IPO Kripto Bisa Tembus $1 Triliun, Tapi Semua Masih Beda Pendapat Soal Caranya

Proyeksi yang tiga tahun lalu akan terdengar mustahil ini kini beredar di salah satu bank investasi paling mapan di dunia.

Analis Jefferies Financial Group telah memperkirakan bahwa gelombang pencatatan umum perusahaan kripto dan blockchain dalam dua tahun ke depan bisa menciptakan pasar gabungan senilai $1 triliun. Pendorongnya: permintaan investor institusional, regulasi yang makin matang, dan percepatan tokenisasi aset dunia nyata.

Ini bukan prediksi ritel. Ini adalah panggilan dari Wall Street, dan infrastruktur untuk mendukungnya sudah mulai dibangun.

Timing‑nya penting. Bitcoin (BTC) bertahan di atas $75.000 sepanjang sebagian besar 2026, produk exchange‑traded institusional menarik dana miliaran dolar, dan legislasi stablecoin di Senat AS lebih dekat untuk disahkan dibanding sebelumnya.

Dengan latar belakang itu, perusahaan native‑blockchain yang dulu terlalu kecil atau terlalu berisiko regulasi untuk go public kini diam‑diam merekrut penjamin emisi dan mengajukan dokumen.

Pertanyaannya bukan lagi apakah super‑siklus IPO kripto akan datang.

Pertanyaannya adalah perusahaan mana yang akan mendefinisikannya, dan siapa yang akan meraup untung.

TL;DR

Jefferies memproyeksikan kapitalisasi pasar publik kripto agregat $1 triliun dalam dua tahun, didorong tokenisasi dan permintaan institusional atas ekuitas native‑blockchain.

Setidaknya selusin perusahaan yang berhubungan dengan kripto berada di tahap pra‑IPO aktif atau dilaporkan per pertengahan 2026, dengan listing Circle sebagai peristiwa jangka pendek yang paling diawasi.

Tokenisasi aset dunia nyata adalah mesin struktural di balik gelombang IPO, dengan volume aset on‑chain sudah melampaui $15 miliar dan terus naik.

Panggilan Jefferies yang Mengubah Percakapan

Pada 27 Mei 2026, analis Jefferies menerbitkan sebuah catatan yang berargumen bahwa arus masuk institusional, regulasi AS yang lebih jelas, dan tokenisasi atas segala hal mulai dari surat utang negara hingga kredit privat dapat menghasilkan ekosistem pasar publik kripto senilai $1 triliun dalam kapitalisasi pasar agregat dalam dua tahun.

Perkiraan itu bukan target harga untuk satu aset. Itu adalah proyeksi bagi seluruh kelompok perusahaan infrastruktur kripto dan native‑blockchain yang akan masuk ke pasar publik dalam jangka waktu tersebut.

Catatan itu menandai pergeseran nyata dalam cara bank investasi besar membingkai sektor ini.

Riset kripto Jefferies sebelumnya terutama berfokus pada dinamika harga Bitcoin dan ekonomi penambangan. Proyeksi ini memperlakukan infrastruktur blockchain sebagai kelas aset tersendiri, yang layak mendapat analisis pipeline IPO khusus.

Kerangka ini menggema bahasa yang digunakan untuk menggambarkan gelombang IPO komputasi awan pada 2012 hingga 2015, ketika perusahaan seperti Workday, ServiceNow, dan Splunk go public dan secara kolektif menciptakan nilai pasar ratusan miliar dolar dari kategori yang sebelumnya dianggap niche.

Jefferies memproyeksikan bahwa pencatatan publik kripto dan blockchain dalam dua tahun ke depan dapat menghasilkan pasar gabungan senilai $1 triliun, mewakili peluang IPO satu kohort terbesar yang pernah dilihat sektor ini.

Analis bank tersebut secara khusus menyebut tokenisasi sebagai pendorong struktural alih‑alih aktivitas trading spekulatif. Pembedaan ini penting. Siklus IPO kripto sebelumnya, termasuk gelombang 2021 yang membawa Coinbase go public dengan valuasi $65 miliar, dihargai berdasarkan kelipatan pendapatan trading. Siklus 2026 dihargai berdasarkan kelipatan infrastruktur, yang secara historis lebih tahan lama dan lebih menarik bagi investor institusional generalis.

