Stablecoin Algoritmik Dijelaskan: Panduan Utama Anda

Stablecoin sudah umum diketahui. Sebuah aset digital yang nilainya terikat langsung pada mata uang fiat, yang paling sering adalah dolar AS. Tapi bagaimana patokan ini dipertahankan? USDT dan USDC stablecoin dari Tether dan Circle, masing-masing, didukung oleh uang sebenarnya, obligasi Treasury, dan aset keuangan dunia nyata lainnya.

Namun kini ada wajah baru di kota. Stablecoin algoritmik datang untuk menaklukkan dunia kripto. Bagaimana mereka berfungsi, apa itu, dan bisakah Anda mempercayainya pada tahun 2025? Mari kita selidiki.

Memahami Stablecoin Algoritmik

Tantangan utama adopsi luas aset digital saat mereka mulai berkembang adalah volatilitas mereka. Orang-orang ragu untuk menerima konsep mata uang digital karena nilainya bisa berfluktuasi dari hari ke hari. Apa yang baik bagi para pedagang, yang aktif mencari keuntungan dari fluktuasi harga, buruk bagi pengguna biasa yang perlu memastikan mereka dapat melestarikan kekayaan mereka dalam bentuk digital untuk masa depan.

Itulah saat ketika stablecoin membuat penampilan epik ala Hollywood. Dalam hitungan tahun sejak diperkenalkan, stablecoin telah menjadi darah nyata dari perkembangan tubuh dunia kripto.

Masuklah stablecoin: cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil relatif terhadap aset referensi, biasanya mata uang fiat seperti dolar AS. Mata uang digital baru ini memiliki harga yang konstan, berbeda dengan Bitcoin atau Ethereum, yang akan kita bicarakan nanti.

Stablecoin telah muncul sebagai penghubung penting antara cryptocurrency dan sistem keuangan konvensional, berfungsi untuk memudahkan transaksi, perdagangan, dan melindungi investor dari fluktuasi pasar.

Setelah mengatakan itu, tidak setiap stablecoin sama. Pendekatan mereka untuk mencapai stabilitas harga berbeda.

Stablecoin algoritmik, crypto-collateralized, dan fiat-collateralized adalah tiga jenis yang paling umum. Alih-alih mengandalkan cadangan aset, stablecoin algoritmik bertujuan untuk mempertahankan nilai mereka melalui rumus matematika dan kontrak pintar.

Sebagai pendekatan baru, stablecoin algoritmik bertujuan untuk menawarkan stabilitas tanpa memerlukan cadangan jaminan. Ini adalah langkah besar ke depan bagi industri yang menghargai efisiensi dan desentralisasi.

Perkembangan stablecoin algoritmik penuh dengan kesuksesan, kegagalan, dan coba-coba.

Apa Itu Stablecoin Algoritmik?

Istilah "stablecoin algoritmik" merujuk pada jenis cryptocurrency yang tidak menyimpan cadangan fisik tetapi mengandalkan kontrak pintar dan algoritma untuk menjaga nilai konstan, biasanya terikat pada mata uang fiat seperti dolar AS.

Ya, Anda benar mendengar bahwa tidak ada jaminan sebenarnya untuk mendukung nilai stablecoin algoritmik, dan meskipun demikian idenya berfungsi.

Ide ini muncul sebagai pendekatan segar untuk masalah yang dimiliki stablecoin yang dijaminkan, termasuk ketidakefisienan pemeliharaan cadangan dan risiko sentralisasi.

Stablecoin yang ditentukan oleh algoritma memiliki akar dalam proyek seperti Basis tahun 2017 (sebelumnya dikenal sebagai Basecoin), yang menawarkan model serupa dengan mekanisme bank sentral untuk secara dinamis mengendalikan inflasi dan permintaan. Meskipun ditutup karena masalah peraturan, Basis menetapkan dasar bagi stablecoin algoritmik yang diikuti.

Ide elastisitas penawaran adalah fundamental bagi stablecoin algoritmik.

