Harga Bitcoin telah melonjak sepanjang 2024 dan 2025, mengalahkan ekspektasi dan bahkan menembus angka $100,000 yang dulunya tak terpikirkan. Pada pertengahan 2025, mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sekitar $120,000 – peningkatan yang luar biasa sekitar 600% dari kedalaman pasar bearish 2022. Lonjakan dramatis ini telah memantapkan Bitcoin sebagai salah satu aset dengan performa terbaik selama dua tahun terakhir. Namun setelah kenaikan yang begitu mencengangkan, investor secara alami bertanya-tanya: apakah bull run sebenarnya telah berakhir, atau masih ada bahan bakarnya di tangki Bitcoin?
Meskipun ada periode volatilitas – termasuk crash mendadak pada Oktober 2025 yang sementara mengirim harga turun menuju $105K – tren yang lebih luas tetap naik dan tangguh. Penurunan sebesar 10–20% berlangsung singkat, dengan Bitcoin segera mendapatkan kembali tanah yang hilang. Bahkan, banyak pengamat pasar berpendapat bahwa reli bullish saat ini jauh dari selesai. Dari aliran dana Wall Street hingga ekonomi global, konfluensi faktor menunjukkan bull run Bitcoin 2025 masih memiliki banyak kehidupan.
Analis di lembaga keuangan besar mengeluarkan target harga enam digit, dan metrik on-chain menunjukkan tidak ada tanda-tanda demam spekulatif yang biasanya menandakan puncak pasar. Singkatnya, ada alasan fundamental kuat untuk percaya bahwa ledakan Bitcoin pada 2025 belum mati – itu sedang matang.
Jenis Bull Run Baru – Selamat Tinggal Siklus Empat Tahun?
Dalam lore cryptocurrency, bull run adalah periode kenaikan harga yang berkelanjutan, sentimen investor yang berlebihan, dan adopsi yang meningkat. Secara historis, Bitcoin telah mengalami pasar bullish yang meledak setiap empat tahun, bertepatan dengan siklus “halving”-nya (pemotongan terprogram dari penerbitan suplai baru setiap empat tahun). Dalam siklus sebelumnya – terutama pada 2013, 2017, dan 2021 – Bitcoin melonjak ke rekor baru (sering kali naik lebih dari 1,000% dalam setahun), kemudian beralih ke “musim dingin crypto” multi-tahun yang brutal. Irama yang dapat diprediksi ini membuat banyak orang berbicara tentang “siklus empat tahun” sebagai hukum alam dalam pasar crypto.
Namun, siklus 2024–2025 menantang paradigma tersebut.
Meskipun Bitcoin mengalami halving yang dijadwalkan pada April 2024 (memotong hadiah penambangan dari 6.25 menjadi 3.125 BTC), aksi harga dan pendorong pasar sekarang terlihat sangat berbeda dari episode sebelumnya. Untuk satu hal, peristiwa halving itu sendiri tidak menjadi katalisator tunggal untuk reli. Analis mencatat bahwa halving sebagian besar diantisipasi dan “dimasukkan dalam harga” oleh investor cerdas sebelumnya. Tidak seperti 2016 atau 2020, ketika kejutan suplai pasca-halving dianggap memicu bull runs, kali ini fokus pasar dengan cepat beralih ke faktor-faktor baru seperti aliran dana institusional dan tren makroekonomi. Sebagaimana analisis industri baru-baru ini menyimpulkan, Bitcoin halving saja “tidak akan menjadi katalis untuk bull run yang berkelanjutan” di tahun depan; Sebaliknya, menarik investor baru melalui ETF Bitcoin spot akan menjadi hal yang krusial.
Perbedaan kunci lainnya adalah latar belakang makroekonomi.
Siklus Bitcoin sebelumnya terjadi selama periode suku bunga rendah atau menurun dan likuiditas yang melimpah.
Sebaliknya, siklus saat ini dimulai dalam lingkungan suku bunga tinggi ketika bank sentral memerangi inflasi – skenario yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk Bitcoin. Ini telah memperkenalkan dinamika baru: beberapa keuntungan eksplosif yang dibiayai oleh leverage dari bull runs sebelumnya telah diperhalus oleh kondisi keuangan yang lebih ketat.
Pada saat yang sama, pasar crypto telah tumbuh lebih likuid dan matang, dengan keterlibatan institusi yang lebih dalam yang bahkan tidak ada empat tahun yang lalu. Perubahan ini menunjukkan bahwa bull run ini mungkin lebih lama dan lebih stabil (meskipun mungkin kurang hiruk-pikuk) daripada siklus boom-bust dari masa lalu.
Memang, banyak industri yang mengucapkan selamat tinggal pada ritme empat tahun yang lama. “Lonjakan modal institusional dan krisis likuiditas dari suku bunga tinggi… mengkonfirmasi satu hal: siklus ini akan berbeda dari yang pernah kita lihat sebelumnya,” mencatat sebuah analisis Forbes dari pasar 2025. Alih-alih mania yang sepenuhnya didorong oleh ritel yang memuncak dan jatuh sesuai jadwal, trajektori Bitcoin sekarang tampaknya dipengaruhi oleh kekuatan struktural yang lebih luas. Seperti yang akan kita lihat, faktor-faktor seperti exchange-traded funds, pergeseran regulasi, dan perilaku investasi global memperpanjang run Bitcoin jauh melampaui tahun pasca-halving yang khas. Sisa tahun 2025 – dan mungkin bahkan 2026 – bisa melihat Bitcoin menempa siklus yang lebih panjang, dengan titik tertinggi yang lebih tinggi dan pendinginan akhir yang lebih bertahap.
10 Alasan Bull Run Bitcoin Akan Berlanjut
Sekarang mari kita jelaskan sepuluh alasan utama mengapa bull run Bitcoin belum berakhir. Ini berkisar dari trilunan dolar dalam modal institusional yang sekarang melihat ke arah crypto, hingga fundamental jaringan terkuat dalam sejarah. Jika diambil bersama-sama, mereka melukiskan gambaran tentang reli yang didasarkan pada lebih dari sekadar hype – yang mungkin masih berada di tengah-tengah langkahnya daripada pada akhirnya.
Adopsi Institusional yang Belum Pernah Terjadi dan Aliran ETF
Salah satu tanda paling jelas bahwa bull run ini memiliki kaki adalah gelombang uang institusional yang membanjiri Bitcoin, terutama melalui exchange-traded funds (ETF) baru. Berbeda dengan rally yang didorong oleh ritel pada 2017, kenaikan tahun 2025 didorong oleh Wall Street dan investor besar. Selama setahun terakhir, sejumlah besar raksasa finansial – dari BlackRock dan Fidelity hingga bank global – telah mencari eksposur ke Bitcoin.
Peluncuran ETF Bitcoin spot telah menjadi pengubah permainan, menawarkan institusi kendaraan yang mudah dan diatur untuk membeli.
Angka-angka menceritakan kisahnya. Pada paruh kedua tahun 2025, ETF Bitcoin spot di AS melihat aliran modal yang tak henti-hentinya, dengan volume multi-miliar dollar minggu demi minggu. Pada Oktober, delapan hari berturut-turut pembelian bersih ETF menambahkan sekitar $5.7 miliar uang segar ke dana Bitcoin. BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT), khususnya, telah menyedot koin – menarik sekitar $4.1 miliar dari aliran tersebut dan sekarang mengelola lebih dari 800,000 BTC, hampir 3.8% dari total suplai Bitcoin.
Jenis akumulasi institusional ini belum pernah terjadi sebelumnya. Setiap koin yang diserap oleh ETF adalah satu yang tidak beredar di bursa, secara efektif memperketat suplai (dan mendukung harga) dengan cara yang belum pernah dilakukan oleh gebrakan pembelian ritel sebelumnya.
Analis mengatakan efek ETF baru dimulai. Standard Chartered menunjukkan permintaan ETF yang kuat sebagai pendorong inti dari prospek bullish untuk Bitcoin. Bank mencatat bahwa setelah beberapa aliran keluar yang didorong oleh politik di awal tahun, dana Bitcoin kembali beralih ke aliran masuk bersih hingga ratusan juta dolar – bukti nyata bahwa investor “kembali membeli ke pasar” melalui ETF.
