SharpLink Gaming, la società quotata al Nasdaq che quest'anno è diventata uno dei più grandi detentori aziendali di Ethereum al mondo, ha trasferito oltre $17 milioni di ETH presso il banco over-the-counter di Galaxy Digital, suscitando speculazioni su potenziali vendite di asset mentre la società affronta quasi mezzo miliardo di dollari in perdite non realizzate.
Il trasferimento di 5.442 ETH, valutato approssimativamente $17,02 milioni, è stato segnalato dalla piattaforma di analisi on-chain Onchain Lens utilizzando i dati di Arkham Intelligence. La transazione è avvenuta circa quattro ore prima della divulgazione pubblica e rappresenta solo una frazione delle partecipazioni totali di SharpLink, che attualmente ammontano a circa 861.000 ETH.
La mossa ha sollevato immediate preoccupazioni che SharpLink possa tentare di ridurre la propria esposizione durante un periodo di intensa volatilità del mercato. Ethereum è sceso bruscamente a novembre, scendendo sotto il livello chiave di $3.000 mentre i deflussi degli ETF e le liquidazioni scuotono il mercato più ampio delle criptovalute. Il calo ha cancellato miliardi dalle capitalizzazioni di mercato delle criptovalute e ha spinto il sentimento degli investitori nel territorio della "paura estrema".
Perdite nette in aumento
La posizione finanziaria di SharpLink si è deteriorata significativamente con il calo del prezzo di Ethereum. La società affronta condizioni di mercato difficili che hanno portato a circa $430 milioni in perdite non realizzate sulle sue partecipazioni in ETH.
Dal lancio della loro strategia di tesoreria il 2 giugno 2025, SharpLink ha acquisito Ethereum a vari punti di prezzo, con un prezzo medio di acquisto attualmente stimato intorno a $3.609 per ETH. Con Ethereum ora scambiato vicino o al di sotto di quella base di costo, la massiccia scommessa della società sulla seconda più grande criptovaluta al mondo affronta il suo primo serio test.
Il trasferimento a Galaxy Digital, un'importante società di gestione di asset digitali fondata da Michael Novogratz che fornisce servizi OTC e di market-making, suggerisce che SharpLink possa esplorare opzioni oltre al semplice mantenimento durante il calo. I banchi OTC consentono ai grandi detentori istituzionali di eseguire transazioni significative senza causare slittamento di prezzo o impatto sul mercato, offrendo privacy che le operazioni basate su scambi non possono offrire.
"Con ETH scambiato vicino a questa base di costo, questa mossa suggerisce fortemente una possibile vendita OTC o un importante riequilibrio del portafoglio per ridurre l'esposizione al rischio," ha notato un investitore in criptovalute sui social media.
Crollo del prezzo delle azioni
Aggiunse preoccupazioni
La pressione su SharpLink si estende oltre le sue partecipazioni in criptovalute. Le azioni SBET sono diminuite dai massimi superiori a $45 all'inizio del 2025, quando l'entusiasmo per la conversione a Ethereum della società ha temporaneamente spinto il titolo più in alto, ai livelli attuali intorno a $10-14. Al suo picco, SBET è stato scambiato sopra $80, significando che gli attuali azionisti hanno visto evaporare più dell'85% del valore del loro investimento.
I titoli ora vengono scambiati a uno sconto rispetto al loro valore netto patrimoniale, un segnale preoccupante per una società strutturata come un tesoro di asset digitali. Un titolo scambiato al di sotto del suo valore patrimoniale netto significa che il prezzo di mercato non riflette appieno il valore degli asset sottostanti, in questo caso, la consistente posizione ETH di SharpLink.
Questo sconto riflette preoccupazioni più ampie sul settore del tesoro di asset digitali. Il Chief Investment Officer di Bitwise, Matt Hougan, ha recentemente affermato che solo le società che eseguono strategie crypto complesse e a valore aggiunto meritano di essere scambiate a un premio, mentre quelle che adottano l'approccio "pigro" di semplicemente comprare e mantenere probabilmente verranno scambiate a uno sconto.
"Alla fine, i DAT sono solo società," ha detto Hougan. "Le buone società vengono ricompensate per fare bene le cose difficili nel tempo. Le cattive società che eseguono male o cercano di prendere la strada facile verso la ricchezza vengono punite."
