Saat ini, ada pertarungan sengit antara dua model pertukaran – pertukaran terpusat (CEX) dan pertukaran desentralisasi (DEX) – persaingan yang membentuk masa depan keuangan kripto.
Pemain terpusat utama seperti Binance, Coinbase, dan Kraken masih memfasilitasi sebagian besar perdagangan (lebih dari $5 triliun dalam volume pada kuartal pertama 2025 saja). Namun pendatang baru desentralisasi seperti Uniswap, PancakeSwap, dan dYdX dengan cepat mendapatkan perhatian, dengan volume perdagangan DEX mencapai rekor tertinggi (lebih dari $2,6 triliun pada 2025).
Pertarungan ini bukan hanya tentang pangsa pasar atau teknologi – ini mengenai filosofi inti kripto.
Satu sisi menekankan akses yang user-friendly dan likuiditas di bawah perantara terpercaya, sementara yang lain mendukung otonomi dan credo asli “bukan kunci Anda, bukan koin Anda”. Peristiwa terkini hanya memperkuat pertarungan ini.
Runtuhnya FTX yang spektakuler pada 2022, yang pernah menjadi lima bursa teratas, mengungkap bahaya kepercayaan yang disalahgunakan – dengan sebanyak $1 miliar dana pelanggan hilang dalam setelahnya – dan mendorong banyak peserta komunitas untuk “kembali ke akar desentralisasi kripto.”
Sementara itu, regulator menindak CEX atas masalah kepatuhan, bahkan ketika raksasa CEX mengejar penawaran umum dan ekspansi global. Sementara itu, pertukaran desentralisasi berkembang dengan kecepatan yang sangat cepat, meningkatkan performa dan kemudahan penggunaan. Dalam artikel ini, kami mendalami duel antara CEX dan DEX: apa itu, bagaimana perbedaannya untuk pengguna sehari-hari dan profesional, perbedaan filosofis yang menjadi dasarnya, dan potensi risiko sentralisasi di ranah yang dibangun di atas desentralisasi. Hasil dari kontes ini akan sangat mempengaruhi jalur pasar kripto.
Apa itu DEX? Kebangkitan Pertukaran Desentralisasi
Sebuah pertukaran desentralisasi (DEX) adalah platform perdagangan kripto yang beroperasi tanpa perantara pusat. Alih-alih perusahaan yang memegang aset Anda dan mencocokkan perdagangan di server internalnya, DEX memungkinkan pengguna untuk berdagang langsung dari dompet kripto mereka melalui kontrak pintar di blockchain. Dengan kata sederhana, perdagangan di DEX adalah peer-to-peer dan diotomatisasi oleh kode – setiap pertukaran adalah transaksi blockchain, dan Anda tidak pernah menyerahkan kendali dana Anda kepada pihak ketiga.
Model ini mewujudkan ethos tanpa kepercayaan dari blockchain: seperti yang dibahas seorang pengamat, beberapa penggemar kripto sekarang “menyalurkan visi asli pencipta Bitcoin, Satoshi Nakamoto, dengan mengurangi perantara keuangan dan beralih ke pertukaran desentralisasi”.
DEX awalnya sulit digunakan dan terbatas dalam likuiditas, namun sekarang telah berkembang pesat.
DEX terkemuka saat ini menangani volume yang menyaingi tempat tradisional. Uniswap, DEX terbesar di Ethereum, memproses hampir $100 miliar dalam volume perdagangan dalam satu bulan (Juli 2025) – angka yang mencengangkan dan tidak terbayangkan beberapa tahun lalu. Secara total, pertukaran desentralisasi telah memfasilitasi hampir $10 triliun dalam perdagangan kumulatif sejak kemunculannya, menandakan permintaan pasar yang masif untuk perdagangan peer-to-peer.
Dan bukan hanya Uniswap: platform DEX besar lainnya telah berkembang di berbagai ekosistem blockchain. PancakeSwap di BNB Chain (Binance Smart Chain) menjadi pusat perdagangan token BEP-20; Curve terkenal untuk pertukaran stablecoin dengan efisiensi tinggi; SushiSwap berkembang multi-chain; dan pada jaringan Layer-2 serta rantai alternatif, pendatang baru seperti GMX dan dYdX telah mempelopori perdagangan leverage desentralisasi.
Bahkan DEX Raydium milik Solana melihat pangsa pasarnya meningkat drastis pada akhir 2024, berkat hiruk-pikuk perdagangan koin meme, hingga meraih lebih dari seperempat aktivitas DEX pada satu titik.
Salah satu alasan DEX penting adalah mereka menurunkan hambatan untuk mencantumkan token baru.
Siapa pun dapat menciptakan pool likuiditas untuk token di sebuah pertukaran desentralisasi, yang berarti proyek inovatif dan aset eksperimen sering kali pertama kali muncul di DEX jauh sebelum mereka ada di bursa terpusat besar. Trader yang mencari koin DeFi berikutnya atau token meme sering kali terpaksa menjelajah DEX untuk membeli lebih awal.
Misalnya, ketika token bertema politik seperti koin TRUMP diluncurkan langsung di-chain, token tersebut berhasil mencapai kapitalisasi pasar yang signifikan melalui perdagangan DEX jauh sebelum ada platform terpusat yang mencantumkannya. Tren on-chain-first ini menunjukkan bagaimana DEX telah menjadi tempat lahir inovasi kripto, menangkap peluang yang mungkin baru saja dicantumkan oleh CEX setelah mereka meledak dalam popularitas. Investasi kripto berpengalaman telah menyadari hal ini – banyak “investor berpengalaman…telah secara bertahap bermigrasi ke DEX untuk mencari peluang perdagangan” guna mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi dan akses awal, menurut salah satu laporan industri.
Selain peluncuran koin, kemampuan DEX telah meluas.
Pada awalnya, pertukaran desentralisasi menggunakan mekanisme “pembuat pasar otomatis” (AMM) sederhana – pada dasarnya adalah pool token di mana harga disesuaikan melalui formula – yang revolusioner (diperkenalkan oleh Uniswap) namun terkadang tidak efisien.
Sekarang kita melihat desain yang lebih canggih: beberapa DEX menggunakan hibrida order-book atau jaringan layer-2 untuk memungkinkan perdagangan yang lebih cepat dan lebih murah. Ada pertukaran derivatif desentralisasi yang menawarkan futures dan perpetual swap dengan leverage tinggi (misalnya dYdX, GMX, dan platform baru seperti Hyperliquid). Faktanya, DEX perpetual menangani lebih dari $2,6 triliun dalam perdagangan pada 2025 saat mereka menarik pengguna dengan perdagangan leverage “tanpa kustodi” dan kecepatan yang terus meningkat.
Itu masih merupakan sebagian kecil dari pasar derivatif secara keseluruhan, tetapi tumbuh pesat – pangsa DEX dari volume futures kripto naik dari kurang dari 5% menjadi sekitar 10% dalam 2024, menandakan pergeseran momentum nyata.
Yang terpenting, pengguna DEX mempertahankan kendali atas aset mereka setiap saat. Saat Anda berdagang di DEX, Anda menghubungkan dompet Anda (seperti MetaMask atau dompet hardware), dan perdagangan berlangsng via kontrak pintar langsung antara sesama pengguna. Tidak ada entitas terpusat yang dapat membekukan akun Anda atau menyalahgunakan dana Anda.
Model keamanan ini telah membuktikan nilainya setiap kali terjadi pelanggaran atau skandal pada pertukaran terpusat. DEX tidak dapat menghentikan penarikan atau meminjamkan simpanan pelanggan tanpa izin – tidak ada mekanisme untuk melakukan itu, karena dana tetap ada di alamat pengguna sendiri sampai dipertukarkan. Semua perdagangan dan cadangan dicatat secara transparan di blockchain agar siapa pun dapat memverifikasinya. Akibatnya, pendukung DEX berpendapat bahwa pengaturan ini menghindari risiko “titik kegagalan tunggal” yang menghantui platform terpusat. “Ada elemen DEX yang menarik bagi orang-orang karena mereka mengurangi kemungkinan operator yang curang atau titik kegagalan tunggal dalam sistem,” jelas David Wells, CEO Enclave Markets, sebuah perusahaan yang menjembatani perdagangan terpusat dan desentralisasi.
Keruntuhan FTX adalah bukti kelam atas keuntungan ini – pertukaran desentralisasi muncul tidak terjamah oleh bencana tersebut, karena pengguna yang berdagang di DEX tidak pernah memiliki perantara untuk kehilangan dana mereka sejak awal. Pada hari-hari sekitar kehancuran FTX, volume DEX melonjak secara dramatis (volume mingguan Uniswap hampir tiga kali lipat menjadi lebih dari $17 miliar selama kepanikan), dan puluhan ribu Bitcoin ditarik dari platform CEX saat pengguna mencari keamanan dalam pengelolaan sendiri.
“Sekarang jelas bahwa ada risiko terkait dengan memegang aset di entitas terpusat,” kata Varun Kumar, CEO DEX Hashflow, menunjukkan data bahwa “pengguna beralih ke solusi perdagangan desentralisasi” setelah kejadian semacam itu.
Semua itu dikatakan, DEX tidak lepas dari tantangan.
Menjadi bank Anda sendiri datang dengan tanggung jawab dan risiko. Menggunakan DEX memerlukan sedikit lebih banyak pengetahuan teknis: pengguna harus mengelola dompet dan kunci pribadi mereka sendiri, menavigasi antarmuka yang kadang-kadang rumit, dan memahami konsep seperti toleransi slippage dan biaya gas.
Tidak ada hotline dukungan pelanggan jika Anda mengirim transaksi ke alamat yang salah atau kehilangan frasa kunci Anda.
“Salah satu tantangan DEX terbesar tetap antarmuka pengguna mereka,” ungkap sebuah laporan oleh perusahaan keamanan aset digital CoinCover, “investor perlu memahami konsep seperti slippage... dan bertanggung jawab penuh atas tindakan mereka”. Antarmuka DEX awal memang menakutkan, meskipun telah meningkat dan banyak sekarang menawarkan aplikasi web dan seluler yang ramping.
Masalah lainnya adalah performa dan skalabilitas: blockchain populer bisa menjadi padat, artinya perdagangan DEX (yang terjadi di-chain) mungkin melambat atau menimbulkan biaya tinggi pada saat puncak. Misalnya, berdagang di Ethereum selama penurunan NFT panas bisa berarti membayar puluhan dolar dalam biaya transaksi – bukan pilihan bagi perdagangan kecil.
DEX baru pada rantai berkecepatan tinggi (seperti Solana atau jaringan layer-2) bertujuan untuk mengatasi masalah ini, tetapi risiko kepadatan jaringan dan “waktu pemrosesan order yang berkepanjangan” masih ada saat pasar memanas.
Likuiditas juga bisa menjadi perhatian: sementara pool DEX top sangat likuid untuk token utama, pasangan yang lebih tidak dikenal bisa volat dan mengalami slippage harga yang signifikan jika Anda berdagang dalam jumlah besar.
Pada dasarnya, DEX secara historis memiliki kedalaman lebih sedikit dibandingkan buku order dari bursa terpusat besar – meskipun kesenjangan itu semakin menutup seiring pertumbuhan likuiditas dan agregator membagi order di seluruh pool. Akhirnya, risiko kontrak pintar adalah kekhawatiran DEX unik. Bug atau eksploit di kode dapat dan telah menyebabkan peretasan pada protokol DeFi. Kesalahan pengkodean bisa menjadi bencana – seperti terlihat dalam kasus DEX Velocore yang kehilangan $6,8 juta karena kerentanan kontrak pintar pada 2024. Pengguna harus mempercayai bahwa kode DEX aman (sering diaudit, tetapi tidak pernah dijamin). Meskipun tantangan ini, lintasan DEX jelas naik.
Jumlah orang yang menggunakan pertukaran desentralisasi meningkat pesat – pengguna aktif bulanan Uniswap lebih dari dua kali lipat dari 8,3 juta menjadi 19,5 juta dalam satu tahun (pertengahan 2024 hingga pertengahan 2025) – dan fitur mereka terus meningkat. Melalui inovasi yang digerakkan komunitas, DEX perlahan menghapus keunggulan historis. Konten: perdagangan di tempat terpusat.
Apa itu CEX? Bursa Terpusat Masih Mendominasi
Bursa terpusat (CEX) adalah pusat perdagangan kripto gaya tradisional, dioperasikan oleh perusahaan (atau organisasi) yang bertindak sebagai perantara. Dalam model ini, pengguna mendaftar untuk sebuah akun – sering kali mengirimkan identifikasi pribadi (KYC) – dan menyimpan dana mereka dalam penjagaan bursa.
Perdagangan berlangsung pada buku pesanan internal bursa, dan bursa mencocokkan pembeli dan penjual menggunakan perangkat lunak miliknya. Dalam banyak hal, CEX berfungsi seperti kombinasi bursa saham digital + bank: ia menyimpan aset pelanggan (seperti bank menyimpan simpanan) dan memfasilitasi perdagangan (seperti bursa saham mencocokkan pesanan), biasanya membebankan biaya pada setiap perdagangan atau penarikan. Binance, Coinbase, Kraken, OKX, Huobi (baru-baru ini berganti nama menjadi HTX), Bitfinex, Bitget, Upbit, dan sebelumnya FTX – ini adalah beberapa bursa terpusat yang dikenal yang telah melayani puluhan juta pelanggan.
Di CEX, perdagangan biasanya cepat dan lancar. Pengguna mendapat manfaat dari likuiditas mendalam pada pasangan perdagangan populer, yang berarti seseorang dapat mengeksekusi pesanan besar dengan dampak harga minimal.
Antarmuka sering kali dipoles dan ramah pengguna, dengan alat charting lanjutan, jenis pesanan, dan dukungan pelanggan tersedia – yang semuanya menurunkan hambatan bagi pendatang baru. Tidak mengejutkan jika bagi sebagian besar investor ritel yang memasuki kripto, bursa terpusat adalah pemberhentian pertama mereka.
Bursa terpusat lebih mirip dengan bursa tradisional di Wall Street… membuat perdagangan menjadi lebih ramah pengguna terutama bagi investor baru, seperti yang dicatat Reuters selama puncak cerita FTX.
Anda dapat masuk dengan email dan kata sandi, sering kali memulihkan akun Anda jika Anda kehilangan akses, dan mempercayai bahwa tim dukungan perusahaan dapat membantu menyelesaikan masalah. Selain itu, CEX mengintegrasikan jalur masuk mata uang fiat – seseorang umumnya dapat menyetor atau menarik mata uang pemerintah (USD, EUR, dll.) melalui transfer bank atau kartu, sesuatu yang tidak dapat dilakukan oleh platform terdesentralisasi secara langsung. Kemampuan untuk menjembatani dunia kripto dan fiat dengan mudah adalah keuntungan besar yang dimiliki CEX dalam menarik pengguna secara umum.
Menurut hampir setiap metrik, CEX saat ini masih mengalahkan DEX dalam total aktivitas. Pada tahun 2024, meskipun menghadapi angin kencang, bursa terpusat mencatat sekitar $14,3 triliun dalam volume perdagangan spot sepanjang tahun.
Untuk perbandingan, itu kira-kira satu tingkat besaran lebih banyak dari yang dilihat DEX secara on-chain.
Sepuluh bursa terpusat terbesar menangani $5,4 triliun perdagangan spot pada kuartal pertama tahun 2025.
Volume ini menunjukkan bahwa CEX tetap menjadi tempat utama untuk penentuan harga kripto, terutama untuk aset berkapitalisasi besar seperti Bitcoin dan Ethereum. Likuiditas sangat terkonsentrasi di atas: Binance, pemimpin industri, sendirian menyumbang ~40% dari perdagangan spot global pada awal 2025. Pada puncaknya, dominasi Binance bahkan lebih besar – ia menguasai lebih dari 60% pasar pada awal 2023 – sampai tindakan keras regulasi dan pesaing yang memakan bagiannya.
Meski begitu, Binance memproses ratusan miliar dalam perdagangan per bulan dan dilaporkan memiliki lebih dari 150 juta pengguna terdaftar di seluruh dunia.
CEX besar lainnya juga memiliki statistik yang mengesankan: Coinbase, bursa terbesar di AS (dan perusahaan terdaftar di Nasdaq), melayani lebih dari 110 juta pengguna terverifikasi dan secara teratur menangani volume harian $1–2 miliar. Kraken (AS) melaporkan memiliki 5,2 juta klien dan melihat volume perdagangannya melonjak 106% tahun-ke-tahun pada Q3 2025, menunggangi gelombang minat baru dan mungkin antisipasi IPO-nya yang akan datang. OKX dan Bybit telah menjadi raksasa di arena derivatif, sering kali menempati peringkat tepat di belakang Binance dalam volume perdagangan berjangka.
Dan Crypto.com memanfaatkan pemasaran agresif pada 2021–2022 untuk tumbuh menjadi bursa tingkat atas berdasarkan volume juga. Bursa-bursa ini sekarang tidak hanya menjadi tempat perdagangan tetapi bisnis yang luas menawarkan rangkaian layanan keuangan – dari pinjaman, staking, dan kartu kredit kripto, hingga pasar NFT dan lengan investasi modal ventura.
Mereka secara efektif menjadi kekuatan keuangan dalam ekonomi kripto, dengan beberapa kini mengejar persetujuan regulasi formal dan pencatatan bursa saham, mengaburkan batas dengan keuangan tradisional.
Misalnya, baik Coinbase maupun Kraken telah bergerak menuju pasar publik (Coinbase melalui pencatatan langsung pada 2021, Kraken mengamankan putaran pendanaan besar dengan IPO di cakrawala), dan di luar negeri, bahkan aplikasi fintech seperti Revolut sedang mempertimbangkan pencatatan ganda saat mereka mengintegrasikan perdagangan kripto.
Mengingat skala mereka, CEX berada di bawah pengawasan dan regulasi yang semakin meningkat.
Sepanjang 2023-2024, regulator AS (terutama SEC) meluncurkan tindakan profil tinggi terhadap beberapa bursa besar. Coinbase dan Binance dituntut oleh SEC pada 2023, dituduh mengoperasikan platform sekuritas yang tidak terdaftar, yang mengguncang industri. Kisah Binance khususnya dramatis: setelah penyelidikan panjang, ia mencapai penyelesaian pada akhir 2023 yang membuat CEO terkenal Changpeng “CZ” Zhao mundur dan perusahaan membayar lebih dari $4 miliar dalam denda.
Sementara Binance membantah melakukan kesalahan di yurisdiksi tertentu, ia memang mundur dari beberapa pasar di bawah tekanan regulasi.
Peristiwa ini menandakan bahwa bursa besar mungkin akhirnya diperlakukan serupa dengan bank atau institusi keuangan – diwajibkan untuk menerapkan kepatuhan ketat, kontrol risiko, dan langkah-langkah transparansi. Memang, analisis PwC pada 2025 memperingatkan bahwa CEX terkemuka dapat dianggap “sistemik penting” dan dipaksa untuk memenuhi standar mirip bank untuk kustodi, modal, dan pengungkapan.
Dalam satu pengertian, pengawasan semacam itu dapat meningkatkan kepercayaan (tidak ada yang ingin mengulangi ketidakmampuan FTX yang mencolok), tetapi juga menggarisbawahi bagaimana CEX secara inheren memperkenalkan titik-titik kendali pusat dalam industri yang katanya terdesentralisasi. Untuk memulihkan kepercayaan pasca-FTX, banyak CEX dengan cepat menerbitkan audit bukti cadangan untuk meyakinkan pengguna bahwa simpanan mereka sepenuhnya didukung. Meskipun bermanfaat, langkah-langkah ini sukarela dan bervariasi dalam ketegasan. Potret utama tetap ada: ketika menggunakan CEX, Anda harus mempercayai bursa – seperti halnya saat menyimpan uang di bank – bahwa aset Anda akan ada saat Anda membutuhkannya. Ketika kepercayaan itu rusak, seperti yang dipelajari pelanggan FTX, akibatnya sangat parah. “Perusahaan seperti FTX seharusnya menyimpan aset Anda, tetapi mereka akhirnya meminjamkannya,” ujar Tracy Wang, seorang editor di CoinDesk, mencatat bagaimana perilaku semacam itu “bertentangan dengan filosofi dasar cryptocurrency”.
Meskipun ada keprihatinan filosofis, CEX terus berkembang karena mereka menawarkan keuntungan penting dan layanan yang dianggap tak ternilai oleh rata-rata orang.
Kemudahan adalah kuncinya: di CEX, seseorang dapat berdagang dengan beberapa ketukan di smartphone, seringkali dalam aplikasi yang licin yang terasa mirip dengan aplikasi broker atau bank.
Banyak yang memiliki dukungan pelanggan 24/7, dana asuransi untuk menutupi kerugian tertentu, dan perlindungan pengguna lainnya. Kepatuhan regulasi juga bisa menjadi fitur, bukan sekadar beban – dengan mengikuti aturan KYC/AML, bursa yang bereputasi memberikan rasa aman dan daya tarik yang tidak dapat diberikan oleh DeFi yang sepenuhnya anonim. Sebagai contoh, jika Anda menjadi korban penipuan atau peretasan yang diketahui, bursa yang diatur mungkin membekukan akun pelaku atau membantu penegak hukum (seperti yang terlihat dalam beberapa kasus pemulihan profil tinggi), sedangkan di DEX tidak ada otoritas yang setara untuk diajukan banding.
Selain itu, CEX sering kali mencantumkan lebih banyak pasangan perdagangan terhadap mata uang fiat (misalnya BTC/USD, ETH/EUR), memungkinkan pencairan dengan mudah, yang tidak secara langsung didukung oleh DEX.
Dan bagi mereka yang belum siap mengelola dompet pribadinya, mempercayai dompet kustodial bursa lebih mudah – meskipun dengan biaya kepemilikan sebenarnya. Saat kripto meluas, perusahaan dan bursa bermunculan membuat membeli kripto semudah masuk ke aplikasi, catat NBC News, yang juga menunjukkan bahwa kenyamanan ini secara ironis memperkenalkan kembali ketergantungan pada perantara yang sistem Satoshi dimaksudkan untuk dihindari.
Untuk kredit mereka, CEX terbesar juga sedang beradaptasi.
Mengetahui bahwa DeFi dan DEX memiliki fitur menarik, beberapa platform terpusat mengadopsi pendekatan hibrida.
