SpaceX terus melemah setelah salah satu debut pasar publik paling dramatis dalam sejarah baru-baru ini, ketika investor menimbang kekhawatiran valuasi, risiko dilusi, dan normalisasi bertahap kondisi perdagangan.
Poin Utama:
- Saham SpaceX turun sekitar 18% dari puncak 16 Jun setelah sempat melonjak 67% dalam tiga sesi perdagangan pertama.
- Float publik sekitar 4% memperkuat baik reli maupun penurunan berikutnya.
- Opsi put baru dan akuisisi berbasis saham senilai $60 miliar atas Anysphere menambah tekanan pada saham.
Koreksi Pasca IPO
Saham ditutup pekan lalu di dekat $185, jauh di bawah level tertinggi $225,64 yang dicapai pada 16 Jun. Penurunan ini mengikuti reli luar biasa yang dimulai setelah SpaceX debut di Nasdaq dengan ticker SPCX pada 12 Jun, menggalang sekitar $75 miliar pada harga penawaran $135 per saham.
Saham perusahaan naik sekitar 67% dalam tiga sesi sebelum berbalik arah. Setelah itu, saham membukukan kerugian beruntun pertama sejak menjadi perusahaan publik, turun 5% pada 17 Jun dan 3,6% lagi keesokan harinya sebelum pasar libur untuk Juneteenth.
Sebagian besar volatilitas berasal dari float publik yang sangat kecil. Hanya sekitar 4% saham yang tersedia untuk diperdagangkan, sementara sisanya terkunci dalam jadwal pelepasan bertahap yang diperkirakan mulai longgar sekitar laporan laba pertama perusahaan.
Pasokan yang sangat terbatas ini dapat memperbesar pergerakan harga ke dua arah. Kelangkaan yang sama yang mendorong reli awal kini memperkuat tekanan jual ketika sentimen mendingin.
Baca Juga: Story IP Naik 11% Karena Pembelian Whale, Namun Trader Menolak Mengejar Reli
Pertanyaan Valuasi
Sentimen investor bergeser setelah dua perkembangan muncul hampir bersamaan. Pada 17 Jun, opsi put atas SPCX mulai diperdagangkan, memberi investor bearish cara praktis untuk bertaruh pada penurunan setelah jual kosong sulit dilakukan karena keterbatasan ketersediaan saham.
Sehari sebelumnya, perusahaan mengumumkan rencana mengakuisisi Anysphere, pembuat Cursor, dalam transaksi seluruhnya saham senilai $60 miliar. Kesepakatan ini memicu kekhawatiran dilusi hanya beberapa hari setelah IPO.
Akuisisi tersebut juga memanaskan kembali perdebatan soal valuasi. Pada harga penawaran, SpaceX diperdagangkan pada kelipatan pendapatan mendekati 100 kali penjualan, angka yang oleh banyak investor dianggap sangat bergantung pada pertumbuhan masa depan dari Starlink, Starship, dan operasi AI perusahaan, bukan dari laba saat ini.
Hasil keuangan tetap dalam sorotan. Starlink menghasilkan pendapatan $11,4 miliar tahun lalu, tetapi pendapatan rata-rata per pengguna turun menjadi sekitar $66 per bulan pada kuartal pertama dari $86 setahun sebelumnya. Sementara itu, segmen xAI membukukan rugi bersih $4,9 miliar.
Faktor lain yang terus diawasi investor adalah tata kelola. Elon Musk mengendalikan sekitar 79% hak suara sambil memegang sekitar 42% ekuitas perusahaan, membuat pemegang saham publik memiliki pengaruh terbatas atas keputusan strategis utama.
Ujian besar berikutnya bisa datang ketika pembatasan lock-up mulai berakhir. Saham yang melonjak dari $135 ke lebih dari $225 saat hanya 4% saham tersedia akan menghadapi dinamika pasokan berbeda ketika porsi pemegang yang dapat menjual membesar, yang berpotensi menentukan apakah investor akan berfokus pada arus kas Starlink atau narasi pertumbuhan jangka panjang perusahaan.
Baca Berikutnya: Investor ETF Terus Menjual Bitcoin, Jadi Mengapa Keruntuhan Belum Terjadi?