Lo staking sembra semplice: blocca le tue crypto, guadagna rendimento, aspetta. Ma “blocca” è la parola che mette in difficoltà la maggior parte delle persone. Nello staking tradizionale su una rete proof-of-stake, i tuoi token sono congelati.
Non puoi venderli, usarli come collateral o impiegarli altrove mentre restano in coda presso un validatore a generare ricompense. Il liquid staking cambia completamente questa equazione.
Ti permette di guadagnare rendimento su asset in staking continuando però a farci altre cose. Capire come funziona, e dove può andare storto, è ormai una competenza di base per chiunque partecipi alla finanza decentralizzata.
TL;DR
- Il liquid staking ti emette un token “ricevuta” che rappresenta la tua posizione in staking, che puoi usare in DeFi mentre il deposito originale continua a generare ricompense.
- Lido Finance, Rocket Pool e Stride sono le tre piattaforme più grandi per valore totale bloccato, e coprono rispettivamente le chain Ethereum (ETH), Solana (SOL) e Cosmos (ATOM).
- Il rendimento è reale, ma comporta rischi di smart contract, esposizione a slashing dei validatori e un peg di prezzo sul mercato secondario che può rompersi sotto stress.
Cosa fa davvero il liquid staking
Per capire il liquid staking devi prima capire cosa richiede lo staking “normale”. Sulla rete proof-of-stake di Ethereum, eseguire un validatore solo richiede 32 ETH e una gestione tecnica significativa. Delegare a un pool di staking è più semplice, ma i prelievi implicano comunque tempi di coda che possono estendersi per giorni o settimane. Il tuo capitale resta congelato: genera rendimento, ma nient’altro.
I protocolli di liquid staking risolvono questo problema emettendo un token derivato nel momento stesso in cui depositi. Invi ETH a Lido Finance, per esempio, e il protocollo ti conia stETH in rapporto 1:1. Quello stETH accumula ricompense di staking in tempo reale.
Fondamentalmente, è anche un normale token ERC‑20. Puoi scambiarlo, prestarlo, prenderlo a prestito come collateral o impiegarlo in strategie di yield, mentre il tuo deposito originale resta in staking e genera rendimento sulla rete sottostante.
Liquid staking token (LST): una ricevuta trasferibile emessa da un protocollo di staking che rappresenta un diritto su asset in staking più le ricompense accumulate. Il detentore guadagna rendimento in modo passivo mantenendo comunque la possibilità di usare il token in altre applicazioni DeFi.
La separazione tra “posizione in staking” e “token negoziabile” è ciò che rende tutto questo potente. Non stai sbloccando lo stake originale. Stai creando una rappresentazione separata e fungibile che può circolare liberamente.
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Come funzionano in pratica le meccaniche del rendimento
Le ricompense di staking sulle reti proof-of-stake provengono da due fonti: le ricompense di blocco pagate dal protocollo e, su reti come Ethereum, le priority fee derivanti dall’ordinamento delle transazioni. I validatori raccolgono queste ricompense in modo continuo. Un protocollo di liquid staking aggrega i depositi di migliaia di utenti, avvia validatori per loro conto e ridistribuisce le ricompense complessive ai detentori di LST.
Esistono due modelli principali di distribuzione delle ricompense. I token rebasing, come stETH, aumentano il saldo di token del detentore nel tempo. Se oggi possiedi 10 stETH, il protocollo accredita gradualmente frazioni di stETH al tuo indirizzo man mano che le ricompense si accumulano. Detieni sempre più o meno la stessa percentuale del pool, solo con un numero di token maggiore.
I token non‑rebasing, come rETH di Rocket Pool, invece lasciano apprezzare il tasso di cambio. Continui a detenere lo stesso numero di rETH, ma ogni rETH diventa riscattabile per più ETH man mano che le ricompense crescono. Entrambi gli approcci offrono lo stesso rendimento reale. La differenza è contabile.
I rendimenti percentuali annui variano a seconda della rete. Il liquid staking su Ethereum si è aggirato intorno al 3–5% a seconda dell’attività sulla rete. Il liquid staking su Solana tramite piattaforme come Marinade Finance e Jito di solito si colloca tra il 6 e l’8%. Le chain Cosmos, accessibili tramite Stride, spesso offrono tra il 10 e il 15%, riflettendo tassi di inflazione nativa più elevati su queste reti.
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I principali protocolli e cosa li distingue
Lido Finance è il più grande protocollo di liquid staking per valore totale bloccato, con ben oltre 20 miliardi di dollari in ETH in staking all’inizio del 2026 secondo i dati di DeFiLlama.
Emette stETH, che gode di grande liquidità su tutti i principali DEX ed è accettato come collateral su piattaforme di lending come Aave e Compound. Il set di validatori di Lido è un gruppo selezionato di operatori professionali di nodi, il che garantisce affidabilità ma introduce un certo grado di centralizzazione che i critici sottolineano regolarmente.
Rocket Pool occupa uno spazio di design diverso. Il suo rETH è garantito da una rete di validatori permissionless. Chiunque può eseguire un nodo Rocket Pool depositando 8 ETH insieme al token RPL del protocollo come collateral. Questo rende il set di validatori molto più decentralizzato rispetto a quello di Lido, ma implica anche rendimenti leggermente inferiori a causa di costi aggiuntivi. rETH gode di forte supporto tra le community native di Ethereum che danno priorità alla decentralizzazione rispetto alla comodità.
Su Solana, Jito è emerso come una delle opzioni principali anche perché cattura i ricavi da MEV (entrate extra derivanti dall’ordinamento delle transazioni) oltre alle ricompense base di staking, distribuendoli ai detentori di jitoSOL. Marinade Finance offre mSOL con un modello di pool simile. Sul lato Cosmos, Stride emette versioni liquid-staked di ATOM, OSMO e una lista crescente di altri token collegati tramite IBC, alimentando direttamente strategie DeFi cross‑chain su Osmosis e altri venue.
Ogni grande protocollo fa un trade-off diverso: Lido privilegia liquidità e integrazioni, Rocket Pool privilegia la decentralizzazione, Jito punta a massimizzare il rendimento totale catturando MEV.
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Dove si concentrano davvero i rischi
Il rendimento è reale, ma lo sono anche i rischi. Capirli evita le sorprese che spesso colgono impreparati i nuovi partecipanti.
Il rischio di smart contract è il più diretto. Il tuo deposito è bloccato nel codice. Se quel codice ha una vulnerabilità, un attaccante può prosciugare il pool prima che un essere umano possa intervenire. Lido e Rocket Pool hanno subito diversi audit, ma gli audit non sono garanzie. Nel marzo 2023 un derivato di liquid staking diverso, chiamato Euler Finance, ha subito un exploit da 197 milioni di dollari, non legato agli LST ma basato sulla stessa categoria di architetture a pool.
Lo slashing dei validatori avviene quando un validatore si comporta in modo scorretto, per esempio firmando due volte blocchi o restando offline per lunghi periodi. Il protocollo penalizza il validatore distruggendo una parte del suo stake. Nella maggior parte dei design di liquid staking, questa perdita è condivisa proporzionalmente tra i depositanti. Gli operatori professionali riducono al minimo gli eventi di slashing, ma possono comunque verificarsi.
Il rischio di depeg degli LST è più sottile. Sui mercati secondari, stETH è scambiato contro ETH in base a domanda e offerta. Durante la crisi di mercato del maggio 2022, stETH ha brevemente scambiato con uno sconto del 5–7% rispetto a ETH su Curve Finance, mentre i detentori spaventati vendevano più velocemente di quanto gli arbitraggisti riuscissero a chiudere lo spread. Chi ha acquistato stETH alla pari e ha venduto durante il depeg ha subito una perdita reale, anche se lo stake sottostante era intatto.
La concentrazione di liquidità crea fragilità sistemica. Se un singolo LST domina una quota eccessiva dello stake dei validatori su Ethereum, eventuali problemi di governance o operativi di quel protocollo potrebbero influenzare l’intera rete. La Ethereum Foundation ha più volte segnalato la quota di ETH in staking attraverso Lido, che in alcuni momenti si è avvicinata al 30%, come un rischio da monitorare.
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Restaking, il livello successivo di complessità
Il restaking è un concetto introdotto da EigenLayer su Ethereum. Permette ai detentori di stETH o di ETH in staking nativo di estendere la sicurezza economica del loro validatore ad altri protocolli, chiamati Actively Validated Services, in cambio di rendimento aggiuntivo. Il tuo ETH può contemporaneamente garantire Ethereum e, per esempio, un livello di data availability o una rete di oracoli decentralizzati.
