I documenti depositati da Morgan Stanley per prodotti d’investimento in Bitcoin (BTC) e Solana (SOL) vengono interpretati dagli esperti del settore come una risposta a pressioni strutturali di lungo periodo e guidate dalla clientela, più che come un tentativo tardivo di capitalizzare l’entusiasmo del mercato crypto. I documenti regolamentari mostrano che la banca ha richiesto di lanciare un Bitcoin Trust e un Solana Trust, ciascuno progettato per detenere i relativi asset digitali sottostanti per conto degli investitori.
I prodotti sarebbero sponsorizzati da Morgan Stanley Investment Management, segnando l’ingresso più diretto finora della società in veicoli d’investimento focalizzati sulle criptovalute.
Anche se tali richieste collocano Morgan Stanley fra un numero crescente di istituzioni finanziarie tradizionali che offrono esposizione regolamentata alle crypto, gli esperti affermano che il vero significato risiede meno nell’innovazione di prodotto e più in ciò che questa mossa segnala riguardo al modo in cui le istituzioni pensano al rischio monetario e alla costruzione dei portafogli.
Domanda istituzionale guidata dal rischio monetario, non dalla speculazione
Zeus, fondatore di Olympus, ha affermato che la domanda alla base della mossa di Morgan Stanley può essere ricondotta a dinamiche strutturali studiate dagli economisti per decenni, inclusa la Triffin Dilemma.
Ha sostenuto che i sistemi basati su valute di riserva generano tensioni di lungo periodo, poiché la domanda globale di dollari impone deficit persistenti, creando pressioni che i grandi allocatori istituzionali cercano sempre più di coprire.
Secondo Zeus, le grandi istituzioni non si stanno posizionando per un collasso sistemico, ma stanno diversificando contro rischi che si sono accumulati nel tempo.
In questo contesto, gli ETF crypto offrono esposizione tramite canali regolamentati e familiari, trasformando quella che sembra un’headline sulle criptovalute in una decisione di gestione del rischio del tutto convenzionale.
Ha aggiunto che, dopo anni di successi limitati nel tentativo di finanzializzare settori come il gaming e i social media, l’applicazione più duratura delle crypto si è dimostrata quella monetaria.
A suo avviso, banche come Morgan Stanley non stanno appoggiando le narrazioni più ampie del Web3, ma stanno rispondendo a una domanda costante di asset che esistono al di fuori dei sistemi monetari tradizionali.
La questione più urgente per le istituzioni, ha detto, è come i clienti utilizzeranno l’esposizione alle crypto una volta che sarà stata stabilita.
Le società conservative di Wall Street segnalano l’accettazione mainstream
Brian Huang, cofondatore di Glider ed ex analista di Morgan Stanley, ha descritto i documenti come notevoli proprio a causa della reputazione conservatrice della società.
Ha affermato che, storicamente, Morgan Stanley si è mossa con maggiore cautela rispetto a concorrenti come Goldman Sachs nell’entrare in nuovi ambiti della finanza, rendendo la decisione di richiedere prodotti d’investimento in crypto un segnale che gli asset digitali stanno penetrando persino nei segmenti più avversi al rischio di Wall Street.
Huang ha osservato, tuttavia, che Morgan Stanley entra in un mercato plasmato da first mover come BlackRock, il cui ETF su Bitcoin è diventato il suo fondo più redditizio.
Con l’ingresso di ulteriori emittenti, si attende una competizione sulle commissioni ancora più intensa e una pressione crescente sull’economia degli ETF nel tempo.
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Ha sostenuto che gli ETF crypto su singolo asset potrebbero affrontare sfide di lungo periodo, poiché gli investitori cercheranno accesso a staking, rendimento e opportunità di finanza decentralizzata non disponibili tramite i tradizionali wrapper.
