Avantis
AVNT#585
Avantisとは何か？
Avantisは、Baseネイティブの分散型パーペチュアル取引所であり、クロスアセット・レバレッジを提供することで、トレーダーが集中型オーダーブックではなくUSDC建ての流動性を用いて、仮想通貨資産や外国為替、金属、株価指数、株式といった現実世界の市場に対して、シンセティックなロング／ショートのエクスポージャーを取ることを可能にしている。
このプロトコルが扱う課題は範囲としては限定的ながら商業的には重要だ。多くのオンチェーン・パーペチュアル取引所は仮想通貨メジャー銘柄周辺に流動性を集中させており、マクロ資産へのレバレッジ付きエクスポージャーは、断片的で、カストディアルであったり、オフチェーンに依存していることが多い。Avantisは、オラクル駆動のパーペチュアルエンジン、USDC流動性ボールト、高レバレッジの商品設計を単一のオンチェーン・プラットフォームに統合することで、この問題に取り組もうとしている。その差別化要因は、一般的な意味での「分散型パーペチュアル取引所」であることではなく、クロスアセットのシンセティック・レバレッジと、「ゼロ・フィー・パーペチュアル」モデルを提供している点にある。このモデルでは、トレーダーはポジションの新規／決済／借入に固定手数料を支払うのではなく、取引が利益でクローズしたときに収益をシェアする仕組みになっている。この構造については、プロトコル自身の Zero-Fee Perpetuals ドキュメント で説明されている。(docs.avantisfi.com)
Avantisは、汎用的なレイヤー1や広範なスマートコントラクト・ネットワークというよりも、ニッチだが高回転なDeFiデリバティブ・アプリケーションとして理解するのが適切だ。この解説のために確認した2026年8月時点のデータでは、市場データ集計サイトは、時価総額ランキングにおいてAVNTを中〜下位の数百番台に位置付けている。CoinMarketCap では約400位台、CoinGecko では600位台と、スモールキャップの仮想通貨資産がデータベンダー間で大きくランキングが異なり得ることを示していた。プロトコルレベルのスケールは、スポットトークンのランキングよりも重要だ。DefiLlamaのAvantisダッシュボード は、Base上で数千万ドル規模のTVL、過去30日間で数十億ドル規模のパーペチュアル取引名目（ノーション）出来高、累積パーペチュアル出来高は、預け入れられたパッシブ資本額を大きく上回っていることを示しており、Avantis自身のファンデーション資料では6万5,000人超のユーザーがいるとされている。
これらの組み合わせから、このプロトコルの経済的フットプリントは、パッシブなTVL蓄積ではなく、主にレバレッジ取引フローによって駆動されていることがうかがえる。この違いは重要であり、パーペチュアルの名目出来高はレバレッジに応じて機械的に拡大し得るため、スポット決済、支払い、無レバレッジの資産移転といった「実需」とは性質が異なるためだ。(coinmarketcap.com)
Avantisの創業者と創業時期は？
Avantis Labsは2023年に立ち上がった。これは、DeFiデリバティブのインフラが2022〜2023年の信用収縮から回復しつつあり、Ethereumレイヤー2エコシステムが、オーダーフローを大量に伴うアプリケーションを誘致するために競争していた時期にあたる。
プロジェクトは2023年9月に400万ドルのシードラウンドを実施し、Pantera Capitalがリードし、Founders Fund、Galaxy、CoinbaseのBase Ecosystem Fund、Modular Capitalが参加したとされている。これは TechCrunch および Panteraの投資ノート によって報じられている。公開プロフィールによれば、Harsehaj “Sehaj” Singh が共同創業者兼CEOとして挙げられており、CoinMarketCapのプロジェクトページでは、Raymond Dongも創業者またはシニアな創業オペレーターとして記載されている。のちにAvantis Foundationが、AVNTトークンおよびガバナンス・フレームワークと結びついたエコシステム主体として設立された。(techcrunch.com)
プロジェクトのナラティブは、当初の「高度なLPリスクプロファイル向けに設計されたBase上のパーペチュアル取引所」から、より広範な「オンチェーン・マクロ市場向けユニバーサル・レバレッジ・レイヤー」へと進化してきた。初期の資料では、LPのトランシング（分割）と資本効率の高いシンセティック・レバレッジ、特に、流動性提供者が単一のプールを受動的に引き受けるのではなく、自らのリスク・リターン・エクスポージャーを選択できる点が強調されていた。その後のドキュメントやトークン関連資料では、現実世界資産パーペチュアル、ゼロ・フィー・パーペチュアル、AVNTステーキング、プログラムによるバイバック、将来のAvantis v2アーキテクチャといった要素へと重点が移っていった。この進化は商業的には一貫しているものの、要求水準も引き上げることになる。AvantisはもはやBaseネイティブDEXだけとの比較ではなく、既存の仮想通貨デリバティブ取引所、集中型パーペチュアル取引所、そして異なる流動性モデルと規制的な立ち位置を持つ新興のRWAパーペチュアル競合他社とも比較されることになるからだ。(techcrunch.com)
Avantisネットワークの仕組みは？
Avantisは独自のコンセンサスネットワークを運用していないため、プルーフ・オブ・ワーク、プルーフ・オブ・ステーク、あるいはDAGベースのブロックチェーンとして分析すべきではない。
これは、OP Stackアーキテクチャを用いて構築されたEthereumレイヤー2ロールアップであるBase上にデプロイされたアプリケーションレイヤーのプロトコルである。
Base自身の 技術ドキュメント によれば、トランザクションデータがデータ可用性のためにEthereumに投稿され、シーケンサーがL2ブロックを生成し、バリデーターがL1データからL2ステートを導出・検証するロールアップとして記述されている。実務的には、AvantisはBaseの実行環境、手数料モデル、ファイナリティの前提、シーケンサー集中化リスクを継承しつつ、最終的な決済とデータ可用性のアンカーとしてEthereumに依拠している。(docs.base.org)
