uang. Layanan itu, yang diluncurkan pada tahun 2022–23, memungkinkan seseorang untuk menyetor uang tunai lokal dan membuat keluarga mereka menarik sebagai uang tunai di negara lain, dengan USDC melakukan transfer nilai di balik layar.

Di luar pengiriman uang, stablecoin sedang memasuki pembayaran sehari-hari dan perdagangan. Pedagang di beberapa negara sekarang menerima USDT/USDC untuk barang – dari toko ritel di Venezuela hingga freelancer teknologi secara global yang menerima pembayaran dalam stablecoin. Prosesor pembayaran stablecoin (seperti BitPay, Circle’s APIs, atau BVNK di Eropa) membantu mengonversi pembayaran stablecoin ke mata uang lokal untuk pedagang, mengurangi volatilitas. Di Inggris, perusahaan seperti BVNK menyediakan gerbang untuk bisnis menerima stablecoin dari pelanggan dan menyelesaikan dalam fiat jika diinginkan. Pembayaran mikro dan pembayaran ekonomi gig adalah area lain: freelancer dan pekerja jarak jauh semakin dibayar dalam stablecoin, terutama ketika opsi perbankan terbatas atau saat bekerja untuk majikan di luar negeri. Daya tariknya adalah penerimaan dana segera dan menghindari biaya konversi mata uang yang tinggi. Misalnya, seorang asisten virtual Filipina yang bekerja untuk klien AS dapat dibayar dalam USDC online dan menukar ke peso lokal sesuai kebutuhan, melewati keterlambatan dan biaya perbankan internasional.

• Transaksi Bisnis dan Perdagangan Lintas Batas: Stablecoin menemukan peran dalam penggunaan B2B, memfasilitasi penyelesaian lebih cepat dan lebih murah untuk perusahaan. Seperti yang disebutkan, perusahaan di negara dengan kontrol modal atau kekurangan dolar menggunakan stablecoin untuk membayar pemasok di luar negeri. Seorang importir makanan besar di Afrika, misalnya, mungkin membayar eksportir Asia dalam USDC, karena membuka letter of credit dolar melalui bank terlalu lambat atau tidak mungkin karena kelangkaan mata uang asing. Bahkan perusahaan multinasional besar telah mencoba menggunakan stablecoin untuk operasi treasury – menggunakannya untuk memindahkan dana antara anak perusahaan secara instan. Stablecoin juga dapat mengurangi risiko pihak lawan dalam transaksi bisnis: daripada mengandalkan ketentuan kredit, pembeli dapat mengirim stablecoin yang diketahui penjual sepenuhnya dicadangkan dan dapat ditukarkan. Pada tahun 2024, divisi Onyx JPMorgan melaporkan peningkatan penggunaan stablecoin sebesar 15% untuk pembayaran B2B lintas batas, karena perusahaan menemukan alternatif yang berguna untuk SWIFT untuk transfer internasional bernilai kecil. Laporan ini mencatat bahwa stablecoin mulai menggantikan transfer kawat tradisional di koridor pembayaran bernilai rendah dan volume tinggi tertentu.

Penyelesaian dan perdagangan antar lembaga keuangan adalah area lain: Bank seperti Signature (sebelum penutupannya) dan Silvergate memiliki sistem token internal untuk penyelesaian instan; sekarang, stablecoin mungkin mengisi kesenjangan itu. Beberapa perusahaan pialang dan platform perdagangan institusional menggunakan stablecoin untuk memindahkan dana 24/7 antara tempat perdagangan. Ada juga pertumbuhan dalam penggunaan stablecoin untuk komoditas dan keuangan perdagangan. Meskipun masih dini, ada transaksi percontohan di mana komoditas seperti minyak atau biji-bijian dibayar dengan stablecoin, menyederhanakan prosesnya.

• Lindung Nilai Terhadap Inflasi dan Pengganti Dolar: Seperti dibahas dalam konteks regional, stablecoin telah menjadi pelindung nilai kritis bagi individu di ekonomi dengan inflasi tinggi. Di tempat-tempat seperti Argentina, Turki, Nigeria, dan Lebanon, orang-orang telah beralih ke stablecoin untuk melindungi tabungan dari kehancuran mata uang. Dengan smartphone dan dompet kripto, warga rata-rata dapat secara efektif memegang dolar AS (melalui USDT/USDC) bahkan jika pemerintah mereka membatasi akses ke mata uang asing. Peran stablecoin sebagai “store-of-value lite” ini telah diminati oleh semua orang dari pengemudi taksi di Buenos Aires hingga pemilik toko kecil di Ankara. Mereka mungkin menerima stablecoin sebagai pembayaran atau menukar uang tunai lokal yang berlebih menjadi stablecoin setiap hari.

Dalam krisis ekonomi Lebanon, USDT di jaringan Tron (dipilih karena biaya rendah) menjadi cara populer untuk mengirim uang masuk dan keluar dari negara tersebut saat sistem perbankan macet. Dengan demikian stablecoin berfungsi sebagai alternatif untuk dolar tunai di kawasan di mana dolar fisik langka atau perbankan rusak. Tidak seperti rekening bank yang dapat dibekukan atau setumpuk USD yang dapat dicuri, dompet stablecoin (jika diamankan dengan benar) menawarkan ketahanan – meskipun pengguna menghadapi risiko khusus kripto seperti kehilangan kunci pribadi. Penggunaan ini telah menarik perhatian bank sentral, karena pada dasarnya itu adalah dolarisasi melalui kripto, yang dapat merusak kebijakan moneter lokal. Meski begitu, bagi individu dalam krisis ekonomi, manfaat stabilitas melebihi kekhawatiran makro tersebut – membuat stablecoin sangat berharga pada tingkat pribadi.