(Image: Shutterstock)

Mengapa Siklus Ini Secara Struktural Berbeda dari 2021

IPO Coinbase tahun 2021 adalah peristiwa penentu siklus pasar publik kripto sebelumnya. IPO itu mengumpulkan $1,6 miliar lewat direct listing dan sempat mendorong kapitalisasi pasar perusahaan di atas $85 miliar.

Namun dalam delapan belas bulan, harga saham Coinbase turun lebih dari 80% dari puncak hari listing karena volume trading runtuh dan tekanan regulasi meningkat.

Kejatuhan itu membuat manajer dana generalis kapok dan menjadikan sektor ini “beracun” bagi banyak pengalokasi pasar publik selama hampir tiga tahun.

Siklus 2026 terlihat berbeda di empat dimensi terukur.

Pertama, lingkungan regulasi telah berubah secara material. Securities and Exchange Commission di bawah kepemimpinan saat ini telah bergeser dari pendekatan “enforcement‑first” yang mendefinisikan 2022 dan 2023, menuju penerbitan panduan yang lebih jelas tentang klasifikasi aset digital dan menyetujui ETF spot Bitcoin dan Ethereum (ETH).

Kedua, bauran pendapatan perusahaan native‑kripto telah terdiversifikasi. Layanan staking, kustodi, infrastruktur kepatuhan, dan platform tokenisasi kini memberi kontribusi signifikan terhadap pendapatan, mengurangi ketergantungan pada volume trading murni.

Ketiga, kepemilikan aset kripto oleh institusi telah mencapai skala di mana ekuitas kripto di pasar publik menjadi alat hedging dan alokasi yang alami, bukan hanya taruhan spekulatif.

Keempat, total addressable market telah meluas melampaui trading ke infrastruktur penyelesaian, kustodi, dan manajemen aset.

Saham Coinbase turun lebih dari 80% dari harga puncak direct listing 2021 dalam waktu delapan belas bulan, sebuah kejatuhan yang membuat modal institusional generalis menjauhi ekuitas kripto selama hampir tiga tahun.

Perbedaan struktural juga tampak pada tipe perusahaan yang kini bersiap go public. Gelombang 2021 didominasi oleh bursa dan penambang. Pipeline 2026 mencakup penerbit stablecoin, platform tokenisasi, penyedia infrastruktur kustodi, dan perusahaan middleware blockchain. Bisnis‑bisnis ini membawa profil margin mirip perangkat lunak yang lebih mudah dipetakan ke kerangka valuasi teknologi tradisional, sehingga lebih mudah di‑underwrite oleh manajer dana non‑spesialis.

IPO Circle sebagai Tolok Ukur untuk Seluruh Pipeline

Tak ada listing tunggal dalam pipeline IPO kripto 2026 yang membawa bobot simbolis lebih besar daripada rencana penawaran umum Circle Internet Financial.

Circle, perusahaan di balik USDC, stablecoin terbesar kedua berdasarkan kapitalisasi pasar, mengajukan pernyataan pendaftaran ke SEC pada awal 2026 dan secara luas diperkirakan akan menyelesaikan listing sebelum akhir kuartal ketiga.

Laporan Tiger Research mencatat pada akhir Mei 2026 bahwa Circle telah mengalihkan narasi publiknya dari “penerbit stablecoin” menjadi “penyedia infrastruktur kripto terintegrasi”. Rebranding itu menandakan bahwa Circle mengoptimalkan ceritanya untuk investor pasar publik generalis, bukan lagi yang native‑kripto.

Model pendapatan Circle sangat bergantung pada bunga yang diperoleh dari aset surat utang negara yang mendukung cadangan USD Coin (USDC). Dengan suku bunga AS tetap tinggi sepanjang 2026, model itu sangat menguntungkan.

Perusahaan tersebut melaporkan pendapatan lebih dari $1,6 miliar untuk tahun fiskal 2025, angka yang menempatkannya di jajaran teratas kandidat IPO fintech berdasarkan skala.

Pada saat yang sama, model ini membawa risiko durasi. Jika suku bunga turun tajam, margin bunga bersih Circle menyempit, dan itu adalah risiko yang sedang dihitung secara aktif oleh penjamin emisi dan investor institusional.

