Sky, il protocollo di finanza decentralizzata precedentemente noto come MakerDAO, ha presentato una proposta per gestire la stablecoin nativa USDH di Hyperliquid, sfruttando il suo bilancio da 8 miliardi di dollari e un rating di credito B- da Standard & Poor's. La proposta [arriva](https://www.coindesk.com/markets/2025/09/09/sky-pitches- genius-compliant-usdh-stablecoin-with-usd8b-balance-sheet-and-4-85-yield) mentre diverse aziende competono per il controllo di uno dei contratti più preziosi nella finanza decentralizzata, con Hyperliquid che detiene 5,5 miliardi di dollari in depositi USDC che rappresentano circa il 7,5% dell'offerta totale di questa stablecoin.
Cosa Sapere:
- Sky offre rendimenti del 4,85% sui depositi USDH e $2,2 miliardi di liquidità di riscatto immediata attraverso la sua infrastruttura consolidata
- Hyperliquid ha elaborato quasi $400 miliardi di volume di trading lo scorso mese, rendendo il contratto di gestione delle stablecoin estremamente lucrativo
- I validatori voteranno il 14 settembre tra Sky e i concorrenti aziendali tra cui Paxos, Frax, Agora e Native Markets
La Competizione si Riscalda
La competizione riflette le tensioni più ampie tra la finanza tradizionale e i protocolli decentralizzati mentre si contendono il controllo dell'infrastruttura delle criptovalute. Hyperliquid ha invitato diversi emittenti a competere per i diritti di distribuzione di USDH, con i validatori che decideranno il 14 settembre. La Hyperliquid Foundation si asterrà dal voto.
La storia operativa di sette anni di Sky la distingue dai concorrenti più nuovi.
Il protocollo detiene la distinzione di essere la prima piattaforma di finanza decentralizzata a ricevere un rating di credito da una grande agenzia. La sua proposta enfatizza la stabilità finanziaria attraverso sistemi consolidati anziché approcci sperimentali.
L'azienda promette rendimenti del 4,85% su tutti gli USDH detenuti su Hyperliquid, un tasso che supera i rendimenti attuali dei buoni del Tesoro. I ricavi da queste operazioni finanzieranno i riacquisti di token HYPE e contribuiranno al Fondo di Assistenza di Hyperliquid. Sky promette anche $2,2 miliardi di liquidità di riscatto immediata tramite il suo Peg Stability Module, progettato per dare fiducia ai trader istituzionali in transazioni su larga scala.
I Sfida d’Affari Presentano Modelli Alternativi
Altri offerenti hanno strutturato le loro proposte attorno a diverse proposte di valore. Paxos, un emittente di stablecoin regolamentato, ha impegnato il 95% dei guadagni di riserva per i riacquisti di HYPE offrendo al contempo servizi di migrazione USDC senza commissioni.
Frax si posiziona come orientato alla comunità, promettendo un modello wrapper in cui il 100% dei rendimenti del Tesoro fluisce direttamente agli utenti anziché essere trattenuto dall'emittente. Questo approccio contrasta con i modelli tradizionali in cui gli emittenti mantengono porzioni significative delle entrate generate.
Agora porta un supporto istituzionale attraverso partnership con State Street, VanEck e MoonPay.
L'azienda enfatizza la neutralità e ha impegnato il 100% dei ricavi netti verso i riacquisti di HYPE.
Tuttavia, Native Markets affronta lo scetticismo della comunità a causa del suo allineamento con la piattaforma Bridge di Stripe e potenziali conflitti che coinvolgono la blockchain Tempo di Stripe e la proprietà del fornitore di wallet Privy.
Anche Ethena ha indicato interesse a presentare una proposta, affollando ulteriormente il campo. Ogni concorrente offre vantaggi distinti, dalla conformità normativa alle capacità di generazione di rendimenti.
Termini Finanziari e Infrastruttura Tecnica
La proposta di Sky include un programma da $25 milioni denominato "Hyperliquid Genesis Star", basato sul meccanismo di farming di token di Sky che ha attratto oltre $1 miliardo in valore totale bloccato. Questa iniziativa mira ad avviare l'attività di finanza decentralizzata su Hyperliquid e potenzialmente attrarre miliardi in depositi aggiuntivi.
Il protocollo ha impegnato a migrare il suo motore di riacquisto nativo, che genera più di $250 milioni di profitti annuali, sulla piattaforma Hyperliquid.
Questa migrazione integrerebbe i meccanismi di ricavo comprovati di Sky direttamente nell'infrastruttura di Hyperliquid.
Il Peg Stability Module di Sky rappresenta un importante vantaggio tecnico, fornendo una gestione della liquidità di livello istituzionale. Il sistema ha operato con successo per anni, gestendo grandi riscatti senza interruzioni di prezzo significative. Questo track record è interessante per i validatori preoccupati di mantenere la stabilità dell'USDH durante lo stress del mercato.
Comprendere i Termini Chiave della Finanza Crypto
Le stablecoin sono criptovalute progettate per mantenere un valore stabile rispetto a beni di riferimento, tipicamente il dollaro USA. Il valore totale bloccato misura l'ammontare di criptovaluta detenuta nei protocolli di finanza decentralizzata, indicando l'adozione e la fiducia degli utenti. Il yield farming consente agli utenti di guadagnare rendimenti fornendo liquidità alle piattaforme criptovalutarie.
I Peg Stability Modules aiutano a mantenere la stabilità del prezzo delle stablecoin consentendo agli utenti di scambiare token a tassi predeterminati. I rating di credito nella finanza decentralizzata rimangono rari, rendendo significativo il rating B- di Sky da parte di Standard & Poor's per l'adozione istituzionale. I programmi di riacquisto coinvolgono l'acquisto di token dal mercato per ridurre l'offerta e potenzialmente aumentare il valore per i restanti detentori.
Il voto dei validatori rappresenta come i network decentralizzati prendono decisioni di governance. I detentori di token o i validatori designati esprimono voti su cambiamenti del protocollo e proposte di partnership. Il voto del 14 settembre determinerà non solo l'implementazione tecnica dell'USDH ma anche la direzione strategica di Hyperliquid.
Implicazioni sulla Struttura del Mercato
La competizione evidenzia le dinamiche in evoluzione tra le istituzioni finanziarie decentralizzate e tradizionali. La vittoria di Sky rafforzerebbe la posizione della finanza decentralizzata nell'infrastruttura delle criptovalute, mentre il successo per i concorrenti aziendali potrebbe segnalare la crescente dominanza della finanza istituzionale.
La decisione di Hyperliquid ha implicazioni che vanno oltre i termini finanziari immediati. Il partner scelto influenzerà come gli utenti interagiscono con la piattaforma e quali servizi diverranno disponibili. L'integrazione con aziende finanziarie tradizionali consolidate potrebbe accelerare l'adozione istituzionale ma potrebbe compromettere i principi di decentralizzazione apprezzati dalle comunità criptovalutarie.
Considerazioni Finali
Il voto dei validatori del 14 settembre determinerà se Hyperliquid si allineerà con l'approccio decentralizzato di Sky o selezionerà dalle alternative aziendali che offrono diversi profili rischio-rendimento. La decisione influisce non solo sulla struttura dell'USDH ma anche sulla questione più ampia di se l'infrastruttura delle criptovalute sarà controllata da protocolli decentralizzati o da istituzioni finanziarie tradizionali con ambizioni blockchain.