Bitcoin (BTC) futures di CME mengalami kompresi tajam pada kurva imbal hasil sementara open interest turun sekitar 47% dari level puncak, menurut laporan riset baru yang dirilis 26 Feb, menandakan apa yang digambarkan analis sebagai siklus deleveraging besar yang masih berlangsung di derivatives market.
Apa yang Terjadi: Futures CME Mengisyaratkan Reset Leverage
Laporan CryptoQuant found bahwa kurva imbal hasil futures Bitcoin di CME telah bergeser jauh lebih rendah dibandingkan satu tahun lalu dan akhir 2025, dengan penurunan paling curam terjadi pada jatuh tempo jangka lebih panjang. Pelandaian tersebut mencerminkan melemahnya permintaan untuk posisi long dengan leverage dan menyusutnya premi risiko forward.
Kemiringan kurva imbal hasil telah tren turun sejak 2025, mencerminkan pola yang mendahului pasar bearish pada 2019 dan 2022. Namun, kemiringan tersebut tetap positif — suatu pembedaan yang dianggap penting oleh CryptoQuant.
Open interest pada futures Bitcoin CME menyusut sekitar 47% dari puncaknya, penurunan yang sebanding dengan penurunan sekitar 45% selama pasar bearish 2022. Riset tersebut mengkarakterisasi kondisi sekarang sebagai fase "mid-cycle bearish atau konsolidatif", sambil mencatat bahwa fase kapitulasi yang tegas kemungkinan belum terjadi.
Juga Baca: Vitalik Buterin Reveals 7-Fork Plan For Quantum-Proof Ethereum
Mengapa Penting: Belum Ada Kapitulasi
Struktur tenor CME Bitcoin futures tetap dalam kondisi contango, yang berlawanan dengan kondisi di dasar siklus sebelumnya. Pada Des. 2018 dan Des. 2022, titik dasar pasar bertepatan dengan basis negatif dan kurva menurun — indikator tekanan akut dan forced unwind posisi.
Kemiringan naik pada kurva saat ini menunjukkan bahwa pasar sedang mengalami reset posisi secara bertahap, bukan peristiwa likuidasi paksa seperti yang secara historis menandai dasar makro yang kuat.
Meskipun pengurangan leverage dapat membantu menstabilkan struktur pasar seiring waktu, analisis CryptoQuant menunjukkan proses deleveraging ini belum selesai.
Baca Selanjutnya: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure