Il responsabile della ricerca di CryptoQuant, Julio Moreno, ha dichiarato che Bitcoin (BTC) è chiaramente in una fase di bear market, con tutti i principali indicatori di domanda e liquidità che segnalano debolezza, e ha previsto che il processo di formazione del fondo potrebbe richiedere mesi piuttosto che settimane.
Cosa è successo: Bull Score a zero
Moreno ha illustrato la sua tesi utilizzando il Bull Score Index di CryptoQuant, un indice composito di 10 metriche che coprono valutazione on-chain, condizioni di liquidità, dati di mercato e trend tecnici.
L’indice va da zero a 100, con zero come lettura più ribassista. È rimasto tra zero e 10 per circa sei settimane.
«Quello che ci sta dicendo è che c’è troppa debolezza o nei dati o nei mercati», ha detto Moreno.
Ha indicato gli ETF spot su Bitcoin negli USA come un fattore di freno chiave, notando che sono passati a posizioni nette di vendita nel Q4 e sono rimasti venditori fino all’inizio del 2026, scaricando oltre 10.000 BTC a gennaio, rispetto ad acquisti per 46.000 BTC nello stesso periodo dell’anno precedente. Il premio di Coinbase, una proxy per la domanda statunitense, è diventato negativo a novembre e da allora è rimasto per lo più tale.
Anche la liquidità in stablecoin si è fermata da metà ottobre, tagliando quella che Moreno ha definito «polvere secca» per i trader.
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Perché è importante: tempistiche della ripresa incerte
Moreno ha individuato il realized price on-chain dei trader come resistenza sopra i prezzi, intorno a 89.000 e 79.000 dollari, con 70.000 dollari come obiettivo intermedio e 56.000 dollari come livello più profondo legato ai dati sul costo medio.
Ha sottolineato che Bitcoin è sceso sotto la sua media mobile a un anno all’inizio di novembre e non è ancora riuscito a riconquistarla, un pattern che ha paragonato all’inizio del 2022.
«Prima di tutto bisogna accettarlo. Siamo in un bear market. Quindi pianificate di conseguenza», ha detto Moreno. «Ci saranno rialzi di prezzo, ma non confondeteli con l’inizio di un bull market».
Ha stimato che la prima finestra credibile di formazione di un bottom potrebbe emergere intorno al Q3 2026, a seconda che domanda, flussi dagli USA e indicatori di liquidità smettano di restare piatti.
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