• Melayani yang Tidak Terbankan dan Kurang Terbankan: Stablecoin juga memiliki potensi untuk memperluas akses keuangan. Lebih dari 1 miliar orang di seluruh dunia tidak memiliki rekening bank, tetapi banyak yang memiliki ponsel. Stablecoin dapat memungkinkan mereka menyimpan uang, melakukan pembayaran, dan mengakses layanan keuangan dasar tanpa bank. Proyek di Amerika Latin dan Afrika memanfaatkan stablecoin untuk distribusi bantuan kemanusiaan, pinjaman mikro, dan program tabungan. Misalnya, seorang pengungsi tanpa akses bank dapat menerima bantuan dalam stablecoin dolar, membelanjakannya melalui aplikasi seluler, atau menukarkannya menjadi uang tunai lokal melalui jaringan rekan. Baik Tether dan Circle menyoroti bagaimana stablecoin mereka digunakan oleh orang-orang di pasar berkembang yang kurang memiliki akses ke bank. Tentu saja, tantangan tetap ada – pengguna semacam ini membutuhkan antarmuka yang ramah pengguna dan on/off ramp yang andal ke mata uang lokal. Tetapi perusahaan dan LSM sedang mengerjakan penyederhanaan dompet kripto dan integrasi dengan agen uang seluler lokal. Jika berhasil, stablecoin dapat membantu memasukkan jutaan orang ke dalam bentuk sistem keuangan modern, menjembatani kesenjangan di mana bank tradisional gagal atau meninggalkan komunitas.

• Uang Terprogram dan Inovasi Baru: Karena stablecoin digital dan sering berjalan di platform kontrak pintar, mereka adalah uang terprogram. Ini membuka kasus penggunaan yang tidak mungkin dilakukan dengan uang tunai atau uang elektronik tradisional. Misalnya, bisnis dapat memprogram pembayaran untuk terjadi secara otomatis ketika kondisi terpenuhi (seperti escrow yang melepaskan dana stablecoin ketika pengiriman barang dikonfirmasi). Pembayaran asuransi dapat diotomatiskan melalui kontrak pintar stablecoin yang memicu pada peristiwa (asuransi parametrik). Kami juga melihat stablecoin mendukung permainan berbasis blockchain dan NFT, di mana mata uang dalam game atau pasar menggunakan stablecoin untuk menetapkan harga, memastikan bahwa nilai nyata aset dalam game stabil. Pembayaran mikro untuk konten (membayar beberapa sen untuk membaca artikel atau streaming video) menjadi mungkin dengan stablecoin berbiaya rendah dengan cara yang tidak praktis karena biaya kartu kredit. Dalam jejaring sosial terdesentralisasi, kreator mungkin mendapatkan tip stablecoin dari pengikut secara global, secara instan. Semua ini menunjukkan bagaimana stablecoin memungkinkan interaksi ekonomi baru secara online, berkat stabilitas mereka yang dikombinasikan dengan aksesibilitas terbuka kripto.

DalamHere is the translated content from English to Indonesian, formatted as requested while skipping markdown link translations:

Konten: ringkasan, stablecoin telah berkembang jauh lebih dari sekadar alat pedagang – mereka kini memungkinkan *transaksi keuangan yang lebih cepat, inklusi yang lebih besar, dan model bisnis digital baru di seluruh dunia. Dengan meningkatnya penggunaan di masing-masing bidang ini, batas-batas antara keuangan tradisional dan crypto menjadi kabur: sebuah usaha kecil mungkin menyelesaikan faktur melalui stablecoin tanpa menganggapnya sebagai "crypto"; sebuah keluarga mungkin menerima remitansi dalam bentuk stablecoin yang mereka cairkan di desa mereka. Teknologi ini sedang menanamkan dirinya dalam pipa keuangan dan perdagangan.

Lanskap Regulasi: Perkembangan dan Tantangan Global

Kenaikan cepat stablecoin – pada dasarnya dolar digital di luar perbankan tradisional – telah mendorong regulator di seluruh dunia untuk merespons. Kekhawatiran tentang stabilitas keuangan, perlindungan konsumen, dan penggunaan yang melanggar hukum menjadi pendorong berkembangnya regulasi. Inilah gambaran tentang bagaimana yurisdiksi berbeda melakukan pengawasan stablecoin:

Amerika Serikat: Dari Ketidakpastian Menuju Undang-Undang Bersejarah

Selama bertahun-tahun, regulator AS berjuang dengan stablecoin menggunakan hukum yang ada, tetapi tanpa kerangka kerja yang komprehensif. Itu meninggalkan penerbit di area abu-abu – beberapa seperti Circle dan Paxos mencari lisensi negara bagian (misalnya, piagam Kepercayaan New York) dan menggunakan praktik cadangan yang ketat, sementara yang lain seperti Tether beroperasi di luar negeri. Badan seperti SEC dan CFTC kadang-kadang mengambil tindakan (memberikan denda kepada Tether pada tahun 2021 untuk misrepresentasi masa lalu, atau menyelidiki BUSD Paxos pada tahun 2023), tetapi tidak ada aturan federal yang jelas khusus untuk stablecoin.

Pada Juni 2025, sebuah terobosan muncul: Senat AS mengesahkan “GENIUS Act” bipartisan untuk mengatur stablecoin, menandai undang-undang crypto utama pertama yang maju di Kongres. RUU ini – yang dianggap sebagai “momen bersejarah” bagi industri – menciptakan standar federal untuk stablecoin pembayaran (stablecoin yang dipatok terhadap dolar). Ini mewajibkan bahwa setiap stablecoin USD harus sepenuhnya didukung oleh aset yang sangat likuid seperti uang tunai atau Treasury jangka pendek, dan penerbit harus mempertahankan cadangan 1:1 setiap saat dan pengungkapan publik bulanan cadangan tersebut. Penjaga-penjaga ini bertujuan untuk memastikan agar lari pada stablecoin tidak akan meninggalkan konsumen memegang token yang tidak berharga, seperti yang terjadi pada keruntuhan Terra-Luna pada tahun 2022. Secara efektif, penerbit akan beroperasi seperti bank sempit atau dana pasar uang, hanya memegang aset aman untuk mendukung koin.

RUU Senat juga menangani siapa yang dapat menerbitkan stablecoin: ini menetapkan persyaratan kehati-hatian dan status yang diasuransikan FDIC untuk penerbit (artinya hanya lembaga yang diatur yang dapat memenuhi syarat untuk asuransi federal pada deposito). Penebusan waktu nyata diwajibkan – pengguna harus dapat menebus stablecoin untuk dolar asli sesuai permintaan. Legislasi ini didorong sebagian oleh pandangan bahwa stablecoin, jika diatur dengan benar, dapat memperkuat supremasi dolar AS di era digital. Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan kepada Kongres ini dapat membantu pasar stablecoin USD tumbuh hampir delapan kali lipat hingga $2 triliun dalam dekade berikutnya. Para pembuat undang-undang yang mendukung mengatakan ini akan “melegitimasi kelas aset” dan mengintegrasikan stablecoin ke dalam sistem keuangan dengan keyakinan. Sebagaimana seseorang mengatakan, “Terlalu lama, stablecoin telah beroperasi di area abu-abu hukum... GENIUS Act mengubah itu dengan menciptakan pagar untuk inovasi yang bertanggung jawab”.