Faktanya, tim penelitian Standard Chartered berpendapat bahwa advent dari ETF Bitcoin spot mungkin lebih penting daripada halving dalam menopang bull run ini. Dengan membuka gelombang minat dari dana pensiun, hedge fund, dan kantor keluarga, ETF telah membuka gerbang banjir FOMO institusional pada Bitcoin.
Penerimaan institusional ini juga memvalidasi status kelas aset Bitcoin seperti sebelumnya. Ini bukan hanya dana crypto khusus lagi; bank dan perusahaan investasi besar sekarang terlibat.
Terutama, perusahaan seperti Morgan Stanley dan Wells Fargo dilaporkan mulai memungkinkan klien kaya untuk mengalokasikan ke Bitcoin atau bahkan merekomendasikan posisi crypto kecil. Stempel persetujuan dari institusi se konservatif ini menandai perubahan besar dari hanya beberapa tahun yang lalu.
Ini menunjukkan bahwa Bitcoin berada pada jalur yang kuat untuk menjadi andalan portofolio mainstream – dan bahwa kolam besar modal yang sebelumnya berada di pinggir dapat terus mengalir ke pasar. Selama gelombang institusional ini terus meningkat, sulit untuk berargumen bahwa bull run sudah selesai. Sebaliknya, demam crypto Wall Street tampaknya baru mulai memanas.
Tailwinds Makro: Pemotongan Suku Bunga dan Likuiditas
Bitcoin tidak ada di dalam vakum, dan lingkungan makroekonomi yang lebih luas semakin condong ke arah yang mendukungnya. Setelah periode kenaikan suku bunga yang agresif pada 2022–2023, bank sentral sekarang mendekati titik balik. Banyak ekonom memperkirakan bahwa pada akhir 2025, Federal Reserve AS dan bank sentral utama lainnya akan mulai menurunkan suku bunga untuk mendukung ekonomi yang melambat.
Pergeseran semacam ini bisa memberikan angin pendorong yang kuat untuk Bitcoin dan aset berisiko lainnya.
Mengapa suku bunga penting? Dalam lingkungan suku bunga rendah atau pelonggaran, likuiditas dalam sistem keuangan meningkat dan investor lebih bersedia mengambil risiko dalam mencari pengembalian yang lebih tinggi. Bitcoin sering berperilaku seperti aset berisiko – berkembang ketika modal murah dan melimpah. Pada 2010-an dan awal 2020-an, periode suku bunga mendekati nol melihat saham teknologi dan crypto melambung bersama. Sebaliknya, kenaikan suku bunga tajam pada 2022 berkorelasi dengan pasar bear crypto yang dalam.
Sekarang, dengan inflasi yang mereda dan pengetatan moneter yang kemungkinan mencapai puncaknya, pendulum akan berayun kembali. Pemotongan suku bunga cenderung memacu pasar bullish crypto karena satu alasan sederhana – mereka menciptakan lingkungan yang mendukung untuk aset berisiko untuk berkembang, seperti yang dijelaskan oleh panduan pasar.
Sudah pada tahun 2024, antisipasi kebijakan moneter yang lebih mudah membantu menyalakan kembali reli Bitcoin. Analis mengamati bahwa Bitcoin dan crypto secara luas mulai pulih karena pasar mulai memberikan harga untuk kebijakan pivot Fed di masa depan. Melihat ke depan, 2025 diperkirakan akan membawa titik belok itu.
Bank sentral utama secara luas diperkirakan akan memotong suku bunga pada tahun 2025, menurut Euronews, dan “sentimen risiko yang berlaku kemungkinan mendukung kenaikan lebih lanjut untuk Bitcoin”. Pada intinya, uang yang lebih murah dan likuiditas yang diperbaharui bisa memperpanjang bull run dengan mendorong lebih banyak aliran investasi ke crypto.
Selain itu, ketidakpastian ekonomi global telah menempatkan bank sentral pada sikap lebih dovish. Konten:
footing, yang secara tidak langsung menguntungkan Bitcoin. Kekhawatiran tentang resesi, ketegangan geopolitik, atau stres kredit cenderung menimbulkan respons kebijakan yang mendukung (seperti pemotongan suku bunga atau stimulus) yang meningkatkan aset alternatif. Bitcoin berpotensi mendapatkan keuntungan tidak hanya dari fakta adanya lebih banyak likuiditas, tetapi juga dari perannya yang muncul sebagai lindung nilai di saat ketidakstabilan makro (lebih lanjut mengenai ini pada poin berikut). Tim Standard Chartered secara eksplisit menyebutkan harapan akan pemotongan suku bunga AS sebagai alasan mereka melihat Bitcoin berpotensi mencapai $200,000 pada akhir tahun 2025.
Menurut mereka, kebijakan The Fed yang akomodatif bisa melemahkan dolar dan meningkatkan minat terhadap penyimpanan nilai, menciptakan "badai sempurna" untuk permintaan Bitcoin.
Singkatnya, iklim moneter pada tahun 2025 diatur untuk beralih dari angin sakal menjadi angin belakang. Jika paruh kedua tahun ini membawa beberapa pengurangan suku bunga, ini bisa melepaskan gelombang likuiditas lain ke pasar. Dikombinasikan dengan narasi penguatan Bitcoin di kalangan investor institusional, likuiditas itu memiliki peluang yang baik untuk menemukan jalannya ke aset kripto.
Prospek akan The Fed yang lebih santai, dolar yang lebih lemah, dan modal yang lebih berlimpah adalah alasan kuat untuk percaya bahwa reli Bitcoin akan terus berjalan.
Bitcoin sebagai Emas Digital di Dunia yang Kacau
Di luar perdagangan dan spekulasi jangka pendek, kasus bullish Bitcoin sejak lama bergantung pada daya tariknya sebagai penyimpan nilai – "emas digital" untuk zaman modern. Pada tahun 2025, narasi itu bergema lebih kuat dari sebelumnya di tengah ketidakpastian global.
Seiring ketidakpastian ekonomi dan geopolitik yang terus berlanjut, semakin banyak investor yang melihat Bitcoin sebagai lindung nilai untuk melindungi kekayaan dari gejolak pasar, inflasi, dan depresiasi mata uang. Permintaan safe-haven ini adalah pilar penting yang menopang reli saat ini.
Pertimbangkan paralel dengan emas: pada akhir 2024 dan 2025, harga emas naik ke level tertinggi sepanjang masa, mencerminkan kekhawatiran investor tentang pasar tradisional dan keinginan untuk aset yang stabil. Bitcoin mendapat manfaat dari dinamika flight-to-safety yang serupa. Analis Standard Chartered mengamati bahwa seiring emas mencapai level tertinggi, "banyak investor sekarang mengarah ke Bitcoin sebagai cara lain untuk melindungi uang mereka dari risiko pasar." Gagasan bahwa Bitcoin adalah "emas digital" – aset keras yang kebal terhadap inflasi dan kontrol pemerintah – "menjadi lebih kuat hari demi hari," mereka mencatat. Memang, pasokan Bitcoin yang terbatas dan sifatnya yang terdesentralisasi menjadikannya lindung nilai yang menarik di era pencetakan uang dan ketidakstabilan geopolitik yang tak henti-hentinya.
Peristiwa nyata selama setahun terakhir menekankan daya tarik ini.
Periode ketidakstabilan makro – apakah itu inflasi yang melonjak, goyangan sektor perbankan, atau bahkan konflik internasional – sering kali bertepatan dengan lonjakan pembelian Bitcoin. Misalnya, ketika perang dan sanksi mengacaukan pasar global, beberapa investor beralih ke kripto untuk memindahkan uang melintasi batas negara atau melindungi dari keruntuhan mata uang lokal. Di ekonomi yang tertekan oleh inflasi,
adopsi Bitcoin semakin berkembang karena warga mencari perlindungan dari mata uang yang runtuh. Permintaan dari akar rumput (dari Nigeria hingga Argentina) ini memberi makan narasi safe-haven yang lebih luas yang mendukung harga Bitcoin di panggung global.