Coinbase, misalnya, telah mengintegrasikan fungsi perdagangan DEX ke dalam aplikasi selulernya dan meluncurkan blockchain sendiri (Base) untuk mendukung aktivitas on-chain. Tujuannya, seperti yang dinyatakan Coinbase, adalah memberi pengguna akses ke “setiap aset on-chain” dalam antarmuka yang familier dan diatur.
Ini dapat dilihat sebagai langkah defensif – mengakui bahwa jika orang menginginkan kepemilikan sendiri dan lebih banyak pilihan aset, CEX yang berpikiran ke depan harus memfasilitasi itu daripada diganggu olehnya. Ini juga memperkuat poin yang dibuat oleh analis di JPMorgan, yang baru-baru ini berkomentar bahwa ancaman yang ditimbulkan oleh DEX terhadap bisnis utama CEX, untuk saat ini, mereda sebagian karena bursa teratas mengintegrasikan kemampuan DeFi mereka sendiri.
Bahkan, integrasi semacam itu mungkin membuka nilai signifikan: analisis JPMorgan memproyeksikan bahwa saham Coinbase dapat naik dengan memanfaatkan jaringan Basenya dan fitur DEX, berpotensi menambahkan miliaran dalam nilai pasar dan meningkatkan keuntungan melalui pendapatan biaya baru berbasis on-chain.
Selain tambahan teknologi, CEX juga memperluas cakupan mereka – bertransformasi menjadi platform kripto penuh-layanan atau “super-app.”
Binance dan lainnya menawarkan produk tabungan, pinjaman, dan bahkan semakin banyak layanan non-kripto (pemesan perjalanan, dll.) untuk menjadi aplikasi keuangan serba ada.
Diversifikasi ini adalah pedang bermata dua: ia bisa menciptakan aliran pendapatan baru dan kerekatan, tetapi juga mendekati model fintech terpusat yang mungkin menjadi reaksi kripto. Namun, dalam “perlombaan untuk menjadi pusat keuangan utama kripto”, CEX seperti Binance, Coinbase, Kraken, dan lainnya mengeluarkan biaya besar untuk inovasi, kepatuhan, dan kemitraan institusional untuk mengamankan posisi dominan mereka. Hingga 2025, sektor bursa terpusat tetap menjadi tulang punggung perdagangan kripto, tetapi jelas bahwa lanskap sedang berkembang karena tekanan kompetitif dari DEXs dan``` Content: regulatory forces externally.
Perbedaan Utama bagi Pengguna Crypto Sehari-hari
Dari perspektif pengguna crypto biasa, perbedaan antara penggunaan bursa terpusat versus bursa terdesentralisasi sangat signifikan. Setiap model memiliki kelebihan dan kekurangan, dan pilihan terbaik seringkali tergantung pada tingkat pengalaman, tujuan, dan nilai-nilai seseorang. Mari kita uraikan perbedaan penting dalam istilah yang praktis:
Kemudahan Penggunaan dan Aksesibilitas
Bagi pendatang baru, bursa terpusat umumnya jauh lebih mudah didekati. Jika Alice adalah investor kasual yang hanya ingin membeli Bitcoin atau Ethereum dengan kartu debitnya, CEX seperti Coinbase atau Kraken menawarkan proses yang sederhana dan familiar: mendaftar dengan email, membuat kata sandi, mungkin melengkapi verifikasi ID, dan siap untuk berdagang melalui antarmuka yang bersih dan terarah.
Pengalaman pengguna yang sudah dipoles dan mirip dengan aplikasi perbankan online atau perdagangan saham, yang menurunkan faktor intimidasi. Sebaliknya, menggunakan DEX memerlukan Alice untuk sudah memiliki dompet crypto yang disiapkan (dengan Ether atau token asli lain untuk membayar biaya transaksi), memahami bagaimana menghubungkan dompet tersebut ke DApp, dan memahami apa yang dimaksud dengan swapping. “CEX ideal untuk pemula,” seperti yang dikatakan oleh salah satu panduan industri, sedangkan “DEX dapat menantang bagi pendatang baru” tanpa pengetahuan teknis.
Selain itu, CEX sering memiliki aplikasi seluler yang mengintegrasikan peringatan harga, sumber daya pendidikan, dan obrolan dukungan pelanggan – ekosistem yang komprehensif bagi pemula untuk belajar dan berpartisipasi. Bursa terdesentralisasi, sebagai antarmuka web atau aplikasi di atas blockchain, sedang membaik dalam hal kegunaan (beberapa sekarang memiliki aplikasi dompet seluler yang lancar), tetapi mereka masih mengasumsikan pengetahuan dasar lebih dari pengguna.
Tidak ada dukungan pelanggan terpusat untuk memandu Anda melalui transaksi yang salah; paling baik, seseorang mungkin menemukan bantuan di forum komunitas atau saluran Discord. Perbedaan dalam bimbingan ini sangat penting bagi pengguna sehari-hari. Bahkan sesuatu yang sederhana seperti mengambil kembali kata sandi yang terlupa – sepele di CEX melalui “Forgot Password” dan verifikasi identitas – tidak mungkin terjadi di DEX, di mana kehilangan kunci pribadi berarti kehilangan akses selamanya. Oleh karena itu, banyak pengguna kasual tetap dengan “antarmuka intuitif dan jaring pengaman kustodian” dari platform CEX, setidaknya sampai mereka memperoleh lebih banyak kepercayaan diri.
Penitipan dan Keamanan Dana
Mungkin perbedaan paling mendasar adalah siapa yang mengendalikan aset Anda.
Di bursa terpusat, Anda memercayakan koin Anda ke penitipan bursa. Saldo akun Anda mungkin menunjukkan bahwa Anda memiliki 1 Bitcoin di Exchange X, tetapi secara hukum dan teknis, Exchange X yang memegang kunci privat untuk dompet yang mengendalikan bitcoin tersebut.
Pengaturan ini bisa jadi nyaman – bursa mengelola semua keamanan di balik layar – tetapi memperkenalkan risiko counterparty. Jika bursa diretas, mengalami kegagalan teknis, atau melakukan kegiatan penipuan, dana Anda bisa berisiko.
Sayangnya, sejarah crypto memiliki beberapa pelajaran kehati-hatian: dari peretasan Mt. Gox yang terkenal pada 2014 (850.000 BTC hilang) hingga pelanggaran yang lebih baru di bursa seperti Bitfinex, KuCoin, dan Coincheck, peretas telah berulang kali menargetkan platform terpusat yang memegang sejumlah besar koin pengguna. Bahkan pada 2023-2024, ada insiden (misalnya, Bybit dilaporkan menghadapi percobaan pencurian siber serius, dan platform Asia kecil Nobitex diretas) – semuanya mengingatkan bahwa setiap pot madu terpusat adalah target yang menggoda.
Sebaliknya, di DEX, Anda memegang dana Anda sendiri di dompet pribadi Anda sepanjang waktu, jadi bahkan jika situs web DEX atau kontrak pintar dikompromikan, penyerang tidak dapat langsung menyita aset Anda kecuali Anda menyetujui transaksi berbahaya.
Model self-custody ini secara inheren lebih aman terhadap peretasan terpusat karena tidak ada brankas tunggal yang dapat dibobol.
Lebih jauh lagi, transparansi DEX memungkinkan pengguna untuk memverifikasi bahwa kode kontrak pintar bersifat open-source dan bahwa cadangan di kolam likuiditas terlihat di blockchain. Pengguna DEX tidak pernah menghadapi situasi di mana penarikan dibekukan karena kebangkrutan atau penyalahgunaan oleh platform – skenario ini telah terjadi di CEX (misalnya, FTX secara terkenal menghentikan penarikan pelanggan saat itu berputar ke kebangkrutan, menjebak dana pengguna).
Seperti yang dikatakan seorang pendukung DEX, menggunakan DEX berarti tidak pernah harus khawatir tentang jeda penarikan atau apakah operator bursa diam-diam berjudi dengan setoran Anda. Di sisi lain, self-custody menempatkan tanggung jawab keamanan pada individu. Seorang pengguna sehari-hari harus mengelola kunci pribadi atau frasa pemulihan dengan aman – yang mungkin melibatkan penggunaan dompet hardware, menuliskan frasa seed, dan waspada terhadap phishing. Ada pepatah di crypto: “Bukan kunci Anda, bukan koin Anda,” menekankan bahwa jika Anda membiarkan orang lain memegang kunci Anda (seperti di CEX), Anda tidak benar-benar memiliki crypto tersebut. Banyak pengguna telah mengambil pelajaran itu ke hati setelah FTX: Caitlin Long, seorang bankir blockchain, mencatat bahwa setelah FTX runtuh, “gelombang besar” pengguna memindahkan koin mereka dari bursa ke self-custody.
Namun menjaga kustodi berarti Anda tidak boleh kehilangan kunci tersebut – prospek menakutkan bagi mereka yang tidak berpengalaman. Singkatnya, pengguna tipikal harus memilih antara kenyamanan dan keamanan yang dipandu CEX (dengan layer kepercayaan tambahan pada operator) versus pemberdayaan dan kontrol langsung DEX (dengan tanggung jawab dan potensi kerumitan teknis yang menyertainya).
Privasi dan Anonimitas
Menggunakan bursa terpusat sering memerlukan identifikasi pribadi.
CEX-CEX top mematuhi aturan kenali pelanggan Anda di sebagian besar yurisdiksi, artinya pengguna baru akan diminta untuk menyediakan dokumen seperti paspor atau SIM dan bukti alamat.
Transaksi Anda di bursa kemudian akan terhubung ke identitas Anda dalam database perusahaan. Bagi pengguna yang menghargai privasi, ini adalah kelemahan – setiap perdagangan yang Anda lakukan berpotensi dimonitor atau dilaporkan di bawah persyaratan regulasi.
Beberapa orang tidak merasa nyaman menyediakan ID pemerintah mereka ke situs crypto karena risiko peretasan (kebocoran data bursa pernah terjadi) atau berdasarkan prinsip. Sebaliknya, sebagian besar DEX memungkinkan siapa pun untuk berdagang langsung dari dompet tanpa informasi pribadi yang diperlukan. Mereka biasanya hanya aplikasi web yang berinteraksi dengan blockchain; kontrak pintar DEX tidak tahu atau peduli siapa Anda, hanya tahu bahwa tanda tangan dompet yang valid menyediakan transaksi.
Pseudonimitas ini berarti pengguna di, misalnya, Nigeria atau Iran atau Venezuela dapat mengakses DEX dan menukar token tanpa harus melompati rintangan kepatuhan – sesuatu yang mungkin tidak bisa dilakukan pada CEX teregulasi yang memblokir wilayah atau kegiatan tertentu.
Bagi pengguna biasa yang menghargai privasi finansial atau tinggal di bawah rezim yang ketat, DEX menyediakan jalur hidup.
“DEX memungkinkan investor untuk berdagang tanpa mengungkapkan informasi pribadi atau riwayat finansial mereka,” kata CoinCover, menyoroti bahwa di wilayah dengan kontrol modal yang ketat atau perbankan yang tidak stabil, pseudonimitas ini sangat berharga.