Protokol memutuskan untuk meningkatkan pasokan stablecoin untuk menurunkan harganya kapan pun harganya melebihi patokan. Pasokan dikurangi dalam arah sebaliknya jika harga turun di bawah patokan. Sebagian besar waktu, ini dicapai dengan bantuan tata kelola di rantai dan kontrak pintar yang dapat membuat perubahan ini secara otomatis, tanpa panduan manusia.

Meskipun stablecoin algoritmik dapat berjalan di berbagai blockchain, kemampuan kontrak pintar yang kuat dari Ethereum menjadikannya pemimpin pasar. Namun, platform lain juga telah menjadi tempat bagi proyek stablecoin algoritmik, memanfaatkan biaya transaksi mereka yang lebih rendah dan skalabilitas. Solana dan Binance Smart Chain adalah dua contohnya.

Dalam ekosistem kripto, stablecoin ini memiliki banyak tujuan. Mereka memfasilitasi perdagangan di bursa terdesentralisasi (DEX), menyediakan media pertukaran yang stabil dalam protokol DeFi, dan memungkinkan transaksi lintas batas tanpa volatilitas yang terkait dengan cryptocurrency lain.

Secara teknis, stablecoin algoritmik menggunakan mekanisme seperti seigniorage shares, rebasing, dan model token ganda.

Misalnya, dalam sistem token ganda, satu token bertindak sebagai stablecoin sementara yang lain menyerap volatilitas harga. Interaksi antara token-token ini, yang diatur oleh algoritma, bertujuan untuk menjaga harga stablecoin tetap tertambat pada patokannya. Terkadang tautan ini menjadi titik lemah dari sistem, dan gagal. Kami akan membahasnya sebentar lagi.

Stablecoin Algoritmik Terkemuka

Di bawah ini adalah lima stablecoin algoritmik terkemuka, masing-masing dengan desain dan trajektori unik. Kisah mereka menggambarkan keragaman model stablecoin algoritmik, inovasinya, dan tantangan yang tersisa.

FRAX (Frax Finance)

FRAX adalah contoh unik dari stablecoin algoritmik hibrida. Ini menggabungkan elemen yang dijaminkan dan algoritmik.

Proyek ini diluncurkan oleh Sam Kazemian pada tahun 2020. Tujuannya adalah untuk menciptakan stablecoin yang sebagian dijaminkan yang dapat menyesuaikan rasio jaminannya secara dinamis berdasarkan permintaan pasar. Token menggunakan model tata kelola terdesentralisasi. Semua keputusan penting tentang tingkat jaminan ditentukan oleh organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) Frax.

Frax menonjol karena pendekatannya yang skalabel. Pada April 2025, kapitalisasi pasar FRAX berkisar sekitar $319 juta, menjadikannya salah satu stablecoin algoritmik terbesar yang saat ini beroperasi.

Frax beroperasi di berbagai rantai, termasuk Ethereum dan Binance Smart Chain, dan memainkan peran penting dalam protokol DeFi seperti Aave dan Curve.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth, atau AMPL, mengambil pendekatan yang sepenuhnya algoritmik untuk menjaga stabilitas harga.

Alih-alih mengikat dirinya pada mata uang fiat, AMPL menyesuaikan pasokannya setiap hari berdasarkan permintaan. Jika harga AMPL naik di atas targetnya ($1), pasokan meningkat; jika jatuh di bawah, pasokan menyusut.

Model "elastic supply" ini dirancang untuk menjaga AMPL tetap stabil relatif terhadap harga targetnya.

Diluncurkan pada tahun 2019 oleh Evan Kuo dan tim peneliti dari Stanford, AMPL adalah salah satu stablecoin algoritmik pertama yang bereksperimen dengan model non-jaminan. Kapitalisasi pasarnya berfluktuasi karena sifat elastisnya, pada April 2025 sebesar sekitar $33. Ampleforth terutama diperdagangkan di bursa terdesentralisasi seperti Uniswap.

Fei Protocol (FEI)

Fei Protocol diluncurkan pada tahun 2021 dengan banyak sorak-sorai, mengumpulkan lebih dari $1,3 miliar dalam Ethereum selama acara likuiditas awalnya.