Bahkan di ekonomi maju, Bitcoin semakin dilihat sebagai lindung nilai terhadap disfungsi fiskal dan politik. Selama ketakutan batas utang AS pada tahun 2023 dan ancaman penutupan pemerintah, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan, didorong oleh mereka yang melindung nilai terhadap potensi ketidakstabilan dolar. Seperti yang dicatat oleh sebuah artikel Forbes, sebagian kekuatan Bitcoin dalam reli ini berasal dari "persepsi bahwa ia berfungsi sebagai proteksi terhadap disfungsi pemerintah" dan ketidakbertanggungjawaban moneter. Pada tahun 2025, persepsi itu diterjemahkan menjadi aliran modal nyata. Manajer aset institusional mulai membingkai Bitcoin sebagai diversifikasi portofolio mirip dengan emas – aset yang tidak berkorelasi dengan gejolak finansial tradisional yang bisa menjaga nilai di skenario terburuk.
Semua ini berarti bahwa selama ketidakpastian masih menggelayuti cakrawala, Bitcoin berpotensi mendapatkan keuntungan. Perannya sebagai emas digital telah memberikan reli saat ini keuletan yang tidak dimiliki oleh ledakan spekulatif sebelumnya. Investor yang membeli Bitcoin sebagai lindung nilai inflasi atau krisis mungkin adalah pemegang jangka panjang yang tidak mungkin menjual pada tanda pertama volatilitas. Gelombang permintaan yang stabil dan didorong safe-haven ini memberikan dasar yang kokoh bagi reli bull-run.
Jadi, bahkan jika selera risiko naik turun seiring dengan ekonomi, Bitcoin kini memiliki karakter ganda: ia dapat menarik baik pedagang yang berisiko tinggi selama boom maupun modal yang berisiko rendah selama bust. Itu adalah pertanda baik untuk kemampuannya mempertahankan tingkat harga yang lebih tinggi secara terus-menerus. Singkatnya, kredibilitas Bitcoin sebagai "emas digital" tumbuh seiring dengan meningkatnya risiko global – sebuah resep untuk momentum bullish yang berkelanjutan.
Kejelasan Regulasi dan Dukungan Politik
Sedikit perkembangan yang sama pentingnya untuk reli bull-run ini seperti perubahan dramatis dalam iklim regulasi di sekitar kripto. Tidak seperti ketidakpastian dan tindakan keras yang mengikuti Bitcoin dalam beberapa siklus lalu, 2024–2025 telah melihat langkah signifikan menuju regulasi yang lebih jelas dan ramah kripto – terutama di pasar besar seperti Amerika Serikat.
Kejelasan regulasi yang baru ini telah membuka partisipasi institusional dan mengurangi hambatan utama yang sering kali mengakhiri reli sebelumnya. Dengan pembuat kebijakan yang secara bertahap menerima kripto, reli Bitcoin memiliki angin belakang yang lebih kuat dan lebih sedikit badai di cakrawala.
Momen penting terjadi pada awal 2024, ketika Securities and Exchange Commission AS menyetujui ETF Bitcoin spot pertama. Keputusan ini (setelah bertahun-tahun penolakan) adalah pengubah permainan: itu menandakan bahwa regulator siap mengintegrasikan Bitcoin ke dalam keuangan arus utama. Persetujuan tersebut segera "meningkatkan sentimen investor" dan membantu Bitcoin secara tegas melewati rentang $50K–$70K sebelumnya.
Menjelang akhir 2024, bahkan politik AS mengambil arah yang ramah kripto. Kemenangan mengejutkan Presiden Donald Trump – yang berkampanye untuk menjadikan Amerika "ibukota kripto di planet ini" – menyuntikkan optimisme lebih lanjut. Pada Desember 2024, setelah pernyataan dan penunjukan pro-kripto oleh pemerintahan yang baru masuk, Bitcoin melonjak melewati $100,000 untuk pertama kalinya. Ini adalah kontras yang tajam dengan 2017, ketika ketakutan regulasi (seperti China melarang bursa) membantu memecahkan gelembung. Kali ini, angin regulasi berada di belakang Bitcoin.
Sepanjang tahun 2025, otoritas AS terus mengirimkan sinyal konstruktif. Kongres membahas legislasi untuk memberikan aturan yang lebih jelas untuk perdagangan kripto dan stablecoin, dan beberapa RUU mendapatkan dukungan bipartisan.
Salah satu proposal yang banyak dibahas – dijuluki "Undang-Undang Bitcoin" – bahkan mengusulkan gagasan bahwa Departemen Keuangan AS mengumpulkan cadangan strategis Bitcoin selama tahun-tahun mendatang. Meskipun skenario ekstrem tersebut mungkin tidak terwujud, itu menunjukkan sejauh mana perbincangan telah bergeser. Kripto tidak lagi dianggap buruk di Washington; itu semakin dilihat sebagai sektor inovatif yang membutuhkan pengawasan yang masuk akal. Kejelasan regulasi yang lebih besar – dari pedoman pajak hingga aturan kustodi – telah mendorong lebih banyak investor tradisional untuk memasuki ruang tanpa takut ambiguitas hukum.
Ini tidak hanya terjadi di AS.
Di seluruh dunia, banyak yurisdiksi telah menerapkan atau mengusulkan regulasi kripto yang lebih jelas. Kerangka kerja MiCA (Markets in Crypto-Assets) komprehensif Uni Eropa diselesaikan pada tahun 2024, menetapkan aturan standar di seluruh negara anggota UE. Ini telah memberi perusahaan dan investor di Eropa kepercayaan untuk terlibat dengan kripto di bawah pedoman yang jelas. Demikian pula, negara-negara dari Inggris hingga UEA telah meluncurkan rezim lisensi bagi penyedia layanan kripto. Efek keseluruhannya adalah tren global menuju legitimasi Bitcoin dan rekan-rekannya di dalam sistem keuangan.
Yang penting, kejelasan regulasi mengatasi salah satu penyebab utama siklus boom-bust di masa lalu: tindakan pemerintah yang tiba-tiba yang menakuti pasar. Dengan dikuranginya risiko itu, reli bull-run saat ini berada di pijakan yang lebih kokoh.
“Kita akan memiliki lingkungan regulasi yang lebih jelas [di depan] dan kita melihat modal institusional datang ke meja dengan lebih signifikan dari yang pernah kita lihat,” kata Josh Gilbert, analis pasar di eToro.
Pandangan beliau menggambarkan mengapa regulasi adalah alasan untuk optimisme – itu membuka jalan bagi uang besar untuk masuk. Selama kebijakan tetap konstruktif dan mendukung, Bitcoin seharusnya terus berkembang. Pada tahun 2025, hubungan yang dulunya bermusuhan antara kripto dan regulator sedang mencair menjadi semacam kemitraan – dan itu adalah bahan bakar bullish yang belum pernah kita miliki sebelumnya.
Dinamika Pasokan Terbatas Pasca-Halving
Desain Bitcoin memang terbatas dan deflasi, dan karakteristik tersebut menjadi semakin nyata. Setiap pasar bullish sejauh ini pada akhirnya telah didasari oleh pasokan Bitcoin yang terbatas – dan pada tahun 2025 tekanan pasokan semakin intensif. Dengan halving terbaru kini telah berlalu, tingkat penerbitan Bitcoin telah turun ke titik terendah dalam sejarah.
Sementara itu, sebagian besar bitcoin yang ada disimpan oleh pemegang jangka panjang, semakin mengurangi pasokan yang efektif. Dinamika ini menciptakan ketidakseimbangan pasokan-permintaan klasik yang dapat terus mendorong harga ke atas.
Halving April 2024 memotong hadiah blok Bitcoin dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC, mengurangi laju pembuatan koin baru. Kejutan pasokan otomatis ini terjadi kira-kira setiap empat tahun dan secara historis berkorelasi dengan reli paling eksplosif Bitcoin (seperti yang terlihat pada 2013, 2017, 2021). Secara desain, halvings membuat Bitcoin 50% lebih langka pada sisi aliran – para penambang menghasilkan lebih sedikit bitcoin untuk pekerjaan yang sama, yang dapat menyulitkan mereka yang perlu menjual untuk pendapatan. Seiring waktu, lebih sedikit pasokan baru yang masuk ke pasar cenderung memberi tekanan ke atas pada harga (dengan asumsi permintaan tetap atau meningkat).
Pentingnya, pasokan maksimum tetap Bitcoin sebesar 21 juta koin semakin terlihat. Lebih dari 94% dari semua bitcoin yang akan pernah ada sudah ditambang. Hingga pertengahan 2025, sekitar 19,9 juta BTC beredar, menyisakanto participants to enter or exit without causing disruptions. This increased stability is crucial for maintaining long-term growth and attracting even more institutional involvement.
