Il peso del debito statunitense e la mancanza di acquirenti stranieri di titoli del Tesoro creano condizioni economiche insostenibili, secondo l'executive della piattaforma di pagamenti in criptovaluta, Jack Mallers. Bitcoin è qui per salvare la giornata.
Cosa sapere:
- Il debito federale ha raggiunto i 36,2 trilioni di dollari con costi di interesse annuali che si avvicinano ai 700 miliardi di dollari
- Le nazioni straniere non sono più disposte a finanziare i deficit degli Stati Uniti, lasciando banche e hedge fund nazionali come acquirenti principali
- Mallers prevede una rotazione degli investimenti globali dal dollaro all'oro inizialmente, per poi passare definitivamente a Bitcoin
Sistema monetario al punto di rottura
Secondo il CEO di Strike, Jack Mallers, il modello monetario post-Seconda Guerra Mondiale ha raggiunto i suoi limiti poiché il debito federale degli Stati Uniti s'ingrossa e gli acquirenti stranieri abbandonano i titoli del Tesoro. Il trentenne executive della piattaforma di pagamenti ha illustrato la sua analisi durante un'apparizione nel podcast Coin Stories di Natalie Brunell, presentando Bitcoin come l'inevitabile beneficiario di un sistema basato sul dollaro che sta fallendo.
Mallers ha fatto risalire le attuali sfide economiche all'accordo di Bretton Woods del 1944 che ha istituito il dollaro come valuta di riserva mondiale. "Dopo le guerre mondiali, l'America era l'economia più forte. Avevamo più oro," ha spiegato, sottolineando come l'accordo permettesse inizialmente agli Stati Uniti di "esportare la nostra forza" attraverso la valuta mentre importavamo beni fisici.
Questo rapporto si è evoluto in un sistema fondamentalmente sbilanciato, sostiene Mallers. "Effettivamente stiamo stampando pezzi di carta e ottenendo cose reali in cambio. Si delega e si esternalizza la produzione di un iPhone, il cibo che si consuma, l'energia che si brucia, e tutto ciò che si fa è importare beni reali ed esportare valuta. Questo è il dilemma di Triffin in azione."
I numeri supportano la sua valutazione. Il debito federale lordo attualmente si attesta circa a 36,2 trilioni di dollari ed è previsto che superi i 37 trilioni entro la fine dell'anno fiscale, secondo i dati del Tesoro esaminati dal Concord Coalition. Solo i pagamenti di interessi sono pari a 684 miliardi di dollari annualizzati.
Le nazioni straniere, che un tempo riciclavano i loro guadagni da esportazione in titoli di stato statunitensi, si sono in gran parte ritirate da tale ruolo, ha osservato Mallers. "Se il tuo amico fosse 36 trilioni di dollari in debito, gli presteresti ancora soldi? Probabilmente no," ha detto.
Il divario di finanziamento è ora riempito principalmente dal "nostro sistema bancario e dagli hedge fund alti in leva alle Isole Cayman," secondo Mallers. Questa osservazione coincide con i recenti commenti di mercato del CEO di JPMorgan Chase, Jamie Dimon, che ha avvertito che le attuali regolazioni di capitale scoraggiano le banche dal detenere titoli del Tesoro. Dimon ha esortato i regolatori il mese scorso a escludere questi titoli dal rapporto di leva supplementare per consentire ai dealer di affrontare picchi di offerta senza superare i limiti di capitale.
Vulnerabilità del mercato e il ruolo di Bitcoin
Il pesante affidamento sugli acquirenti in leva crea una fragilità di mercato intrinseca, ha spiegato Mallers. "La leva non funziona bene con la volatilità, quindi appena i mercati iniziano a muoversi, stampano la moneta." Questa dinamica rende gli Stati Uniti "strutturalmente a corto di volatilità," secondo la sua valutazione.
Gli eventi di mercato recenti supportano questa analisi. La minaccia di aprile del Presidente Trump di imporre nuovi dazi sui beni cinesi ha causato turbolenze nel mercato obbligazionario, con i rendimenti a 10 anni dei titoli del Tesoro che hanno brevemente superato il 4,6 percento prima di stabilizzarsi al 4,46 percento. Mallers ha caratterizzato questo episodio come una prova di "quanto lontano posso spingermi prima di far crollare il castello di carte."
