Bitcoin (BTC) open interest opsi telah melampaui open interest futures sejak Juli 2025, sebuah persilangan struktural yang menandai pergeseran dari spekulasi berleverage menuju manajemen risiko institusional.
CME Group membukukan volume notional derivatif kripto senilai US$3 triliun pada 2025, dan Coinbase mengakuisisi bursa opsi terkemuka dunia, Deribit, senilai US$2,9 miliar.
Perombakan infrastruktur derivatif kripto makin cepat - dan protokol terdesentralisasi belum mampu mengimbanginya.
Apa yang Terjadi
Ekspansi pasar opsi pada 2025 ditandai dua peristiwa penting. Coinbase menuntaskan akuisisi Deribit pada 14 Agustus 2025, memasukkan venue yang secara historis menguasai mayoritas volume opsi global.
Deribit memproses lebih dari US$1 triliun volume notional pada 2024 dan memegang sekitar US$60 miliar open interest saat penutupan transaksi.
Pergeseran kedua datang dari keuangan tradisional.
Opsi BlackRock's iShares Bitcoin Trust ETF, yang diluncurkan pada November 2024, kini menyumbang sekitar 52% dari total open interest opsi Bitcoin, menurut data Checkonchain. Pertumbuhan IBIT telah mengikis pangsa Deribit dari lebih 90% lima tahun lalu menjadi di bawah 39%.
Mengapa Ini Penting
Pasar yang didominasi opsi cenderung menunjukkan volatilitas lebih rendah. Dealer melakukan lindung nilai eksposurnya secara kontinu alih-alih melalui futures berleverage yang dapat memicu likuidasi berantai. Bagi institusi yang mengelola posisi Bitcoin besar, opsi menyediakan eksposur dengan risiko terukur - membatasi penurunan dengan biaya premi - yang tidak dapat direplikasi futures.
CME mengumumkan perdagangan futures dan opsi kripto 24/7 mulai 29 Mei, menunggu tinjauan regulator. Rata-rata volume harian year-to-date bursa tersebut pada 2026 naik 46% dibandingkan 2025.
Langkah ini secara langsung menjawab celah struktural yang telah lama ada: Bitcoin diperdagangkan 24 jam, sementara derivatif CME tidak, sehingga menciptakan dislokasi harga akhir pekan yang mengganggu desk lindung nilai institusional.
Baca juga: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing Robinhood In
Kesenjangan On-Chain
Pasar derivatif terdesentralisasi telah tumbuh dari sisi pangsa volume, terutama didorong platform perpetual futures. Namun opsi on-chain masih berada di tahap awal.
Derive - sebelumnya Lyra, dibangun ulang pada 2023 di jaringan layer-2 OP Stack - muncul sebagai protokol opsi terdesentralisasi terdepan berdasarkan volume notional.
Berbeda dengan model automated market maker yang umum di protokol opsi on-chain generasi awal, Derive mengoperasikan central limit order book dengan kuotasi market maker dan sistem margin portofolio yang menilai risiko di seluruh posisi gabungan, bukan membebankan margin pada tiap kaki secara terpisah.
Apakah opsi terdesentralisasi dapat tumbuh hingga relevan secara institusional masih menjadi tanda tanya. Ketidakpastian regulasi membatasi upaya-upaya sebelumnya: CFTC menuntut Opyn karena beroperasi sebagai bursa derivatif tanpa lisensi.
Arah regulasi kini lebih jelas, tetapi opsi on-chain masih belum melahirkan protokol dengan kedalaman likuiditas yang cukup untuk menarik arus institusional dalam skala besar.
Baca selanjutnya: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door