VanEck ha previsto un target di prezzo a 12 mesi di 26,50 $ per azione per BitGo, implying around 65% upside rispetto alla fascia media dell’intervallo di prezzo dell’IPO della società, mentre la società di custodia crypto debutta come prima grande quotazione crypto negli Stati Uniti del 2026.
La valutazione è stata outlined dal responsabile della ricerca sugli asset digitali di VanEck, Matthew Sigel, secondo cui BitGo offre una rara esposizione “pure-play” alla custodia crypto istituzionale in un momento in cui la tokenizzazione e l’adozione delle stablecoin stanno accelerando nei mercati finanziari.
Prezzo dell’IPO e debutto sul mercato
BitGo ha fissato il prezzo della sua offerta pubblica iniziale a 18,00 $ per azione, nella parte alta dell’intervallo indicato di 15–17 $, raccogliendo 212,8 milioni di dollari con la vendita di 11,8 milioni di azioni.
L’offerta valuta la società circa 2,08 miliardi di dollari su base completamente diluita.
Le azioni saranno negoziate alla Borsa di New York con il ticker BTGO, dopo il via libera della Securities and Exchange Commission statunitense.
Fondata nel 2013, BitGo fornisce servizi di custodia, wallet multisig, staking e infrastruttura di sicurezza MPC per clienti istituzionali, tra cui hedge fund, asset manager, exchange e tesorerie aziendali.
La tesi di crescita e valutazione di VanEck
VanEck ha evidenziato la forte dinamica operativa di BitGo nel 2025 nonostante un mercato crypto complessivamente debole.
A settembre 2025, gli asset in custodia sono aumentati del 96% anno su anno a 104 miliardi di dollari, mentre i ricavi netti degli ultimi nove mesi hanno raggiunto 140 milioni di dollari, in crescita del 65% anno su anno.
VanEck stima un run-rate di ricavi di 240 milioni di dollari entro fine anno, che implica una crescita dell’85%.
Nel suo scenario di base, VanEck prevede per BitGo una crescita dei ricavi del 26% annuo fino al 2028, superando i 400 milioni di dollari di fatturato e oltre 120 milioni di dollari di EBITDA.
Su questa base, VanEck stima un fair value di 2,4 miliardi di dollari, pari a circa 21 $ per azione, che rappresenta un potenziale rialzo del 30% rispetto alla fascia media dell’IPO.
Il modello di custodia giustifica un multiplo premium
VanEck sostiene che BitGo meriti un multiplo di valutazione superiore rispetto ai peer basati sulle transazioni, poiché oltre l’80% dei ricavi deriva da servizi ricorrenti come custodia e staking.
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Per confronto, i ricavi basati sulle transazioni rappresentano circa il 40% per Coinbase.
Ai valori impliciti, BitGo tratterebbe a circa 20x l’EV/EBITDA 2028, rispetto a 13x per Galaxy Digital, 17x per Coinbase, 20x per Robinhood e 23x per Interactive Brokers, secondo l’analisi di VanEck.
Esposizione a Bitcoin e scenario rialzista
Il target di 26,50 $ di VanEck presuppone uno scenario di mercato più favorevole, con Bitcoin (BTC) sopra 120.000 $ nei prossimi 12 mesi.
BitGo detiene 2.369 Bitcoin nel proprio bilancio, il che significa che un movimento del 33% nel prezzo di Bitcoin aggiungerebbe circa 72 milioni di dollari alla capitalizzazione di mercato, ovvero circa 0,62 $ per azione.
In tale scenario, VanEck vede il fair value di BitGo superare i 3 miliardi di dollari, trainato dalla domanda di tokenizzazione, dall’adozione istituzionale delle stablecoin e da una maggiore chiarezza regolamentare, incluso il possibile via libera al CLARITY Act.
Redditività e appeal istituzionale
BitGo ha riportato 8,1 milioni di dollari di utile netto nei primi nove mesi del 2025, segnalando una svolta verso la redditività dopo anni di investimenti in compliance e sicurezza.
La società ha reso noto di avere una struttura di “controlled company”, con il potere di voto concentrato tra fondatori e primi investitori.
VanEck ritiene che il modello di custodia “white-glove” di BitGo e l’assenza storica di perdite dovute ad hacking posizionino l’azienda per attirare sia investitori crypto-native sia istituzioni tradizionali alla ricerca di un’esposizione regolamentata all’infrastruttura degli asset digitali.
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