Dibuat oleh Joey Santoro, tujuan awal Fei Protocol adalah menyediakan stablecoin terdesentralisasi yang dapat lebih hemat modal daripada stablecoin yang dijaminkan. Ini mencoba menggunakan insentif langsung untuk menjaga FEI dekat dengan patok $1 tanpa memerlukan over-collateralization.

Namun, Fei mengalami tantangan awal dalam mempertahankan patokannya, dengan FEI turun secara signifikan di bawah $1 tak lama setelah peluncuran. Tim sejak itu memperkenalkan perubahan, termasuk meningkatkan jaminan, dan FEI berhasil stabil. Pada April 2025, kapitalisasi pasar Fei mencapai sekitar $3 juta, dan protokol ini terintegrasi dengan platform DeFi besar seperti Compound dan Balancer.

Empty Set Dollar (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) adalah stablecoin algoritmik awal lainnya, diluncurkan pada tahun 2020.

Ini beroperasi pada model seigniorage share, yang berarti mencoba mempertahankan patokannya ke $1 melalui penerbitan dan pembatalan token ESD.

Ketika ESD diperdagangkan di atas $1, token baru dicetak dan didistribusikan kepada pemegangnya; ketika diperdagangkan di bawah, protokol menawarkan obligasi yang dapat ditebus untuk ESD nanti ketika harga stabil.

ESD inovatif karena menjadi salah satu stablecoin pertama yang sepenuhnya merangkul tata kelola terdesentralisasi, tanpa kendali terpusat atas kebijakan moneternya.

Namun, seperti banyak stablecoin algoritmik, ESD berjuang untuk mempertahankan stabilitas jangka panjang. Kapitalisasi pasarnya, yang dulunya di atas $100 juta, kini berfluktuasi sekitar $1 juta karena minat telah berkurang, meskipun tetap menjadi bagian signifikan dari sejarah DeFi.

USDD (Decentralized USD)

USDD adalah stablecoin dari blockchain TRON. Ini diluncurkan oleh Justin Sun pada tahun 2022.

Ini bertujuan untuk menjadi stablecoin terdesentralisasi dan algoritmik, menggunakan mekanisme pembakaran token untuk menyamakan permintaan. USDD menggabungkan lebih banyak jaminan daripada stablecoin algoritmik lain yang sejenis biasanya lakukan. Misalnya, ia memegang cadangan dalam stablecoin seperti USDT dan juga sejumlah besar BTC, untuk memastikan patokannya tetap stabil.

Pada April 2025, USDD memiliki kapitalisasi pasar sekitar $330 ribu dan tetap menjadi komponen dari ekosistem DeFi TRON.

Kecelakaan Terra/Luna: Studi Kasus

Pada bulan Mei 2022, dunia kripto menyaksikan peristiwa dramatis yang mengguncang kepercayaan pada stablecoin algoritmik: runtuhnya TerraUSD (UST) dan token saudara perempuannya LUNA. TerraUSD adalah stablecoin algoritmik yang dirancang untuk mempertahankan patokannya ke dolar AS melalui mekanisme mint-and-burn yang melibatkan LUNA.

Ketika UST diperdagangkan di atas $1, pengguna dapat mencetak lebih banyak UST dengan membakar LUNA, meningkatkan pasokan dan membawa harga turun. Sebaliknya, jika UST turun di bawah $1, pengguna dapat membakar UST untuk mencetak LUNA, mengurangi pasokan dan mendorong harga kembali naik.

Sistem ini sangat bergantung pada kepercayaan pasar dan insentif arbitrase. Namun, pada Mei 2022, serangkaian penarikan besar dari kolam likuiditas UST menyebabkan kehilangan patokan. Panik terjadi, dan mekanisme yang ada gagal mengembalikan stabilitas. Pasokan LUNA membengkak ketika pemegang UST bergegas untuk... Konten: exit, leading to hyperinflation of LUNA and a death spiral.

