Nasdaq secara resmi meminta Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui perubahan aturan yang akan menghapus batas posisi dan eksekusi jangka panjang pada opsi yang terkait dengan ETF spot Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH), sebuah langkah yang berpotensi secara signifikan memperluas partisipasi institusional di pasar derivatif terkait kripto.
Dalam sebuah pengajuan ke SEC awal pekan ini, Nasdaq mengusulkan penghapusan batas 25.000 kontrak yang saat ini berlaku untuk opsi pada ETF kripto.
Bursa tersebut berargumen bahwa produk-produk ini kini telah memenuhi standar likuiditas, kapitalisasi pasar, dan pengawasan yang sama seperti opsi ETF berbasis komoditas lainnya dan karena itu seharusnya diatur dalam kerangka yang sama.
Upaya Menyamakan Opsi ETF Kripto Dengan Produk Tradisional
Proposal Nasdaq bertujuan memperlakukan opsi pada ETF spot Bitcoin dan Ethereum sejajar dengan opsi yang terkait komoditas seperti emas atau minyak.
Menurut pengajuan tersebut, batas yang ada diperkenalkan ketika ETF kripto masih baru dan belum teruji, tetapi kondisi pasar sejak itu telah berkembang.
Bursa mengatakan volume perdagangan, aset yang dikelola, dan pembentukan harga pada ETF yang mendasarinya telah mencapai level yang mendukung aktivitas opsi yang lebih besar dan lebih canggih.
Dengan menghapus batasan tersebut, Nasdaq berargumen, efisiensi pasar akan meningkat tanpa menimbulkan risiko sistemik baru.
Permintaan Institusional Mendorong Proposal
Pasar opsi adalah alat inti bagi investor institusional, digunakan untuk lindung nilai, strategi volatilitas, dan produk terstruktur. Batas posisi saat ini membatasi kemampuan manajer aset, hedge fund, dan pembuat pasar untuk mengalokasikan modal dalam skala besar, meskipun permintaan terhadap eksposur kripto teregulasi terus tumbuh.
Jika disetujui, perubahan ini akan memungkinkan posisi opsi yang lebih besar yang terkait dengan ETF yang diterbitkan oleh perusahaan seperti BlackRock, Fidelity, Ark Invest, VanEck, Grayscale, dan Bitwise, mencerminkan luasnya produk yang akan terpengaruh.
Ujian Bagi Sikap Regulasi SEC
Proposal ini menempatkan keputusan sepenuhnya di tangan SEC, yang harus menentukan apakah opsi ETF terkait kripto harus tetap menghadapi pembatasan khusus atau sepenuhnya diserap ke dalam regulasi derivatif yang sudah ada.
Meskipun lembaga tersebut telah menyetujui ETF spot Bitcoin dan Ethereum dalam setahun terakhir, derivatif yang terkait dengan produk-produk itu tetap dikenai kontrol yang lebih ketat.
Pengajuan Nasdaq secara efektif menantang pembedaan tersebut, dengan berargumen bahwa mekanisme pengawasan, termasuk perjanjian berbagi pengawasan dan manajemen risiko lembaga kliring, sudah memadai.
Implikasi Bagi Struktur Pasar Kripto
Persetujuan tidak akan memperkenalkan ETF kripto baru atau secara langsung memperluas akses ritel. Sebaliknya, hal itu akan memperdalam lapisan derivatif yang menopang eksposur kripto teregulasi di pasar AS.
Perdagangan opsi yang lebih kuat biasanya mendukung likuiditas, spread yang lebih ketat, dan manajemen risiko yang lebih canggih, faktor-faktor yang cenderung mengikat modal institusional dalam siklus pasar yang lebih panjang.