Pendiri Morgan Creek Capital Mark Yusko menyamakan SpaceX dengan Dogecoin (DOGE), dengan argumen bahwa struktur pasca-IPO perseroan berpotensi membuat investor ritel menanggung koreksi saat para insider melepas saham.
Poin Penting:
- Yusko menilai float publik SpaceX yang sangat terbatas memberi insider pengaruh tidak biasa atas pasokan saham dan narasi pasar.
- Ia meragukan apakah valuasi perseroan masih sanggup menopang ekspektasi kenaikan 10 kali lipat lagi.
- Peringatannya berfokus pada valuasi, arus kas bebas negatif, dan risiko investor ritel hanya menjadi penyedia likuiditas bagi pemegang lama.
Valuasi SpaceX
Yusko melontarkan kritik tersebut dalam sebuah wawancara terbaru, menyoroti kecilnya porsi saham SpaceX yang benar-benar bisa diperdagangkan publik serta konsentrasi kepemilikan pada Elon Musk dan investor awal.
Menurutnya, struktur ini menciptakan kelangkaan saham di pasar, menopang harga tinggi, namun meninggalkan investor publik dalam posisi rentan ketika pemegang besar mulai melakukan aksi jual.
“SpaceX itu setara dengan Dogecoin,” ujar Yusko, menyamakan kepemilikan yang terkonsentrasi di perusahaan dengan dinamika pasar koin meme yang sangat digerakkan sentimen.
Ia menilai pemegang berpengaruh bisa membentuk narasi seputar suatu aset, sementara komunitas yang jauh lebih luas hanya ikut berburu harapan kenaikan harga di masa depan. Yusko mengakui SpaceX menjalankan bisnis satelit yang nyata, tetapi ia mempertanyakan narasi pertumbuhan jangka panjangnya dan menekankan bahwa arus kas bebas yang masih negatif tetap menjadi titik lemah.
Keberatan terbesarnya menyangkut level valuasi.
Yusko mengatakan investor yang berharap valuasi SpaceX bisa naik 10 kali lipat dari kisaran US$2 triliun bertumpu pada hitung‑hitungan yang menurutnya tidak masuk akal. “PDB AS hari ini US$31 triliun. Jika SpaceX naik 10x, berarti satu perusahaan tanpa laba akan menyamai setengah PDB AS. Itu tidak akan terjadi,” ujarnya.
Baca Juga: Ethereum Akhiri Tren Outflow ETF Delapan Pekan dengan Masuk Dana US$84 Juta
Peringatan Yusko
Argumen Yusko menantang asumsi dasar investasi IPO bertumbuh tinggi: bahwa perusahaan privat sukses bisa mengulang lompatan imbal hasil raksasa teknologi generasi sebelumnya setelah melantai di bursa.
Ia menolak penyamaan SpaceX dengan fase awal Microsoft atau Apple, dengan alasan SpaceX melantai di pasar publik pada valuasi awal yang jauh lebih besar. Dalam pandangannya, kondisi itu menyisakan ruang yang jauh lebih sempit bagi ekspansi kelipatan valuasi (multiple expansion) yang dulu sangat menguntungkan investor di siklus teknologi sebelumnya.
Kritik ini juga menyoroti risiko yang lebih luas pada emiten baru bermerk kuat dengan float publik minim.
Pasokan saham yang langka dapat memicu euforia permintaan saat IPO, sementara penjualan oleh insider di fase berikutnya berpotensi menambah pasokan dan menekan harga.
SpaceX resmi go public pada Juni 2026 lewat salah satu debut pasar terbesar dalam sejarah, sempat menyentuh valuasi lebih dari US$2 triliun sebelum sahamnya berbalik turun mendekati kembali harga IPO pada Juli. Pembalikan tajam tersebut makin mempertajam perdebatan soal kelayakan valuasi, tingkat kepemilikan insider, dan prospek profitabilitas ke depan.
Baca Selanjutnya: Panduan Prompting GPT-5.6 Pangkas Penggunaan Token 66%, Kata OpenAI ke Pengembang