Stablecoin telah menjadi pisau Swiss Army dari crypto—berguna untuk perdagangan, menabung, dan bahkan membayar pizza (jika tempat Anda menerima USDT). Jutaan orang kini menyimpan tabungan mereka dalam stablecoin daripada rekening bank tradisional, tertarik oleh nilai stabil dan kemudahan penggunaannya. Tetapi inilah hal yang lucu: sementara orang-orang dengan senang hati menumpuk dolar digital ini, sedikit yang benar-benar mengetahui bagaimana perusahaan di balik mereka menghasilkan keuntungan.
Ambil contoh Tether. Penerbit USDT—stablecoin paling banyak digunakan di dunia—baru saja melaporkan keuntungan $6 miliar pada Q4 2024. Itu lebih dari PDB beberapa negara kecil. Jadi bagaimana sebuah perusahaan yang menciptakan "uang digital" menghasilkan uang dengan sangat cepat? Mari kita uraikan.
Apa Itu Stablecoin
Stablecoin adalah cryptocurrency yang dirancang untuk menjaga nilai tetap, biasanya dipatok 1:1 dengan mata uang fiat seperti dolar AS. Tidak seperti aset volatil seperti Bitcoin atau Ethereum, harganya tidak berayun liar—karena itu disebut stabil.
Mereka menjadi andalan bagi:
- Pedagang yang menghindari gejolak pasar crypto
- Penabung di negara-negara dengan mata uang tidak stabil
- Bisnis yang melakukan pembayaran lintas batas yang cepat dan murah
Bagaimana Stablecoin Tetap Stabil
Stablecoin menjaga patok mereka melalui dua metode utama:
Didukung oleh Aset Nyata (Seperti Tether dan USDC): sebagian besar stablecoin besar mengklaim memegang cadangan dunia nyata—uang tunai, obligasi Treasury, atau aset likuid lainnya—untuk mendukung setiap token. Tether, misalnya, mengatakan setiap USDT didukung 1:1, meskipun kritik telah lama mempertanyakan transparansinya (maka pendorongan untuk audit).
Stabilitas Algoritmik: Beberapa stablecoin (seperti TerraUSD yang sudah tidak aktif) menggunakan algoritma kompleks untuk menyeimbangkan penawaran dan permintaan. Ini sering berakhir buruk, seperti dengan keruntuhan $40 miliar.
Bagaimana Penerbit Stablecoin Mengubah Cadangan Menjadi Keuntungan
Inilah rahasia yang tidak begitu rahasia: Perusahaan stablecoin tidak hanya duduk di atas tumpukan uang tunai—mereka menginvestasikannya.
Ketika pengguna membeli stablecoin seperti USDT atau USDC, penerbit mengambil dolar tersebut dan menempatkannya dalam aset yang aman dan menghasilkan bunga rendah, seperti:
- Obligasi Treasury AS (utang pemerintah jangka pendek)
- Perjanjian pembelian balik (repos)
- Dana pasar uang
- Surat berharga korporat
Strategi Circle (USDC): Keselamatan Pertama
Tidak seperti Tether, Circle (penerbit USDC) sangat fokus pada uang tunai dan Treasury jangka pendek untuk stabilitas. Dalam laporan terbaru, Circle melaporkan lebih dari $24 miliar dalam kepemilikan Treasury AS, menghasilkan bunga bebas risiko sambil mempertahankan likuiditas.
Masalah: Bagaimana Jika Semua Orang Menguangkan Sekaligus?
Model bisnis ini berjalan… sampai tidak berjalan. Jika terlalu banyak pengguna mencoba menebus stablecoin mereka secara bersamaan (skenario "bank run"), penerbit harus menjual aset dengan cepat untuk memenuhi permintaan. Itu sebabnya regulator mendorong cadangan likuiditas tinggi—sesuatu yang Tether klaim dengan cadangan lebih $7 miliar.
Bagaimana Penerbit Stablecoin Menghasilkan Uang? (Petunjuk: Mereka Pada Dasarnya
Adalah Bank)
Jika stablecoin hanya dolar digital, bagaimana perusahaan seperti Tether, Circle (USDC), dan Binance (BUSD) menghasilkan profit? Dengan melakukan apa yang dilakukan bank—tanpa biaya overhead bangunan fisik.
1. Bunga pada Cadangan
Ketika Anda memegang USDT, Tether tidak hanya menyimpan dolar Anda di dalam lemari besi. Mereka menginvestasikan cadangan tersebut dalam obligasi Treasury, surat berharga, dan aset berisiko rendah lainnya. Bunga yang diperoleh? Murni keuntungan. Dengan kepemilikan $113 miliar, bahkan pengembalian 4% yang sederhana dapat berarti miliaran pendapatan tahunan.
2. Biaya, Biaya, Biaya
Biaya penebusan: Perlu menguangkan? Beberapa penerbit mengenakan biaya kecil.
Biaya transaksi: Memindahkan stablecoin antar rantai tidak selalu gratis.
Kesepakatan kemitraan: Bursa dan dompet membayar untuk integrasi.
3. Arbitrase Keuangan (Bonus Tersembunyi)
Kadang-kadang penerbit stablecoin meminjamkan cadangan mereka ke lembaga-lembaga dengan tingkat yang lebih tinggi daripada yang mereka bayarkan kepada pengguna. Ini seperti pinjaman bank—tanpa asuransi FDIC.
Gambar yang Lebih Besar: Kepercayaan, Audit, dan Regulasi
Keuntungan $6 miliar Tether pada Q4 menunjukkan betapa menguntungkannya bisnis ini. Tetapi seiring pertumbuhan stablecoin, pengawasan juga meningkat:
- Regulator menginginkan bukti bahwa cadangan tersebut benar-benar ada (maka usaha Tether untuk audit Big Four).
- Pesaing seperti Circle (USDC) sudah menerbitkan audit penuh, menambah tekanan pada Tether.
- Pengguna terperangkap di tengah—apakah mereka memprioritaskan stabilitas atau transparansi?
Satu hal yang jelas: Stablecoin bukan lagi sekadar eksperimen teknologi. Mereka adalah kekuatan keuangan. Dan apakah Anda memegang 100 atau 100.000 dalam USDT, penting untuk mengetahui ke mana uang itu sebenarnya pergi.
Pemikiran Akhir: Masa Depan Stablecoin
Seiring stablecoin memperkuat peran mereka dalam keuangan, masa depan mereka kemungkinan akan membawa regulasi yang lebih ketat, permintaan transparansi lebih besar, dan persaingan ketat dari perusahaan kripto murni maupun pemain keuangan tradisional.
Bank sentral sudah mengeksplorasi mata uang digital yang didukung pemerintah (CBDC), yang bisa bersaing dengan atau menyerap stablecoin swasta. Sementara itu, inovasi seperti interoperabilitas blockchain dan stablecoin berbunga dapat merubah cara penggunaannya.
Bagaimanapun, hari-hari "percayalah pada kami, kami memiliki cadangannya" tidak akan berlangsung selamanya—audit dan pengawasan akan datang. Apakah itu membuat stablecoin lebih aman atau menghambat pertumbuhannya, masih perlu dilihat.