Sebanyak $31 triliun penerbitan obligasi Treasury AS siap menjadi kekuatan sentral di pasar keuangan global sepanjang 2025 - dan efek riaknya dapat mempengaruhi secara mendalam jalur aset kripto.
Saat tingkat utang pemerintah melonjak menjadi 109% dari PDB dan 144% dari pasokan uang M2, investor semakin mempertimbangkan implikasinya bagi aset penghasil imbal hasil dan sensitif terhadap risiko.
Kebutuhan pembiayaan Departemen Keuangan berasal dari defisit fiskal yang meningkat, kewajiban pembiayaan kembali, dan peningkatan permintaan belanja. Dengan lebih dari $31 triliun penerbitan obligasi yang direncanakan, kelebihan pasokan dapat mendorong imbal hasil AS lebih tinggi saat pemerintah bersaing untuk mendapatkan modal di pasar global yang padat.
Imbal hasil yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang memegang aset yang tidak menghasilkan imbal, seperti Bitcoin dan Ethereum, yang dapat menyebabkan rotasi modal menjauh dari kripto, terutama dari institusi yang mencari imbal hasil yang lebih aman.
Sekitar sepertiga dari obligasi Treasury AS dipegang oleh investor asing - termasuk bank sentral dan dana kekayaan negara. Penurunan pembelian asing, baik karena ketegangan geopolitik, upaya diversifikasi, atau gesekan perdagangan, dapat memaksa AS untuk menawarkan imbal hasil yang lebih menarik kepada investor domestik.
Ini akan memperkuat tekanan ke atas pada suku bunga dan lebih memperketat likuiditas global - yang merupakan pengaruh negatif bersih bagi aset risiko spekulatif, termasuk kripto.
Jika permintaan asing tetap lemah, pasar kripto mungkin mengalami volatilitas baru yang mirip dengan tahun 2022, ketika tekanan pasar obligasi dan peningkatan imbal hasil menyebabkan aksi jual Bitcoin secara dramatis.
Lonjakan potensial dalam imbal hasil AS dapat memperkuat dolar, yang cenderung naik saat suku bunga riil meningkat. Dolar yang lebih kuat membuat Bitcoin lebih mahal bagi investor non-AS, mengurangi permintaan internasional dan memberikan tekanan menurun pada valuasi kripto berdenominasi USD.
Terlepas dari tantangan ini, kripto memiliki karakteristik yang dapat mempertahankan permintaan bahkan dalam lingkungan imbal hasil tinggi. Pasokan tetap Bitcoin dan perannya sebagai lindung nilai terhadap depresiasi mata uang fiat tetap menjadi bagian penting dari tesis investasi jangka panjangnya. Selama periode ekspansi moneter agresif - seperti pasca-pelaksanaan QE pandemi - Bitcoin berkembang sebagai alternatif penyimpan nilai.
Selain itu, seiring matangnya pasar kripto, investor institusi mungkin terus melihat Bitcoin dan aset digital lainnya sebagai alat yang berguna untuk diversifikasi portofolio. Korelasi jangka panjang mereka yang rendah dengan obligasi dan ekuitas tradisional, terutama selama gangguan makro, dapat membuat mereka menarik di tengah ketidakstabilan pasar obligasi.
Kondisi likuiditas juga akan memainkan peran penting. Penerbitan Treasury skala besar sering kali mengarah pada pengurangan cadangan bank dan pasar pendanaan yang lebih ketat. Jika likuiditas tradisional kering, protokol DeFi yang menawarkan imbal hasil on-chain yang kompetitif dapat menarik modal baru dari pemain ritel dan institusi yang mencari alternatif pasar uang tradisional.
Meskipun penerbitan obligasi besar-besaran mungkin untuk sementara merugikan kripto melalui peningkatan imbal hasil dan dolar yang lebih kuat, dinamika jangka panjang - seperti adopsi institusional, regulasi yang berkembang, dan infrastruktur kripto yang terdesentralisasi - dapat menahan dampaknya.
Metrik kunci yang harus diperhatikan meliputi:
- Permintaan asing untuk obligasi Treasury AS
- Tren dalam imbal hasil riil dan ekspektasi inflasi
- Indikator likuiditas di pasar perbankan dan DeFi
- Pergeseran dalam sentimen regulasi dan perilaku alokasi modal
Singkatnya, tahun 2025 dapat menjadi tahun yang menentukan di mana kripto dan keuangan tradisional lebih terlihat bersatu - dengan pasar utang AS sebagai titik puncaknya. Investor yang menavigasi lingkungan ini perlu memahami bagaimana dinamika imbal hasil, kebijakan moneter, dan infrastruktur blockchain berinteraksi dalam dunia dengan tingkat utang yang tinggi.