Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) sedang memajukan keringanan regulasi yang kontroversial bagi perusahaan kripto meskipun ada peringatan dari bursa saham besar bahwa langkah tersebut dapat melemahkan perlindungan investor dan mendistorsi persaingan pasar. Pergeseran kebijakan ini menandai perbedaan paling jelas dari pendekatan penegakan-utama yang membentuk pengawasan kripto pemerintahan sebelumnya.
Ketua SEC Paul Atkins mengatakan kepada CNBC pada 2 Desember bahwa lembaga tersebut tetap berkomitmen untuk merilis pengecualian inovasi dalam beberapa minggu, meski tertunda akibat penutupan pemerintahan baru-baru ini. Kerangka tersebut akan memungkinkan perusahaan kripto meluncurkan produk on-chain tertentu di bawah pengawasan resmi SEC tanpa memenuhi seluruh persyaratan pendaftaran sekuritas – sebuah pendekatan sandbox regulasi yang menurut bursa tradisional menciptakan keuntungan kompetitif yang tidak adil.
Waktu peluncuran ini membuat regulator berada di jalur benturan dengan pemain lama Wall Street, sekaligus sejalan dengan penerimaan institusional yang lebih luas terhadap aset digital ketika bank-bank besar merekomendasikan alokasi portofolio untuk pertama kalinya.
Apa yang Terjadi
Atkins menegaskan bahwa SEC “sesuai jadwal” untuk meluncurkan pengecualian tersebut pada Januari, dengan mencatat bahwa penutupan pemerintahan sempat “menghambat” kemajuan, tetapi lembaga itu tetap memberikan bantuan teknis kepada Kongres terkait rancangan undang‑undang aset digital yang sedang dibahas.
Pengecualian inovasi itu akan berfungsi sebagai keringanan sementara dari aturan sekuritas lama, memungkinkan perusahaan yang memenuhi syarat menguji produk berbasis blockchain dengan pengawasan yang lebih ringan sementara SEC mengembangkan regulasi kripto yang lebih terarah. Inisiatif ini merupakan komponen utama Project Crypto, upaya lebih luas Atkins untuk memodernisasi kerangka sekuritas bagi aset digital dan membalikkan apa yang ia sebut sebagai tahun‑tahun represi regulasi di bawah mantan Ketua Gary Gensler.
Kebijakan tersebut menghadapi penentangan langsung dari World Federation of Exchanges (WFE), yang anggotanya mencakup Nasdaq, Cboe, dan CME Group. Dalam sebuah surat tanggal 21 November kepada Crypto Task Force SEC, WFE memperingatkan bahwa pengecualian dapat “mengencerkan” perlindungan investor yang ada dan menciptakan jalan pintas regulasi yang tidak tersedia bagi pasar tradisional.
Federasi itu secara khusus menyorot saham tokenisasi – representasi berbasis blockchain dari saham tradisional yang memungkinkan kepemilikan fraksional dan perdagangan 24/7. CEO WFE Nandini Sukumar berargumen bahwa produk semacam itu “dipasarkan sebagai token saham atau setara saham padahal bukan,” yang berpotensi mengekspos investor pada risiko penipuan tanpa pagar pengaman dari bursa yang sudah mapan.
Sementara itu, institusi terbesar di Wall Street sedang menormalkan kripto sebagai komponen standar portofolio. Bank of America mengatakan kepada klien wealth management bahwa aset digital “layak ada di setiap portofolio,” dengan rekomendasi alokasi antara 1% dan 4% tergantung toleransi risiko. Mulai 5 Januari, para ahli strategi investasi bank tersebut akan menyediakan riset atas empat ETF Bitcoin melalui platform Merrill dan Private Bank.
Juga baca: Sony Bank Plans Dollar Stablecoin for PlayStation and Anime Payments by 2026
Morgan Stanley memberikan panduan serupa dalam sebuah catatan awal Oktober, dengan komite investasi globalnya menyarankan klien agar 2% hingga 4% portofolio dapat dialokasikan ke kripto, menggambarkannya sebagai “kelas aset spekulatif namun semakin populer.”
Bahkan Vanguard, yang sebelumnya sepenuhnya memblokir produk Bitcoin, berbalik arah pekan ini. Bloomberg melaporkan pada 1 Desember bahwa manajer aset itu akan mulai mengizinkan ETF dan reksa dana kripto tertentu di platformnya, membuka akses bagi lebih dari 50 juta nasabah broker yang mengelola lebih dari US$11 triliun.
Mengapa Ini Penting
Konvergensi antara keringanan regulasi dan adopsi institusional menandai transisi kripto dari wilayah spekulatif pinggiran menjadi alokasi portofolio arus utama. Institusi keuangan besar kini memperlakukan aset digital sebagai diversifikator strategis, bukan investasi terlarang, sehingga menciptakan infrastruktur untuk arus modal berkelanjutan terlepas dari volatilitas harga jangka pendek.
Namun, penentangan federasi bursa menyoroti ketegangan yang belum terselesaikan tentang struktur pasar dan perlindungan investor. Bursa tradisional berargumen bahwa mereka beroperasi di bawah persyaratan pengawasan yang ketat – termasuk jaminan lembaga kliring, pelaporan transparan dan penyelesaian standar – yang mungkin bisa dihindari oleh platform kripto melalui pengecualian.
Perselisihan ini mencerminkan visi yang saling bersaing mengenai bagaimana mengintegrasikan teknologi blockchain dengan infrastruktur keuangan yang sudah ada. Atkins berargumen bahwa Amerika Serikat harus “merangkul bidang inovasi baru ini” alih‑alih mendorong pengembangan ke luar negeri melalui regulasi yang berlebihan. Bursa saham menanggapi bahwa inovasi seharusnya terjadi dalam kerangka yang sudah mapan, bukan melalui celah regulasi yang dapat mengorbankan puluhan tahun perlindungan investor.
Hasilnya akan menentukan apakah aset tokenisasi dan protokol keuangan terdesentralisasi dapat beroperasi berdampingan dengan pasar tradisional, atau tetap menjadi ekosistem terpisah dengan aturan dan profil risiko berbeda. Dengan manajer portofolio di lembaga yang mengelola triliunan dolar aset klien kini merekomendasikan eksposur kripto yang moderat, kerangka regulasi yang terbentuk dalam beberapa bulan mendatang akan memengaruhi bagaimana modal institusional memasuki pasar aset digital selama bertahun‑tahun ke depan.
Baca berikutnya: Monad Founder Defends Blockchain After Arthur Hayes Predicts 99% Token Crash