Circle melaporkan pendapatan lebih dari $1,6 miliar untuk tahun fiskal 2025, menjadikannya salah satu kandidat IPO fintech terbesar berdasarkan skala pendapatan dalam beberapa tahun terakhir.

Yang membuat listing Circle menjadi tolok ukur bukan hanya ukurannya, tetapi komposisinya. Sirkulasi on‑chain USDC saat ini melampaui $60 miliar. Jika Circle diperdagangkan pada kelipatan pendapatan yang sebanding dengan perusahaan infrastruktur fintech mapan, kapitalisasi pasar implisitnya berada di kisaran $8 miliar hingga $12 miliar. Rentang itu akan menjadikannya perusahaan kripto terbesar kedua yang pernah listing di bursa AS setelah Coinbase, dan harga tersebut akan menjadi titik referensi bagi setiap perusahaan yang terkait stablecoin dan infrastruktur tokenisasi yang mengikutinya ke pasar.

Tokenisasi adalah Mesin di Bawah Kap

Proyeksi $1 triliun dari Jefferies tidak dibangun di atas pendapatan trading bursa atau ekonomi penambang. Proyeksi itu dibangun di atas tokenisasi aset dunia nyata, proses di mana kepemilikan instrumen keuangan tradisional termasuk obligasi pemerintah, kredit privat, real estat, dan ekuitas direpresentasikan sebagai token di blockchain publik atau permissioned. Pasar itu telah tumbuh dari sekitar $2 miliar total nilai on‑chain pada awal 2023 menjadi lebih dari $15 miliar pada Mei 2026, menurut pelacak RWA DefiLlama, dan berbagai proyeksi independen menunjukkan nilainya dapat mencapai $100 miliar pada 2030.

Perusahaan yang membangun middleware untuk transisi ini adalah pihak yang kini menarik perhatian IPO paling serius.

Platform yang menangani originasi aset, smart-contract auditing, verifikasi kepatuhan, dan likuiditas pasar sekunder untuk instrumen yang ditokenisasi mulai menghasilkan jenis pendapatan berulang berbasis biaya yang dapat dimodelkan investor pasar publik dengan tingkat keyakinan relatif tinggi. Reksa dana pasar uang ter-tokenisasi milik BlackRock, BUIDL, sudah holds lebih dari $1,7 miliar aset on-chain. Ketika manajer aset terbesar di dunia menempatkan produk di blockchain publik, perusahaan infrastruktur yang melayani aktivitas tersebut secara instan menjadi bisnis berkelas institusional.

Pelacak RWA milik DefiLlama shows total nilai aset ter-tokenisasi on-chain telah tumbuh dari di bawah $2 miliar pada awal 2023 menjadi lebih dari $15 miliar pada Mei 2026, peningkatan lebih dari tujuh kali lipat dalam kurun waktu sekitar tiga tahun.

Peluang tokenisasi juga mengubah lanskap persaingan bagi penyedia infrastruktur keuangan tradisional. Padanan Depository Trust and Clearing Corporation, kustodian, dan agen transfer semuanya menghadapi potensi disintermediasi jika penyelesaian transaksi bermigrasi ke on-chain. Ancaman tersebut menciptakan insentif IPO sekunder. Platform tokenisasi yang crypto-native berkepentingan untuk menjadi perusahaan publik bukan hanya untuk menghimpun modal tetapi juga untuk membangun kredibilitas pasar yang dibutuhkan guna menggantikan pemain lama di pasar teregulasi, di mana kepercayaan dan kedudukan regulasi sama pentingnya dengan teknologi.

Also Read: AVAX Whales Quietly Pull $35M From Exchanges, Squeeze Supply

Lampu Hijau Regulasi yang Membuat Ini Menjadi Mungkin

Variabel eksternal tunggal paling penting dalam menentukan apakah proyeksi Jefferies terwujud adalah kejelasan regulasi di AS, dan tahun 2026 memberikan lebih banyak kejelasan dibanding tahun-tahun sebelumnya.

Pengesahan Digital Asset Market Structure Act di DPR dan pembahasan yang sedang berlangsung di Senat telah menetapkan kerangka kerja yang lebih jelas untuk membedakan sekuritas dari komoditas dalam konteks aset digital, sebuah pembedaan yang sebelumnya menjadi sumber ketidakpastian hukum paling melumpuhkan di industri ini.

