Morgan Stanley ha presentato documenti per prodotti d’investimento in Bitcoin (BTC) e Solana (SOL) che vengono interpretati dagli esperti del settore come una risposta a pressioni strutturali di lungo periodo e guidate dalla clientela, più che come un tentativo tardivo di capitalizzare sull’entusiasmo del mercato crypto. I documenti regolamentari mostrano che la banca ha richiesto l’autorizzazione per lanciare un Bitcoin Trust e un Solana Trust, ciascuno progettato per detenere gli asset digitali sottostanti per conto degli investitori.
I prodotti sarebbero sponsorizzati da Morgan Stanley Investment Management, segnando l’ingresso più diretto finora della società in veicoli d’investimento focalizzati sulle crypto.
Sebbene questi documenti collochino Morgan Stanley tra un numero crescente di istituzioni finanziarie tradizionali che offrono esposizione regolamentata alle crypto, gli esperti affermano che il significato risiede meno nell’innovazione di prodotto e più in ciò che la mossa segnala riguardo al modo in cui le istituzioni pensano al rischio monetario e alla costruzione del portafoglio.
Domanda istituzionale guidata dal rischio monetario, non dalla speculazione
Zeus, fondatore di Olympus, ha dichiarato che la domanda alla base della mossa di Morgan Stanley può essere ricondotta a dinamiche strutturali che gli economisti studiano da decenni, inclusa la Dilemma di Triffin.
Ha sostenuto che i sistemi basati su valute di riserva generano tensioni di lungo periodo poiché la domanda globale di dollari impone deficit persistenti, creando pressioni che i grandi allocatori istituzionali cercano sempre più di coprire.
Secondo Zeus, le grandi istituzioni non si stanno posizionando per un collasso sistemico, ma diversificando rispetto a rischi che si sono accumulati nel tempo.
In questo contesto, gli ETF crypto offrono esposizione attraverso canali regolamentati e familiari, ridefinendo ciò che appare come un titolo sensazionalistico sulle crypto in una decisione convenzionale di gestione del rischio.
Ha aggiunto che, dopo anni di successi limitati nel tentativo di finanzializzare settori come il gaming e i social media, l’applicazione più duratura delle crypto si è rivelata quella monetaria.
A suo avviso, banche come Morgan Stanley non stanno abbracciando le più ampie narrazioni del Web3, ma stanno rispondendo a una domanda costante di asset che esistono al di fuori dei sistemi monetari tradizionali.
La questione più urgente per le istituzioni, ha detto, è come i clienti utilizzeranno l’esposizione alle crypto una volta che questa sarà stata creata.
Le società conservatrici di Wall Street segnalano l’accettazione mainstream
Brian Huang, co-fondatore di Glider ed ex analista di Morgan Stanley, ha descritto i documenti come degni di nota proprio a causa della reputazione conservatrice della società.
Ha affermato che Morgan Stanley si è storicamente mossa con maggiore cautela rispetto a pari come Goldman Sachs nell’ingresso in nuovi ambiti finanziari, il che rende la decisione di presentare richiesta per prodotti d’investimento crypto un segnale che gli asset digitali stanno raggiungendo anche i segmenti più avversi al rischio di Wall Street.
Huang ha osservato, tuttavia, che Morgan Stanley entra in un mercato modellato dai primi arrivati come BlackRock, il cui ETF su Bitcoin è diventato il suo fondo più redditizio.
Con l’arrivo di ulteriori emittenti, si aspetta una competizione sulle commissioni sempre più intensa e una pressione, nel tempo, sull’economia degli ETF.
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Ha sostenuto che gli ETF crypto a singolo asset potrebbero affrontare sfide a lungo termine man mano che gli investitori cercheranno accesso a opportunità di staking, rendimento e finanza decentralizzata non disponibili tramite i wrapper tradizionali.
Ciononostante, Huang ha affermato che una più ampia accettazione istituzionale delle crypto potrebbe avere effetti a catena, tra cui un sostegno bipartisan crescente per politiche legate alle crypto in vista delle elezioni statunitensi del 2028.
L’integrazione delle crypto sostituisce il dibattito sulla loro legittimità
Moe Levin, CMO globale presso Hemi Labs, ha affermato che il tempismo di Morgan Stanley riflette la maturazione di Bitcoin in un prodotto ormai atteso all’interno dei portafogli di gestione patrimoniale.
Ha detto che la conversazione istituzionale si è spostata dalla domanda se Bitcoin appartenga o meno alla finanza tradizionale a quella su quanto rapidamente possa essere integrato nelle infrastrutture esistenti.
Levin ha aggiunto che, man mano che la capitalizzazione di mercato di Bitcoin cresce, aumenterà la pressione per la generazione di rendimento e per la programmabilità, indicando lo sviluppo della finanza decentralizzata focalizzata su Bitcoin come possibile prossima fase dell’adozione istituzionale.
Non tutti gli osservatori vedono questi documenti come un fattore in grado di muovere il mercato.
Eli Cohen, Chief Legal Officer presso Centrifuge Labs, ha affermato che l’aggiunta di un altro prodotto su Bitcoin e Solana difficilmente avrà un impatto materiale sui prezzi o sui flussi, soprattutto dato il panorama affollato degli ETF.
Ha sostenuto che la mossa sarebbe più significativa se introducesse strutture di fondi nuove, invece di replicare strategie esistenti.
L’allineamento dell’infrastruttura accelera l’adozione
Altri hanno posto l’accento sull’importanza simbolica di questi documenti più che sul loro impatto immediato sul mercato.
Maja Vujinovic, CEO e co-fondatrice di Digital Assets presso FG Nexus, ha affermato che la mossa di Morgan Stanley evidenzia quanto tempo le tecnologie di base possano impiegare per raggiungere una prontezza istituzionale.
Ha detto che oggi infrastruttura, regolamentazione e domanda si stanno allineando in modi che storicamente accelerano l’adozione una volta che le grandi istituzioni si impegnano.
Mike Cahill, collaboratore iniziale del Pyth Network, ha affermato che gli ETF restano strumenti essenziali per tradurre nuove classi di asset in forme comprensibili alle istituzioni.
Ha detto che i documenti di Morgan Stanley rafforzano la visione secondo cui le società finanziarie regolamentate considerano ormai gli asset crypto principali come componenti critiche dei portafogli moderni, piuttosto che esperimenti periferici.
Il Solana Trust proposto include una componente di staking che consentirebbe a una parte delle sue partecipazioni di ottenere ricompense supportando le operazioni della rete, riflettendo il crescente interesse istituzionale per strategie crypto generatrici di rendimento che vadano oltre la mera esposizione al prezzo.
I documenti di Morgan Stanley arrivano circa due anni dopo che gli ETF crypto sono entrati nel mainstream statunitense a seguito delle approvazioni regolamentari all’inizio del 2024.
Da allora, le istituzioni finanziarie tradizionali hanno ampliato le attività di trading, custodia e tokenizzazione delle crypto, con oltre 150 miliardi di dollari ora investiti in circa centotrenta fondi collegati alle crypto negli Stati Uniti, secondo dati Bloomberg.
Pur rimanendo complessivamente un emittente di ETF relativamente piccolo, Morgan Stanley ha ampliato in modo costante la propria strategia sugli asset digitali, includendo piani per consentire ai clienti E*Trade di negoziare i principali token a partire dal 2026 e iniziative interne di esplorazione sull’allocazione in crypto e sulla tokenizzazione.
Gli esperti affermano che questi documenti suggeriscono che la società sta rispondendo a una base di clienti che ha già superato i dibattiti sulla legittimità.
La struttura dell’ETF in sé potrebbe contare meno della fiducia radicata in relazioni finanziarie di lunga data, mentre le istituzioni affrontano un contesto monetario sempre più complesso.
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