Keruntuhan ini menghapuskan sekitar $40 miliar dalam kapitalisasi pasar dalam beberapa hari. Investor kehilangan sejumlah besar uang, dan peristiwa ini memiliki efek riak di seluruh pasar kripto, menyebabkan meningkatnya pengawasan regulasi dan hilangnya kepercayaan pada stablecoin algoritmik.

Kegagalan Terra/Luna menyoroti kerentanan kritis:

• Ketergantungan Berlebihan pada Dinamika Pasar: Sistem mengasumsikan bahwa insentif arbitrase akan selalu mengembalikan peg, yang tidak terbukti benar di bawah tekanan ekstrem.

• Kurangnya Jaminan: Tanpa aset pendukung, tidak ada jaring pengaman untuk menyerap kejutan.

• Feedback Loops: Mekanisme mint-and-burn menciptakan feedback loop negatif selama krisis, memperburuk keruntuhan.

• Krisis Kepercayaan: Begitu kepercayaan hilang, tidak ada mekanisme yang dapat mencegah eksodus massal.

Keuntungan dan Kekurangan Stablecoin Algoritmis

Mari kita lihat fitur terbaik dan titik terlemah dari stablecoin algoritmis.

Keuntungan:

1. Desentralisasi: Tanpa kebutuhan untuk cadangan jaminan yang dipegang oleh entitas pusat, stablecoin algoritmis selaras dengan etos desentralisasi teknologi blockchain.

2. Efisiensi Modal: Mereka menghindari over-collateralization yang diperlukan oleh stablecoin yang didukung kripto, membuat mereka lebih efisien dalam penggunaan modal.

3. Skalabilitas: Model algoritmis dapat menyesuaikan pasokan tanpa batasan jaminan, potensial memungkinkan penskalaan tak terbatas seiring peningkatan permintaan.

4. Inovasi: Mereka mendorong batas teknik keuangan, berkontribusi pada pengembangan model ekonomi baru dan aplikasi DeFi.

5. Risiko Regulasi Berkurang: Dengan tidak memegang cadangan fiat, mereka mungkin menghadapi lebih sedikit hambatan regulasi terkait transmisi uang dan audit cadangan.

Kekurangan:

1. Ketidakstabilan Harga: Mempertahankan peg hanya melalui algoritma terbukti menantang, dengan banyak stablecoin algoritmis mengalami penyimpangan harga signifikan.

2. Kurangnya Kepercayaan: Pengguna mungkin tidak mempercayai sistem tanpa jaminan nyata, mengarah pada tingkat adopsi yang lebih rendah dan masalah likuiditas.

3. Kerentanan terhadap Serangan Spekulatif: Manipulator dapat mengeksploitasi mekanisme yang dirancang untuk mempertahankan peg, menyebabkan devaluasi cepat.

4. Kompleksitas: Mekanisme yang mendasarinya bisa kompleks, membuatnya sulit bagi pengguna rata-rata untuk memahami dan mempercayai sistem.

5. Kegagalan Historis: Keruntuhan masa lalu dari stablecoin algoritmis telah mengikis keyakinan pada kelayakan mereka sebagai penyimpan nilai yang stabil.

6. Pengawasan Regulasi: Meskipun ada keuntungan regulasi potensial, mereka mungkin menarik perhatian karena sifat inovatif dan tidak terujinya, mengarah pada status hukum yang tidak pasti.

7. Ketergantungan Pasar: Mereka sering memerlukan partisipasi pasar yang berkelanjutan dan kepercayaan, yang dapat menurun selama penurunan pasar.

8. Risiko Kontrak Cerdas: Sepenuhnya dikendalikan oleh kode, mereka rentan terhadap bug dan eksploitasi dalam kontrak cerdas.

9. Tantangan Tata Kelola: Tata kelola yang terdesentralisasi dapat menyebabkan respons lambat terhadap masalah kritis, memperburuk masalah selama krisis.

10. Adopsi Terbatas: Dibandingkan dengan stablecoin yang didukung jaminan, stablecoin algoritmis belum mencapai adopsi yang signifikan dalam aktivitas kripto mainstream.