Namun, RUU ini belum menjadi undang-undang – ini lulus Senat 68-30 dengan dukungan bipartisan tetapi masih membutuhkan persetujuan oleh Dewan Perwakilan (dikendalikan oleh Republik) dan kemudian tanda tangan Presiden. Mengingat administrasi Presiden Donald Trump umumnya pro-crypto (bisnis Trump sendiri bahkan telah meluncurkan stablecoin, meningkatkan perdebatan konflik kepentingan), banyak yang mengharapkan RUU ini atau versi serupa akan menjadi undang-undang pada tahun 2025. Ada drama politik: beberapa Demokrat seperti Senator Elizabeth Warren menentang RUU ini dengan keras, dengan argumentasi bahwa ini “mempercepat pasar stablecoin, sembari memfasilitasi korupsi presiden dan melemahkan stabilitas keuangan dan perlindungan konsumen”. Mereka menunjuk pada hubungan keluarga Trump dengan perusahaan stablecoin dan menuntut aturan anti-pencucian uang yang lebih ketat dan larangan penerbit asing dalam legislasi. Masalah-masalah itu mungkin akan ditinjau kembali dalam versi Dewan.

Jika undang-undang disahkan, AS akan bergerak dari tambalan yang tidak pasti menjadi rezim yang jelas: stablecoin akan diperlakukan secara efektif sebagai kategori produk keuangan yang diatur – bukan tepatnya deposito bank atau sekuritas, tetapi dengan elemen-elemen dari keduanya. Pengawasan mungkin jatuh secara bersama-sama kepada regulator perbankan (untuk lisensi penerbit) dan mungkin Federal Reserve (untuk pengawasan stablecoin sistemik). Prospek kejelasan hukum telah mempengaruhi pasar: stablecoin yang diatur AS seperti USDC dan yang baru seperti PYUSD PayPal sedang menyelaraskan dengan aturan yang diharapkan, dan bahkan penerbit Tether telah mengiklankan cadangan Treasury besar mereka seolah-olah untuk cocok dalam cetakan (meskipun Tether itu sendiri mungkin tidak mencari persetujuan AS). Pertukaran crypto mengantisipasi bahwa hanya stablecoin yang patuh yang akan diizinkan untuk pengguna AS jika undang-undang disahkan – jadi beberapa telah proaktif menggeser daftar untuk koin yang diatur.

Perlu juga dicatat tindakan tingkat negara bagian: bahkan sebelum undang-undang federal, beberapa negara bagian AS memajukan aturan mereka sendiri. NYDFS New York memiliki pengawasan ketat untuk setiap stablecoin yang diterbitkan di bawah rezimnya (memerlukan audit, pernyataan cadangan – BUSD Paxos memiliki ini hingga dihentikan). Beberapa negara bagian lain memiliki bagian stablecoin dalam hukum pengirim uang mereka atau sedang mengesahkan tagihan khusus crypto. Tetapi undang-undang federal kemungkinan akan menggantikan ini, kemungkinan menciptakan pasar yang terintegrasi. Regulator AS seperti Federal Reserve telah menyuarakan keprihatinan tentang potensi stablecoin untuk berkembang dengan cepat dan mungkin mengganggu pendanaan deposito bank. Ketua Fed Jerome Powell pada tahun 2023 mengatakan stablecoin seharusnya memiliki tingkat regulasi yang sama dengan uang bank jika mereka menjadi banyak digunakan. GENIUS Act pada dasarnya bergerak ke arah itu dengan hanya mengizinkan lembaga tipe penerima yang diasuransikan (atau entitas yang diawasi serupa) untuk menerbitkan token ini.

Sementara itu, badan-badan AS tetap aktif: SEC di bawah Gary Gensler telah mengisyaratkan bahwa pandangannya terhadap beberapa stablecoin sebagai sekuritas dalam konteks tertentu, dan Departemen Keuangan telah memimpin diskusi dalam Kelompok Kerja Presiden yang menyerukan agar penerbit stablecoin diatur seperti bank. Namun momentum legislatif menunjukkan AS berada di jalur untuk secara eksplisit melegalkan dan menyalurkan stablecoin ke dalam sistem keuangan yang diatur, daripada melarangnya. Ini adalah tanda positif bagi pendukung industri yang berargumen bahwa kejelasan akan memungkinkan stablecoin berkembang dengan aman dalam perdagangan sehari-hari.

Eropa: MiCA Membawa Stablecoin ke dalam Pengawasan

Uni Eropa telah mengambil sikap proaktif dengan regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) yang komprehensif. MiCA, yang disahkan pada tahun 2023, mulai diterapkan secara bertahap selama 2024 dan menetapkan kerangka penuh untuk aset crypto termasuk stablecoin (yang diistilahkan sebagai “token yang dirujuk aset” dan “token uang elektronik” tergantung apakah mereka merujuk beberapa aset atau satu fiat). Pada Juni 2024, ketentuan stablecoin MiCA secara resmi mulai berlaku, menjadikan Uni Eropa sebagai salah satu yurisdiksi pertama dengan aturan stablecoin yang disesuaikan.