Konten: sedikit lebih dari 1 juta yang belum ditemukan selama abad berikutnya. Secara praktik, ini berarti pasokan baru sangat terbatas. Sebagai perbandingan, pasokan emas tumbuh sekitar 1,5% per tahun dari penambangan – pertumbuhan pasokan tahunan Bitcoin saat ini setelah halving kurang dari 1%. Dalam beberapa siklus halving lagi, tingkat inflasi Bitcoin akan mendekati nol, yang secara efektif menjadikannya salah satu aset paling langka di Bumi.
Apa artinya ini bagi bull run?
Sederhananya, setiap lonjakan permintaan bertemu dengan pasokan yang langka, menyebabkan harga naik hingga mencapai keseimbangan.
Dan memang, kita melihat permintaan yang kuat (dari institusi, ritel, dan bahkan negara), sebagaimana dijelaskan dalam poin-poin lainnya. Pada saat yang sama, banyak dari bitcoin yang ada tidak tersedia untuk dijual. Persentase yang meningkat dipegang dalam penyimpanan jangka panjang oleh investor dengan tangan kuat.
Misalnya, dompet “paus” besar sebagian besar telah mengumpulkan daripada mendistribusikan koin selama penurunan pasar baru-baru ini. Data Glassnode menunjukkan bahwa pada quartal 4 tahun 2025, lebih dari 80% Bitcoin yang beredar berada dalam kondisi keuntungan (yaitu diperoleh pada harga yang lebih rendah), dan banyak dari pasokan itu tetap tidak bergerak meskipun harga melonjak – pertanda bahwa pemegang jangka panjang tidak menguangkan secara massal. Setiap bulan, beberapa koin keluar dari sirkulasi karena kunci hilang atau pemegangnya memilih untuk tidak menjual.
Pasokan yang menipis ini terbukti selama koreksi Oktober 2025: harga Bitcoin dengan cepat stabil di sekitar $105K–$110K saat pemburu barang murah menemukan sedikit penjual yang bersedia melepaskan sejumlah besar pada harga yang lebih rendah.
“Bitcoin masih memiliki batas keras 21 juta koin yang dapat eksis,” komentar Nasdaq mengingatkan selama penurunan tersebut, mencatat bahwa tidak ada yang secara fundamental berubah tentang kelangkaannya. Dengan kata lain, penggerak nilai inti bull run – lebih banyak pembeli mengejar aset langka – tetap utuh dengan kuat.
Dampak halving mungkin tidak seperti kembang api langsung, tetapi kejutan pasokannya diam-diam bekerja di latar belakang. Penambang, sekarang mendapatkan setengah dari Bitcoin yang mereka dapatkan, secara signifikan mengurangi jumlah BTC yang mereka jual ke pasar.
Banyak penambang malah menahan lebih banyak koin yang mereka tambang, bertaruh pada harga yang lebih tinggi di masa depan (strategi yang menjadi lebih mudah jika mereka memiliki akses ke pembiayaan alternatif). Pada September 2025, cadangan penambang mencapai tingkat tertinggi dalam beberapa bulan, mencerminkan kepercayaan dan tekanan penjualan yang berkurang. Perilaku penambang ini, dikombinasikan dengan investor jangka panjang yang teguh, telah menciptakan pengetatan pasokan yang menjadi dasar tren bullish. Selama permintaan bertahan, kendala sisi penawaran ini akan terus memberi tekanan ke atas pada harga Bitcoin. Ini adalah ekonomi dasar – dan ini adalah alasan utama untuk mempercayai bahwa bull run ini belum selesai memberikan ketinggian baru.
Fundamental Jaringan di Tertinggi Sepanjang Masa
Pasar bullish datang dan pergi, tetapi fundamental jaringan Bitcoin terus meningkat, mencapai rekor demi rekor pada 2025 – sebuah tanda kuat kesehatan jaringan dan potensi jangka panjang. Dalam siklus ini, bukan hanya harga yang mencapai tertinggi sepanjang masa: begitu juga tingkat hash Bitcoin, keamanan, dan metrik penggunaannya. Fundamental yang kuat ini memberikan tulang punggung yang kokoh bagi bull run, menunjukkan bahwa ini didukung oleh pertumbuhan sejati dalam jaringan, bukan hanya spekulasi yang berlebihan.
Salah satu metrik yang menonjol adalah tingkat hash Bitcoin – total daya komputasi yang didedikasikan oleh penambang untuk mengamankan blockchain.
Sepanjang 2025, tingkat hash melonjak ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada bulan September, tingkat hash mencapai puncaknya sekitar 1,12 miliar terahash per detik (TH/s), tertinggi sepanjang masa. Lonjakan ini berarti lebih banyak mesin penambang yang online daripada sebelumnya, membuat jaringan lebih aman dari serangan. Ini juga mencerminkan optimisme penambang: mereka tidak akan berinvestasi dalam perangkat keras dan listrik yang mahal jika mereka mengharapkan nilai Bitcoin anjlok. Faktanya, lonjakan besar dalam daya hash segera setelah halving mengejutkan banyak orang – secara historis, partisipasi penambang dapat menurun ketika imbalan dipotong. Sebaliknya, penambang meningkatkan operasi mereka, menunjuk pada keyakinan yang kuat terhadap masa depan Bitcoin.
Lonjakan tingkat hash ini menyebabkan kesulitan penambangan yang mencatatkan rekor (penyesuaian bawaan jaringan untuk menjaga blok datang pada tingkat yang stabil), yang juga mencapai tertinggi sepanjang masa pada 2025.
Kesulitan tinggi mengonfirmasi bahwa persaingan antar penambang sangat ketat – sinyal lain betapa banyak sumber daya yang dituangkan ke dalam keamanan Bitcoin.
Satu efek samping positif: jaringan yang sangat aman dan terdesentralisasi lebih menarik bagi investor dan institusi besar yang khawatir tentang kekokohan. Setiap peningkatan tingkat hash menegaskan ketahanan Bitcoin dan dapat memperkuat kepercayaan investor, tidak langsung mendukung keberlanjutan bull run.
Analis dan pakar industri melihat tonggak tingkat hash sebagai pertanda bullish untuk harga juga. Ada sejarah lonjakan tingkat hash yang mendahului reli harga yang kuat, mungkin karena penambang cenderung memperluas operasi dalam antisipasi (atau sebagai respons terhadap) kondisi pasar yang bullish. “Lonjakan tingkat hash pasca-halving secara historis mendahului reli harga. Kita mungkin memasuki fase serupa sekarang,” kata Varun S., salah satu pendiri platform DeFi, pada bulan September. Dalam analisisnya, meredanya tekanan penjualan dari penambang (seperti yang dicatat sebelumnya) ditambah latar makro yang tepat bisa berarti “Bitcoin siap untuk gerakan naik yang menentukan” dengan fundamental jaringan memimpin jalan.
Diluar penambangan, fundamental lain juga menggambarkan gambaran yang cerah.
Jumlah alamat Bitcoin aktif (proksi untuk keterlibatan pengguna) cenderung mendekati tertinggi sepanjang masa, menunjukkan basis pengguna yang luas bertransaksi di jaringan setiap hari. Penggunaan Lightning Network (lapisan-2 Bitcoin untuk pembayaran yang lebih cepat) juga meningkat, meningkatkan utilitas Bitcoin untuk transaksi yang lebih kecil. Sementara itu, volume transaksi di blockchain dan total nilai yang diselesaikan di Bitcoin sangat besar, kadang-kadang menyaingi jaringan pembayaran besar.
Semua poin data ini meringkas satu hal: jaringan Bitcoin lebih kuat dan lebih sering digunakan daripada sebelumnya.
Likuiditas dan Kedewasaan Pasar
Alasan lain mengapa bull run ini tampaknya siap untuk bertahan lama adalah keseluruhan kedewasaan pasar kripto dan kondisi likuiditas yang jauh lebih baik dibandingkan dengan siklus sebelumnya. Sederhananya, pasar Bitcoin lebih dalam, lebih efisien, dan kurang rapuh daripada sebelumnya. Kedewasaan ini telah diterjemahkan menjadi bull run yang, meskipun spektakuler, juga lebih terukur – dengan kekurangan beberapa kelebihan liar yang menandai akhir mania sebelumnya.
Hasil akhirnya adalah reli yang dapat berlangsung lebih lama dan menangani arus masuk atau keluar besar tanpa meledak.