Contoh sehari-hari: seseorang di negara yang menghadapi hiperinflasi dapat mengubah tabungan lokal mereka menjadi stablecoin melalui DEX untuk menjaga nilai, semuanya tanpa pemerintah atau bank mereka dapat dengan mudah campur tangan atau memantau mereka. Namun, perlu dicatat bahwa menggunakan DEX tidak sepenuhnya privat – transaksi itu publik di blockchain. Analitik canggih kadang-kadang dapat mengikat alamat dompet ke individu, tetapi tetap lebih privat daripada menyerahkan identitas seseorang ke entitas terpusat.
Di sisi lain, beberapa pengguna mengapresiasi pengawasan regulasi pada CEX karena dapat mencegah aktivitas kriminal secara tegas dan kadang-kadang menyediakan jalan – misalnya, jika seseorang meretas akun CEX Anda, bursa mungkin memperhatikan perilaku mencurigakan dan mengunci akun, sedangkan jika dompet pribadi Anda diretas, tidak ada penjaga serupa. Bagaimanapun, bagi pengguna rata-rata, pertukaran privasi itu jelas: CEX memerlukan kepercayaan dan pengungkapan, DEX menawarkan anonimitas tetapi dengan biaya mengambil semua tanggung jawab (dan beberapa risiko melanggar hukum jika seseorang tidak hati-hati, karena hanya karena DEX tidak KYC Anda tidak membuat perdagangan ilegal menjadi legal).
Pilihan Aset
Perbedaan lain adalah jangkauan aset yang tersedia. Bursa terpusat, terutama yang berlisensi atau memiliki reputasi yang harus dijaga, cenderung selektif dalam mendaftarkan cryptocurrency baru.
Mereka biasanya memiliki komite peninjau internal untuk mengevaluasi koin untuk kepatuhan, keamanan, permintaan, dll. Sebagai contoh, Coinbase secara historis mendaftarkan aset yang relatif sedikit dibandingkan dengan ribuan yang ada, berfokus pada yang dianggapnya sah dan aman secara hukum – meskipun telah memperluas daftarnya dari waktu ke waktu.
Bursa yang lebih kecil mungkin mendaftarkan lebih banyak token untuk menarik pengguna, tetapi bahkan Binance (yang dikenal memiliki beragam) tidak akan mendaftarkan setiap koin meme yang tidak dikenal. Ini berarti pengguna reguler di CEX mungkin hanya memiliki akses ke, katakanlah, 200 cryptocurrency teratas berdasarkan nilai pasar dan beberapa yang lebih kecil – yang cukup bagi sebagian besar investor, tetapi tidak semua.
Sebaliknya, DEX menawarkan hampir semua token yang ada di jaringan blockchain mereka. Jika seseorang membuat token baru besok dan memasangkannya dengan beberapa likuiditas, itu dapat diperdagangkan secara instan di bursa terdesentralisasi. Bagi pengguna sehari-hari, ini berarti jika Anda mencoba membeli token yang sangat baru atau ceruk (mungkin Anda membaca tentang proyek DeFi eksperimental di Twitter yang belum ada di bursa besar), Anda harus pergi ke DEX.
Ini adalah hal yang menarik dan berbahaya: menarik karena Anda mendapatkan akses ke dasar proyek; berbahaya karena tidak ada uji tuntas oleh bursa – penipuan atau “rug pulls” umum terjadi di antara token yang tidak diverifikasi di DEX. Banyak pengguna retail belajar dari pengalaman pahit bahwa hanya karena Anda bisa membeli sesuatu di DEX tidak berarti Anda harus melakukannya; token berbahaya atau tiruan dapat menjebak yang tidak waspada. Sebagai kontras, listing di CEX setidaknya menunjukkan token bukan penipuan total (meskipun itu...
(Note: Due to the character limit, the complete translation of the text won't fit in a single response, but I have adhered to the format requested for what is provided.)**Content:**
tidak ada jaminan keuntungan investasi). Jadi, pengguna biasa yang tetap menggunakan CEX mendapatkan menu yang terkurasi, sedangkan pengguna DEX mendapatkan "prasmanan terbuka" dari semua token, dengan semua kebebasan dan risiko yang menyertainya.
### Biaya dan Fee
Pengguna juga peduli tentang berapa biaya untuk berdagang.
Pertukaran terpusat biasanya membebankan biaya perdagangan per transaksi – seringkali sekitar 0,1% hingga 0,5% dari nilai perdagangan, terkadang kurang untuk pedagang volume tinggi atau melalui penggunaan token asli bursa.
Mereka mungkin juga membebankan untuk penarikan (terutama penarikan fiat atau penarikan kripto kecil). Pertukaran terdesentralisasi tidak memiliki struktur biaya konvensional dengan cara yang sama – biasanya ada biaya protokol kecil (misalnya 0,3% pada perdagangan Uniswap, yang sering sebagian pergi ke penyedia likuiditas), tetapi yang lebih penting, pengguna DEX membayar biaya gas jaringan untuk mengeksekusi perdagangan on-chain.
Biaya tersebut dapat melebihi biaya lainnya tergantung pada kemacetan blockchain. Misalnya, swap sederhana di Ethereum bisa menghabiskan biaya $5 atau $50 dalam biaya gas selama waktu sibuk, terlepas dari ukuran perdagangan. Pada rantai throughput tinggi seperti Solana atau jaringan layer-2 seperti Arbitrum, biaya gas adalah sen, membuat perdagangan DEX di sana sangat murah. Tapi poin utamanya adalah, pada CEX, perdagangan dilakukan di luar rantai dan biasanya jauh lebih murah untuk perdagangan kecil hingga menengah – Anda mungkin membayar beberapa sen atau beberapa dolar biaya pada perdagangan $1,000 (atau bahkan nol biaya pada pasangan tertentu, karena beberapa bursa menawarkan promosi). Pada DEX, perdagangan $1,000 di Ethereum mungkin menghabiskan biaya $10+ dalam gas ditambah biaya protokol, yang secara signifikan lebih tinggi. Dengan demikian, untuk perdagangan kecil sehari-hari, CEX bisa lebih efektif biaya, sedangkan untuk perdagangan yang sangat besar, biaya CEX mungkin bertambah dan mungkin DEX bisa bersaing jika menawarkan eksekusi harga yang lebih baik dan jika dilakukan pada jaringan dengan biaya rendah. Ini sedikit tergantung kasusnya; pengguna yang cerdas terkadang menggunakan agregator untuk mencari tahu apakah DEX atau CEX memberikan harga bersih yang lebih baik untuk perdagangan tertentu setelah biaya.
Ada juga pertanyaan tentang slippage: pada CEX besar seperti Binance, pesanan pasar untuk bahkan $100k Bitcoin kemungkinan akan dieksekusi mendekati harga yang dikutip karena buku pesanan yang dalam. Pada DEX, perdagangan yang sama mungkin menggerakkan harga secara signifikan jika kolam likuiditasnya tidak besar.
Pengguna sehari-hari yang melakukan perdagangan kecil (<$1,000) biasanya tidak akan memperhatikan slippage pada keduanya, tetapi perdagangan yang lebih signifikan dalam kolam DEX yang tidak likuid bisa mendapatkan harga yang lebih buruk. Dalam praktiknya, banyak pengguna kasual tidak menganalisis detail ini – mereka sering hanya tetap menggunakan platform yang mereka rasa nyaman. Tetapi pengguna yang sensitif terhadap biaya akan memilih platform yang memberi mereka kesepakatan terbaik untuk ukuran dan frekuensi perdagangan mereka; mungkin CEX untuk satu skenario atau DEX untuk yang lain.
### Dukungan dan Pemulihan
Akhirnya, dari sudut pandang pengguna, ada kenyamanan dalam mengetahui bahwa seseorang mendukung Anda jika terjadi kesalahan. Pertukaran terpusat sering kali memiliki tim dukungan pelanggan dan bahkan kadang-kadang memiliki kebijakan asuransi.
Jika Anda mengirim kripto Anda ke alamat yang salah melalui penarikan CEX, Anda mungkin tidak beruntung, tetapi jika kesalahan itu disebabkan oleh kesalahan bursa atau peretasan di sisi mereka, platform terkemuka telah dikenal untuk memberikan kompensasi kepada pengguna (misalnya, Bitfinex menyebarkan kerugian di antara pengguna setelah peretasan, dan beberapa bursa memiliki dana asuransi untuk acara ekstrem).
Selain itu, jika Anda menduga ada akses penipuan ke akun CEX Anda, Anda dapat menghubungi dukungan untuk membekukannya – pengguna sehari-hari mungkin merasa terhibur dengan hal itu. Sebaliknya, pada DEX, Anda benar-benar mandiri. Konsep "pemulihan dana" tidak ada di DeFi jika Anda kehilangan dana karena kesalahan pengguna atau eksploitasi tertentu.
Tidak ada otoritas terpusat untuk membatalkan transaksi; ketidakberubahan blockchain adalah berkah sekaligus kutukan. Bagi banyak pengguna rata-rata, kurangnya cara memperbaiki ini sangat menakutkan. Ini mirip dengan membawa uang tunai: jika Anda menjatuhkan uang kertas $100 di jalan, uang itu hilang; jika Anda kehilangan kripto dalam skenario swa-penyimpanan, biasanya tidak ada cara untuk mendapatkannya kembali. Inilah alasan mengapa banyak pengguna sehari-hari terus lebih memilih CEX untuk perdagangan sehari-hari – rasanya lebih aman memiliki lingkungan manajemen dengan pengaman, meskipun itu berarti menyerahkan sebagian kendali.
Sebagai kesimpulan, bagi pedagang atau investor kripto amatir biasa, pertukaran terpusat menawarkan kemudahan, ken familiaritas, dan bimbingan, menjadikannya pilihan umum.
Pertukaran terdesentralisasi menawarkan kebebasan, kendali, dan kebebasan dari penyensoran, menarik bagi mereka yang ingin merangkul prinsip-prinsip inti kripto atau mengakses bagian depan dari token. Banyak pengguna sebenarnya memanfaatkan keduanya: misalnya, seseorang mungkin menggunakan Coinbase untuk mencairkan dan memasukkan ke bank mereka dan DEX seperti Uniswap untuk memperdagangkan beberapa token DeFi. Seiring dengan meningkatnya edukasi pengguna dan antarmuka DEX yang dipermudah (mungkin bahkan mengintegrasikan gateway fiat kedepannya), kesenjangan dalam keramahan pengguna semakin menyempit. Namun, perbedaannya tetap ada: CEX melayani pengguna yang mengutamakan kemudahan dan kepercayaan, sedangkan DEX melayani mereka yang mengutamakan otonomi dan akses tanpa izin.
## Perbedaan Utama untuk Pedagang Profesional dan Lembaga
Ketika datang pada pedagang profesional – baik itu individu yang berdagang dalam skala besar, dana yang berfokus pada kripto, atau bahkan lembaga tradisional yang terjun ke kripto – kalkulasi antara menggunakan CEX vs DEX melibatkan sejumlah pertimbangan lain.
Pengguna ini menuntut kinerja tinggi, fitur canggih, dan sangat sadar akan risiko regulasi dan eksekusi. Berikut adalah perbedaan penting dari perspektif profesional:
### Likuiditas dan Kedalaman Pasar
Pedagang profesional biasanya menggerakkan jumlah yang lebih besar daripada pemain ritel dan sering berdagang dengan frekuensi tinggi. Bagi mereka, likuiditas adalah raja – mereka perlu dapat masuk dan keluar posisi tanpa mempengaruhi pasar secara signifikan. Dalam hal ini, pertukaran terpusat masih memegang keunggulan besar.