Berdasarkan MiCA, stablecoin apa pun yang dipatok pada satu mata uang fiat (seperti euro stablecoin atau dollar stablecoin) dianggap sebagai “token uang elektronik” (EMT) dan harus diterbitkan oleh lembaga kredit atau entitas yang mendapatkan lisensi khusus. Pada dasarnya, ini memperlakukan stablecoin secara mirip dengan e-money. Penerbit harus memiliki cadangan yang tersedia secara permanen 1:1, hak bagi pemegang untuk menebus kapan saja, dan mereka tidak dapat membayar bunga kepada pemegang (untuk mencegah stablecoin bersaing sebagai akun berbunga). Untuk “token yang dirujuk aset” (ART), yang mungkin merujuk keranjang mata uang atau komoditas, ada aturan dan pengawasan tambahan (meskipun pada praktiknya sebagian besar stablecoin saat ini adalah mata uang tunggal). MiCA juga memberlakukan batas volume pada stablecoin besar yang digunakan untuk pembayaran: jika sebuah EMT yang tidak dalam denominasi euro (misalnya stablecoin USD) digunakan di atas volume tertentu – sekitar €200 juta dalam transaksi per hari – selama tiga bulan, regulator dapat memerintahkan pembatasan aktivitasnya di UE. Ketentuan ini dimotivasi oleh kekhawatiran bahwa stablecoin mata uang asing (seperti USDT) mungkin menjadi terlalu lazim dalam pembayaran zona Euro, berpotensi merusak euro. Ini secara efektif memaksa penerbit stablecoin non-euro untuk memantau dan mungkin membatasi penggunaan token mereka di Eropa.

Kepatuhan dan dampak: Pada akhir 2024, penerbit stablecoin yang melayani Eropa harus mendaftar di bawah MiCA. Beberapa menyesuaikan sebelumnya – Circle memperoleh lisensi crypto Prancis, memposisikan untuk menawarkan EUROC dan USDC di bawah rezim MiCA. Binance, bagaimanapun, mengumumkan akan berhenti mendukung BUSD sendiri di Eropa mengingat MiCA dan alih-alih beralih ke stablecoin denominasi euro untuk pengguna UE. Ada laporan bahwa bursa tertentu di Eropa menghapus daftar USDT untuk pelanggan Eropa menjelang penegakan MiCA, mengingat penerbit USDT belum mencari otorisasi UE. Ini menyebabkan pergeseran dalam likuiditas: misalnya, kolam stablecoin euro Curve melihat lebih banyak volume saat pengguna UE beralih ke EURe atau agEUR (stablecoin Euro), meskipun itu masih relatif kecil (kapitalisasi pasar gabungan €10 juta). Ini menunjukkan kemungkinan fragmen di mana, dalam Eropa, stablecoin yang didukung euro bisa mendapatkan preferensi karena keleluasaan regulasi, sementara stablecoin dolar dapat menghadapi gesekan kecuali penerbit melalui pendaftaran UE.

MiCA juga mengamanatkan transparansi tinggi – laporan cadangan kuartalan, hak audit untuk regulator, dll. dan memiliki persyaratan modal untuk penerbit. Otoritas Perbankan Eropa akan mengawasi penerbit stablecoin yang signifikan. Secara keseluruhan, pendekatan Uni Eropa adalah untuk mengintegrasikan stablecoin ke dalam lingkaran regulasi keuangan yang ada: memperlakukan mereka mirip dengan uang bank ketika digunakan secara luas, mengurangi risiko, tetapi memungkinkan inovasi dalam batasan-batasan tersebut. Perlindungan konsumen adalah fokus – hak tebus jelas, tanggung jawab pada penerbit untuk kerugian, dan pengungkapan tentang bagaimana peg dipertahankan.

Negara-negara Eropa tertentu secara besar.### Eropa: Mengadopsi Regulasi MiCA yang Terpadu

...dan lainnya sebelumnya mengatakan stablecoin tidak boleh menggantikan euro. Prancis memiliki pedoman yang mengharuskan proyek stablecoin mendapat persetujuan dari bank sentral, dll. Semua itu akan tunduk pada aturan MiCA yang terintegrasi. Inggris, pasca-Brexit, membangun jalannya sendiri: Pada 2023, Inggris mengesahkan Financial Services and Markets Act, termasuk langkah memasukkan “stable token” yang digunakan untuk pembayaran di bawah pengawasan Bank of England. Inggris berniat agar beberapa stablecoin diakui sebagai bentuk penyelesaian digital yang sah. Pada 2024, HM Treasury berkonsultasi tentang rezim untuk mengawasi penerbit stablecoin dan berpotensi menetapkan stablecoin yang sistemik untuk pengawasan langsung BoE. Pada 2025, diharapkan Inggris akan meluncurkan aturan terperinci – kemungkinan mirip dengan pendekatan AS yang mengharuskan dukungan 1:1 dan otorisasi untuk penerbit. BoE juga telah mengeksplorasi pound digital, tetapi mengatakan CBDC ritel, jika diluncurkan, akan berdampingan dengan stablecoin swasta, bukan menggantinya.

Asia: Pendekatan Berbeda dari Penerimaan hingga Larangan

Asia menunjukkan tambal sulam sikap terhadap stablecoin: beberapa pusat keuangan menciptakan lingkungan yang diatur untuk stablecoin, sementara yang lain melarang kripto secara luas, secara tidak langsung membatasi penggunaan stablecoin.

Jepang merupakan pelopor dalam regulasi stablecoin. Hukum yang berlaku pada Juni 2023 menetapkan bahwa hanya bank berlisensi, agen transfer uang terdaftar, dan perusahaan trust yang dapat menerbitkan stablecoin di Jepang. Hukum ini pada dasarnya memperlakukan stablecoin sebagai uang digital, memastikan penerbit mendapatkan pengawasan prudensial. Hukum ini juga mengharuskan stablecoin asing yang dijual di Jepang memenuhi standar yang setara. Akibatnya, sepanjang 2024, institusi keuangan Jepang mulai menerbitkan stablecoin mereka sendiri yang terkait yen – misalnya, Mitsubishi UFJ Trust meluncurkan platform “Progmat Coin” untuk stablecoin yang diterbitkan bank, dan bank-bank kecil mengeluarkan token seperti JPYC (sebuah stablecoin yen) di bawah kerangka baru ini. Ini bertepatan dengan dorongan Jepang untuk pembayaran tanpa uang tunai: Bank of Japan mencatat penggunaan pembayaran tanpa uang tunai meningkat menjadi 42.8% pada 2024, dan pejabat mengusulkan stablecoin dan CBDC di masa depan dapat berdampingan dalam pembayaran ritel.

