Anthropic starebbe offrendo a Blackstone un rendimento superiore al 10% per sottoscrivere 9 miliardi di dollari di debito junior legato al suo ultimo maxi accordo su chip AI, a riprova di quanto il costo della potenza di calcolo sia ormai esploso.
Punti chiave:
- I fondi di Blackstone investirebbero 9 miliardi di dollari in debito garantito da canoni di leasing quinquennali su chip.
- Emittenti con rating analogo pagano in genere circa il 7% sul mercato obbligazionario pubblico.
- Il pacchetto, battezzato Project North Star, sarebbe la più grande operazione di finanziamento di chip mai vista.
I termini del debito sui chip Anthropic
Secondo fonti vicine al dossier, i fondi gestiti da Blackstone rileverebbero la metà di una tranche junior da 18 miliardi di dollari, garantita dai canoni di leasing quinquennali che lo sviluppatore di AI pagherà per i chip, hanno riferito persone informate dei fatti said. Alla società sarebbe stato offerto un coupon del 10%, con sconti di emissione e commissioni in grado di spingere il rendimento effettivo ancora più in alto. Blackstone ha rifiutato di commentare e Anthropic non ha risposto nell’immediato.
Il pacchetto, denominato Project North Star, servirebbe a pagare circa 1,5 gigawatt di unità Tensor Processing di Google, detenute in un veicolo ad hoc e concesse in leasing ad Anthropic. L’operazione comprende anche circa 42 miliardi di dollari di debito senior garantito da Broadcom, mentre i restanti 9 miliardi di debito junior potrebbero essere collocati presso altri investitori nei prossimi mesi, potenzialmente a rendimenti inferiori.
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Il premio di rendimento per Blackstone
La valutazione colpisce perché gli emittenti con un profilo di credito simile pagano in genere intorno al 7% sui mercati obbligazionari pubblici. KBRA ha attribuito a giugno ad Anthropic un rating di un notch sotto l’investment grade. Il gruppo punta a un upgrade che potrebbe ridurre sensibilmente il costo del capitale in futuro.
I costi sono saliti rapidamente: appena quattro mesi fa Anthropic aveva pagato l’8,5% su circa 4,4 miliardi di dollari raccolti con una struttura simile, denominata Project Big Sky.
Il pacchetto North Star sarebbe la più grande operazione di finanziamento di chip mai registrata, e metterà alla prova l’appetito degli investitori per il debito legato all’AI in un momento di crescenti timori per l’escalation della spesa infrastrutturale.
Robert Leitao, managing partner di Rothschild & Co, ha avvertito del rischio di «una scommessa molto concentrata» sulla capacità di due sole società di generare abbastanza utili per sostenere questo livello di leva. Il debito potrà essere scambiato tra investitori istituzionali una volta erogato, attesa per il 2027.
La corsa di Anthropic al finanziamento
I negoziati si innestano su un accordo siglato a giugno, in cui Apollo ha guidato insieme a Blackstone un pacchetto da 35 miliardi di dollari per finanziare oltre 1 gigawatt di capacità di calcolo Anthropic in siti basati su Fluidstack. L’intesa ha varato una piattaforma Broadcom pensata per sostenere oltre 20 gigawatt di deployment AI entro il 2028.
A inizio ottobre Bank of America, Citigroup e Morgan Stanley hanno avviato la sindacazione della tranche senior da 42 miliardi di dollari del nuovo pacchetto.
Il prospetto di IPO di Anthropic mostra che la società si è impegnata per 125,2 miliardi di dollari in un contratto di leasing quinquennale per capacità di Tensor Processing Unit. L’obiettivo è lo sbarco in Borsa entro fine anno.
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