CEX teratas mengumpulkan likuiditas yang besar dalam buku pesanan mereka. Satu-satunya tempat seperti Binance atau Coinbase dapat menangani pesanan multi-juta dolar dalam Bitcoin, Ether, atau aset top lainnya dengan slippage yang dapat diabaian. Bahkan untuk altcoin, CEX sering kali memiliki likuiditas yang disediakan oleh perusahaan pembuat pasar yang memastikan spread ketat.
Sebaliknya, sementara likuiditas DEX telah tumbuh, ia terfragmentasi di banyak kolam dan rantai. Perdagangan besar di DEX dapat menimbulkan slippage atau membutuhkan pembagian di beberapa protokol. Misalnya, jika sebuah dana ingin menjual $5 juta dari token kapitalisasi menengah, melakukannya di DEX mungkin akan menggerakkan harga secara signifikan atau tidak mungkin dalam satu langkah, sementara CEX besar mungkin memiliki pesanan belian yang cukup ditumpuk dalam buku pesanan untuk menyerap secara lebih mulus (atau dana dapat merundingkan perdagangan blok OTC dengan meja CEX).
Ada agregator likuiditas terdesentralisasi yang membantu, tetapi kenyataannya adalah, hingga 2025, likuiditas yang dalam cenderung "terkonsentrasi di lima tempat [terpusat] teratas," menurut firma data pasar kripto Kaiko. Pedagang volume tinggi tertarik ke tempat di mana likuiditas berada – dan itu masih terutama pertukaran terpusat.
Ini terutama benar untuk derivatif: Seorang pedagang pro yang ingin memperdagangkan futures Bitcoin dengan notional $100 juta membutuhkan yang seperti CME, Binance Futures, atau OKX – tidak ada DEX yang dapat menangani ukuran itu tanpa slippage yang besar. (Meskipun menariknya, perpetual desentralisasi seperti dYdX dan GMX mulai melihat minat lembaga untuk alokasi yang lebih kecil.)
### Kecepatan dan Eksekusi
Dalam perdagangan frekuensi tinggi atau hanya perdagangan intraday aktif, kecepatan eksekusi dan keandalan adalah hal yang sangat penting. Pertukaran terpusat beroperasi pada mesin pencocokan berkecepatan tinggi yang mampu menangani puluhan ribu transaksi per detik. Latensi sering diukur dalam mikrodetik pada mesin pencocokan – sebanding dengan bursa keuangan tradisional.Konten: puluhan aset kripto dengan leverage hingga 100x; Coinbase dan Kraken menawarkan futures yang diatur untuk institusi; Deribit mengkhususkan diri dalam opsi kripto untuk profesional. Banyak CEX menyediakan fasilitas peminjaman/peminjaman margin sehingga pedagang dapat memanfaatkan posisi atau menjual aset pendek.
Sebaliknya, dunia terdesentralisasi masih mengejar ketinggalan: derivatif terdesentralisasi ada (GMX, dYdX, dan pemain baru seperti Hyperliquid untuk perps, atau proyek seperti Opyn dan Lyra untuk opsi), tetapi pilihan pasangan perdagangan dan likuiditas pada ini masih terbatas dibandingkan dengan CEX besar.
Misalnya, seorang profesional yang ingin memperdagangkan strategi penyebaran opsi pada Ethereum dengan strike dan kedaluwarsa tertentu hampir pasti perlu menggunakan platform terpusat (seperti CME atau Deribit) karena pasar opsi DEX baru berkembang. Selain itu, jenis pesanan yang kompleks (seperti pesanan batas, pesanan henti, pesanan gunung es) adalah standar di CEX tetapi seringkali tidak tersedia di DEX berbasis AMM tanpa alat pihak ketiga khusus. Beberapa platform DEX canggih dan agregator memperkenalkan fungsionalitas pesanan batas, tetapi tidak universal.
Kurangnya alat ini dapat menjadi penghalang bagi para profesional yang bergantung pada alat ini untuk manajemen risiko. Pedagang institusional mungkin juga peduli tentang pelaporan dan analitik – CEX umumnya menyediakan laporan akun, riwayat perdagangan yang dapat diunduh, dan terkadang laporan kepatuhan yang dibutuhkan oleh institusi.
Di DEX, seorang pedagang harus secara manual mengumpulkan transaksi on-chain mereka dan nilai posisi, yang merupakan kerepotan operasional tambahan (meskipun alat analitik blockchain dapat membantu). Secara ringkas, CEX saat ini menawarkan persenjataan perdagangan yang jauh lebih komprehensif – mirip dengan perbedaan antara terminal Bloomberg dan antarmuka pertukaran sederhana.
### Risiko Counterparty vs. Risiko Peraturan
Menariknya, institusi dan profesional mempertimbangkan risiko dengan cara yang berbeda.
Risiko counterparty (default bursa atau penyalahgunaan dana) menjadi perhatian; kita melihat bahkan dana lindung nilai tidak siap menghadapi kejatuhan FTX, kehilangan akses ke aset yang signifikan. Banyak badan profesional sejak itu mengadopsi uji kelayakan yang lebih ketat dan membatasi seberapa banyak yang mereka simpan di bursa tunggal mana pun.
Beberapa perusahaan perdagangan besar sekarang menggunakan kustodian pihak ketiga bahkan saat berdagang di bursa – menyimpan dana dalam penjagaan eksternal dan hanya memindahkannya ke akun perdagangan jika diperlukan, untuk mengurangi eksposur. DEX, dari perspektif murni counterparty, menarik di sini karena mereka menghilangkan kebutuhan untuk mempercayai perantara dengan kustodian. Sebuah dana dapat mengendalikan aset mereka dan berdagang melalui kontrak pintar, menghindari skenario mimpi buruk dari risiko kredit pertukaran. Memang, “masalah peraturan dan kepercayaan…mendorong banyak orang untuk menjelajahi alternatif terdesentralisasi,” sebagaimana diungkapkan dalam tinjauan pasar pasca-FTX. Namun, persyaratan peraturan dan kepatuhan memperkenalkan pertimbangan lain.
Dana profesional sering kali memiliki mandat untuk hanya berdagang di tempat yang sesuai atau setidaknya berada dalam parameter hukum tertentu. Banyak institusi belum merasa nyaman (atau diizinkan oleh mandat investasi mereka) untuk langsung menggunakan DEX, yang dapat menimbulkan pertanyaan tentang kepatuhan AML atau kewajiban fidusia jika terjadi kesalahan. Misalnya, sebuah lembaga yang berdagang di DEX mungkin khawatir: bagaimana jika di kemudian hari regulator menandai itu sebagai memfasilitasi perdagangan yang tidak terdaftar atau berinteraksi dengan alamat yang terkena sanksi? Kekhawatiran ini berarti, hingga saat ini, institusi sangat memilih CEX yang diatur. Satu laporan mengamati bahwa "institusi lebih memilih pertukaran yang diatur untuk kustodian dan manajemen risiko" – mereka menyukai fakta bahwa Coinbase atau Gemini beroperasi di bawah hukum AS, memiliki laporan keuangan yang diaudit, dan dapat dimintai pertanggungjawaban.
Ada juga kebutuhan praktis untuk on/off-ramp: pedagang institusional mungkin akhirnya perlu mengonversi keuntungan kripto ke USD di rekening bank – sesuatu yang hanya dapat disediakan oleh bursa terpusat atau broker. Sementara itu, pengawasan regulasi terhadap DEX meningkat (misalnya, pembicaraan tentang aturan KYC DeFi), tetapi masih merupakan zona abu-abu.
Jadi seorang profesional mungkin melihat penggunaan DEX membawa ketidakpastian peraturan, sedangkan menggunakan CEX yang diketahui mematuhi, meskipun membawa risiko counterparty, setidaknya memeriksa kotak kepatuhan. Ini adalah tindakan penyeimbangan: beberapa dana lindung nilai crypto menggabungkan keduanya – menggunakan DEX untuk sebagian strategi mereka (terutama pertanian hasil atau mengakses hasil DeFi) dan CEX untuk perdagangan inti dan manajemen uang tunai. Semakin besar dan lebih tradisional institusi, semakin besar kemungkinan mereka mematuhi CEX secara eksklusif untuk saat ini.
### Infrastruktur dan Integrasi
Pedagang profesional sering menggunakan bot, algoritma, atau menghubungkan perangkat lunak perdagangan ke bursa. Akses API oleh karena itu menjadi krusial. Bursa terpusat menawarkan API yang kuat (REST dan WebSocket) untuk data pasar dan pelaksanaan perdagangan. Perusahaan perdagangan dapat membuat strategi yang kompleks (arbitrase, pembuat pasar, perdagangan statistik) dengan menghubungkan ke banyak API CEX secara bersamaan.
Mereka juga memiliki keuntungan seperti gateway protokol FIX di beberapa bursa institusional, dan dapat mengandalkan jaminan tertentu seperti rollback transaksi jika terjadi pengisian parsial, dll. Berinteraksi dengan DEX, sebaliknya, biasanya berarti berinteraksi langsung dengan blockchain – baik melalui penulisan skrip khusus untuk mengirim transaksi atau menggunakan layanan perantara yang dapat memicu perdagangan on-chain.
Ini semakin mudah dengan SDK dan perpustakaan, tetapi tetap merupakan paradigma yang berbeda.
Mengabaikan latensi, mengelola operasi perdagangan dengan DEX mungkin melibatkan menjalankan node blockchain atau bergantung pada layanan RPC pihak ketiga, menangani kegagalan on-chain, dan memastikan keamanan kunci yang menandatangani transaksi (seseorang tidak ingin kunci pribadi bot mereka dikompromikan dan semua dana dicuri). Kompleksitas operasional semacam ini membuat banyak toko profesional enggan untuk beralih sepenuhnya ke perdagangan DEX kecuali itu adalah keahlian mereka. Selain itu, alat manajemen risiko lebih berkembang untuk CEX – misalnya, bursa dapat menawarkan sub-akun dengan saldo terpisah, sehingga pedagang dapat memisahkan strategi.
Beberapa bursa menyediakan margin leverage bawaan atau portofolio yang efisien dalam penggunaan modal. DEX bekerja pada setara (seperti protokol untuk perdagangan di bawah agunan atau layanan pialang utama terdesentralisasi), tetapi itu masih dalam tahap awal. Untuk saat ini, seorang pedagang pro mendapatkan pengalaman plug-and-play yang lebih tingkat institusi di CEX utama.
### Peluang dan Alpha
Di sisi lain, pedagang crypto profesional yang cerdik mengenali bahwa DEX menyajikan peluang unik yang mungkin tidak dimiliki CEX.
Ketidakefisienan atau celah dalam DeFi dapat dioptimalkan oleh mereka yang tahu caranya. Misalnya, perbedaan harga antara DEX dan CEX dapat diperdagangkan (dan memang banyak pembuat pasar melakukan arbitrase lintas pasar untuk menjaga harga tetap sejajar). Insentif penambangan likuiditas pada DEX dapat secara efektif mensubsidi biaya perdagangan atau bahkan menghasilkan keuntungan untuk memberikan likuiditas – sesuatu yang tidak tersedia di CEX di mana hanya perusahaan yang mendapatkan keuntungan dari biaya.
Seorang pedagang DeFi profesional mungkin menyebarkan modal di lusinan pool likuiditas, mendapatkan hasil pada aset diam sementara tetap mempertahankan eksposur perdagangan.
