Pasar stablecoin sedang goyah di bawah dampak regulasi MiCA yang mulai berlaku bulan ini karena semakin banyak platform menghapus USDT dan USDC. Penambahan terbaru untuk itu adalah bursa kripto Bitstamp dan crypto.com yang mengumumkan penghapusan Tether USDT dan Paypal USD pada 31 Januari 2025. Di latar belakang itu, mari kita pahami bagaimana legislasi komprehensif ini ingin menata pasar kripto di 27 negara UE, melindungi kepentingan investor.
Apa itu Market dalam Aset Kripto atau regulasi MiCA?
Regulasi MiCA mewakili upaya paling ambisius UE untuk menciptakan pendekatan terpadu dalam pengawasan cryptocurrency. Sebelum implementasinya, bisnis kripto yang beroperasi dalam UE menghadapi jaringan kompleks dari berbagai peraturan nasional, memerlukan banyak lisensi dan kepatuhan dengan berbagai persyaratan yurisdiksi. Lanskap regulasi yang terfragmentasi ini tidak hanya menciptakan tantangan operasional bagi bisnis, tetapi juga membuat investor rentan terhadap risiko potensial.
Tujuan utama MiCA adalah menetapkan lingkungan regulasi yang terstandarisasi yang mempromosikan inovasi sekaligus memastikan perlindungan konsumen yang memadai. Kerangka ini berlaku untuk semua penyedia layanan aset kripto (CASPs) yang melayani kepentingan Eropa, terlepas dari lokasi geografis mereka. Jangkauan ekstra-teritorial ini menunjukkan komitmen UE terhadap pengawasan komprehensif atas aktivitas kripto yang mempengaruhi warganya.
Bagaimana ini mempengaruhi pasar stablecoin?
Pendekatan MiCA terhadap stablecoin mewakili salah satu aspek paling transformasional, memperkenalkan persyaratan ketat yang mendasar merubah lanskap stablecoin. Regulasi ini mengambil sikap tegas terhadap stablecoin algoritmik, secara efektif melarang penggunaannya dalam pasar UE karena tidak adanya cadangan eksplisit yang terikat pada aset tradisional. Keputusan ini mencerminkan kekhawatiran UE tentang risiko stabilitas yang terkait dengan mekanisme algoritmik setelah kegagalan pasar yang terkenal.
Untuk stablecoin tradisional, MiCA menetapkan kerangka regulasi yang kuat melalui dua kategori utama: Token Beraset (ARTs) dan Token E-Money (EMTs). Kedua jenis ini harus mempertahankan cadangan cair dengan rasio ketat 1:1 dengan aset dasarnya. Penerbit EMT, yang biasanya merupakan lembaga kredit yang berwenang, harus memberi tahu otoritas pengawasan mereka dan menerbitkan makalah putih rinci sebelum menawarkan token mereka. Penerbit ART menghadapi persyaratan tambahan, termasuk kewajiban untuk mendirikan usaha di UE dan persetujuan sebelumnya untuk makalah putih mereka.
Regulasi ini memperkenalkan klasifikasi "signifikan" untuk stablecoin yang memenuhi kriteria spesifik yang ditetapkan oleh Otoritas Perbankan Eropa. Klasifikasi ini membuat token-token ini tunduk pada pengawasan yang lebih ketat dan persyaratan regulasi yang lebih ketat, memastikan bahwa proyek-proyek stablecoin yang lebih besar mempertahankan manajemen risiko dan standar operasi yang sesuai.
Area di Luar Jangkauan MiCA
Sementara cakupan MiCA luas, segmen-segmen tertentu dari ekosistem kripto tetap berada di luar jangkauan langsungnya. Non-fungible tokens (NFTs) umumnya tidak termasuk dalam cakupan regulasi, kecuali jika mereka menunjukkan karakteristik yang mirip dengan aset kripto yang diatur lainnya. Namun, regulasi ini mencakup ketentuan-ketentuan khusus untuk NFT yang dikeluarkan dalam seri besar, yang bisa diklasifikasikan sebagai fungibel dan dengan demikian tunduk pada pengawasan regulasi.
Perlakuan terhadap platform keuangan terdesentralisasi (DeFi), Organisasi Otonom Terdesentralisasi (DAOs), dan aplikasi terdesentralisasi lainnya menghadirkan tantangan regulasi yang menarik. Meskipun platform yang benar-benar terdesentralisasi sebagian besar tidak terpengaruh oleh MiCA, definisi "desentralisasi sejati" melibatkan pertimbangan teknis dan hukum yang kompleks. Proyek-proyek yang beroperasi dalam ruang ini disarankan untuk mencari panduan hukum yang berkualitas untuk memahami kewajiban kepatuhan mereka sepenuhnya.
Perubahan Apa yang Mulai Berlaku pada Januari 2025?
Peluncuran MiCA mengikuti jadwal yang dirancang dengan hati-hati untuk memfasilitasi transisi dan adopsi yang mulus. Mulai Januari 2025, CASPs harus memulai aplikasi perizinan mereka, menandai langkah konkret pertama menuju kepatuhan penuh. Regulasi ini menyediakan periode kakek yang bijaksana yang diperpanjang hingga 18 bulan, memungkinkan penyedia yang ada untuk mempertahankan operasi mereka sambil menyesuaikan dengan persyaratan baru.
Selama periode transisi ini, yang berlangsung hingga Juli 2026, bisnis harus melakukan persiapan mendalam. Ini termasuk menentukan kategori lisensi yang sesuai, menyusun dokumentasi yang diperlukan, dan menyesuaikan operasi mereka dengan peraturan Anti-Pencucian Uang (AML) dan Kenali Pelanggan Anda (KYC). Proses persiapan melibatkan evaluasi internal yang mendetail tentang fungsi operasional, kerangka kerja keamanan, dan praktik transparansi.
Perubahan yang Menunggu pada 2026
Pada Juli 2026, semua CASPs harus mencapai kepatuhan penuh dengan persyaratan MiCA. Ini mencakup memastikan lisensi yang sesuai dari Otoritas Kompeten Nasional, menerapkan protokol keamanan yang canggih, dan menetapkan standar operasional yang mengutamakan perlindungan konsumen. Regulasi ini mewajibkan pemisahan ketat aset pelanggan dari dana perusahaan, langkah-langkah perlindungan data yang kuat, dan prosedur manajemen risiko yang komprehensif.
Jalan Menuju Regulasi Global yang Lebih Terharmonisasi?
Regulasi MiCA lebih dari sekadar legislasi Eropa. Sifat rinci dari regulasi ini menjadikannya ideal untuk yurisdiksi lain juga. Ini bisa segera berubah menjadi regulasi kripto global karena banyak negara seperti Inggris, India, dan negara lainnya ingin mengatur pasar stablecoin. Menjadi kerangka regulasi yang komprehensif, ini bisa bertindak sebagai cetak biru untuk undang-undang serupa di wilayah lain. Oleh karena itu, MiCA menjadi perhatian bagi semua perusahaan Web3 dan proyek kripto yang akan datang.
Berdasarkan implementasi sukses MiCA, regulasi kripto serupa mungkin diperkenalkan di wilayah lain. Ini pada akhirnya dapat mengarah pada kerja sama global yang lebih besar dalam pengawasan pasar aset digital. Bagi investor dan bisnis kripto, memahami undang-undang ini penting untuk mengukur sentimen pasar saat perubahan regulasi terjadi. Ini adalah kebutuhan strategis yang tidak dapat diabaikan oleh perusahaan dan pedagang kripto.