Ciononostante, Huang ha affermato che una più ampia accettazione istituzionale delle crypto potrebbe avere effetti a cascata, incluso un aumento del sostegno bipartisan a politiche legate alle criptovalute in vista delle elezioni statunitensi del 2028.
L’integrazione delle crypto sostituisce il dibattito sulla legittimità
Moe Levin, CMO globale di Hemi Labs, ha dichiarato che il tempismo di Morgan Stanley riflette la maturazione di Bitcoin in un prodotto ormai atteso all’interno dei portafogli di gestione patrimoniale.
Ha affermato che la conversazione istituzionale si è spostata dal chiedersi se Bitcoin appartenga alla finanza tradizionale al domandarsi quanto velocemente possa essere integrato nell’infrastruttura esistente.
Levin ha aggiunto che, con la crescita della capitalizzazione di mercato di Bitcoin, aumenterà la pressione per la generazione di rendimento e la programmabilità, indicando lo sviluppo della finanza decentralizzata focalizzata su Bitcoin come una potenziale fase successiva dell’adozione istituzionale.
Non tutti gli osservatori vedono questi documenti come in grado di muovere il mercato. Eli Cohen, general counsel di Centrifuge e chief compliance officer di Anemoy, ha affermato che l’aggiunta di un altro prodotto su Bitcoin e Solana difficilmente avrà un impatto materiale su prezzi o flussi, soprattutto dato il panorama ETF già affollato. Ha sostenuto che la mossa sarebbe più significativa se introducesse strutture di fondi innovative invece di replicare strategie esistenti.
L’allineamento dell’infrastruttura accelera l’adozione
Altri hanno sottolineato l’importanza simbolica dei documenti più che il loro impatto immediato sul mercato.
Maja Vujinovic, CEO e cofondatrice di Digital Assets presso FG Nexus, ha affermato che la mossa di Morgan Stanley mette in evidenza quanto tempo possano richiedere le tecnologie fondamentali per raggiungere la prontezza istituzionale.
Ha dichiarato che oggi infrastruttura, regolamentazione e domanda si stanno allineando in modi che storicamente accelerano l’adozione una volta che le grandi istituzioni si impegnano.
Mike Cahill, contributor iniziale della Pyth Network, ha affermato che gli ETF restano strumenti essenziali per tradurre nuove classi di asset in forme che le istituzioni comprendono.
Ha detto che i documenti di Morgan Stanley rafforzano l’idea che le società finanziarie regolamentate considerano ormai i principali asset crypto componenti critici dei portafogli moderni, più che esperimenti periferici.
Il Solana Trust proposto include una componente di staking che consentirebbe a una parte delle sue partecipazioni di generare ricompense sostenendo le operazioni di rete, riflettendo il crescente interesse istituzionale per strategie crypto orientate al rendimento oltre la pura esposizione al prezzo.
I documenti di Morgan Stanley arrivano circa due anni dopo l’ingresso degli ETF crypto nel mainstream statunitense, in seguito alle approvazioni regolamentari dell’inizio del 2024.
Da allora, le istituzioni finanziarie tradizionali hanno ampliato le attività di trading, custodia e tokenizzazione legate alle crypto, con oltre 150 miliardi di dollari ora investiti in circa centotrenta fondi collegati alle criptovalute negli Stati Uniti, secondo dati Bloomberg.
Pur rimanendo nel complesso un emittente ETF relativamente piccolo, Morgan Stanley ha ampliato costantemente la propria strategia sugli asset digitali, includendo piani per consentire ai clienti E*Trade di negoziare i principali token a partire dal 2026 e iniziative interne di esplorazione sull’allocazione in crypto e sulla tokenizzazione.
Gli esperti affermano che i documenti suggeriscono che la società sta rispondendo a una base di clientela che ha già superato i dibattiti sulla legittimità.
La struttura dell’ETF in sé potrebbe contare meno della fiducia radicata nelle relazioni finanziarie di lunga data, mentre le istituzioni navigano in un ambiente monetario sempre più complesso.
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