Persetujuan SEC terhadap ETF Bitcoin spot pada Januari 2024 dan ETF Ethereum spot pada akhir tahun tersebut adalah permukaan yang tampak dari penyesuaian kelembagaan yang lebih luas di dalam badan tersebut. Panduan staf yang diterbitkan pada awal 2026 clarified kondisi di mana distribusi token tertentu tidak akan menjadi penawaran sekuritas, menghilangkan hambatan hukum utama yang sebelumnya mencegah puluhan perusahaan blockchain-native mengajukan pendaftaran S-1. Selain itu, rancangan undang-undang khusus stablecoin yang sedang dibahas di Senat akan, jika lolos, menciptakan rezim lisensi federal bagi penerbit stablecoin, sebuah perkembangan yang secara langsung meningkatkan kepastian regulasi dan kejelasan valuasi Circle menjelang pencatatan perdananya.

Panduan staf SEC yang diterbitkan pada awal 2026 clarified kondisi di mana distribusi token tertentu tidak akan diperlakukan sebagai penawaran sekuritas, menghilangkan hambatan hukum utama yang menunda puluhan pengajuan S-1 yang crypto-native.

Commodity Futures Trading Commission juga telah memperluas kerangka pengawasan aset digitalnya melalui panduan baru yang mencakup protokol terdesentralisasi, membawa aktivitas DeFi yang sebelumnya tak teregulasi ke dalam perimeter kepatuhan yang dapat ditoleransi investor institusional. Efek gabungan dari tindakan SEC dan CFTC telah mengurangi diskon regulasi yang selama ini diterapkan investor pasar publik terhadap ekuitas yang terkait kripto, yang merupakan prasyarat bagi jenis valuasi premium yang membuat IPO layak dikejar sejak awal.

Also Read: XRP Loses Key Support, Now Eyes A Drop Toward $1.31

Perusahaan yang Paling Mungkin Melantai di Bursa dalam 24 Bulan ke Depan

Di luar Circle, daftar kandidat IPO yang kredibel mulai terbentuk. Kraken, salah satu bursa kripto berdomisili AS terbesar, telah reportedly menunjuk bank investasi untuk mengevaluasi pencatatan publik pada 2026 setelah bertahun-tahun mempertimbangkannya.

Anchorage Digital, satu-satunya bank kripto yang mendapat piagam federal di Amerika Serikat, diposisikan sebagai kandidat IPO infrastruktur kustodi dengan pendapatan institusional berulang alih-alih pendapatan yang bergantung pada perdagangan. Chainalysis, perusahaan analitik blockchain, telah meningkatkan pendapatan berulang tahunannya menjadi lebih dari $500 juta dan menjadikan pemerintah AS sebagai salah satu klien terbesarnya, memberinya profil pendapatan yang selaras dengan perusahaan infrastruktur keamanan siber mapan.

Perusahaan penambangan mewakili sub-kategori terpisah yang lebih bernuansa. TeraWulf, yang baru-baru ini (lihat liputan Yellow sebelumnya) membuka kampus 1 gigawatt di Kentucky untuk memperluas infrastruktur komputasi kinerja tingginya, sedang membangun ulang narasi permodalannya dari penambangan Bitcoin murni menjadi infrastruktur AI-dan-kripto, sebuah narasi ganda yang mendapatkan kelipatan valuasi jauh lebih tinggi.

Hut 8 serupa telah pivoted strateginya ke arah penyewaan pusat data AI, menggunakan jaminan Bitcoin sebagai modal jembatan. Kedua perusahaan tersebut menggambarkan tren yang lebih luas di mana operator perangkat keras yang crypto-native membingkai ulang bisnis mereka untuk menarik porsi modal institusional yang lebih besar yang memburu eksposur infrastruktur AI.

Chainalysis telah meningkatkan pendapatan berulang tahunannya menjadi lebih dari $500 juta dengan pemerintah AS sebagai salah satu klien terbesarnya, memposisikannya sebagai salah satu perusahaan infrastruktur blockchain privat paling kredibel secara institusional menjelang kemungkinan pencatatan.

Perusahaan yang DeFi-native mewakili ujung pipa yang paling spekulatif. Hyperliquid (HYPE), yang saat ini (lihat liputan Yellow sebelumnya) menangani sekitar 70% volume DEX perpetual, beroperasi dengan model sepenuhnya on-chain yang mempersulit pembentukan struktur ekuitas tradisional.