Satu perubahan besar adalah masuknya pembuat pasar profesional dan firma perdagangan institusional, yang telah memperhalus volatilitas harga. Likuiditas di bursa telah meningkat secara signifikan.
Misalnya, pada April 2024 sekitar waktu halving, kedalaman pasar agregat Bitcoin (ukuran seberapa banyak yang bisa dibeli atau dijual dengan dampak harga minimal) melompat dari sekitar $324 juta menjadi $420 juta dalam beberapa hari.
Ini menunjukkan likuiditas yang jauh lebih kuat, artinya buku pesanan dapat menyerap perdagangan lebih besar tanpa ayunan dramatis. Pada akhir 2025, likuiditas global Bitcoin mendekati tertinggi sepanjang masa, mencerminkan baik arus masuk peserta institusional dan pertumbuhan pasar derivatif yang membantu mengelola volatilitas.
Likuiditas yang lebih baik ini mengurangi kemungkinan kemerosotan tiba-tiba atau pengetatan harga yang sering terjadi pada kripto. Dalam siklus sebelumnya, likuiditas tipis sering berarti ketika sentimen berubah, harga bisa jatuh bebas 50%+ dalam hari ketika panik bertemu buku pesanan kosong. Sekarang, dengan kedalaman pasar yang kuat dan miliaran volume perdagangan harian, penurunan cenderung
lebih tertata. Contohnya: kemerosotan tiba-tiba pada Oktober 2025 yang menyentuh $105K secara singkat dipicu oleh gelombang likuidasi di pasar altcoin, tetapi Bitcoin dengan cepat pulih dalam beberapa jam seiring dengan masuknya pembeli.
Kehadiran modal besar dan sabar di sisi penawaran adalah fenomena baru yang telah menjaga tren kenaikan Bitcoin tetap lebih utuh. Likuiditas yang lebih kuat penting untuk menopang kenaikan harga Bitcoin yang berkelanjutan di bulan-bulan mendatang, sebagaimana dicatat oleh Kaiko, firma data blockchain – ini meningkatkan kepercayaan dan meredam volatilitas yang ekstrem.
Struktur pasar juga lebih matang. Sekarang ada produk berjangka yang diatur, opsi, dan produk perdagangan tukar yang memungkinkan untuk hedging dan arbitrase, yang membantu menjaga harga lebih stabil dan selaras di berbagai tempat.
Ketersediaan instrumen ini berarti investor dapat tetap di pasar dengan lebih sedikit rasa takut, mengetahui bahwa mereka memiliki alat untuk mengelola risiko. Ini juga berarti lebih sedikit penjual terpaksa selama penurunan, karena pedagang dapat menjual pendek atau menggunakan opsi untuk mengurangi kerugian alih-alih menjual panik kepemilikan.
Tanda kedewasaan lainnya: lebih sedikit leverage dan hiruk-pikuk spekulatif (sejauh ini). Meskipun kripto jelas masih memiliki leverage, bull run 2025 belum (hingga saat ini) melihat lebih sedikit kejadian margin ritel yang meledak seperti yang menjadi ciri khas 2021. Banyak dari pelaku spekulatif yang paling berlebihan dikeluarkan dalam pasar bearish 2022. Yang tersisa adalah pasar dengan lebih banyak pemegang jangka panjang dan institusi, yang lebih disiplin dibandingkan pedagang sehari hari meme-coin di masa lalu.
Fakta bahwa Bitcoin naik di atas $100K dengan hype ritel yang relatif tenang menunjukkan reli ini didorong oleh akumulasi yang stabil daripada gelembung yang cepat terbakar.
Satu analisis yang melacak 30 indikator puncak pasar bullish berbeda menemukan bahwa 0 dari 30 telah terpicu bahkan setelah tertinggi baru Bitcoin, mengimplikasikan bahwa kondisi puncak euforia belum muncul. Dalam arti yang nyata, pasar sekarang berperilaku lebih seperti kelas aset "dewasa".
Semua ini menjanjikan baik bagi usia panjang reli ini. Pasar yang matang dapat mempertahankan harga yang lebih tinggi tanpa runtuh di bawah beratnya sendiri, karena selalu ada pembeli dan penjual yang menjaga keseimbangan. Akibatnya, kita mungkin melihat puncak bull run ini lebih bertahap daripada pecah tiba-tiba. Keamanan likuiditas dan infrastruktur pasar yang lebih baik juga memudahkan peserta baru yang besar masuk atau keluar tanpa menyebabkan gangguan. Stabilitas yang meningkat ini sangat penting untuk mempertahankan pertumbuhan jangka panjang dan menarik lebih banyak lagi keterlibatan institusional.Konten: peserta untuk masuk - alasan lain reli dapat berlanjut karena modal segar menemukan akses. Perjalanan Bitcoin dari aset pinggiran ke aset makro yang diperdagangkan secara global sedang berlangsung, dan kematangan yang diperoleh dalam proses tersebut membantu memperpanjang dan menstabilkan pasar bullish-nya.
Arus Utama Korporat dan Wall Street Menyambut
Tersedia tidak lagi hanya milik para cypherpunks dan pedagang hobi – Bitcoin telah memasuki arus utama keuangan dan bisnis.
Penerimaan yang semakin berkembang oleh perusahaan-perusahaan besar, institusi keuangan, dan bahkan pemerintah merupakan suara kepercayaan yang kuat dalam masa depan Bitcoin. Pada tahun 2025, kita telah melihat CEO Fortune 500 mempromosikan strategi blockchain, perusahaan-perusahaan blue-chip menambahkan penawaran kripto, dan raksasa Wall Street secara terbuka menyelaraskan diri dengan Bitcoin. Adopsi dan dukungan yang meluas ini memberikan dukungan fundamental bagi reli bull, karena mereka memperluas basis investor dan penggunaan untuk Bitcoin.
Satu indikator yang jelas adalah lonjakan dari pencatatan publik terkait kripto dan tindakan korporat.
Setelah bertahun-tahun waspada, perusahaan-perusahaan kripto AS kini bergegas untuk go public, terdorong oleh iklim kebijakan yang lebih ramah.
Pada pertengahan 2025, pertukaran kripto Bullish mengumpulkan lebih dari $1 miliar dalam IPO AS. Circle, penerbit stablecoin besar, memiliki debut bursa saham yang sensasional yang menggandakan valuasinya menjadi $18 miliar.
Daftar yang mencolok ini menyoroti seberapa jauh industri telah berkembang sejak masa gelap pasar bearish tahun 2022. Analis mencatat bahwa adopsi arus utama yang meningkat dan pendukung dengan kantong yang besar sedang “membentuk kembali lanskap penggalangan dana sektor” dan meningkatkan permintaan untuk ekuitas kripto. Pada dasarnya, bisnis cryptocurrency itu sendiri kini dilihat sebagai opsi yang sah dan menguntungkan di Wall Street.
Perusahaan teknologi dan keuangan tradisional juga terjun. Raksasa pembayaran seperti PayPal dan Visa telah meluncurkan fitur kripto (seperti memungkinkan pembelian Bitcoin atau penyelesaian transaksi dalam stablecoin), yang memadukan kripto dengan keuangan sehari-hari secara mulus. Banyak bank, dari Goldman Sachs hingga bank daerah, meluncurkan layanan kustodi atau perdagangan kripto untuk klien mereka pada 2024–2025.
Mastercard mulai mendukung mata uang kripto tertentu di jaringannya, dan Tesla – yang terkenal membeli Bitcoin senilai $1,5 miliar pada 2021 – tetap menyimpan simpanannya dan memberi isyarat bahwa mereka mungkin mulai menerima pembayaran kripto lagi di masa depan. Bahkan merek makanan cepat saji dan ritel ikut dalam promosi kripto kecil, mencerminkan penerimaan budaya yang tidak ada pada tahun-tahun sebelumnya.
Barangkali yang paling menonjol, sikap elit investasi telah berubah. Tidak lama yang lalu, banyak investor terkenal mengabaikan Bitcoin sebagai tidak berharga atau penipuan. Sekarang, beberapa dari skeptis tersebut baik telah mereda atau setidaknya mengakui bahwa kripto akan tetap ada. Investor nilai legendaris Bill Miller mengalokasikan sebagian besar dari dananya ke Bitcoin, dan raja hedge fund Paul Tudor Jones menyamakan memiliki Bitcoin dengan memiliki saham teknologi awal.
