Bitcoin (BTC) open interest opsi telah melampaui open interest futures sejak Juli 2025, sebuah persilangan struktural yang menandai pergeseran dari spekulasi berleverage menuju manajemen risiko institusional.
CME Group membukukan volume notional derivatif kripto senilai US$3 triliun pada 2025, dan Coinbase acquired bursa opsi terkemuka dunia, Deribit, senilai US$2,9 miliar.
Perombakan infrastruktur derivatif kripto semakin cepat – dan protokol terdesentralisasi masih tertinggal.
Apa yang Terjadi
Ekspansi pasar opsi pada 2025 ditandai oleh dua peristiwa penting. Coinbase menuntaskan akuisisi Deribit pada 14 Agustus 2025, menggabungkan venue yang secara historis menguasai mayoritas volume opsi global.
Deribit memproses lebih dari US$1 triliun volume notional pada 2024 dan menahan sekitar US$60 miliar open interest saat penutupan.
Pergeseran kedua datang dari keuangan tradisional.
Opsi BlackRock's iShares Bitcoin Trust ETF, yang launched pada November 2024, kini menyumbang sekitar 52% dari total open interest opsi Bitcoin, menurut data Checkonchain. Pertumbuhan IBIT telah mengikis pangsa Deribit dari lebih dari 90% lima tahun lalu menjadi di bawah 39%.
Mengapa Ini Penting
Pasar yang didominasi opsi cenderung menunjukkan volatilitas yang lebih rendah. Dealer melakukan hedging eksposur mereka secara kontinu alih-alih melalui futures berleverage yang dapat memicu likuidasi berantai. Bagi institusi yang mengelola posisi Bitcoin besar, opsi menyediakan eksposur dengan risiko terdefinisi – membatasi penurunan dengan biaya premi – yang tidak dapat direplikasi oleh futures.
CME announced perdagangan futures dan opsi kripto 24/7 mulai 29 Mei, menunggu tinjauan regulator. Rata-rata volume harian year-to-date 2026 di bursa tersebut naik 46% dibandingkan 2025.
Langkah ini secara langsung menangani celah struktural yang persisten: Bitcoin diperdagangkan 24 jam sementara derivatif CME tidak, menciptakan dislokasi harga akhir pekan yang mengganggu desk hedging institusional.
Baca juga: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing Robinhood In
Kesenjangan On-Chain
Pasar derivatif terdesentralisasi telah tumbuh dalam pangsa volume, didorong terutama oleh platform perpetual futures. Namun, opsi on-chain masih berada pada tahap awal.
Derive – sebelumnya Lyra, yang dibangun ulang pada 2023 di jaringan layer-2 OP Stack – muncul sebagai protokol opsi terdesentralisasi terdepan berdasarkan volume notional.
Berbeda dengan model automated market maker yang umum pada protokol opsi on-chain generasi awal, Derive mengoperasikan central limit order book dengan kuotasi market maker dan sistem margin portofolio yang mengevaluasi risiko di seluruh posisi gabungan, alih-alih membebankan margin pada setiap leg secara terpisah.
Apakah opsi terdesentralisasi dapat berkembang ke relevansi institusional masih menjadi pertanyaan terbuka. Ketidakpastian regulasi membatasi upaya sebelumnya: CFTC menuntut Opyn karena beroperasi sebagai bursa derivatif tanpa lisensi.
Arah regulasi telah membaik sejak itu, tetapi opsi on-chain belum menghasilkan protokol dengan kedalaman likuiditas yang cukup untuk menarik arus institusional yang serius.
Baca selanjutnya: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door