Setiap jalur menuju pasar publik bagi protokol jenis ini kemungkinan akan memerlukan penciptaan pembungkus ekuitas di sekitar entitas yayasan atau perbendaharaan, sebuah struktur hukum yang belum memiliki preseden mapan dalam hukum sekuritas AS.

Also Read: Render Network's Position In The AI Compute Race: DePIN Meets GPU Demand

Bagaimana Platform Tokenisasi Menentukan Harga Diri

Metodologi valuasi yang diterapkan pada perusahaan berfokus tokenisasi sangat berbeda dari kelipatan valuasi bursa yang mendominasi siklus 2021. Bank investasi semakin membandingkan bisnis-bisnis ini dengan penyedia data dan infrastruktur keuangan tradisional seperti Broadridge Financial Solutions, SS&C Technologies, dan Intercontinental Exchange.

Perusahaan-perusahaan tersebut biasanya diperdagangkan di kisaran 20 hingga 35 kali EBITDA, mencerminkan tingginya biaya berpindah, parit regulasi, dan karakteristik pendapatan berulang dari infrastruktur keuangan.

Sebuah platform tokenisasi yang memproses nilai transaksi tahunan $500 juta dengan penangkapan biaya 15 hingga 20 basis poin menghasilkan pendapatan kotor $75 juta hingga $100 juta. Pada kelipatan EBITDA 25x dan margin 40%, hal itu menyiratkan valuasi di kisaran $750 juta hingga $1 miliar dari basis volume transaksi yang relatif moderat. Implikasinya adalah ketika total volume aset ter-tokenisasi meningkat menuju level $100 miliar yang telah projected oleh Boston Consulting Group dan pihak lain untuk tahun 2030, perusahaan-perusahaan yang memproses volume tersebut dapat mengantongi valuasi agregat jauh di atas $50 miliar bahkan pada kelipatan konservatif.

Boston Consulting Group telah projected bahwa total volume aset ter-tokenisasi dapat mencapai $100 miliar pada 2030, sebuah angka yang menyiratkan valuasi agregat perusahaan infrastruktur jauh di atas $50 miliar pada kelipatan standar infrastruktur keuangan.

Disiplin penentuan harga dalam siklus ini juga diuntungkan oleh familiaritas investor institusional dengan model bisnis infrastruktur. Pada 2021, manajer dana generalis kesulitan memberikan kelipatan yang dapat dipertanggungjawabkan untuk bursa kripto karena pendorong pendapatan utama, yaitu volume perdagangan, sangat siklikal dan berkorelasi dengan harga aset. Pendapatan infrastruktur tokenisasi lebih analog dengan biaya kustodi dan biaya agen transfer, kategori yang telah dimodelkan oleh manajer portofolio di dana pensiun besar dan dana abadi selama beberapa dekade. Familiaritas tersebut secara langsung mengurangi premi risiko yang diterapkan pada bisnis-bisnis ini saat IPO.

Also Read: NEAR Jumps 15% As Whale Stacks 2.34M Tokens On Leverage

Dominasi Stablecoin dan Perannya dalam Narasi IPO

Satu data penting dari 27 Mei 2026 layak mendapat perhatian khusus. Daybook CoinDesk noted bahwa dominasi stablecoin, yaitu porsi total kapitalisasi pasar kripto yang diwakili oleh Tether (USDT) dan USDC, kembali meningkat, sebuah pola yang digambarkan media tersebut sebagai pedagang yang lebih menyukai dolar dibanding Bitcoin. Dinamika itu sebenarnya bersifat bullish bagi tesis IPO dengan cara yang berlawanan dengan intuisi.

Ketika dominasi stablecoin meningkat, hal itu biasanya menunjukkan modal berotasi keluar dari aset volatil dan masuk ke posisi berdenominasi dolar di dalam ekosistem kripto alih-alih keluar sepenuhnya dari ekosistem. Perilaku tersebut menunjukkan kedewasaan ekonomi dolar on-chain.

Satu dekade lalu, rotasi risk-off di kripto berarti menjual semuanya dan kembali ke fiat melalui transfer bank. Saat ini berarti berpindah dari BTC ke USDC tanpa meninggalkan chain. Pergeseran tersebut mewakili perluasan struktural dari pasar potensial bagi penerbit stablecoin dan penyedia kustodi, karena setiap dolar yang berada di USDC mewakili sebuahunit penghasil biaya dari infrastruktur dolar on-chain.

