Un trasferimento silenzioso ma massiccio di controllo sta rimodellando il mercato di Bitcoin da 2,1 trilioni di dollari, mentre i detentori anonimi a lungo termine scaricano centinaia di migliaia di monete, mentre gli operatori istituzionali assorbono l'offerta. Il cambio ha lasciato Bitcoin nella difficoltà di superare il suo massimo record vicino ai 110.000 dollari nonostante l'adozione aziendale diffusa e le politiche governative favorevoli.
Cosa Sapere:
- I grandi detentori di Bitcoin hanno venduto più di 500.000 monete del valore di oltre 50 miliardi di dollari nell'ultimo anno
- Gli investitori istituzionali ora controllano circa il 25% di tutti i Bitcoin in circolazione, rispetto alle minime partecipazioni nel 2020
- La volatilità di Bitcoin è scesa ai minimi di due anni mentre il mercato passa dal trading speculativo all'allocazione istituzionale
La Grande Cessione di Bitcoin
Nell'ultimo anno, i "whales" di Bitcoin hanno scaricato più di 500.000 monete valutate oltre 50 miliardi di dollari ai prezzi attuali, secondo i dati raccolti da 10x Research. Questa massiccia svendita equivale grossomodo ai flussi netti nei fondi negoziati in borsa negli Stati Uniti dalla loro approvazione. La cifra si avvicina anche ai 65 miliardi di dollari accumulati nel corso di cinque anni dal pioniere delle tesorerie delle criptovalute Michael Saylor e dalla sua società, ora nota come MicroStrategy.
Molti di questi "whales" fanno risalire i loro possedimenti ai primi cicli di Bitcoin, quando la criptovaluta scambiava a livelli ben inferiori rispetto agli attuali.
Alcuni "whales" non stanno semplicemente vendendo direttamente i loro token. Invece, stanno scambiando monete per accordi legati al mercato azionario, bypassando completamente il mercato aperto.
"Quello che stiamo vedendo è un cambiamento alla base," ha detto Edward Chin, co-fondatore di Parataxis Capital. "Un driver meno coperto e potenziale ragione per il cambiamento e l'aumento dell'attività della rete sembra essere guidato dai whales che convertono il loro BTC in esposizione azionaria attraverso contributi in natura di BTC in transazioni di finanziamento legate ai mercati pubblici."
La dinamica del potere sta cambiando rapidamente. Nel 2020, il ricercatore Flipside Crypto stimava che circa il 2% dei conti di proprietà anonimi deteneva il 95% dell'asset digitale. Ora le istituzioni controllano circa un quarto di tutti i Bitcoin in circolazione.
L'Appetito Istituzionale Cresce
Mentre i "whales" hanno ridotto la loro esposizione, ETF, società di tesoreria e altre istituzioni hanno assorbito quasi 900.000 monete nell'ultimo anno, secondo 10x Research. Questi operatori istituzionali ora detengono circa 4,8 milioni di monete su circa 20 milioni di Bitcoin in circolazione.
L'afflusso istituzionale ha portato stabilità e legittimità alla classe di asset. "La cripto sta diventando meno un'eccezione e più istituzionalizzata come una classe d'investimento legittima," ha detto Rob Strebel, capo della gestione delle relazioni presso la società di trading DRW, che include il braccio incentrato sulle criptovalute Cumberland.
Questo spostamento verso la proprietà istituzionale ha attenuato la notoria volatilità di Bitcoin. Una misura attentamente osservata degli scambi di prezzo è scesa al livello più basso in circa due anni, secondo il BTC Volatility Index di Deribit, che monitora le aspettative annualizzate a 30 giorni sulla volatilità.
Alcuni analisti ora si aspettano che l'apprezzamento di Bitcoin sia limitato al 10% al 20% annualmente. È un cambiamento drammatico rispetto all'impennata del quasi 1.400% del 2017 che ha portato il token alla coscienza comune. "Bitcoin è probabilmente più simile a un titolo con dividendo noioso nel tempo," ha detto Jeff Dorman, chief investment officer presso Arca. "In media va più in alto ogni anno, ma in misura sempre minore."
Dopo due anni consecutivi in cui il prezzo di Bitcoin è più che raddoppiato, la criptovaluta rimane bloccata intorno ai livelli raggiunti all'inizio del 2025, nonostante l'agenda pro-cripto del Presidente Donald Trump.
Rischi di Mercato e Avvertimenti
Non tutti vedono positivamente questa trasformazione. Alcuni osservatori avvertono che le istituzioni stanno fornendo la tanto attesa uscita ai "whales", aumentando il rischio che gli investitori al dettaglio e pensionistici possano rimanere con il cerino in mano se il sentimento cripto vacilla.
"L'obiettivo per molto tempo è sempre stato quello di rendere Bitcoin una risorsa appetibile per gli investitori istituzionali per fornire liquidità di uscita in volume così che i whales potessero monetizzare," ha detto Hilary Allen, professore di diritto presso la Washington College of Law dell'American University e scettico di lungo corso sulle criptovalute.
Un rischio significativo rimane lo squilibrio del mercato. Se i "whales" di Bitcoin riprendono a vendere su larga scala mentre i flussi istituzionali si stabilizzano, il mercato potrebbe inclinarsi in ripide discese. I dati storici mostrano che deflussi di appena il 2% nel 2018 e il 9% nel 2022 hanno innescato cali dei prezzi di Bitcoin del 74% e del 64%, rispettivamente, secondo 10x Research.
"Siamo vicini al punto in cui il mercato sta raggiungendo il suo picco," ha detto Fred Thiel, amministratore delegato di MARA Holdings Inc., un'azienda mineraria di Bitcoin che non ha ancora venduto nessuna delle sue detenzioni in Bitcoin. "La mia convinzione personale, tuttavia, è che oggi ci troviamo in una dinamica di mercato molto diversa."
L'immagine rimane incompleta, poiché non tutte le attività dei "whales" sono visibili sulla blockchain. Bitcoin potrebbe tornare volatile se emergono nuovi catalizzatori di mercato.
La Trasformazione del Mercato Continua
Il passaggio dai "whales" anonimi agli allocatori istituzionali potrebbe aiutare a sostenere la dinamica di mercato attuale per un periodo prolungato. "Questo potrebbe durare a lungo — anni," ha detto Markus Thielen, CEO di 10x Research. "È più una macina lenta, in cui Bitcoin diventa più una risorsa del 10%-20%."
La trasformazione rappresenta un cambiamento fondamentale nell'identità di Bitcoin. Quello che è iniziato come un commercio speculativo ad alto ottano sta evolvendo in ciò che alcuni analisti descrivono come un'allocazione a combustione lenta adatta per i portafogli pensionistici.
Pensieri Conclusivi
Il massiccio trasferimento di Bitcoin dagli "whales" anonimi agli investitori istituzionali rappresenta un cambiamento storico nel mercato delle criptovalute. Mentre questa transizione ha portato stabilità e legittimità a Bitcoin, ha anche alterato fondamentalmente le sue caratteristiche di investimento, potenzialmente limitando i futuri guadagni riducendo l'estrema volatilità che una volta definiva l'asset digitale.