Pendiri Morgan Creek Capital Mark Yusko mengibaratkan SpaceX sebagai Dogecoin (DOGE), dengan menilai struktur pasca-IPO berpotensi membuat investor ritel menanggung kerugian saat pemegang lama melepas saham.
Poin Utama:
- Yusko menilai float publik SpaceX yang sangat kecil memberi insider pengaruh tidak biasa atas suplai saham dan narasi pasar.
- Ia mempertanyakan apakah valuasi perusahaan mampu menopang ekspektasi kenaikan harga 10 kali lipat lagi.
- Peringatannya berfokus pada valuasi, arus kas bebas negatif, dan risiko investor ritel hanya menjadi penyedia likuiditas bagi investor awal.
Valuasi SpaceX
Yusko melontarkan kritik tersebut dalam sebuah wawancara terbaru, dengan menyoroti kecilnya porsi saham SpaceX yang diperdagangkan publik dan tingginya konsentrasi kepemilikan di tangan Elon Musk serta investor awal.
Menurutnya, struktur seperti ini bisa menciptakan kelangkaan saham di pasar, menopang harga tinggi, tetapi pada saat yang sama meninggalkan investor publik di posisi rentan ketika pemegang besar suatu saat melakukan aksi jual.
“SpaceX itu setara dengan Dogecoin,” kata Yusko, membandingkan kepemilikan yang sangat terkonsentrasi di perusahaan itu dengan karakter pasar koin meme yang digerakkan sentimen.
Ia menilai pemegang besar yang berpengaruh dapat membentuk narasi seputar suatu aset, sementara komunitas investor yang lebih luas masuk dengan harapan kenaikan harga di masa depan. Yusko mengakui SpaceX menjalankan bisnis satelit yang nyata, namun ia meragukan narasi pertumbuhan jangka panjangnya dan menilai arus kas bebas yang masih negatif tetap menjadi problem utama.
Keberatannya yang paling tajam menyasar valuasi.
Yusko menilai investor yang berharap saham SpaceX naik 10 kali lipat dari valuasi sekitar US$2 triliun sedang bertumpu pada perhitungan yang menurutnya tidak masuk akal. “PDB AS hari ini sekitar US$31 triliun. Jika SpaceX naik 10x, berarti Anda bilang satu perusahaan yang belum membukukan laba akan bernilai setengah PDB AS. Itu tidak akan terjadi,” ujarnya.
Baca Juga: Ethereum Akhiri Rangkaian Delapan Minggu Outflow ETF dengan Comeback US$84 Juta
Peringatan Yusko
Argumen Yusko menantang asumsi kunci di balik strategi investasi IPO bertumbuh tinggi, yakni keyakinan bahwa perusahaan privat yang sukses bisa mengulang kinerja raksasa teknologi generasi sebelumnya setelah melantai di bursa.
Ia menolak perbandingan dengan fase awal Microsoft atau Apple, dengan alasan SpaceX masuk pasar publik pada level valuasi awal yang jauh lebih besar. Dalam pandangannya, kondisi ini menyisakan ruang jauh lebih sempit bagi ekspansi kelipatan valuasi (multiple expansion) yang dulu banyak menguntungkan investor di siklus teknologi sebelumnya.
Kritik tersebut sekaligus menyoroti risiko yang lebih luas pada emiten-emiten anyar dengan merek kuat namun float publik terbatas.
Keterbatasan suplai saham yang dapat diperdagangkan dapat memicu euforia permintaan saat IPO, sementara aksi jual insider di fase berikutnya berpotensi menambah suplai dan menekan harga saham.
SpaceX melantai di bursa pada Juni 2026 dalam salah satu debut pasar terbesar sepanjang sejarah, sempat menyentuh valuasi di atas US$2 triliun sebelum sahamnya terkoreksi kembali mendekati harga IPO pada Juli. Pembalikan tajam ini memperuncing perdebatan terkait valuasi, struktur kepemilikan insider, dan prospek profitabilitas ke depan.
Artikel Selanjutnya: Panduan Prompting GPT-5.6 Pangkas Penggunaan Token 66%, Ungkap OpenAI ke Developer