Masa Depan Stablecoin Algoritmis

Insiden Terra/Luna berfungsi sebagai peringatan, mendorong evaluasi ulang peran stablecoin algoritmis dalam ekosistem kripto.

Sebaliknya, stablecoin tradisional yang didukung jaminan seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) mempertahankan stabilitas, memperkuat persepsi keamanannya.

Meski tidak diragukan lagi bahwa stablecoin akan terus tumbuh dalam popularitas dan akan menjadi bentuk uang digital yang paling populer, pertanyaannya tetap - apakah stablecoin algoritmis dapat menjadi tantangan nyata bagi stablecoin yang dijamin seperti USDT dan USDC.

Keuntungan Stablecoin yang Didukung Jaminan:

• Transparansi dan Kepercayaan: Didukung oleh cadangan mata uang fiat atau aset setara, memberikan jaminan nilai nyata.

• Kepatuhan Regulasi: Semakin selaras dengan persyaratan regulasi, menawarkan audit dan pengungkapan untuk membangun kepercayaan.

• Dominansi Pasar: USDT dan USDC secara kolektif memegang sebagian besar pangsa pasar stablecoin, diterima secara luas di seluruh bursa dan platform.

Stablecoin Algoritmis:

• Potensi Inovasi: Meskipun mengalami kemunduran, mereka terus mengeksplorasi model baru untuk stabilitas desentralisasi.

• Tantangan ke Depan: Harus mengatasi masalah kepercayaan, ketahanan, dan transparansi untuk mendapatkan kembali kepercayaan.

• Model Hibrida: Proyek seperti Frax menggambarkan jalan tengah, menggabungkan jaminan dengan elemen algoritmis.

Mana yang Lebih Baik?

Stablecoin yang didukung jaminan saat ini menawarkan stabilitas dan penerimaan yang besar, mereka menjadi pilihan pembayaran default sekarang. Dan tidak ada indikasi bahwa popularitas mereka mungkin akan segera menurun.

Sementara itu, stablecoin algoritmis mewakili eksperimen berani yang sedang berlangsung dalam inovasi keuangan. Masa depan mungkin melihat desain yang lebih baik yang mengurangi kekurangan masa lalu, tetapi adopsi luas akan membutuhkan mengatasi hambatan signifikan.

Kesimpulan

Stablecoin algoritmis mewujudkan semangat perintis industri kripto. Semangat apa? Nah, yang mendorong kita untuk mencari solusi inovatif atas masalah yang kompleks.

Pencarian mereka akan stabilitas tanpa jaminan meng addresses isu fundamental efisiensi modal dan desentralisasi.

Namun, tantangan yang mereka hadapi tidaklah sepele.

Keruntuhan Terra/Luna menggarisbawahi risiko yang melekat pada pendekatan algoritmis. Ini menekankan kebutuhan akan mekanisme yang kuat dan mungkin evaluasi ulang terhadap model yang sepenuhnya tidak dijamin.

Stablecoin yang didukung jaminan saat ini menyediakan keandalan dan kepercayaan yang dibutuhkan untuk penggunaan luas. Sementara itu, mereka diuntungkan oleh transparansi dan kepatuhan regulasi. Seiring dengan matangnya industri kripto, stablecoin ini memainkan peran penting dalam mengintegrasikan aset digital dengan keuangan tradisional.

Masa depan stablecoin algoritmis mungkin terletak pada model hibrida yang memadukan jaminan dengan penyesuaian algoritmis, bertujuan untuk memanfaatkan keunggulan kedua sistem.

Inovasi yang berkelanjutan, pengujian yang ketat, dan mungkin kerangka regulatori baru akan menjadi penting untuk pengembangan mereka.

Pada akhirnya, lanskap stablecoin kemungkinan akan terus beragam, menawarkan berbagai opsi untuk memenuhi kebutuhan berbeda dalam ekosistem kripto. Sementara stablecoin algoritmis belum membuktikan mereka dapat memberikan stabilitas tanpa jaminan dengan andal, evolusi mereka yang berkelanjutan membuat mereka tetap di garis depan eksperimen kripto yang paling menarik.