Ini adalah strategi yang mulai dieksplorasi oleh perusahaan perdagangan prop tradisional. Juga, beberapa token tahap awal atau proyek DeFi dapat menghasilkan pengembalian yang besar bagi mereka yang berpartisipasi di platform DEX sebelum arus utama menangkap – jenis alfa yang dicari oleh dana kripto yang berwawasan ke depan. Jadi dari perspektif investasi, sepenuhnya mengabaikan DEX dapat berarti melewatkan ujung tombak inovasi dan pengembalian kripto.
Inilah mengapa kami melihat tren bahkan beberapa pemain institusional yang beralih ke DeFi: survei tahun 2023 menemukan persentase dana lindung nilai yang mencolok yang bereksperimen dengan DeFi untuk hasil atau perdagangan. Meski demikian, usaha ini biasanya terbatas dan dikelola dengan hati-hati, terutama karena kekhawatiran sebelumnya (likuiditas, kepatuhan, dll.).
Seiring dengan berkembangnya teknologi DEX untuk menawarkan eksekusi yang lebih baik dan fitur yang lebih profesional (dan mungkin jika kejernihan regulasi meningkat), kita dapat berharap lebih banyak pedagang dengan volume besar untuk terlibat.
Sudah, seseorang bisa berargumen bahwa kita menuju konvergensi: CEX meminjam ide dari DEX (seperti opsi kontrol pribadi, dukungan aset on-chain), dan DEX meningkat untuk menarik lebih banyak volume yang biasanya berada di CEX.
Garis itu mungkin kabur jika, katakanlah, CEX menawarkan mode perdagangan tanpa kustodian, atau DEX menerapkan KYC untuk pedagang besar guna memuaskan institusi. Ada juga bursa hibrida yang muncul (sebagian terdesentralisasi, sebagian terpusat) yang bertujuan untuk menawarkan yang terbaik dari kedua dunia. Semua ini adalah untuk mengatakan, komunitas perdagangan profesional dengan cermat memperhatikan pertarungan DEX vs CEX dan akan pergi ke mana pun ada keunggulan yang bisa didapat – tetapi hingga sekarang, pertukaran terpusat tetap menjadi arena utama untuk perdagangan kripto besar-league.
## DEX dan Semangat Asli Crypto: Kembali ke Visi Satoshi?
Cryptocurrency lahir dari visi idealis: sistem uang elektronik peer-to-peer tanpa ketergantungan pada perantara tepercaya.
Pencipta Bitcoin, Satoshi Nakamoto, merinci ini dalam makalah putih terkenal 2008, secara fundamental mengusulkan sistem keuangan yang diatur oleh kriptografi dan konsensus daripada bank dan broker.
Pada hari-hari awal Bitcoin, etos desentralisasi dan kedaulatan diri ini sangat penting. Ironisnya, kemudian ketika kripto mendapatkan popularitas, pengguna berbondong-bondong ke bursa terpusat (seperti Mt. Gox, kemudian Coinbase, Binance, dll.) yang memperkenalkan kembali perantara dalam proses. Beberapa veteran di ruang tersebut melihat ini sebagai kejahatan yang diperlukan – praktis untuk pertumbuhan – sementara yang lain melihatnya sebagai pengkhianatan terhadap filosofi inti. Dalam konteks ini, pertukaran terdesentralisasi mewakili kembali ke akar kripto.
They embody the notion that you can trade and transact directly on the blockchain, in a trustless manner, without permission from any authority. “SomeSure, here is the translation following your formatting instructions:
---
Content in Indonesian:
> crypto players are channeling Satoshi’s original vision by cutting out the financial middleman and taking to decentralized exchanges,” wrote Reuters during the fallout of FTX’s collapse. Indeed, the FTX debacle in late 2022 became a rallying point for the true believers of decentralization. The implosion of a centralized giant, due to alleged misappropriation of user funds and lack of oversight, was evidence (to them) that only trustless systems can be trusted. Influential voices in the community began urging people to “double down on DEX” and self-custody.
Pemain kripto menyalurkan visi asli Satoshi dengan memotong perantara keuangan dan beralih ke pertukaran terdesentralisasi,” tulis Reuters saat jatuhnya FTX. Memang, kebangkrutan FTX pada akhir 2022 menjadi titik balik bagi para penganut sejati desentralisasi. Runtuhnya raksasa terpusat ini, karena dugaan penyalahgunaan dana pengguna dan kurangnya pengawasan, menjadi bukti (bagi mereka) bahwa hanya sistem yang tidak memerlukan kepercayaan yang bisa dipercaya. Suara-suara berpengaruh di komunitas mulai mendorong orang-orang untuk “lebih fokus pada DEX” dan pengelolaan aset pribadi.
A common refrain on crypto forums and Twitter at the time was exactly that old slogan: “Not your keys, not your coins.”
Sebuah slogan lama yang sering muncul di forum kripto dan Twitter pada saat itu adalah: “Bukan kunci pribadi Anda, bukan koin Anda.”
In other words, if you don’t hold the private keys, you’re not truly in control – which is antithetical to why Bitcoin was created in the first place, to give individuals full control over their money.
Dengan kata lain, jika Anda tidak memegang kunci pribadi, Anda tidak benar-benar mengontrol – yang bertentangan dengan alasan Bitcoin diciptakan, yaitu untuk memberikan kontrol penuh kepada individu atas uang mereka.
The ethos of DEXs aligns closely with the “Cypherpunk” and libertarian spirit that animated early crypto adopters. That spirit is about disintermediating finance, enabling anyone in the world to transact freely, and resisting censorship or control by centralized entities (be it governments or corporations).
Semangat dari DEXs sangat sejalan dengan semangat “Cypherpunk” dan libertarian yang menggambarkan para pengguna awal kripto. Spirit ini adalah tentang mendisintermediasi keuangan, memungkinkan siapa saja di dunia untuk bertransaksi dengan bebas, dan menolak sensor atau kontrol oleh entitas terpusat (baik itu pemerintah atau perusahaan).
Decentralized exchanges allow for peer-to-peer trading that cannot be easily shut down because the smart contracts live on public blockchains and users can connect from anywhere. There is a straight line one can draw from the vision of financial sovereignty – people being their own banks – to the design of DEXs where users trade from their own wallets.
Pertukaran terdesentralisasi memungkinkan perdagangan peer-to-peer yang tidak mudah dimatikan karena kontrak pintar hidup di blockchain publik dan pengguna dapat terhubung dari mana saja. Ada garis lurus yang dapat digambar dari visi kedaulatan finansial – orang menjadi bank mereka sendiri – hingga desain DEXs di mana pengguna berdagang dari dompet mereka sendiri.
“This is like taking power back and being in charge of your own money,” as Tracy Wang of CoinDesk said about the post-FTX shift to decentralization. On a DEX, there’s no need to trust a CEO or a financial institution’s promise; the code executes the trades and that’s that. This self-sovereign approach is arguably closer to what early Bitcoin users imagined when they talked about a parallel financial system. It harks back to the ideals of permissionless innovation too – anyone can list a token, provide liquidity, or use the platform without asking for approval. In the same way that Bitcoin made sending value as permissionless as sending an email, DEXs aim to make exchanging assets just as open.
“Ini seperti mengambil kembali kekuasaan dan mengendalikan uang Anda sendiri,” kata Tracy Wang dari CoinDesk tentang pergeseran ke arah desentralisasi pasca-FTX. Di DEX, tidak ada kebutuhan untuk mempercayai seorang CEO atau janji lembaga keuangan; kode menjalankan perdagangan dan selesai. Pendekatan kedaulatan diri ini bisa dibilang lebih mendekati apa yang dibayangkan pengguna Bitcoin awal ketika mereka berbicara tentang sistem keuangan paralel. Ini juga mengacu pada ideal inovasi tanpa izin – siapa pun dapat mencantumkan token, menyediakan likuiditas, atau menggunakan platform tanpa meminta persetujuan. Seperti halnya Bitcoin membuat pengiriman nilai menjadi tanpa izin seperti mengirim email, DEXs bertujuan untuk membuat pertukaran aset sama terbukanya.
Prominent figures in the crypto space have often highlighted this philosophical divide.
Tokoh-tokoh terkemuka dalam ruang kripto sering kali menyoroti perbedaan filosofis ini.
>Ethereum’s co-founder Vitalik Buterin, for instance, has been a vocal advocate for decentralization at all levels of the stack.
Sebagai contoh, salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, telah menjadi advokat vokal untuk desentralisasi di semua level tumpukan.
He famously quipped years ago that he “hopes centralized exchanges burn in hell” for their gatekeeping role and extraction of huge listing fees from projects. Though hyperbolic, the sentiment underscores a resentment that many early crypto thinkers have towards centralized choke points. Their argument: if cryptocurrencies simply recreate the same centralized structures (like big banks or stock exchanges) but with digital tokens, then what was the point of all this innovation? The real promise of blockchain is to empower individuals and communities directly, not to enrich a few new middlemen.
Beberapa tahun lalu, ia terkenal dengan lelucon pedasnya bahwa ia “berharap pertukaran terpusat terbakar di neraka” karena peran penjaganya dan pengambilan biaya pencatatan besar dari proyek-proyek. Meskipun hiperbolik, perasaan ini mencerminkan kebencian banyak pemikir kripto awal terhadap titik tercekik terpusat. Argumen mereka: jika mata uang kripto hanya menciptakan kembali struktur terpusat yang sama (seperti bank besar atau bursa saham) tetapi dengan token digital, lalu apa gunanya semua inovasi ini? Janji sebenarnya dari blockchain adalah untuk memberdayakan individu dan komunitas secara langsung, bukan untuk memperkaya beberapa perantara baru.
Decentralized exchanges, along with other DeFi protocols, represent that promise in action – finance without central authorities. They also invoke the censorship-resistant nature of crypto. For example, if a government or corporation doesn’t like a particular token or user, on a decentralized exchange they have little recourse to stop trading, whereas a centralized exchange could be pressured to delist tokens or freeze accounts. This freedom is very much in line with the “Satoshi-style” vision of an uncensorable financial system accessible to anyone with an internet connection.
Pertukaran terdesentralisasi, bersama dengan protokol DeFi lainnya, mewakili janji tersebut dalam tindakan – keuangan tanpa otoritas pusat. Mereka juga memanfaatkan sifat kripto yang tahan sensor. Sebagai contoh, jika pemerintah atau perusahaan tidak menyukai token atau pengguna tertentu, di pertukaran terdesentralisasi mereka memiliki sedikit opsi untuk menghentikan perdagangan, sedangkan pertukaran terpusat dapat dipaksa untuk menghapus token atau membekukan akun. Kebebasan ini sangat sejalan dengan visi “gaya Satoshi” tentang sistem keuangan yang tidak dapat disensor yang dapat diakses oleh siapa saja dengan koneksi internet.
Another aspect often cited is the community governance of many DEXs. Platforms like Uniswap or Curve are governed (at least in theory) by decentralized autonomous organizations (DAOs) composed of their token holders.
Aspek lain yang sering disebut adalah pemerintahan komunitas dari banyak DEXs. Platform seperti Uniswap atau Curve diatur (setidaknya secara teori) oleh organisasi otonom terdesentralisasi (DAOs) yang terdiri dari pemegang token mereka.