Singapura juga merangkul inovasi fintech tetapi dengan pengaman. Monetary Authority of Singapore (MAS) pada 2022 mengusulkan pedoman bahwa stablecoin harus didukung sepenuhnya oleh aset cair berkualitas tinggi dan penerbit harus menjamin penebusan tepat waktu (dalam 5 hari). Pada 2024, MAS sedang menyelesaikan aturan yang mewajibkan dukungan penuh 1:1 dan penebusan tepat waktu untuk stablecoin. Singapura memposisikan dirinya sebagai pusat stablecoin yang diatur di Asia – sudah menjadi tuan rumah proyek terkenal seperti XSGD (stablecoin dolar Singapura) dan telah mendorong uji coba penggunaan stablecoin dalam sandbox DeFi. Banyak perusahaan kripto (Circle, misalnya) memiliki entitas Singapura yang dipersiapkan untuk patuh. Pendekatan Singapura mirip dengan pendekatan AS yang diantisipasi, dengan penekanan pada kualitas cadangan, hak penebusan, dan regulasi prudensial.

Hong Kong menjadi berita utama dengan aktif mencari untuk menjadi pusat kripto dan stablecoin setelah bertahun-tahun hati-hati. Pada Desember 2024, pemerintah Hong Kong memperkenalkan draf RUU Stablecoin untuk menetapkan rezim lisensi komprehensif bagi penerbit stablecoin. RUU tersebut bergerak cepat: pada Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan Ordonansi Stablecoins, membangun sistem di mana setiap perusahaan yang menerbitkan stablecoin yang didukung fiat atau mengoperasikan pengaturan stablecoin (custody, dompet, dll.) yang menargetkan Hong Kong harus dilisensikan oleh HK Monetary Authority.

Daratan China, sebaliknya, mempertahankan larangan ketat pada perdagangan cryptocurrency dan stablecoin untuk warganya. Setelah melarang pertukaran kripto pada 2017 dan penambangan pada 2021, China mempromosikan Yuan Digital (e-CNY) sebagai mata uang digital resmi. People’s Bank of China telah menjelaskan bahwa stablecoin swasta seperti USDT tidak sah di China.

Negara-negara Asia lainnya bervariasi: Korea Selatan belum mengesahkan penerbitan stablecoin secara domestik; saat ini sedang merancang undang-undang kripto yang mungkin mengatasi mereka dalam konteks perlindungan investor. India sangat membatasi kripto secara umum...

Afrika dan Amerika Latin: Adopsi Melebihi Regulasi

Di kawasan seperti Afrika dan Amerika Latin, penggunaan stablecoin melonjak lebih cepat dari perkembangan rezim regulasi. Seperti yang dicatat, negara-negara seperti Nigeria, Kenya, Argentina, dan Brasil memiliki adopsi stablecoin tinggi yang didorong oleh ekonomi. Regulator kini mengejar peningkatan regulasi:

Di Afrika, beberapa negara memiliki regulasi stablecoin khusus, tetapi beberapa mengintegrasikan kripto ke dalam kerangka yang sudah ada. Nigeria...### Solusi Remitansi

Umumnya, regulator Afrika memperhatikan baik potensi besar inklusi keuangan dari stablecoin maupun risikonya (substitusi mata uang, jika semua orang menggunakan USDT ketimbang mata uang lokal, serta aliran ilegal). Pendekatan yang mungkin diambil adalah memformalkan remitansi stablecoin melalui lisensi fintech dan mewajibkan cadangan atau jaminan lokal untuk stablecoin yang menyentuh konversi mata uang lokal.

Di Amerika Latin, beberapa negara bergerak menuju regulasi. Brasil pada Desember 2022 mengesahkan undang-undang yang menempatkan cryptocurrency di bawah pengawasan bank sentral dan regulator sekuritasnya. Meskipun undang-undang tersebut tidak secara spesifik menyebutkan stablecoin, Bank Sentral Brasil telah mengindikasikan bahwa jika stablecoin banyak digunakan untuk pembayaran, itu bisa dianggap sebagai skema pembayaran di bawah pengawasannya. Bank sentral Brasil juga sedang menguji coba mata uang digitalnya sendiri (real digital), tetapi pada saat bersamaan, fintech Brasil menggunakan USDC/USDT untuk transfer internasional. Kita mungkin melihat Brasil memformalkan penggunaan stablecoin melalui regulasi sistem pembayaran yang kuat (mungkin dengan mewajibkan pendaftaran atau kerja sama dengan lembaga pembayaran berlisensi).

Argentina, yang menghadapi inflasi yang merajalela, belum melarang stablecoin – bahkan banyak warga Argentina bertransaksi dalam USDT – tetapi pemerintah pada tahun 2023 mempertimbangkan apakah akan mengatur kripto untuk mencegah pelarian modal. Belum ada undang-undang kripto yang komprehensif disahkan di sana, sebagian karena ketidakstabilan politik, tetapi setiap upaya untuk memperketat kontrol mata uang dapat mempengaruhi penggunaan kripto. Sejauh ini, itu masih merupakan area abu-abu dengan adopsi yang tinggi. Meksiko memiliki Undang-Undang Fintech 2018 yang mendefinisikan token pembayaran elektronik (yang dapat mencakup stablecoin) – salah satu bank besar Meksiko (Banco Azteca) bahkan mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin peso, meskipun itu belum terjadi secara publik.

Di tempat lain di LatAm: Kolombia dan Chile sedang mempelajari regulasi kripto; Venezuela, yang secara ironis meluncurkan "Petro" kripto negara yang didukung minyak yang gagal, sementara orang-orang menggunakan dolar AS dan USDT secara luas di jalanan akibat hiperinflasi. El Salvador, terkenal dengan adopsi Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah, tidak memiliki undang-undang stablecoin spesifik, tetapi stablecoin juga umum digunakan di sana sebagai dolar di blockchain. Secara keseluruhan, pendekatan Amerika Latin masih berkembang, dengan Brasil kemungkinan memimpin dengan jalur regulasi yang jelas mengintegrasikan stablecoin ke dalam sistem keuangannya, sementara yang lain baik menoleransi penggunaan atau berada dalam tahap awal peraturan.

