Bitcoin (BTC) sta entrando in una fase in cui l’azione dei prezzi è guidata meno dallo slancio speculativo e più dalle condizioni di liquidità sottostanti, mentre la domanda spot si indebolisce e gli operatori di mercato adottano una posizione più difensiva.
Un’analisi di Bitfinex indica un mercato che fatica a riconquistare i livelli di resistenza non per via di vendite da panico, ma perché la domanda di acquisto sostenuta si è affievolita.
I flussi negli ETF, che in precedenza fornivano un supporto strutturale costante, sono rallentati in modo significativo, riducendo la domanda passiva e rendendo il prezzo sempre più dipendente dalla partecipazione organica del mercato.
La domanda spot si indebolisce mentre il supporto strutturale svanisce
Con i flussi degli ETF che non fungono più da solido paracadute, le dinamiche del mercato spot sono cambiate.
La pressione di vendita è diventata più persistente, limitando la continuazione al rialzo anche durante i rimbalzi di sollievo.
Piuttosto che una capitolazione brusca, il mercato ha mostrato un modello di assorbimento, in cui la distribuzione avviene sulla forza senza innescare un disordine più ampio.
Questa dinamica suggerisce una fase di mercato più matura, in cui gli operatori sono più selettivi e i rialzi dei prezzi richiedono una convinzione più chiara invece di acquisti “buy the dip” riflessivi.
I segnali on-chain indicano distribuzione, non stress
Nel frattempo, Glassnode lunedì ha evidenziato un orientamento verso posizionamenti difensivi nei dati on-chain e nelle metriche dei derivati.
Il delta cumulativo del volume spot è diventato decisamente negativo, indicando che i venditori dominano l’esecuzione.
Allo stesso tempo, l’attività sugli ETF monitorata nel rapporto mostra deflussi netti, rafforzando l’idea che gli operatori istituzionali siano passati dall’accumulazione alla cautela.
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I dati on-chain mostrano i detentori di lungo periodo che distribuiscono durante i rialzi, mentre l’attività di rete continua a raffreddarsi.
I mercati delle opzioni riflettono una crescente domanda di protezione al ribasso, segnalando una gestione del rischio piuttosto che un deleveraging forzato.
Importante, l’analisi non individua quei segnali di stress tipicamente associati a rotture sistemiche, come liquidazioni a catena o vendite innescate dall’eccesso di leva.
La direzione è ora dettata dalla liquidità, non dalla narrativa
Gli analisti affermano che il tema dominante è una riprezzatura del rischio legata a condizioni finanziarie più ampie.
L’aumento dei premi a termine, le pressioni nei mercati obbligazionari e l’incertezza geopolitica persistente hanno irrigidito la liquidità, comprimendo l’appetito per il rischio in tutte le asset class.
In questo contesto, Bitcoin si comporta meno come un asset speculativo guidato dalla narrativa e più come uno strumento sensibile alla liquidità.
I rialzi dei prezzi dipendono sempre più dagli afflussi di capitale reale e da un allentamento delle condizioni finanziarie, piuttosto che dalla leva, dal sentiment o da catalizzatori di breve periodo.
Gli analisti aggiungono inoltre che Bitcoin è entrato in una fase del ciclo più lenta e disciplinata, in cui sono il tempo e la liquidità a fare il lavoro.
Finché le condizioni finanziarie non miglioreranno in modo significativo, il mercato sembra orientato più alla fase di consolidamento che al trend direzionale, con la direzione dettata dalla disponibilità di capitale più che dal solo slancio.