**Il settore crypto europeo sta attraversando una trasformazione profonda poiché la nuova normativa sui Mercati delle Cripto-Attività (MiCA) entra in pieno effetto
- e non tutti i giocatori del settore partecipano al viaggio.**
Con standard di conformità ampi che sostituiscono un mosaico normativo frammentato, molte aziende crypto stanno riducendo le attività, fondendosi o addirittura uscendo del tutto dall'UE, secondo l'azienda di intelligence blockchain TRM Labs.
Al 15 aprile, meno di 20 aziende crypto erano riuscite a registrarsi con successo sotto MiCA in sette stati membri dell'UE, secondo i dati dell'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA). In contrasto, altre 15 aziende - tutte segnalate dal regolatore finanziario italiano - sono state trovate a operare senza la dovuta autorizzazione.
MiCA, entrato ufficialmente in vigore il 31 dicembre 2024, introduce il primo framework crypto armonizzato dell'UE, applicando regole uniformi a tutti i fornitori di servizi di cripto-attività (CASP) nel blocco delle 27 nazioni.
La legislazione copre un'ampia gamma di attività, dalla emissione e custodia di stablecoin ai servizi di scambio e trading di criptovalute.
Alti Standard, Alte Poste in Gioco
TRM Labs sottolinea che MiCA stabilisce un livello significativamente più alto per la trasparenza operativa, i controlli sui rischi e le protezioni dei consumatori.
Pur essendo inteso a favorire la fiducia degli investitori e l'integrità del mercato, questi requisiti più rigidi hanno aumentato i costi operativi e gli oneri legali per le aziende più piccole o non conformi.
Dai più di 3.000 aziende correlate ai crypto precedentemente registrate nell'UE, solo 1.100 a 1.300 erano probabilmente attive, secondo le stime di TRM.
Ora tutte devono affrontare lo stesso ostacolo normativo: un processo di approvazione standardizzato che può offrire disposizioni temporanee di grandfathering a seconda delle regole di implementazione nazionale.
“MiCA mira a sostituire questo mosaico con un unico, armonizzato libro delle regole,” ha scritto TRM Labs nella sua recente analisi. “Tutti i CASP che cercano di operare nell'UE devono ora passare attraverso un processo di autorizzazione standardizzato - alzando la barra per conformità e chiarezza.”
Uscire, Fondersi o Adattarsi
La fase di implementazione iniziale suggerisce che le aziende più piccole potrebbero trovare il nuovo clima regolatorio ostile, portando a chiusure, fusioni o cambiamenti strategici verso giurisdizioni più permissive.
La tendenza rispecchia i primi esiti osservati nella finanza tradizionale quando l'UE lanciò normative altrettanto complesse come MiFID II, che hanno anche stimolato il consolidamento del mercato e spostamenti geografici.
Gli analisti suggeriscono che mentre il consolidamento potrebbe ridurre l'innovazione ai margini, potrebbe portare maturità e stabilità all'ecosistema crypto dell'Europa col tempo.
Arbitraggio Regolamentare in Atto
Mentre le aziende valutano dove localizzare le operazioni, l'arbitraggio regolamentare sta ancora una volta modellando il comportamento del mercato. L'uniformità di MiCA termina ai confini dell'UE, e giurisdizioni come la Svizzera, gli Emirati Arabi Uniti e Singapore - tutte vantanti politiche di asset digitali più su misura - potrebbero attrarre giocatori dell'UE dislocati.
Tuttavia, alcuni paesi dell'UE potrebbero emergere come destinazioni preferite sotto MiCA basandosi sulla loro efficienza regolatoria e supporto istituzionale. Sebbene sia troppo presto per prevedere vincitori chiari, segnali iniziali nel Q1 2025 suggeriscono l'emergere di un mercato crypto più snello e strettamente regolato all'interno del blocco.
Per i politici, il lancio di MiCA segna un traguardo nella supervisione globale delle crypto - che potrebbe eventualmente servire da modello per altre regioni. Per le aziende crypto, tuttavia, presenta una scelta netta: adattarsi, consolidarsi o andarsene.