Larry Fink, CEO BlackRock (manajer aset terbesar di dunia), yang pernah menyebut Bitcoin sebagai “indeks pencucian uang,” kini berbicara lebih mendukung; di bawah kepemimpinannya, BlackRock tidak hanya meluncurkan trust Bitcoin tetapi juga mempromosikan eksposur kliennya ke kripto sebagai “aset digital masa depan” yang potensial.
Ketika lembaga-lembaga yang ingin diganggu oleh Bitcoin mulai menerimanya, Anda tahu bahwa paradigma telah berubah.
Stempel persetujuan institusional ini dan integrasi ke dalam korporasi Amerika secara signifikan mengurangi risiko Bitcoin di mata investor. Lebih mudah untuk memegang aset ketika Anda melihat nama rumah dan dana konservatif memiliki itu juga. Keterlibatan perusahaan juga memperluas jangkauan Bitcoin ke basis pelanggan mereka – misalnya, jutaan pengguna PayPal dan Cash App telah diperkenalkan ke Bitcoin melalui platform tersebut.
Sementara itu, perbendaharaan korporat yang mencoba Bitcoin (mengikuti contoh yang ditunjukkan oleh MicroStrategy, yang pada tahun 2025 telah mengumpulkan lebih dari 150.000 BTC) menambahkan lapisan permintaan lain di luar sekadar perdagangan spekulatif.
Prediksi Analis Bullish dan Sentimen Investor
Suasana di pasar sering dapat menjadi ramalan yang terwujud dengan sendirinya. Saat ini, sentimen investor terhadap Bitcoin sebagian besar tetap bullish, bukan euphoric. Banyak analis dan lembaga yang dihormati secara publik memproyeksikan harga yang jauh lebih tinggi di tahun-tahun mendatang – dan prediksi semacam itu mencerminkan dan memperkuat kepercayaan pada reli bull.
Ketika bank-bank konservatif mulai berbicara tentang target Bitcoin yang mencapai enam digit, hal itu memberi kepercayaan pada reli dan dapat menarik lebih banyak pembeli yang tidak ingin ketinggalan kenaikan berikutnya.
Di seluruh papan, perkiraan harga untuk Bitcoin pada 2025–2026 telah direvisi ke atas. Survei para analis besar yang dilakukan oleh CoinGecko menyoroti bahwa prediksi berkisar dari sekitar $145,000 di ujung rendah hingga lebih dari $1,000,000 di ujung tinggi, dengan konsensus berkelompok di antara $180K–$250K untuk tahun 2025.
Ini adalah angka yang akan terdengar fantastis beberapa tahun yang lalu – sekarang mereka dibahas sebagai pandangan yang masuk akal oleh firma-firma yang serius. Misalnya, Tom Lee dari Fundstrat Global Advisors vokal tentang target $200K+, bahkan menyarankan bahwa Bitcoin bisa mencapai sekitar $250,000 pada tahun 2025 dalam kondisi bullish. Sementara itu, Standard Chartered, bank multinasional, menjadi berita utama dengan memprediksi Bitcoin akan mencapai $100,000 dan seterusnya; baru-baru ini, mereka memperkuat prediksi mereka bahwa Bitcoin bisa mencapai $200,000 pada akhir tahun 2025.
Target tinggi seperti itu dari bank terkenal akan terdengar belum pernah terjadi sebelumnya pada siklus sebelumnya.
Proyeksi ini tidak dibuat dalam kehampaan – biasanya dikaitkan dengan katalis konkret seperti arus masuk ETF, halving, atau tren makro (banyak dari itu telah kita bahas dalam poin-poin sebelumnya). Mereka berfungsi untuk mengkomunikasikan narasi bahwa yang terbaik mungkin akan datang. Ketika investor mendengar bahwa “akhir tahun 2025 bisa menjadi puncak siklus” atau bahwa “Bitcoin mungkin mendekati seperempat juta dolar,” hal itu dapat mempengaruhi strategi mereka.
Alih-alih bergegas mengambil keuntungan dan keluar, banyak yang cenderung untuk tetap memegang atau bahkan menambah posisi, menjaga momentum naik tetap utuh. Psikologi berubah dari ketakutan akan puncak menjadi ketakutan akan kehilangan keuntungan lebih lanjut.
Kita dapat melihat sentimen optimis ini juga dalam data pasar seperti selisih futures dan aliran dana. Futures Bitcoin di bursa yang ramah institusi seringkali berada dalam contango (harga untuk pengiriman di masa depan lebih tinggi dari spot), menunjukkan bahwa pedagang mengharapkan harga yang lebih tinggi di masa depan. Modal terus masuk ke dalam dana investasi kripto; bahkan setelah penurunan harga jangka pendek, tidak ada penarikan besar-besaran, menunjukkan bahwa investor melihat penurunan sebagai peluang beli daripada keluar siklus.
Bahkan suara yang tradisionalnya berhati-hati telah ikut dalam sikap hati-hati bullish.
Beberapa ahli strategi Wall Street yang dikenal dengan analisis bijaknya mengakui bahwa risiko kenaikan Bitcoin tetap menarik.
Misalnya, penelitian dari Citibank dan Goldman Sachs pada tahun 2025 menyebutkan potensi Bitcoin untuk terus naik sebagai bagian dari tren yang lebih luas dari “digitalisasi uang,” meskipun dengan volatilitas. Ketika establishment mulai membingkai Bitcoin sebagai kelas aset makro yang sah (membandingkan siklus pasarnya dengan komoditas atau saham teknologi), hal ini mengakar ekspektasi bahwa reli ini memiliki lebih banyak waktu daripada hanya jadi anomali karena akhir.
Ukuran sentimen lainnya, Indeks Ketakutan & Keserakahan Kripto, sebagian besar bertahan di wilayah "Keserakahan" selama tahun 2025 tetapi tidak melonjak ke tingkat ekstrem untuk periode yang lama.
Ini mengimplikasikan sentimen positif tanpa mania tak terkendali yang sering mendahului pembalikan tajam. Dalam praktiknya, reli bullish telah didasari oleh rasa optimisme rasional: investor bullish untuk alasan yang bisa diidentifikasi, bukan hanya kegembiraan buta.
Tentu saja, sentimen bisa berubah, dan prediksi yang terlalu optimis tidak menjamin hasil. Tetapi dalam pasar naik, sentimen bullish itu sendiri dapat menjadi bahan bakar – mendorong untuk menahan daripada menjual, dan menarik para peserta baru untuk bergabung. Selama pemain pasar berpengaruh terus menyerukan harga yang lebih tinggi dan seruan itu tampak dibenarkan oleh faktor-faktor nyata, itu akan menciptakan loop umpan balik yang mendukung tren naik. Kita sedang menyaksikannya pada tahun 2025. Ada perasaan luas bahwa puncak dari siklus ini masih di depan kita, bukan di belakang. Sampai cara berpikir kolektif itu bergeser ke kegembiraan yang tidak masuk akal atau rasa puas diri, kemungkinan besar reli bull masih punya ruang untuk berlari.
Ruang untuk Berlari: Belum Ada Mania Ritel (Belum)
Akhirnya, salah satu alasan paling menarik untuk percaya bahwa reli bull belum berakhir adalah apa yang belum terjadi: kita belum melihat jenis kegilaan investor ritel yang menandai fase akhir dari siklus sebelumnya. Meskipun Bitcoin mendorong ke wilayah harga enam digit, keterlibatan publik yang lebih luas – diukur dengan hal-hal seperti tren pencarian Google, buzz media sosial, dan onboarding pengguna baru – tetap sangat tenang dibandingkan dengan puncak tahun 2017 atau 2021. Ini menunjukkan bahwa fase "mania" dari pasar bull mungkin masih menanti, memberikan bahan bakar tambahan ketika/jika FOMO ritel (Fear of Missing Out) benar-benar dimulai.
Beberapa data menunjukkan.
Ketika Bitcoin mencapai rekor sekitar ~$119,000 pada Juli 2025, pencarian Google untuk “Bitcoin” masih jauh di bawah tingkat tertinggi sepanjang masa.
Menurut Google Trends, minat pencarian hanya mencetak sekitar 24 dari 100 secara global saat itu – jauh dari kegilaan 100/100 yang terlihat pada ledakan kripto Mei 2021.
