Ramses

Che cos’è Ramses?

Ramses è un exchange decentralizzato e un protocollo di incentivazione della liquidità che combina un design AMM a liquidità concentrata con un modello di governance e commissioni x(3,3), attualmente orientato verso HyperEVM e i più ampi deployment multichain di Ramses X. Il suo problema centrale non è semplicemente lo swap di token; è il problema ricorrente nel DeFi di come rendere la liquidità sia profonda sia economicamente produttiva senza dipendere da emissioni perpetue e scarsamente mirate. Il presunto vantaggio competitivo di Ramses è uno stack che unisce liquidità concentrata in stile Uniswap V3, impostazioni dinamiche delle commissioni di swap, emissioni dirette dal voto, cattura delle commissioni per i partecipanti xRAM e un’infrastruttura MEV/arbitrage permissioned pensata per trattenere valore che altrimenti andrebbe a searcher esterni, come descritto nella documentazione ufficiale del progetto e nel modulo MEV. (docs.ramses.exchange)

Ramses non è una blockchain di base e va analizzato come infrastruttura di mercato DeFi piuttosto che come asset L1. Al 1° settembre 2026, i tracker pubblici collocavano RAM in un intervallo di capitalizzazione di mercato di circa 60 milioni di dollari, con CoinGecko che mostrava un posizionamento nella top 400 mentre DefiLlama tracciava RamsesX come un DEX di medie dimensioni per TVL, attorno alla fascia dei “mid-teens” di milioni di dollari, con Hyperliquid/HyperEVM a rappresentare la quota maggiore a livello di chain e un forte aumento del TVL sui 30 giorni precedenti.

Queste cifre vanno considerate come una fotografia datata piuttosto che come una descrizione stabile della scala: Ramses resta molto più piccolo rispetto agli AMM dominanti come Uniswap, Curve e PancakeSwap, ma il suo profilo volume/TVL è materialmente influenzato dal design degli incentivi, dal routing e dalla liquidità concentrata più che dalla semplice custodia passiva di asset. (coingecko.com)

Chi ha fondato Ramses e quando?

Ramses è emerso pubblicamente all’inizio del 2023 come DEX ve(3,3) nativo di Arbitrum durante il periodo post‑FTX, quando i protocolli DeFi stavano spostando l’attenzione dalla crescita tramite liquidity mining verso sistemi di incentivi più efficienti in termini di capitale e diretti dal protocollo.

Il materiale pubblico non presenta una classica biografia di fondatore con backing di venture capital; il progetto è stato invece generalmente rappresentato da collaboratori pseudonimi e da una struttura operativa supportata da multisig. Nella sua domanda di grant Arbitrum del 2023, Ramses ha identificato i membri del team come North, Dog, Ren6, Alpha e CNA, ha reso noto un multisig Ramses 2‑su‑5 e ha presentato il protocollo come un livello di liquidità per Arbitrum che combina liquidità concentrata con incentivi diretti dal voto, come mostrato nella proposta Arbitrum STIP. (forum.arbitrum.foundation)

La narrativa del progetto è cambiata in modo sostanziale dalla sua nascita. L’inquadramento iniziale era quello di un exchange ve(3,3) derivato da Solidly per Arbitrum, in cui i voter veRAM indirizzavano gli incentivi e catturavano le commissioni dalle pool che supportavano. Nel 2025 e 2026, la narrativa si è spostata verso Ramses X: una strategia di infrastruttura DeFi più modulare e multichain che utilizza xRAM, hyperRAM, deployment “fee‑first”, sink di commissioni Sarcophagus e connettività LayerZero OFT pianificata.

Questa evoluzione è visibile nella documentazione di Ramses X ufficiale, che descrive esplicitamente il passaggio da un “DEX fortemente incentrato sulla governance” verso automazione, deployment chain “fee‑first” e coordinamento dell’offerta di RAM tra le chain. (docs.ramses.exchange)

Come funziona la rete Ramses?

Ramses non opera una rete di consenso indipendente; è un protocollo di smart contract distribuito su chain compatibili con EVM, in particolare HyperEVM. Su HyperEVM, Ramses eredita le proprietà di sicurezza e liveness del Layer 1 di Hyperliquid anziché fornire un proprio set di validatori. L’architettura di Hyperliquid separa HyperCore, che supporta order book spot e perpetual nativi, da HyperEVM, che fornisce un ambiente di esecuzione EVM general‑purpose; entrambi sono protetti da HyperBFT, un meccanismo di consenso bizantino fault‑tolerant proof‑of‑stake ispirato a HotStuff, secondo la documentazione di Hyperliquid e la panoramica tecnica. (hyperliquid.gitbook.io)

A livello applicativo, Ramses implementa molteplici design AMM anziché una singola curva di liquidità. La sua architettura V3 si basa sulla liquidità concentrata in stile Uniswap V3, ma Ramses aggiunge meccanismi dinamici per le commissioni di sistema e di protocollo, x(3,3) e un sistema di contabilizzazione delle posizioni pensato per misurare quanta liquidità attiva ogni posizione concentrata contribuisca, come descritto nella sua documentazione su audit e architettura. Su HyperEVM, Ramses si adatta anche all’architettura a doppi blocchi della chain, in cui i blocchi piccoli sono mirati a transazioni rapide e con gas inferiore e i blocchi grandi supportano interazioni contrattuali più ampie; la documentazione di Ramses descrive il Big‑Blocks Auto‑Switching come un layer UX che commuta il routing delle transazioni in base alla complessità. La sicurezza della rete dipende in ultima analisi dai validator di Hyperliquid, mentre il rischio specifico di Ramses dipende dalla correttezza dei contratti, dalle integrazioni con oracle e router, dalla configurazione dei gauge e dai controlli amministrativi detenuti tramite AccessHub, multisig e timelock. (docs.ramses.exchange)

Qual è la tokenomica di Ramses?

RAM ha un calendario di emissione inflazionistico combinato con meccanismi di burn e rimozione che possono compensare parte dell’emissione in presenza di specifici comportamenti degli utenti. La documentazione aggiornata sulla tokenomica di Ramses descrive una supply iniziale equivalente a 350 milioni di RAM, per lo più distribuiti come xRAM anziché come RAM liberamente liquido, con il 45% allocato alla community di Ramses, il 30% alla community di Hyperliquid, il 23% alla treasury e il 2% alla liquidità di proprietà del protocollo. Le pagine di dati di mercato pubbliche al 1° settembre 2026 mostravano una supply circolante nell’ordine di poco più di 70 milioni di RAM, una supply totale di circa 236 milioni e una supply massima di un miliardo, ma il punto strutturale più importante è che le emissioni di base partono elevate, decrescono nel tempo e possono essere regolate in modo elastico fino al 25% per epoca in base alle condizioni di revenue del protocollo. La supply non è quindi né rigidamente fissa né meccanicamente deflazionistica; è un sistema di emissioni gestite con offset deflazionistici che dipendono da conversione, instradamento delle commissioni ed esecuzione dei moduli legati al burn, come descritto in Ramses tokenomics. (docs.ramses.exchange)

L’utilità del token è principalmente governance, instradamento degli incentivi, cattura delle commissioni e partecipazione ai sistemi xRAM o hyperRAM, non il pagamento del gas. Gli utenti possono convertire RAM in xRAM, con la documentazione che afferma che il 50% dei RAM convertiti viene bruciato e il restante 50% sostiene il riscatto a un rapporto 1:0,5; i detentori di xRAM possono votare per dirigere le emissioni, guadagnare commissioni di swap dalle pool con gauge su cui votano e ricevere incentivi al voto. hyperRAM funziona come un wrapper xRAM liquid‑staked che automatizza voto e compounding, mentre il modulo Sarcophagus può instradare una quota di protocollo del 5% dalle pool “fee‑only” o senza gauge verso un meccanismo di claim RAM‑for‑fee che può rimuovere RAM dalla circolazione quando i claim sono eseguiti in modo economicamente conveniente. Questi meccanismi creano un plausibile canale di accrual di valore dall’attività di trading verso la domanda di token e una riduzione della supply circolante, ma il disclaimer dello stesso progetto sottolinea correttamente che emissioni, instradamento delle commissioni, burn e operazioni di mercato non garantiscono liquidità, rendimenti o apprezzamento del prezzo del token. (docs.ramses.exchange)

Chi utilizza Ramses?

L’utilizzo di Ramses dovrebbe essere suddiviso in tre categorie: trader che effettuano spot swap, fornitori di liquidità che gestiscono posizioni LP e protocolli o issuer di token che usano incentivi per attrarre liquidità. Al 1° settembre 2026, DefiLlama mostrava che RamsesX processava centinaia di milioni di dollari di volume DEX negli ultimi 30 giorni, con attività distribuita tra Hyperliquid/HyperEVM, Polygon, Robinhood Chain e Arbitrum, mentre il TVL restava molto inferiore rispetto alla base di volume.

Ciò implica un protocollo la cui scala osservabile è più sensibile a volume e incentivi che non pesantemente orientata alla custodia.

I dati sugli utenti attivi specifici di Ramses sono meno costanti rispetto al volume, ma l’attività più ampia su HyperEVM tracciata da Dune mostrava decine di migliaia di indirizzi attivi settimanalmente a fine agosto 2026, in calo settimana su settimana; questo va letto come contesto di ecosistema, non come prova che tutti quegli indirizzi abbiano interagito con Ramses. (defillama.com)

La base utenti è in modo preponderante nativa del DeFi: trader spot, market maker, LP, gestori di incentivi e progetti di token alla ricerca di liquidità. Storicamente, Ramses ha stretto partnership o integrazioni con protocolli dell’ecosistema Arbitrum tra cui Gamma Strategies, PaintSwap, liquidità legata ad Alchemix e altri progetti DeFi; il thread sul grant Arbitrum del 2023 contiene anche commenti da parte di partecipanti all’ecosistema come Gravita e Gamma che discutono l’uso operativo degli incentivi di Ramses. Più recentemente, notizie di settore hanno riportato che BRLA, una stablecoin ancorata al real brasiliano emessa da Avenia, è stata lanciata su HyperEVM con Ramses come principale partner DEX, rendendo la liquidità su stablecoin e adiacente al FX un caso d’uso rilevante da monitorare. Si tratta di integrazioni a livello di protocollo e relazioni di liquidità piuttosto che di prove di adozione istituzionale regolamentata paragonabile a una banca, a un broker‑dealer o a una tesoreria di società quotata. program. (forum.arbitrum.foundation)

Quali Sono i Rischi e le Sfide per Ramses?