Da quel disturbo di mercato, le autorità monetarie sono tornate a politiche accomodanti. L'ampia offerta di moneta (M2) ha ripreso la sua traiettoria ascendente poiché i decisori "stanno fornendo la liquidità," secondo Mallers.
Questa espansione monetaria beneficia direttamente Bitcoin, nella visione di Mallers. "Bitcoin equivale a tecnologia più liquidità fiat," ha affermato, sostenendo che l'aumento della creazione di dollari che rincorre una quantità limitata di monete rappresenta il maggiore vento favorevole per l'asset.
Quando gli è stato chiesto della recente forza dei prezzi dell'oro, specialmente tra gli acquirenti delle banche centrali, Mallers è rimasto fermo sulla posizione superiore di Bitcoin. "L'oro è il parcheggio temporaneo. Bitcoin possiede tutte le proprietà monetarie che il mercato richiede: offerta fissa, scarsità, divisibilità, portabilità, e la capacità di custodire autonomamente."
Mallers ha stimato l'universo degli investimenti globali a circa 900 trilioni di dollari, con metà che serve come veicolo di risparmio. "Il dollaro sarà sempre meno utilizzato per questo; anche il debito sovrano non lo sarà," ha predetto, prevedendo una rotazione iniziale verso l'oro prima di un movimento decisivo verso Bitcoin con l'aumentare della familiarità tecnologica.
L'executive della criptovaluta ha fatto riferimento all'iniziativa di riserva strategica di Bitcoin del Presidente Trump e ha delineato un potenziale percorso in cui gli Stati Uniti mantengono la quotazione in dollari per le transazioni quotidiane mentre ancorano il valore in Bitcoin. "Se dovessero uscire, svalutare il debito abbastanza e costruire una posizione Bitcoin di 50 trilioni di dollari nei prossimi dieci anni—problema risolto. Tutti i tuoi dollari sono supportati da Bitcoin. L'hot dog all'angolo è ancora valutato in dollari, ma il vero immagazzinamento di capitale, la vera ricchezza, si trova in Bitcoin."
Bitcoin ha recentemente superato i 100.000 dollari dopo essersi consolidato nella fascia alta dei 70.000 dollari durante la primavera. Mallers ha attribuito la pausa dei prezzi precedente a un'errata interpretazione del mercato della posizione iniziale "liquidity-negative" di Trump. Le condizioni attuali assomigliano alla fine del 2023, ha suggerito, quando l'espansione dell'offerta di moneta ha coinciso con l'ascesa di Bitcoin attraverso i successivi livelli di prezzo da 40.000 a 70.000 dollari. "Siamo dall'altra parte della liquidity-negative," ha detto.
Il rischio principale alla sua prospettiva sarebbe una volatilità disordinata nei mercati dei titoli del Tesoro. Dimon ha recentemente avvertito riguardo a una potenziale "disputa" che potrebbe costringere la Federal Reserve ad intervenire nei mercati secondari. Nel caso in cui si materializzasse un tale scenario, Mallers si aspetta che i policymaker "stampino moneta"—un'azione che crede accelererebbe l'adozione di Bitcoin piuttosto che ostacolarla.
Considerazioni finali
Sebbene la tesi fondamentale di Mallers non sia nuova, la sua ultima presentazione ha affinato punti chiave. Gli Stati Uniti non possono più fare affidamento sulle nazioni con surplus straniero per finanziare i propri deficit, ha sostenuto. Le istituzioni finanziarie domestiche possono colmare questo divario solo se i regolatori forniscono flessibilità di leva e la Federal Reserve fornisce i dollari.
Questo ciclo finanziario, già in difficoltà sotto 36 trilioni di dollari di debito, genera intrinsecamente inflazione, secondo Mallers. "Il gioco è truccato—e Bitcoin vince, perché la matematica non mente," ha concluso.