Bahkan dengan lonjakan singkat pada awal Juli saat Bitcoin menjadi berita utama, indeks pencarian hanya mencapai 88 sebelum mendingin lagi.
Pada pertengahan Juli, dengan Bitcoin di atas $110K, minat pencarian turun kembali ke tingkat sedang (sekitar 55 pada skala Google). Singkatnya, keingintahuan pihak umum tertinggal jauh di belakang kenaikan harga Bitcoin. Banyak orang awam baik tidak menyadari ketinggian baru Bitcoin atau tidak mengejarnya dengan hasrat yang sama seperti sebelumnya.
Ini adalah kontras tajam dengan akhir 2017 atau akhir 2021, ketika setiap langkah Bitcoin mendominasi berita utama dan percakapan pesta koktail.
Pada saat itu, mania kripto jelas: Coinbase menjadiContent: aplikasi nomor 1 di toko Apple, semua orang mulai dari sopir Uber hingga kakek-nenek bertanya bagaimana cara membeli Bitcoin atau membicarakan altcoin, dan pencarian Google melonjak tajam. Itu adalah tanda-tanda klasik puncak pasar – ketika pembeli marginal terakhir (masyarakat umum) membanjir masuk, sering tepat sebelum jatuh. Pada tahun 2025, kita belum mencapai titik itu. Jika ada, skeptisisme di kalangan publik masih ada sejak jatuh pada tahun 2022, dan banyak investor ritel masih ragu atau kurang terekspos pada kripto.
Pengamat pasar memang menunjukkan bahwa reli saat ini tampaknya “berdasarkan institusi” dan kurang didorong oleh hyp, dengan aliran modal dipimpin oleh para profesional daripada lonjakan ritel yang viral. Paradoksnya, antusiasme publik yang lebih meredam ini mungkin merupakan indikator bullish: ini menyiratkan bahwa ada banyak calon pembeli yang masih di samping. Jika Bitcoin terus naik atau bahkan hanya stabil pada dataran tinggi, itu bisa menarik gelombang partisipasi ritel kedua (karena merasa takut ketinggalan).
Masuknya investor dapat mendorong “peningkatan” harga, yang menjadi ciri khas kenaikan akhir siklus – tetapi itu juga akan menandai puncak sebenarnya. Poin kuncinya adalah, kita tampaknya belum berada di sana.
Satu metrik anekdot: pendaftaran dan aktivitas di bursa kripto di kalangan pengguna baru telah tumbuh, tetapi tidak secara explosif. Bursa-bursa besar melaporkan pertumbuhan akun baru yang stabil pada tahun 2025, tetapi tidak seperti kelebihan beban verifikasi yang pernah terjadi pada ledakan sebelumnya. Penyebutan Bitcoin di media sosial, meskipun meningkat, belum mencapai puncak seperti sebelumnya. Bahkan mania meme-coin, ciri khas spekulasi ritel, relatif terkendali dalam siklus ini dibandingkan kegilaan Dogecoin/Shiba Inu tahun 2021. Semua ini menunjukkan bahwa euforia ritel tetap rendah.
Tentu, mungkin siklus ini akan lebih didominasi institusi dan tidak akan melihat lonjakan ritel dengan besaran yang sama. Beberapa ahli berpendapat bahwa musim altcoin tradisional dan ledakan ritel mungkin teredam oleh struktur pasar baru (seperti yang akan kita bahas di bagian selanjutnya). Namun, mengingat sifat manusia, sulit membayangkan lonjakan harga tanpa ada kegembiraan publik yang luas.
Seorang pengamat kripto berseloroh: “Di mana hingar ritel?” – fakta bahwa kita bertanya pada level $100K+ berarti puncaknya kemungkinan masih di depan. Hingga berita utama tentang Bitcoin mencetak jutawan mendominasi budaya populer dan orang-orang biasa mulai berdagang secara massal, pasar mungkin belum mencapai klimaks euforia yang biasanya memicu pembalikan bearish.
Singkatnya, relatif kurangnya kegilaan sejauh ini cukup menghibur bagi para bull. Ini menyiratkan bahwa harga Bitcoin telah didorong oleh pihak yang lebih stabil dan berpotensi naik lebih tinggi setelah masyarakat luas sepenuhnya ikut serta. Jika dan ketika gelombang FOMO tahap akhir tiba, itu mungkin menandai tahap akhir dari reli bullish – tetapi sampai saat itu, kenaikan Bitcoin mungkin terus berlanjut dengan cara yang lebih terkendali. “Tembok kekhawatiran” dalam siklus ini (dengan skeptis dan investor di samping masih banyak) sebenarnya sehat, memberikan ruang bagi reli untuk berjalan lebih jauh sebelum euforia yang tidak rasional benar-benar terjadi.
Altcoin dan Prospek Musim Altcoin
Apa arti reli Bitcoin yang berkepanjangan untuk pasar kripto lainnya – ribuan altcoin yang secara keseluruhan mewakili sebagian besar kekayaan kripto? Secara historis, reli Bitcoin besar sering diikuti (atau disertai) oleh periode di mana mata uang kripto alternatif melampaui performa, fenomena yang dikenal sebagai “musim altcoin.”
Dalam siklus sebelumnya, setelah Bitcoin mencapai titik tertentu atau dataran tinggi, investor memutar keuntungan ke koin berkapitalisasi kecil yang lebih berisiko, yang mengarah ke ledakan altcoin yang eksplosif. Namun, pada tahun 2025 skenario ini belum sepenuhnya terwujud dengan cara yang biasa, setidaknya belum. Dominasi Bitcoin (bagian dari total nilai pasar kripto) tetap tinggi, dan banyak altcoin tertinggal di belakang keuntungan kripto unggulan.
Ini menimbulkan pertanyaan: Apakah musim altcoin tertunda – atau mungkin secara fundamental berbeda – kali ini?
Sejauh ini, dominasi pasar Bitcoin bertahan di sekitar level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir, sekitar 55–60% dari total kapitalisasi pasar kripto. Itu adalah pergeseran yang signifikan dari tahap akhir pasar bullish sebelumnya, di mana dominasi Bitcoin biasanya turun tajam karena modal mengalir ke token “the next big thing”.
Misalnya, dalam ledakan tahun 2017, dominasi Bitcoin turun di bawah 40% saat Ethereum dan sejumlah koin yang didorong oleh ICO melesat. Dalam hiruk-pikuk musim semi tahun 2021, pola serupa membuat Bitcoin sementara kehilangan dominasi terhadap hiruk-pikuk DeFi, NFT, dan meme coins. Namun pada tahun 2025, Bitcoin sejauh ini memperkuat dominasinya saat harganya naik. Analisis satu sumber mengaitkan hal ini dengan dampak ETF spot Bitcoin, yang memicu kejutan pasokan yang signifikan dan menarik uang institusi besar terutama ke Bitcoin itu sendiri.
Forbes melaporkan bahwa ETF ini telah “memperpanjang dominasi Bitcoin” dengan cara yang belum pernah terlihat sebelumnya, mencatat bahwa ketika harga BTC kuat dan stabil, itu cenderung menyebabkan altcoin dijual daripada reli. Dengan kata lain, Bitcoin telah mengambil oksigen dari ruangan, karena investor besar tetap pada kripto blue-chip ini daripada alternatif spekulatif.
Faktor lain adalah preferensi institusi terhadap kualitas. Banyak pemain besar yang memasuki kripto sekarang kurang tertarik untuk mengejar altcoin kecil dan lebih fokus pada aset dengan umur panjang yang terbukti (Bitcoin, Ethereum) atau pada keranjang yang terdiversifikasi.
Analis ETF dari Bloomberg, James Seyffart, berpendapat bahwa apa yang kita lihat pada tahun 2025 adalah bentuk musim altcoin – tetapi itu terwujud melalui investasi pada perusahaan terkait kripto dan produk indeks yang luas daripada pompa liar dari token individual.
Dia mengamati bahwa beberapa perusahaan aset digital (perusahaan “perbendaharaan” yang memegang kripto di laporan keuangan mereka) telah menunjukkan performa lebih baik, dan bahwa ETF mendatang untuk beberapa altcoin mungkin tidak akan memicu hiruk-pikuk ritel yang sama seperti siklus sebelumnya. Pada dasarnya, institusionalisasi dapat melemahkan ledakan dan kehancuran tradisional pada koin yang lebih kecil. Dengan Wall Street ikut bermain, uang mengalir ke kendaraan yang diatur dan koin berkap besar, dan lebih sedikit ke proyek mikro-cap acak.