Tema Regulasi dan Tantangan Utama

Di berbagai yurisdiksi, beberapa tema dan tantangan umum muncul dalam mengatur stablecoin:

• Kualitas dan Transparansi Cadangan: Regulator secara universal menekankan bahwa stablecoin harus sepenuhnya dicadangkan dengan aset berkualitas tinggi. Dorongannya adalah untuk pengungkapan atau audit cadangan yang lebih sering guna memastikan token benar-benar didukung. Kurangnya transparansi (seperti dalam kasus Tether secara historis) telah menjadi ganjalan; undang-undang baru akan memaksa penerbit membuka catatan mereka. Debat terkait adalah siapa yang memegang cadangan – beberapa proposal mengharuskan cadangan disimpan di bank yang diasuransikan atau bahkan di bank sentral (misalnya, beberapa menyarankan penerbit stablecoin memarkir uang tunai di Fed seperti bank sempit). Sebagian besar undang-undang sejauh ini mengizinkan Treasury dan uang tunai di bank komersial. Memastikan cadangan tidak dijaminkan di tempat lain atau diberi leverage sangat penting untuk mencegah terjadinya run bank.

• Hak Penukaran: Prinsip regulasi inti adalah bahwa pemegang stablecoin harus dapat menukarkan token untuk fiat yang mendasarinya dengan mudah (biasanya langsung dengan penerbit atau melalui peserta yang berwenang). Peraturan AS dan UE menekankan penukaran cepat setara. Ini memberikan kepercayaan kepada pengguna dan juga secara legal mengklarifikasi bahwa token tersebut bukan investasi sekuritas (karena ini hanya representasi dari nilai fiat yang disimpan).

• Lisensi dan Pengawasan: Regulator memutuskan lembaga mana yang mengawasi penerbit stablecoin. Regulator perbankan sangat terlibat mengingat sifat stablecoin yang mirip uang. Misalnya, di AS, UU tersebut akan melibatkan regulator bank (OCC, Fed, FDIC) untuk melisensikan penerbit stablecoin layaknya bank. Di UE, EBA mengawasi penerbit besar di bawah MiCA. Pengawasan akan mencakup kepatuhan terhadap aturan AML/CFT (anti pencucian uang dan pendanaan terorisme), standar keamanan siber, pemeriksaan kelayakan dan kesesuaian untuk manajemen, dsb., mirip dengan lembaga keuangan lainnya.

• Penanggulangan Aktivitas Ilegal: Otoritas khawatir stablecoin dapat digunakan untuk pencucian uang, penghindaran sanksi atau penipuan karena transfer yang bersifat pseudonim. Sementara di satu sisi stablecoin dapat dilacak di blockchain, kemudahan transfer global menimbulkan kekhawatiran. Departemen Keuangan AS dan lainnya mendorong kontrol AML ketat para penerbit stablecoin dan perantara. Itu berarti bursa dan penyedia dompet harus melakukan KYC (Kenal-Pelanggan Anda) dan memantau transaksi. Ada juga diskusi tentang solusi teknis: misalnya, kemampuan daftar hitam (Circle secara rutin membekukan alamat USDC bertanda hitam ketika diminta oleh penegak hukum). Tether juga telah mematuhi beberapa perintah pembekuan. Namun, stablecoin sepenuhnya terdesentralisasi seperti DAI menghadirkan tantangan karena mereka tidak memiliki otoritas daftar hitam pusat – regulator mungkin fokus pada pengaturan gerbang (bursa, dsb.) dalam kasus tersebut. Industri dan regulator sedang berupaya menemukan keseimbangan antara privasi dan kepatuhan dalam transaksi stablecoin. Aturan Perjalanan (mengirimkan data pengirim/penerima dengan transaksi di atas ambang tertentu) adalah salah satu langkah yang sedang diterapkan melalui penyedia kripto.

• Stabilitas Asing dan Kebijakan Moneter: Bank sentral khawatir bahwa jika stablecoin yang tidak ditandai dalam mata uang lokal menjadi tersebar luas, itu bisa mengurangi efektivitas kebijakan moneter lokal (semacam “dolarisasi kripto”). Inilah sebabnya, misalnya, mengapa MiCA Eropa menyertakan batasan penggunaan untuk stablecoin non-euro dalam pembayaran, dan mengapa beberapa ekonomi berkembang berhati-hati terhadap proliferasi stablecoin USD. Regulator di ekonomi kecil mungkin mempertimbangkan untuk mewajibkan kontrol valas pada stablecoin – misalnya, mengharuskan transaksi lokal menggunakan stablecoin mata uang lokal atau membatasi konversi fiat lokal ke stablecoin asing. Kami belum melihat tindakan ketat di luar larangan langsung Tiongkok, tetapi itu tetap menjadi pertimbangan dalam diskusi kebijakan, terutama ketika penggunaan stablecoin tumbuh di negara-negara dengan mata uang lemah.

• Integrasi dengan Keuangan Tradisional: Seiring dengan regulasi yang lebih banyak pada stablecoin, mereka cenderung berintegrasi dengan sistem pembayaran tradisional. Salah satu pertanyaan adalah asuransi dan perlindungan investor. Hukum AS mungkin awalnya tidak mengasuransikan kepemilikan stablecoin (seperti deposito), tetapi dengan mewajibkan penerbit menjadi lembaga penyimpanan yang diasuransikan, secara tidak langsung memberikan beberapa jaring pengaman (meski kemungkinan hanya untuk bagian uang tunai, bukan untuk token itu sendiri). Ada juga pembicaraan tentang apakah pengguna stablecoin harus memiliki akses ke fasilitas pinjaman sebagai lender-of-last-resort bank sentral melalui penerbit – secara efektif memperlakukan mereka seperti bank. Sebagian besar bank sentral belum tertarik pada itu, tetapi itu bisa berkembang jika stablecoin menjadi penting secara sistemik. Proyeksi Standard Chartered bahwa pasar stablecoin dapat mencapai $2 triliun pada tahun 2028 jika undang-undang AS disahkan menunjukkan bahwa mereka dapat benar-benar menjadi relevan secara sistemik.

• Isu Kompetitif dan Teknologi: Regulator juga harus memperhatikan bagaimana persaingan berlangsung. Jika satu atau dua stablecoin swasta mendominasi pembayaran global, itu menimbulkan pertanyaan tentang kekuatan pasar dan ketahanan. Itu sebagian mengapa banyak bank sentral secara bersamaan menjajaki CBDC (mata uang digital bank sentral) – untuk menyediakan alternatif berdaulat. Interaksi antara CBDC dan stablecoin kompleks: beberapa melihat mereka hidup berdampingan (stablecoin berinovasi di area tertentu, CBDC sebagai infrastruktur publik dasar), yang lain melihat CBDC mungkin mengurangi kebutuhan untuk stablecoin. Hasil pasar tidak jelas, dan regulator dengan hati-hati mengevaluasi hasil uji coba dari proyek seperti e-CNY Tiongkok, inisiatif euro digital Eropa, dll.