Forti risultati del Q3 in contrasto con le pressioni attuali
Nonostante le perdite non realizzate e il calo delle azioni, SharpLink ha registrato impressionanti risultati nel terzo trimestre che suggeriscono che la sua strategia sottostante sta generando valore. La società ha riportato un fatturato totale di circa $10,8 milioni nel Q3 2025, in aumento di oltre l'1.100% rispetto a $0,9 milioni nello stesso periodo dell'anno scorso, grazie alle forti performance della sua tesoreria ETH gestita attivamente.
Il reddito netto è aumentato notevolmente a circa $104,3 milioni, o $0,62 per azione completamente diluita, rispetto a una perdita netta di circa $885.000 nel terzo trimestre dell'anno precedente. Questo ha segnato uno dei primi trimestri redditizi per una società di tesoreria di asset digitali focalizzata su ETH.
Il co-CEO Joseph Chalom ha sottolineato che i risultati hanno convalidato l'esecuzione della società. "Ad oggi, abbiamo investito quasi tutte le nostre partecipazioni in ETH in staking produttivo e generatore di rendimento, mantenendo una gestione del rischio disciplinata," ha dichiarato. "Importante, abbiamo raddoppiato la nostra concentrazione di ETH per azione da 2,0 a 4,0 dal lancio della tesoreria."
I premi di staking continuano a generare
Nonostante il calo del prezzo, SharpLink continua a generare reddito dalla sua posizione in Ethereum in staking. La società ha annunciato di aver guadagnato 492 ETH in premi di staking durante la settimana terminata l'11 novembre, portando i premi cumulativi totali a 7.067 ETH dal lancio della strategia il 2 giugno 2025.
Tutti gli Ethereum di SharpLink rimangono completamente messi in staking tramite protocolli di livello istituzionale, dimostrando un impegno a lungo termine verso l'asset anche durante la turbolenza del mercato. La società descrive Ethereum come "un asset produttivo e in crescita che si adatta bene in una tesoreria aziendale."
Questo reddito da staking ha attirato l'attenzione degli analisti che sostengono che dà a Ethereum un vantaggio su Bitcoin come asset di tesoreria. La generazione di rendimento costante fornisce flusso di cassa che le pure partecipazioni in Bitcoin non possono eguagliare.
BitMine mantiene il vantaggio nella corsa al tesoro di ETH
SharpLink attualmente si classifica come la seconda più grande società di tesoreria di Ethereum pubblica, dietro a BitMine Immersion Technologies di Tom Lee.
BitMine possiede ora 3,6 milioni di ETH, rappresentando il 2,9% dell'offerta totale di ETH, rendendola la più grande tesoreria di Ethereum al mondo e la seconda più grande tesoreria crypto globale dietro alle partecipazioni di Bitcoin di Strategy.
Il divario tra le due società si è ampliato notevolmente, con BitMine che persegue una strategia di accumulazione aggressiva mirata a controllare il 5% di tutto l'Ethereum in circolazione.
Rallentamento più ampio del mercato
Il trasferimento avviene in un contesto di rallentamento evidente nelle attività di accumulazione di ETH tra i tesori di asset digitali. Gli acquisti non avvengono più quotidianamente come nei mesi precedenti, segnalando un cambiamento di sentiment da accumulazione aggressiva a cautela mentre il 2025 si avvicina alla fine.
Il mercato crypto più ampio rimane sotto stress, con Bitcoin che è sceso sotto i $95.000 e la capitalizzazione di mercato globale delle criptovalute che si trova vicino ai $3,34 trilioni, significativamente in calo dai livelli di inizio ottobre sopra i $4 trilioni.
Per SharpLink, le prossime settimane saranno cruciali. Se Ethereum recupera verso la sua base di costo media, la strategia della società sarà giustificata. Se i prezzi continuano a scendere, la pressione per realizzare perdite o ristrutturare le partecipazioni aumenterà soltanto.
Che questo trasferimento rappresenti l'inizio di un più grande disinvestimento o semplicemente una gestione di tesoreria di routine resta poco chiaro. Con 861.000 ETH ancora nel suo bilancio, SharpLink rimane un attore importante nell'ecosistema istituzionale di Ethereum - ma uno che ora sta navigando nella sua prima vera crisi di fiducia.