This means users can have a say in the platform’s evolution – for instance, voting on fee parameters or new features – embodying the decentralized governance ideals that Bitcoin’s early adopters championed (Bitcoin itself doesn’t have formal governance aside from rough consensus, but the principle of no central authority deciding things is shared). In contrast, a centralized exchange is run by a CEO and a corporate board, making decisions in a top-down way.
Ini berarti pengguna bisa memiliki suara dalam evolusi platform – misalnya, memberikan suara pada parameter biaya atau fitur baru – mencerminkan ideal pemerintahan terdesentralisasi yang diperjuangkan oleh pengguna awal Bitcoin (Bitcoin sendiri tidak memiliki pemerintahan formal di luar konsensus kasar, tetapi prinsip tidak adanya otoritas pusat yang memutuskan segala sesuatu adalah prinsip yang disepakati bersama). Sebaliknya, pertukaran terpusat dikelola oleh CEO dan dewan perusahaan, membuat keputusan dengan cara top-down.
The contrast in ethos is stark: one is a “company”, the other is a “protocol”. Many see the protocol approach as the true innovation – building unstoppable financial infrastructure that is run by code and governed by users.
Perbedaan etosnya sangat jelas: satu adalah “perusahaan”, yang lain adalah “protokol”. Banyak yang melihat pendekatan protokol sebagai inovasi sebenarnya – membangun infrastruktur keuangan yang tak terhentikan yang dijalankan oleh kode dan diatur oleh pengguna.
That said, it’s worth acknowledging that not everyone in crypto prioritizes ideology. The surge in DEX usage often correlates with practical motives (like making profit in DeFi yield farms or fleeing CEXs after a scare) rather than purely philosophical alignment.
Namun, perlu diakui bahwa tidak semua orang dalam kripto memprioritaskan ideologi. Peningkatan penggunaan DEX sering kali berkorelasi dengan motif praktis (seperti menghasilkan keuntungan di ladang hasil DeFi atau meninggalkan CEXs setelah ketakutan) daripada dengan pemahaman filosofi semata.
Yet, the option of DEXs existing allows the ideologically driven users to live by their principles.
Namun, opsi keberadaan DEXs memungkinkan pengguna yang didorong oleh ideologi hidup sesuai dengan prinsip mereka.
>Hardcore decentralists can point to DEXs and say: “See, we can have a thriving market without any centralized gatekeepers.”
Para desentralis garis keras bisa menunjuk ke DEXs dan berkata: “Lihat, kita bisa memiliki pasar yang berkembang tanpa penjaga gerbang terpusat.”
Dan memang, pada awal 2025 DEXs menyumbang sekitar 15-20% dari seluruh volume perdagangan kripto – masih minoritas, tetapi cukup besar untuk menunjukkan alternatif yang bekerja. Angka ini hampir nol hanya beberapa tahun sebelumnya, sehingga pertumbuhan DEXs telah menjadi validasi bagi para penganut desentralisasi.
In the broader cultural sense, DEXs help keep the “old-school blockchain spirit” alive in an industry that’s rapidly commercializing.
Dalam arti budaya yang lebih luas, DEXs membantu menjaga “semangat blockchain gaya lama” tetap hidup di industri yang dengan cepat mengkomersialkan.
They serve as a counterbalance to the corporatization of crypto. When large exchanges plaster their names on stadiums and run Superbowl ads, some early adopters cringe that crypto has lost its rebel edge. But in the trenches of Uniswap pools or SushiSwap farms, the vibe of grassroots experimentation persists.
Mereka berfungsi sebagai penyeimbang terhadap korporatisasi kripto. Ketika bursa besar menempelkan nama mereka di stadion dan menjalankan iklan Superbowl, beberapa pengguna awal meringis bahwa kripto telah kehilangan sisi pemberontaknya. Namun, di parit kolam Uniswap atau ladang SushiSwap, getaran eksperimen akar rumput tetap ada.
Anonymous developers can launch new financial primitives on DEXs without needing a business development deal with Coinbase or Binance. This permissionless innovation is very much in the hacker spirit that Satoshi and the cypherpunks encouraged – releasing open-source code that anyone can use.
Pengembang anonim dapat meluncurkan primitif keuangan baru di DEXs tanpa perlu kesepakatan pengembangan bisnis dengan Coinbase atau Binance. Inovasi tanpa izin ini sangat sesuai dengan semangat peretas yang didorong oleh Satoshi dan cypherpunks – merilis kode sumber terbuka yang dapat digunakan oleh siapa saja.
On the flip side, even some decentralization proponents concede that pure DeFi isn’t a panacea. For instance, after the FTX collapse, Caitlin Long – a long-time Bitcoin advocate – said she had been warning people to “get your coins off exchanges” and saw a big movement of coins into personal wallets. However, she and others also acknowledge that not everyone will do that, and some blend of solutions or regulated improvements might be needed. But philosophically, DEXs are seen as truer to the original intent of crypto than CEXs. They are the manifestation of trustless finance, which was essentially the whole point of Bitcoin’s creation in response to the 2008 financial crisis and bailouts.
Di sisi lain, bahkan beberapa pendukung desentralisasi mengakui bahwa DeFi murni bukanlah panacea. Misalnya, setelah keruntuhan FTX, Caitlin Long – seorang advokat Bitcoin jangka panjang – mengatakan dia telah memperingatkan orang-orang untuk “memindahkan koin Anda dari bursa” dan melihat pergerakan besar koin ke dompet pribadi. Namun, dia dan yang lainnya juga mengakui bahwa tidak semua orang akan melakukan itu, dan beberapa kombinasi solusi atau perbaikan yang diatur mungkin diperlukan. Namun secara filosofis, DEXs dilihat lebih sesuai dengan tujuan asli kripto daripada CEXs. Mereka adalah manifestasi dari keuangan yang tidak memerlukan kepercayaan, yang pada dasarnya adalah seluruh tujuan penciptaan Bitcoin sebagai respons terhadap krisis keuangan 2008 dan bailout.
## Could CEXs Undermine Decentralization? The Centralization Concerns
## Bisakah CEXs Mengancam Desentralisasi? Kekhawatiran Sentralisasi
While centralized exchanges have been critical in building the crypto ecosystem, there is a persistent worry among many enthusiasts and experts: Do CEXs pose a threat of excessive centralization in an industry that’s supposed to be decentralized? In other words, if the crypto economy becomes too dependent on a handful of large exchanges, are we recreating the same vulnerabilities and power structures of traditional finance that Bitcoin aimed to escape?
Meskipun pertukaran terpusat telah menjadi faktor penting dalam membangun ekosistem kripto, ada kekhawatiran yang terus-menerus di kalangan banyak penggemar dan ahli: Apakah CEXs menimbulkan ancaman sentralisasi berlebihan dalam industri yang seharusnya terdesentralisasi? Dengan kata lain, jika ekonomi kripto menjadi terlalu bergantung pada segelintir bursa besar, apakah kita menciptakan kembali kerentanan yang sama dan struktur kekuasaan dari keuangan tradisional yang ingin dihindari oleh Bitcoin?
These concerns are multi-faceted, touching on market concentration, systemic risk, censorship, and even the influence on protocol development.
Kekhawatiran ini beraneka ragam, menyentuh pada konsentrasi pasar, risiko sistemik, sensor, dan bahkan pengaruh pada pengembangan protokol.
One major issue is market concentration and single points of failure. By their nature, big centralized exchanges concentrate a lot of power and assets. For example, Binance at times has facilitated well over a third of all crypto trading volume globally.
Salah satu masalah utama adalah konsentrasi pasar dan titik kegagalan tunggal. Berdasarkan sifatnya, pertukaran terpusat besar mengonsentrasikan banyak kekuatan dan aset. Misalnya, Binance kadang memfasilitasi lebih dari sepertiga dari seluruh volume perdagangan kripto di seluruh dunia.
Such dominance means the exchange’s policies, outages, or failure can have outsized effects on the entire market. We’ve seen instances of this: when Binance or Coinbase goes down (even briefly during volatile trading hours), it can cause panic or trap traders who can’t act, impacting prices beyond the platform itself.
Dominasi semacam ini berarti kebijakan, kerusakan, atau kegagalan pertukaran dapat memiliki efek besar pada seluruh pasar. Kita telah melihat contoh ini: ketika Binance atau Coinbase mengalami gangguan (bahkan sebentar saat jam perdagangan volatile), hal ini bisa menyebabkan panik atau menjebak pedagang yang tidak dapat bertindak, memengaruhi harga di luar platform itu sendiri.
The extreme case, of course, was FTX – its collapse vaporized billions in user assets and caused a contagion that hit multiple crypto companies and tokens. FTX’s failure was a bit like a “Lehman Brothers moment” for crypto, reminding everyone that centralized entities can introduce systemic risks.
Kasus ekstrimnya, tentu saja, adalah FTX – keruntuhannya menguapkan miliaran aset pengguna dan menyebabkan penularan yang menghantam beberapa perusahaan dan token kripto. Kegagalan FTX sedikit seperti "momen Lehman Brothers" bagi kripto, mengingatkan semua orang bahwa entitas terpusat dapat memperkenalkan risiko sistemik.
Blockchains like Bitcoin and Ethereum are decentralized enough that they don’t have a single kill switch, but if a massive portion of crypto capital sits on a few custodial platforms, those platforms become chokepoints. If one fails or is corrupt, it can drag down a large swath of the community. Critics argue this is antithetical to crypto’s promise of eliminating single points of failure.
Blockchain seperti Bitcoin dan Ethereum cukup terdesentralisasi sehingga mereka tidak memiliki satu saklar pemutus, tetapi jika sebagian besar modal kripto berada di beberapa platform kustodian, platform tersebut menjadi titik tercekik. Jika satu gagal atau korup, dapat menurunkan sebagian besar komunitas. Kritikus berpendapat ini bertentangan dengan janji kripto untuk menghilangkan titik kegagalan tunggal.
As one DeFi proponent mused, the community must avoid a future where “most cryptocurrency trading occurs on centralized exchanges, where custody of funds undermines decentralization”, bringing back the very counterparty risks decentralization was meant to solve.
Seperti yang dipikirkan oleh salah satu pendukung DeFi, komunitas harus menghindari masa depan di mana “sebagian besar perdagangan mata uang kripto terjadi di bursa terpusat, di mana kustodi dana merusak desentralisasi”, membawa kembali risiko pihak lawan yang seharusnya diatasi oleh desentralisasi .
Another aspect is censorship and surveillance.
Aspek lain adalah sensor dan pengawasan.
Centralized exchanges, especially regulated ones, may be compelled to enforce government mandates, such as freezing assets, blocking certain users, or delisting coins that authorities dislike.
Pertukaran terpusat, terutama yang diatur, mungkin dipaksa untuk menegakkan mandat pemerintah, seperti membekukan aset, memblokir pengguna tertentu, atau menghapus koin yang tidak disukai oleh otoritas.
This has already happened in various forms: Exchanges have had to ban customers from certain countries due to sanctions, implement strict identity checks, and sometimes comply with law enforcement requests to freeze or surrender funds. In a decentralized ideal, “code is law” and transactions are uncensorable.