Akhirnya, koherensi regulasi secara internasional menjadi tantangan. Jika aturan sangat berbeda, aktivitas stablecoin dapat bermigrasi ke yurisdiksi yang paling mempermisif (atau tetap di luar negeri). Ada upaya untuk menyelaraskan standar melalui badan seperti IOSCO dan BIS. Sejauh ini, arah keseluruhan selaras: dukungan penuh, pengawasan ketat. Satu sikap penting: Dana Moneter Internasional telah mendesak pasar berkembang untuk tidak mengadopsi stablecoin asing terlalu cepat tanpa kerangka kerja yang tepat, memperingatkan potensi ketidakstabilan. Sebagai gantinya, IMF menyarankan untuk mengembangkan solusi regional atau memperkuat kebijakan makro, namun mengakui stablecoin dapat memberikan manfaat jika diatur dengan baik.

Prospek: Stablecoin di Persimpangan Jalan

Stablecoin dengan cepat bergerak dari percobaan menjadi fenomena yang meresap dalam keuangan. Pada tahun 2025, mereka berada di persimpangan adopsi yang lebih besar dan regulasi yang lebih besar. Dalam trajektori saat ini, stablecoin berpotensi memainkan peran yang semakin signifikan dalam sistem keuangan global, dengan syarat tantangan yang ada dapat diatasi.

Dalam masa depan jangka pendek, kita dapat mengharapkan:

• Penggunaan Arus Utama yang Lebih Luas: Dengan penyedia pembayaran besar seperti Fiserv dan perusahaan fintech bergabung, penggunaan stablecoin bisa menjadi sama lazimnya dengan menggunakan PayPal atau kartu kredit, dengan pengguna mungkin tidak menyadari backend blockchain. Misalnya, seorang pelanggan bisa membayar pedagang dalam stablecoin melalui dompet, dan pedagang langsung mengonversinya ke mata uang lokal – semuanya di dalam aplikasi, secara abstrak. Integrasi Visa dan MasterCard dari penyelesaian stablecoin dalam jaringan mereka dapat secara signifikan meningkatkan volume penggunaan, membawa miliaran transaksi sehari-hari ke rel stablecoin (meskipun di balik layar).

• Proliferasi Stablecoin Baru: Jika regulasi memberikan kejelasan, lebih banyak entitas akan meluncurkan stablecoin. Kita mungkin melihat bank-bank besar menerbitkan stablecoin bermerek mereka sendiri (misalnya, koin Citi atau HSBC) untuk klien, atau stablecoin berbasis konsorsium (mungkin Utility Settlement Coin yang digunakan oleh beberapa bank). Perusahaan non-bank mungkin menerbitkan stablecoin yang terikat pada sistem loyalitas atau ekosistem tertentu (bayangkan stablecoin Amazon untuk...Konten: transaksi pasar). Regulator harus memantau ini dan memastikan adanya kesetaraan di pasar. Pengesahan Undang-Undang GENIUS diharapkan dapat mendorong inovasi semacam itu di AS.

• Solusi Interoperabilitas: Saat ini, likuiditas stablecoin terfragmentasi di beberapa blockchain yang berbeda (Ethereum, Tron, Solana, dll.). Upaya dilakukan untuk meningkatkan interoperabilitas – misalnya, jembatan lintas rantai dan proyek seperti CCIP dari Chainlink yang memungkinkan stablecoin bergerak melintasi rantai dengan aman. Ini bisa mengatasi kekhawatiran bahwa menggunakan stablecoin di satu jaringan menjebak likuiditas. Ini juga berarti regulator akan memperhatikan jembatan (karena eksploitasi di sana bisa mempengaruhi dukungan stablecoin secara tidak langsung, jika token hilang atau diduplikasi).

• Suku Bunga Tinggi dan Model Bisnis: Salah satu alasan penerbit stablecoin seperti Tether dan Circle berkembang di 2023–2024 adalah tingginya bunga atas cadangan – secara efektif, mereka mendapatkan 5% pada puluhan miliar dolar dalam Treasury. Ini tidak hanya membuat mereka menguntungkan tetapi juga menimbulkan pertanyaan: haruskah pengguna stablecoin mendapatkan manfaat dari bunga itu? Sejauh ini, sebagian besar penerbit menyimpan bunga tersebut (untuk pendanaan operasi atau keuntungan); DAI dari Maker seperti yang dicatat berbagi sebagian melalui Tingkat Tabungan DAI. Dalam pasar yang kompetitif, kita mungkin melihat penerbit mulai menawarkan bunga atau hadiah kepada pengguna untuk menarik mereka. Namun, regulator di beberapa yurisdiksi (MicA Uni Eropa) secara eksplisit melarang pembayaran bunga pada saldo stablecoin, untuk mencegahnya berubah menjadi produk investasi mirip rekening bank. Hasil akhirnya bisa membentuk seberapa menarik stablecoin untuk tabungan dibandingkan dengan hanya transaksi.

• Integrasi dengan CBDC: Saat mata uang digital bank sentral diluncurkan (Uni Eropa mungkin meluncurkan euro digital di akhir dekade ini; Fed sedang meneliti dolar digital), akan ada interaksi. Beberapa membayangkan sistem dua tingkat: bank sentral menyediakan CBDC kepada perantara yang diatur, yang kemudian mendistribusikannya atau bahkan menggunakannya untuk mendukung stablecoin mereka (misalnya, stablecoin yang sepenuhnya dijamin 100% oleh CBDC bisa ada – memberi keuntungan dari inovasi pribadi dengan kekokohan uang bank sentral). Penyebutan stablecoin oleh Hong Kong bersama e-HKD yang mungkin adalah satu contoh. Bagaimana tepatnya CBDC dan stablecoin dapat berdampingan masih harus dilihat, tetapi mereka tidak harus saling eksklusif. Yang jelas adalah bank sentral ingin menjaga kendali akhir atas kedaulatan moneter, artinya stablecoin kemungkinan besar akan terjangkar oleh kerangka yang menjaga mereka tetap terhubung dengan nilai uang dan penebusan bank sentral.