Il fascino è evidente. Lo stesso capitale guadagna da più fonti di rendimento contemporaneamente. Ma il restaking amplifica i rischi descritti sopra.
Un evento di slashing su un Actively Validated Service può intaccare lo stesso stake che sostiene il tuo LST.
Il restaking introduce fallimenti correlati che non esistono negli schemi di staking più semplici. Protocolli come Symbiotic e Karak hanno lanciato framework di restaking concorrenti su Ethereum e altre chain, ognuno con il proprio modello di sicurezza e profilo di rischio.
I token di liquid restaking, spesso chiamati LRT, seguono la stessa logica di token‑ricevuta. eETH di EtherFi e rsETH di Kelp DAO sono esempi. Rappresentano in un unico token una posizione sia in staking sia in restaking. Il rendimento è più alto rispetto al semplice stETH, ma lo stack di smart contract è più profondo e l’esposizione allo slashing è più ampia. Per la maggior parte degli utenti, il semplice liquid staking rappresenta già un livello di complessità sufficiente.
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Chi trae davvero il massimo beneficio dal liquid staking
La risposta onesta è che il liquid staking è più prezioso per le persone che già pianificavano di detenere un asset proof‑of‑stake nel lungo periodo. e vogliono farci di più mentre aspettano.
Se sei un holder di ETH di lungo periodo senza piani di vendita per dodici mesi, detenere stETH invece di semplice ETH ti fa guadagnare dal 3 al 5 percento annuo senza praticamente alcun cambiamento di comportamento.
Puoi depositare stETH su Aave come collateral, prendere in prestito una stablecoin contro di esso e impiegare quella stablecoin altrove, mentre l’ETH sottostante continua a generare ricompense di staking. Questo è un miglioramento dell’efficienza del capitale che non era disponibile prima dell’esistenza del liquid staking.
Se sei un trader attivo che ruota spesso dentro e fuori dalle posizioni, il rischio di peg e le meccaniche di redemption aggiungono attrito. Vendere stETH su un mercato secondario durante un evento di stress può essere più costoso che semplicemente non mettere in staking dall’inizio.
Per i piccoli holder che non possono raggiungere la soglia di 32 ETH per un validatore solo, il liquid staking tramite Rocket Pool o Lido è sostanzialmente l’unico modo per accedere ai rendimenti di staking su Ethereum. Entrambi i protocolli accettano depositi frazionari di ETH, rendendo un rendimento di livello istituzionale accessibile a qualsiasi scala.
I power user DeFi che costruiscono strategie di rendimento stratificate devono comprendere i fattori di collateral degli LST, le meccaniche di liquidazione e come la loro piattaforma scelta gestisce lo slashing prima di impiegare capitale significativo. I tassi di rendimento mostrati sulle dashboard dei protocolli non includono il costo ponderato per probabilità dei rischi descritti sopra.
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Conclusion
I token di liquid staking rappresentano una delle innovazioni autentiche più utili nella finanza decentralizzata. Risolvono un problema reale: le reti proof-of-stake ti chiedono di congelare capitale in cambio di rendimento, e il liquid staking restituisce a quel capitale una forma funzionale senza sciogliere l’impegno sottostante. Il token di ricevuta che ricevi non è un trucco. È coperto uno a uno da asset in staking e accumula rendimento reale man mano che i validatori svolgono lavoro reale.
I rischi sono proporzionati alla complessità che aggiungi. Detenere stETH come semplice sostituto di ETH è relativamente poco rischioso per un holder di lungo periodo che comprende le dinamiche del peg. Stratificare stETH in un protocollo di restaking che finanzia cinque Actively Validated Services mentre ci prendi a prestito contro su una piattaforma di lending è un profilo di rischio completamente diverso e dovrebbe essere trattato come tale.
Il panorama continuerà a evolversi. Sempre più chain stanno aggiungendo infrastrutture di liquid staking native. Il restaking si sta espandendo a reti oltre Ethereum. I quadri regolatori negli Stati Uniti sono ancora in via di definizione riguardo al fatto che gli LST costituiscano o meno titoli. Chiunque stia costruendo una posizione seria in asset proof-of-stake dovrebbe trattare l’alfabetizzazione sul liquid staking come un prerequisito, non un ripensamento.
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