Ini sudah terjadi dalam berbagai bentuk: Pertukaran harus melarang pelanggan dari negara tertentu karena sanksi, menerapkan pemeriksaan identitas ketat, dan kadang-kadang mematuhi permintaan penegakan hukum untuk membekukan atau menyerahkan dana. Dalam ideal terdesentralisasi, “kode adalah hukum” dan transaksi tidak dapat disensor.
But if most people keep their crypto on big exchanges, then effectively those exchanges become de facto gatekeepers. For example, if a government decided it doesn’t like a certain cryptocurrency (imagine a scenario where regulators label a privacy coin like Monero as illicit), they can pressure centralized exchanges to drop it, severely limiting its liquidity and usability. We’ve seen hints of this: some exchangesHere's the translation while preserving the markdown link format:
Telah menghapus koin privasi dari daftar di yurisdiksi dengan regulasi ketat. Demikian pula, selama kerusuhan politik atau situasi kontrol modal, bursa bisa diperintahkan untuk membekukan penarikan, yang berlawanan dengan sifat perbatasan kripto yang tanpa batas.
Mereka yang khawatir tentang skenario ini sering menunjukkan bahwa jika masa depan kripto hanya dikuasai oleh beberapa mega-korporasi yang mengendalikan akses on/off dan memegang semua koin, maka ini mulai menyerupai sistem perbankan tradisional—hanya berbeda pada catatan kripto untuk neraca mereka.
Sentralisasi berlebihan dapat merusak prinsip izin open-access dari cryptocurrency. Inilah mengapa para pendukung desentralisasi mendukung DEX dan kustodi terdesentralisasi: untuk memastikan sistem tidak dapat dengan mudah digerakkan atau dikendalikan dari atas.
Pengumpulan kekuatan berlebihan oleh bursa adalah kekhawatiran lain.
CEX besar dapat mempengaruhi cara yang mungkin merusak desentralisasi ekosistem. Misalnya, bursa yang mencantumkan koin baru cenderung menyebabkan lonjakan harga (disebut "efek Coinbase" atau sebelumnya "pompa Binance"), yang berarti perusahaan-perusahaan ini bertindak sebagai penjaga gerbang untuk eksposur dan kesuksesan proyek.
Ada argumen bahwa ini memesatkan pengaruh – proyek mungkin menyesuaikan perilaku mereka untuk menyenangkan bursa daripada komunitas, hanya untuk mendapatkan daftar yang penting tersebut.
Selain itu, bursa dapat terlibat dalam konflik kepentingan: beberapa telah menerbitkan token mereka sendiri (contoh BNB untuk Binance, atau FTT untuk FTX) dan kemudian menggunakan platform mereka untuk mempromosikan dan mendukung token tersebut, pada dasarnya bertindak seperti bank sentral yang mengendalikan ekonomi.
Ketika FTX runtuh, menjadi jelas bahwa token FTT sangat terkait dengan solvabilitasnya – satu aktor terpusat menciptakan token dari udara tipis, memberinya nilai dengan mendaftarkannya, dan bahkan menggunakannya sebagai jaminan. Itu sangat jauh dari etos desentralisasi; itu adalah bentuk pencetakan uang terpusat. Jika lebih banyak bursa mencoba membuat ekosistem di sekitar token dan produk mereka sendiri (yang banyak lakukan – pertimbangkan blockchain dan stablecoins yang diluncurkan oleh bursa), risikonya adalah pasar kripto bisa menjadi koleksi taman tertutup daripada jaringan terbuka. Bursa dominan bisa bahkan mempengaruhi tata kelola blockchain, jika misalnya, mereka memiliki banyak token yang memberikan suara dalam protokol, atau jika mereka mengendalikan staking untuk banyak pengguna (misalnya, beberapa bursa menawarkan layanan staking, secara efektif menggabungkan koin pelanggan dan mendapatkan kekuatan suara besar di jaringan proof-of-stake). Ini menimbulkan bayangan resentralisasi dari jaringan blockchain itu sendiri melalui bursa. Ini adalah paradoks: orang mungkin menggunakan jaringan terdesentralisasi (seperti Ethereum) tetapi melalui node terpusat (dompet bursa), memberikan leverage bursa atas arah jaringan tersebut atau menyensor transaksi pada level node mereka (kami melihat debat tentang penambang/bursa menyensor transaksi tertentu karena sanksi pada Tornado Cash, misalnya).
Ada juga sudut ideologis dan reputasi.
>Seiring kripto semakin umum melalui CEX, beberapa khawatir bahwa narasi dan arah inovasi mungkin menjauh dari desentralisasi.
Jika pengalaman utama pendatang baru dengan kripto adalah mendaftar di bursa besar, memperdagangkan altcoin spekulatif, dan tidak pernah menyentuh dompet blockchain, publik mungkin tidak menghargai nilai desentralisasi sama sekali. Gerakan ini dapat berubah menjadi hanya kelas aset fintech baru, kehilangan potensi transformatif dari teknologi desentralisasi. Pemimpin pemikiran di sektor ini telah memperingatkan tentang "jebakan resentralisasi" ini, di mana kenyamanan layanan terpusat secara bertahap mengikis arsitektur desentralisasi (sebuah artikel Forbes pada tahun 2024 berbicara tentang regulasi global yang berpotensi memaksa jaringan blockchain untuk "meresentralisasi" untuk mematuhi). Bahayanya adalah masa depan dimana segelintir entitas mengendalikan sebagian besar aliran kripto, dan melalui pengaruh regulasi dan bisnis, mereka bisa membuat lanskap kripto terlihat banyak seperti sistem keuangan saat ini (dengan semua titik kegagalan dan pengecualian yang sama).
Di tingkat praktis, risiko keamanan dan kustodian dengan sentralisasi tetap menjadi perhatian konstan.
Meskipun bursa semakin besar dan (secara arguabel) lebih profesional, mereka adalah target gemuk bagi para peretas. Satu peretasan yang sukses dapat menjarah miliaran (peretasan Mt. Gox dan Coincheck keduanya mengalami kerugian sembilan digit).
Semakin terpusat semuanya, semakin dahsyat kegagalan bisa terjadi. Jika, misalnya, suatu hari sebuah bursa top yang memegang 10% dari semua kripto gagal, itu akan membuat insiden FTX terlihat kecil.
Pendukung desentralisasi akan berargumen bahwa menyebarkan aset di banyak dompet yang menggenggam sendiri dan DEX berarti tidak ada kegagalan tunggal yang bisa menjadi seburuk itu – itulah mengapa desentralisasi menambah ketahanan.
Penting untuk dicatat, meskipun, bahwa tidak semua orang setuju CEX adalah ancaman eksistensial. Beberapa melihat mereka sebagai penopang sementara atau jembatan – diperlukan sampai teknologi desentralisasi berkembang pesat. Para optimis mungkin berkata: ya, beberapa bursa cukup kuat sekarang, tetapi seiring waktu, kekuatan pasar dan teknologi akan menggeser aktivitas ke on-chain, mirip dengan bagaimana internet awal memiliki layanan seperti AOL yang akhirnya memberi jalan kepada web terbuka.
Sudah, kami melihat pangsa Binance turun dari 60% menjadi ~35% selama 2023 seiring dengan meningkatnya persaingan dan penggunaan DEX, yang menunjukkan bahwa pemain yang terlalu dominan dapat ditahan oleh pasar dan oleh pengguna yang memilih dengan kaki mereka. Juga, beberapa bursa sendiri berinvestasi dalam teknologi desentralisasi (misalnya, Coinbase membangun Base dan mendukung aplikasi desentralisasi, atau Binance meluncurkan Binance Smart Chain yang, meskipun lebih terpusat daripada Ethereum, masih merupakan upaya untuk menciptakan infrastruktur desentralisasi).
Namun demikian, suara peringatan keras setelah mengalami banyak skandal bursa.
“Bagi kami veteran tua…ambil koin Anda dari bursa,” kata Caitlin Long dengan tegas, merangkum ketidakpercayaan mendalam para pengguna kripto lama terhadap entitas terpusat. Ini adalah pembelajaran yang diajarkan oleh rasa sakit bagi banyak orang – setiap siklus telah melihat setidaknya satu kegagalan besar bursa (Mt. Gox pada 2014, Bitfinex hack pada 2016, QuadrigaCX pada 2019, FTX pada 2022, dll.). Setiap kali, ini menguatkan gagasan bahwa sentralisasi adalah titik kegagalan tunggal yang dapat dieksploitasi atau dapat bertindak secara jahat.
Kaum puritan DeFi berargumen bahwa selama orang memiliki pilihan untuk keluar dari sistem terpusat (misalnya, menarik ke dompet dan berdagang di DEX), visi desentralisasi tidak mati.
Kekhawatirannya adalah jika regulasi atau praktik monopoli pernah menghilangkan pilihan itu – misalnya, jika di masa depan hipotetis, pemerintah melarang DEX dan hanya mengizinkan CEX yang diatur, atau jika raksasa teknologi berhasil mengunci pengguna dalam ekosistem kripto tertutup. Skenario tersebut memang akan menjadi kripto dalam nama tetapi tidak dalam semangat. Itulah mengapa banyak di komunitas mendukung DEX dan dompet independen agar tetap hidup, untuk mempertahankan alternatif. Dalam satu pengertian, CEX dan DEX dalam keseimbangan; terlalu banyak condong ke dominasi CEX, dan kripto berisiko menjadi hanya rasa baru dari keuangan terpusat (kadang-kadang disebut "CeFi" dengan nada meremehkan).
## Penutupan
Pada akhirnya, persaingan sengit antara CEX dan DEX mendorong kemajuan. Pengguna adalah penerima manfaat utama dari pertempuran ini.
Bursa terpusat, di bawah tekanan dari alternatif terdesentralisasi, harus meningkatkan permainan mereka dalam transparansi (misalnya, menerbitkan bukti cadangan), menurunkan biaya, dan menawarkan lebih banyak koin serta layanan agar tetap relevan. Bursa terdesentralisasi, didorong oleh basis pengguna besar CEX, telah dengan cepat meningkatkan throughput, menurunkan biaya (melalui layer-2 dan protokol yang lebih baik), dan meningkatkan kegunaan. Seluruh industri berinovasi lebih cepat sebagai hasilnya. Seperti yang dicatat dengan tepat oleh CEO Bitget Gracy Chen, “Bursa tidak lagi bisa hanya menjadi tempat perdagangan. Mereka harus bertindak sebagai jembatan antara dunia terpusat dan terdesentralisasi.” Ini menunjukkan masa depan di mana perbedaan antara CEX dan DEX mungkin tidak begitu mencolok – kita mungkin melihat model hibrida yang menggabungkan ketidakpercayaan DeFi dengan pendekatan berfokus pada pengguna dari CeFi.
Namun, bahkan ketika mereka berkumpul, perdebatan inti tetap ada: Haruskah keuangan pada dasarnya terpusat atau terdesentralisasi? Tarik-menarik filosofis tersebut kemungkinan akan berlanjut. Perkembangan regulasi juga akan memainkan peran besar dalam memiringkan keseimbangan – regulasi yang mendukung dapat memungkinkan CEX dan DEX berkembang berdampingan, sementara aturan tangan besi mungkin lebih condong pada salah satu dari mereka.
Tetapi mengingat jin desentralisasi sudah keluar dari botol, sulit membayangkan skenario di mana semuanya recentralized tanpa perlawanan. Jin tersebut mungkin, bagaimanapun, berdampingan dengan sistem tradisional dalam cara baru dan menarik.