• Mengatasi Risiko Sistemik: Jika stablecoin terus tumbuh, regulator mungkin mempertimbangkan untuk menetapkan beberapa di antaranya sebagai penting secara sistemik (seperti bagaimana dana pasar uang tertentu atau kliring dianggap SIFI). Ini bisa membawa pengawasan yang lebih ketat, pemantauan oleh Fed, dan persyaratan seperti akses ke likuiditas darurat. Penyebutan oleh CEO State Street bahwa stablecoin mungkin “melampaui pertumbuhan pasokan Treasury” yang meningkatkan kebutuhan pembeli baru menunjukkan bahkan pasar tradisional memperhatikan dampak makro mereka. Sebaliknya, pertumbuhan mereka bisa terbukti bermanfaat – menyediakan permintaan yang konstan untuk utang pemerintah dan inovasi dalam pembayaran.

• Peningkatan Teknologi: Perkembangan teknologi yang sedang berlangsung bertujuan membuat stablecoin lebih efisien. Scaling Layer-2 (misalnya, Optimistic atau ZK rollups di Ethereum) dapat memangkas biaya transaksi secara signifikan, membuat mikrotansaksi dapat dilakukan. Ada juga eksplorasi fitur privasi (karena semua transaksi yang dipublikasikan di blockchain memiliki kelemahan) – bukti tanpa pengetahuan mungkin memungkinkan transaksi stablecoin pribadi yang tetap mematuhi pemeriksaan regulasi. Keseimbangan antara privasi dan kepatuhan akan menjadi debat kunci: terlalu banyak anonimitas memicu kekhawatiran regulator; terlalu sedikit privasi dan pengguna mungkin tidak ingin setiap pembayaran dapat dilacak. Solusi seperti privasi yang dapat diprogram (di mana jumlahnya disembunyikan tetapi dapat diungkapkan kepada regulator dengan surat perintah, dll.) mungkin muncul untuk stablecoin.

• Koordinasi atau Persaingan Global: Negara-negara seperti Perancis, Jepang, dan lainnya di G7 telah menganjurkan standar internasional untuk stablecoin, terutama setelah rencana Libra dari Facebook. Kita mungkin melihat perjanjian atau kesepakatan tentang pembagian informasi mengenai aliran stablecoin, mengingat sifat lintas batasnya. Sebaliknya, yurisdiksi mungkin bersaing untuk menarik bisnis stablecoin yang sah (seperti yang dilakukan Hong Kong, Singapura, dan UEA) dengan menawarkan aturan yang jelas dan lingkungan yang ramah fintech. Persaingan ini dapat menguntungkan inovasi jika tidak menyebabkan perlombaan regulasi ke bawah. Sejauh ini, persaingan ada pada kualitas peraturan daripada ketidaklonggaran, yang merupakan tanda kesehatan.

Tantangan tetap ada: arbitrase regulasi (beberapa penerbit mungkin beroperasi dari surga regulasi yang ringan – meskipun pengguna/pedagang kemudian mungkin melihatnya sebagai risiko yang lebih tinggi), peretasan kontrak pintar (kesalahan dalam kode stablecoin atau kontrak DeFi terkait masih bisa menyebabkan kerugian, jadi audit dan mekanisme asuransi dibutuhkan), dan edukasi pengguna (banyak pengguna umum masih belum memahami stablecoin atau bisa tertipu oleh penipuan yang mengklaim sebagai penawaran “stablecoin”). Kejelasan regulasi membantu penyedia yang sah tetapi tidak menghilangkan seluruh aktor jahat – penegakan terhadap stablecoin yang curang (misalnya, yang mengklaim dukungan tetapi tidak memiliki) akan tetap penting.

Sebagai kesimpulan, stablecoin pada 2025 berada pada titik perubahan. Adopsi berada pada level tertinggi sepanjang masa, memenuhi kasus penggunaan dari perdagangan hingga remittance, dan bahkan mempengaruhi pasar uang tradisional. Pada saat yang sama, regulator di seluruh dunia sedang menerapkan aturan komprehensif pertama, dengan tujuan memanfaatkan inovasi sambil mengekang risiko. Tahun-tahun mendatang akan menunjukkan seberapa baik kerangka regulasi ini bekerja dalam praktik: idealnya, mereka akan membawa stabilitas dan kepercayaan yang lebih besar, mendorong institusi dan pengguna arus utama untuk lebih terlibat dengan stablecoin. Ketika hal itu terjadi, stablecoin benar-benar dapat mewujudkan potensinya untuk membuat transaksi global lebih cepat, lebih murah, dan lebih mudah diakses.

Para ahli mencatat bahwa untuk mencapai hal ini diperlukan kerjasama antara industri kripto dan regulator. “Aturan yang jelas dan seragam dapat membantu memperluas penggunaan stablecoin,” kata sebuah laporan dari World Economic Forum, yang menunjukkan bahwa kejelasan regulasi lebih lanjut dapat membuka pintu bagi penerbit terkemuka tambahan untuk memasuki ruang tersebut. Kita sudah melihat hal itu terjadi dengan pendatang dari fintech dan bank. Jika semuanya berjalan dengan baik, stablecoin mungkin pada akhirnya memudar ke latar belakang keuangan sehari-hari – dikenal hanya sebagai dolar/euro digital cepat dll. yang digunakan orang tanpa berpikir dua kali. Meskipun tantangan ada, stablecoin tampaknya siap untuk tetap menjadi bagian permanen dan berkembang dari lanskap keuangan, menggabungkan kepercayaan mata uang tradisional dengan efisiensi teknologi modern. Seperti yang dikatakan oleh seorang CEO industri, "Kami melihat stablecoin sebagai pengubah permainan... menyediakan alternatif yang lebih cepat dan lebih terjangkau untuk pembayaran tradisional". Regulator keuangan dunia bertaruh bahwa dengan pelindung yang tepat, perubahan permainan itu bisa menjadi hal yang positif – dan lonjakan stablecoin dapat dikelola untuk kepentingan konsumen dan ekonomi di seluruh dunia.