Dominasi stablecoin yang meningkat pada Mei 2026 mencerminkan ekonomi kripto yang makin matang, di mana rotasi risk-off memindahkan modal ke dolar on-chain alih-alih keluar sepenuhnya dari ekosistem, menjadi angin sakal struktural bagi penerbit stablecoin yang mendekati IPO.

Suplai beredar USDC melampaui $60 miliar pada Mei 2026, naik dari sekitar $25 miliar pada awal 2024. Suplai USDT milik Tether berada di atas $110 miliar. Digabungkan, kedua instrumen ini mewakili lebih dari $170 miliar likuiditas dolar on-chain, angka yang menyaingi saldo reksa dana pasar uang di beberapa manajer aset menengah.

Perusahaan yang menerbitkan, mengelola, dan menyediakan infrastruktur untuk volume dolar tersebut sedang membangun bisnis keuangan yang nyata, dan pasar publik adalah langkah alami berikutnya bagi yang paling kredibel di antara mereka.

Also Read: The Great Quantum Filter Is Coming And It Could Freeze Your Crypto

Risiko yang Dapat Menggagalkan Proyeksi $1 Triliun

Proyeksi Jefferies membawa asumsi-asumsi nyata yang bisa gagal.

Risiko paling signifikan adalah soal waktu legislasi. Jika RUU stablecoin di Senat mandek atau Digital Asset Market Structure Act gagal disahkan sebelum akhir masa jabatan Kongres saat ini, ketidakpastian regulasi akan kembali ke sikap default yang cenderung bermusuhan, yang menekan valuasi IPO dan menunda pengajuan.

Risiko itu tidak sepele. Legislasi stablecoin sudah berkali-kali disebut “tinggal beberapa minggu lagi” selama tiga tahun terakhir, dan kalender legislasi untuk paruh kedua 2026 sudah padat.

Risiko kedua adalah makroekonomi. Valuasi IPO infrastruktur kripto peka terhadap selera risiko yang lebih luas. Jika pasar ekuitas memasuki koreksi yang didorong inflasi persisten atau peristiwa kredit, jendela IPO yang saat ini terasa sangat terbuka bisa tertutup dengan cepat. Korelasi antara NASDAQ dan ekuitas yang beririsan dengan kripto secara historis tinggi saat terjadi tekanan, yang berarti pergerakan risk-off di pasar tradisional akan menekan permintaan atas listing kripto baru tepat pada momen yang paling tidak menguntungkan.

Kegagalan legislasi atau koreksi ekuitas yang digerakkan faktor makro merepresentasikan dua skenario paling kredibel di mana jendela IPO saat ini tertutup sebelum pipeline tersalurkan, menurut pola yang diidentifikasi di berbagai siklus IPO sektor teknologi sebelumnya.

Risiko ketiga spesifik pada narasi tokenisasi. Volume RWA on-chain sebesar $15 miliar itu berarti namun kecil dibanding pasar tradisional yang ingin mereka ganggu. Jika adopsi tokenisasi mandek karena kekhawatiran tanggung jawab kustodian, kegagalan keamanan smart contract, atau resistensi dari institusi keuangan incumbent, basis pendapatan terproyeksi yang menjadi dasar valuasi premium infrastruktur mungkin tidak terwujud sesuai garis waktu yang diasumsikan Jefferies.

Insiden keamanan khususnya membawa risiko reputasi yang sangat besar. Eksploit besar terhadap dana surat utang negara yang ditokenisasi atau kegagalan pengelolaan cadangan stablecoin dapat menghambat sektor ini selama bertahun-tahun, sebagaimana kejatuhan Terra/Luna pada 2022 terhadap stablecoin algoritmik.

Also Read: Bitcoin Recovery May Take 10 Months, History Suggests A Long Wait

Apa Arti Sebenarnya Angka $1 Triliun bagi Pasar Kripto

Perlu menempatkan angka kapitalisasi pasar agregat $1 triliun ini dalam konteks. Total kapitalisasi pasar kripto sekitar $3,3 triliun pada akhir Mei 2026, menurut data CoinGecko.