Ramses presenta la consueta incertezza normativa dei token di governance DeFi, con complessità aggiuntiva derivante da emissioni, condivisione delle commissioni e mercati degli incentivi. Ricerche pubbliche al 1° settembre 2026 non hanno individuato un’azione di enforcement attiva di rilievo da parte di SEC, CFTC o tribunali statunitensi che menzioni specificamente il token RAM, ma l’assenza di un caso visibile non equivale a una “clearance” normativa.

Il disclaimer legale del progetto afferma che nulla nella documentazione deve essere considerato una conclusione legale sulla classificazione dell’asset e che obblighi legali, normativi, di accesso, rendicontazione e fiscali variano in base alla giurisdizione e possono cambiare.

La centralizzazione operativa è un rischio più concreto: la documentazione degli audit di Ramses afferma che i ruoli autorizzati di AccessHub possono modificare parametri tra cui commissioni di swap, ripartizione delle commissioni, stato dei gauge, emissioni, impostazioni delle ricompense, whitelist dei token, disponibilità di tick-spacing e impostazioni di raccolta delle commissioni, e che i deploy nelle prime fasi mantengono controlli non vincolati da timelock mentre l’autorità è destinata a migrare progressivamente verso timelock. (docs.ramses.exchange)

Il rischio competitivo è grave perché gli AMM sono facili da forkare e la liquidità è opportunistica. Ramses non compete solo con deployment di liquidità concentrata in stile Uniswap, venue di stable-swap in stile Curve e altri exchange ve(3,3), ma anche con order book nativi della chain e routing guidato da aggregator che possono reindirizzare il flusso ovunque l’esecuzione sia più economica.

Su HyperEVM in particolare, l’opportunità strategica è l’integrazione con il profondo ambiente di trading di HyperCore, ma lo stesso ambiente può anche comprimere il vantaggio competitivo di Ramses se altri DEX, ponti verso order book o sistemi di market-making nativi offrono spread più stretti o migliori rebate. Il suo modello economico dipende anche dal mantenimento di emissioni produttive: se gli incentivi RAM superano la generazione di commissioni, il token può diventare uno strumento di sussidio piuttosto che una pretesa durevole sull’attività del protocollo; se le emissioni vengono ridotte in modo troppo aggressivo, la liquidità può migrare verso venue più remunerative. Il rischio di sicurezza rimane non banale nonostante gli audit, poiché le revisioni di Consensys e Code4rena hanno ridotto ma non eliminato i rischi di smart contract, contabilità e configurazione. (diligence.consensys.io)

Quali Sono le Prospettive Future per Ramses?

Le prospettive di Ramses dipendono meno dal prezzo del token e più dal fatto che Ramses X riesca a trasformare un DEX fortemente incentrato sulla governance in un’infrastruttura di liquidità ripetibile attraverso le chain.

La roadmap verificata include la connettività canonica di RAM e OFT LayerZero ancora in sviluppo, deployment “fee-first” in cui le nuove chain possono operare senza emissioni attive, attivazione della governance solo dopo il raggiungimento di determinate soglie di performance ed espansione dell’infrastruttura MEV dall’attuale hyperRAM AMO e arbitraggio di backrun verso arbitraggio cross-chain, su mercati nativi e cross-venue. Nel 2026, Ramses ha anche documentato un deployment DLMM su Robinhood Chain in modalità solo commissioni e ha mantenuto HyperEVM come deployment di governance attivo, suggerendo che il protocollo stia sperimentando più architetture di liquidità invece di affidarsi esclusivamente a CLMM in stile Uniswap V3. (docs.ramses.exchange)

L’ostacolo strutturale è dimostrare che i suoi meccanismi creano valore economico netto una volta considerate emissioni, cattura di MEV, oneri amministrativi e perdite di inventario degli LP. Commissioni dinamiche e moduli anti-JIT possono migliorare i risultati per gli LP, ma non eliminano selezione avversa, impermanent loss, competizione nel routing o rischio di smart contract.

Il caso rialzista più credibile è che Ramses diventi un livello di liquidità specializzato per HyperEVM e chain adiacenti, dove routing degli incentivi, cattura delle commissioni e arbitraggio collegato a HyperCore hanno un ruolo centrale; il caso ribassista è che la sua complessità generi attrito di governance e che le emissioni di token sostituiscano la domanda organica. Non è giustificata alcuna previsione di prezzo: la questione istituzionale rilevante è se Ramses possa sostenere liquidità generatrice di commissioni dopo la normalizzazione degli incentivi e se i suoi controlli amministrativi possano maturare verso un modello operativo più credibilmente decentralizzato.