Namun demikian, mungkin terlalu dini untuk sepenuhnya menghapuskan musim altcoin.
Ada tanda-tanda bahwa jika Bitcoin terus naik atau bahkan stabil di level tinggi, perhatian investor bisa beralih ke bagian lain dari alam semesta kripto untuk mencari pengembalian yang lebih tinggi. Biasanya, setelah Bitcoin memiliki kenaikan besar dan mulai berkonsolidasi, altcoin menjadi pusat perhatian saat pedagang memutar ke "peluang berikutnya."
Kita mulai melihat secercah hal itu: misalnya, ketika Bitcoin berhenti di sekitar kisaran $110K–$120K, beberapa altcoin utama seperti Ethereum, Solana, dan XRP mengalami peningkatan berdasarkan spekulasi katalis mereka sendiri (ETH akhirnya mendapatkan persetujuan ETF-nya, Solana melihat pertumbuhan ekosistem, dll.). Analis pasar “dengan cermat mengamati potensi peralihan ke altcoin berpotensi pertumbuhan tinggi” sekarang bahwa keuntungan Bitcoin telah terakumulasi, dengan pesaing seperti Avalanche, Solana, dan lainnya disorot karena fundamental yang kuat dan potensi kenaikan.
Veteran industri menyarankan bahwa reli altcoin dalam siklus ini mungkin lebih selektif dan didorong oleh fundamental.
David Siemer, CEO Wave Digital Assets, berpendapat bahwa kita mungkin tidak akan melihat "musim altcoin dramatis seperti tahun 2021" dengan dominasi Bitcoin jatuh di bawah 40% dalam waktu dekat. Namun, dia mengharapkan bahwa ketika BTC terus naik, altcoin juga akan naik secara signifikan – hanya mungkin tidak dengan tingkat kejutan yang berlebihan di seluruh papan. Menurutnya, agar altcoin benar-benar keluar melawan Bitcoin lagi, kita perlu melihat adopsi nyata yang substansial dan pertumbuhan pendapatan dalam proyek-proyek tersebut (yang bisa memakan waktu beberapa tahun). Itu menunjukkan bahwa era token acak melonjak semata-mata oleh hype mungkin memudar; sebaliknya, pasar mungkin akan memberi penghargaan kepada proyek-proyek dengan daya tarik nyata (seperti platform kontrak pintar terkemuka, protokol interoperabilitas, dll.).
Perubahan lain adalah munculnya ETF dan produk investasi yang berfokus pada altcoin, yang dapat mengalihkan beberapa calon pembeli altcoin langsung ke dalam investasi yang lebih terstruktur.
Misalnya, jika sebuah ETF yang memegang keranjang dari 10 altcoin teratas diluncurkan (dan beberapa produk seperti itu telah diajukan untuk persetujuan), beberapa investor mungkin memilih metode itu daripada memilih pemenang individu – pola perilaku yang lebih mirip dengan pasar saham. Ini dapat memoderasi ledakan dan kehancuran yang dulu keras dari koin-koin kecil, tetapi juga berarti modal tetap akan mengalir ke ruang altcoin, hanya dengan cara yang lebih terukur.
Dalam hal praktis, kelanjutan reli Bitcoin memberikan latar belakang positif bagi altcoin, tetapi tidak menjamin musim altcoin ala lama.
Kita mungkin justru melihat serangkaian mini-siklus atau rotasi sektor: misalnya, satu bulan token keuangan terdesentralisasi (DeFi) mengalami peningkatan karena beberapa berita, bulan berikutnya token gaming atau layer-2 memiliki momennya – sementara Bitcoin terus melaju dengan kuat di latar belakang. Hari-hari hampir setiap altcoin menggandakan dalam waktu seminggu (seperti yang terjadi pada puncak kegilaan sebelumnya) mungkin tidak akan terulang begitu merata.
Namun demikian, jika Bitcoin benar-benar melonjak ke level seperti $200K, sulit membayangkan tidak ada kegilaan sama sekali pada altcoin – pedagang ritel secara historis menyukai mengejar koin dengan harga lebih rendah karena daya tarik keuntungan persentase yang lebih tinggi.
Jadi skenario bisa terungkap di mana, setelah kenaikan Bitcoin mulai melambat, ledakan altcoin tahap akhir akhirnya terjadi – kemungkinan pada tahun 2026 jika siklus diperpanjang. Itu bisa menjadi bab terakhir dari reli bullish, di mana euforia meluas ke segala sesuatu mulai dari altcoin berkapitalisasi besar hingga microcaps yang tidak dikenal (mungkin diikuti oleh koreksi).
Singkatnya, reli Bitcoin yang berkepanjangan memberikan altcoin lebih banyak landasan pendaratan untuk akhirnya reli, tetapi dinamikanya berbeda kali ini. Dominasi Bitcoin, fokus institusional, dan kerangka peraturan semuanya telah mengubah bagaimana dan kapan musim altcoin mungkin terungkap. Ini mungkin tertunda, lebih redup, dan fokus pada proyek berkualitas lebih tinggi. Namun banyak yang percaya itu akan datang dalam beberapa bentuk – pasar bergerak dalam siklus perhatian. Untuk saat ini, Bitcoin adalah pemimpin tak terbantahkan dari pasar bullish ini. Namun jika dan bila...Konten: raja kripto mengambil nafas sebentar, jangan kaget jika beberapa dari pengikutnya – altcoin terbaik – memanfaatkan momen ini untuk bersinar, meskipun di bawah aturan keterlibatan yang baru.
Kesimpulan
Bull run Bitcoin tahun 2025 tidak kurang dari bersejarah, mendorong mata uang kripto asli ini ke wilayah harga enam digit dan kapitalisasi pasar dalam triliunan. Tidak seperti beberapa episode sebelumnya, reli ini tampaknya didukung oleh fundamental yang kuat dan dukungan yang luas.
Seperti yang telah kami paparkan, ada banyak alasan untuk percaya bahwa bull run belum berakhir: investor institusi masih banyak yang masuk, kondisi makro menguntungkan, pasokan terbatas, kesehatan jaringan berada pada puncaknya, dan baik regulator maupun masyarakat umum tidak memberikan hambatan – bahkan, mereka semakin mendukung. Dalam banyak cara, Bitcoin berada dalam posisi yang paling menjanjikan dalam sejarah lima belas tahunnya: dihormati oleh Wall Street, diterima oleh pembuat kebijakan, digunakan oleh basis global yang berkembang, dan masih langka dan inovatif sehingga mampu menarik imajinasi dan modal.
Tentu saja, tidak ada pasar bull yang bertahan selamanya. Investor yang bijak tahu bahwa kenaikan parabola bisa diikuti oleh koreksi tajam, dan kegembiraan hari ini bisa menjadi benih dari kepuasan esok hari. Risiko tetap ada di depan – baik itu perubahan tiba-tiba dalam angin makroekonomi, kemunduran regulasi, atau beberapa krisis tak terduga yang menguji ketahanan ekosistem kripto.
Volatilitas adalah harga masuk di kripto, dan bahkan dalam tren bull yang berkelanjutan, penurunan tajam akan terjadi (seperti yang diingatkan oleh flash crash bulan Oktober). Juga memungkinkan bahwa pasar bisa terlalu melampaui batas jika dan ketika FOMO ritel benar-benar memanas, mengarah ke puncak yang meledak.
Namun, selama tidak ada perubahan drastis dalam narasi, bukti saat ini condong ke arah bullish. Kurva adopsi Bitcoin terus melengkung ke atas, dan integrasinya ke dalam sistem keuangan warisan mengurangi kemungkinan ledakan mendadak. Banyak analis sekarang berbicara tentang potensi “supercycle” atau siklus yang diperpanjang, di mana puncak dan palung merata menjadi lengkungan pertumbuhan yang lebih panjang dan lebih berkelanjutan untuk kripto.
Jika tahun 2025 telah menunjukkan sesuatu, itu adalah bahwa Bitcoin semakin berperilaku seperti aset makro yang matang – yang merespon terhadap likuiditas dan permintaan, ya, tetapi juga didukung oleh perkembangan nyata dalam infrastruktur dan penerimaan.