Kelompok perusahaan asli-blockchain yang terdaftar publik senilai $1 triliun itu dengan demikian merepresentasikan sekitar 30% dari total kapitalisasi pasar kripto saat ini, yang diekspresikan dalam bentuk ekuitas di bursa saham tradisional, bukan dalam bentuk token di jaringan terdesentralisasi.

Tumpang tindih tersebut menciptakan dinamika baru bagi konstruksi portofolio. Investor institusional besar yang sebelumnya harus memilih antara membeli aset kripto secara langsung atau mendapatkan eksposur tidak langsung melalui penambang dan bursa akan memperoleh akses ke alam semesta ekuitas yang jauh lebih luas dan terdiferensiasi. Dana pensiun yang tidak dapat memegang BTC dalam portofolionya tetapi bisa memegang ekuitas infrastruktur teknologi akan dapat memperoleh eksposur yang berarti terhadap pertumbuhan keuangan on-chain melalui posisi di penerbit stablecoin, platform tokenisasi, dan penyedia middleware blockchain. Perluasan basis investor yang memenuhi syarat itu sendiri menjadi katalis ekspansi valuasi di seluruh sektor.

Pada $1 triliun kapitalisasi pasar publik agregat, ekuitas asli-blockchain akan merepresentasikan sekitar 30% dari total kapitalisasi pasar kripto saat ini, secara dramatis memperluas basis investor institusional yang memenuhi syarat untuk eksposur ke keuangan on-chain.

Dampak jangka panjang paling penting mungkin pada penemuan harga. Ketika penerbit stablecoin atau platform tokenisasi diperdagangkan secara publik dengan laporan laba rugi kuartalan, liputan analis, dan data cadangan yang diungkap, hal itu menyediakan data fundamental waktu nyata yang saat ini belum dimiliki pasar kripto yang lebih luas.

Listing publik menciptakan jangkar harga, akuntabilitas regulasi, dan tolok ukur valuasi komparatif yang menguntungkan seluruh kelas aset. Jika proyeksi Jefferies terbukti benar, gelombang IPO kripto 2026 hingga 2028 akan melakukan lebih banyak hal untuk melegitimasi pasar aset digital di mata investor arus utama dibanding tonggak harga Bitcoin mana pun.

Kesimpulan

Proyeksi IPO kripto $1 triliun dari Jefferies itu ambisius, tetapi tidak terlepas dari realitas yang dapat diamati. Pipelinennya nyata. Circle sedang mengajukan. Kraken sedang mengevaluasi.

Chainalysis menumbuhkan basis pendapatan pemerintahnya. TeraWulf dan Hut 8 sedang melakukan rebranding menjadi tuan tanah infrastruktur AI-dan-kripto. Volume aset tertokenisasi telah tumbuh tujuh kali lipat dalam tiga tahun dan tidak menunjukkan tanda-tanda berbalik arah. Kejelasan regulasi di Amerika Serikat telah maju lebih jauh dalam lima bulan pertama 2026 dibanding lima tahun sebelumnya digabungkan.

Yang membedakan siklus ini dari gelombang 2021 adalah hal struktural, bukan spekulatif. Perusahaan yang masuk pipeline IPO hari ini membangun bisnis pendapatan berulang dengan profil margin yang dapat dimodelkan dan di-underwrite oleh investor institusional generalis menggunakan kerangka yang sudah mereka pahami. Metodologi valuasi telah bergeser dari kelipatan perdagangan bursa ke kelipatan infrastruktur keuangan, sebuah transisi yang memperluas basis pembeli yang memenuhi syarat dan mengurangi premi spekulatif yang membuat angkatan 2021 begitu rentan terhadap penurunan pasar.

Risikonya nyata dan harus ditimbang dengan jujur. Keterlambatan legislasi, volatilitas makro, dan kondisi adopsi tokenisasi yang masih sangat dini semuanya merepresentasikan skenario kredibel di mana jendela menyempit atau tertutup. Namun arah pergerakannya kini lebih jelas daripada pada titik mana pun dalam sejarah industri. Bahkan jika hanya setengah dari proyeksi Jefferies yang terwujud, gelombang listing publik kripto 2026 hingga 2028 akan secara permanen membentuk ulang bagaimana modal institusional berinteraksi dengan keuangan on-chain dan bagaimana sektor ini dihargai, diatur, dan dipahami oleh pasar arus utama.