プロトコルレベルでは、Avantisは従来型の中央集権的な板寄せ方式（CLOB）ではなく、シンセティック・パーペチュアルのモデルを採用している。トレーダーはUSDC流動性ボールトに対してレバレッジ付きポジションを開き、価格はオラクルベースの実行によって供給され、実行関連のアクションはキーパーが担当する。Avantisのキーパー手数料ドキュメントによれば、注文はキーパーボットによって実行され、その実行手数料はガス代をカバーするためにパススルーされるとされている。流動性アーキテクチャもアップグレードされており、AvantisのLPボールト・ドキュメントでは、avUSDCと呼ばれる統一ボールトへの移行が説明されている。これはERC-4626スタイルのボールトトークンとして表現され、LP資本が取引のカウンターパーティとして機能し、単にトレーダーの損失から利益を得るのではなく、取引手数料を獲得する仕組みだ。このため、セキュリティモデルには複数のレイヤーが存在する。Ethereum／Baseの決済およびシーケンスリスク、Avantisのスマートコントラクトリスク、オラクルおよびキーパー実行リスク、そしてトレーダー、ボールトのバッファ、LP間のマーケットリスクの移転である。docs.avantisfi.com
avntのトークノミクスは？
AVNTはBase上のERC-20トークンであり、総供給量は10億トークンに固定されていると、公式の AVNTトークンドキュメント および Avantis Foundationのトークンページ は述べている。この割り当てはインセンティブ重視の色彩が強い。ファンデーション資料によれば、供給量の過半がエアドロップ、オンチェーン・インセンティブ、エコシステム助成金といった形でコミュニティ向けに確保されており、投資家とチーム／アドバイザーが合わせて供給量の大きな少数派を占めている。
2026年8月時点の市場スナップショットでは、主要なデータアグリゲーター上で流通しているのは最大供給量の約3分の1程度にとどまっているように見えた。これは、ヘッドライン上は最大供給量が上限固定であっても、将来のアンロックおよびエミッションリスクが残っていることを意味する。最大供給量が上限固定であること自体は、その資産を経済的にデフレとする条件にはならない。より重要なのは、長期的にバーンと実需が、ベスティングや報酬、流動性インセンティブを上回るかどうかという点である。(docs.avantisfi.com)
AVNTのユーティリティは、ガス支払いではなく、ガバナンス、ステーキング、インセンティブ、手数料割引、プロトコルのバックストップに設計上フォーカスしている。ステーキング・セキュリティモジュールのドキュメント では、保有者がAVNTをステーキングすることでLPの安全性を支え、AVNT報酬とXPブーストを得る一方で、ボールトに深刻なショートフォールが発生した場合には理論上のスラッシングリスクに晒される仕組みが説明されている。最新の資料では、ステーキングはAVNT建てで約20%程度のAPRを目標としているが、これはネイティブなキャッシュイールドというより、インセンティブ・エミッションと解釈するのが妥当だ。より経済的に重要なのは バイバック＆バーンプログラム であり、適格な日次オープン／クローズ／勝ちトレードの手数料の30%を市場での買い戻しとバーンに充てている。プロトコルの経済性とLP資本効率が許せば、この比率を50%以上に引き上げるロードマップも示されている。
これにより、多くのガバナンストークンよりも、利用状況とトークン供給の間の結び付きが明確になるが、持続的な取引手数料、競争力のあるスプレッド、そしてプロトコルが不採算な形で出来高を補助しない能力に依存し続ける点は変わらない。(docs.avantisfi.com)
誰がAvantisを利用しているのか？
Avantisの利用は、支払い、ゲーム、エンタープライズ決済といった領域ではなく、特に投機的なレバレッジ取引を中心とするDeFiデリバティブに集中している。DefiLlamaのプロトコル指標では、パーペチュアルの名目出来高はTVLの何倍もあると示されていた。これはレバレッジを用いる取引所としては通常のことだが、同一の担保が高レバレッジ取引に繰り返し使い回される可能性があるため、ヘッドラインの出来高がユニークユーザーの経済的な厚みを過大評価し得ることを意味する点で、分析上は重要である。Avantis自身のドキュメントも、間接的に同じポイントを示している。ゼロ・フィー・パーペチュアルは高レバレッジトレーダー向けに設計されており、対応資産には高レバレッジでの仮想通貨メジャーやミーム銘柄が含まれる一方、より広範な固定手数料型プロダクトでは、外国為替、コモディティ、株価指数、株式がサポートされている。したがって、最も信頼できる利用実績の主張は、Avantisが汎用的な現実世界資産の採用を創出したというよりも、という点である。 オンチェーンのトレーダーのうち、中央集権型取引所を使わずにマクロおよび暗号資産のレバレッジを求める層の間で、同プロトコルはプロダクトマーケット上のニッチを見出している。 defillama2.llamao.fi
プロトコルの機関投資家との関係は、伝統的な意味でのエンタープライズ導入というよりも、主にベンチャー投資やエコシステム支援としての側面が強い。シードラウンドには Pantera、Founders Fund、Galaxy、Base Ecosystem Fund、Modular Capital が参加し、その後 2025 年の Series A ラウンドでは、Pantera、Founders Fund、SALT、Symbolic Capital、Flowdesk などが投資家として加わったと DefiLlama によって記録されている。これらの関係は、市場アクセス、信用力、流動性パートナーシップを強化しうるという点で意味があるが、取引プラットフォームとしての規制された機関利用と混同すべきではない。Coinbase の Base エコシステムによる支援は戦略的に重要である。というのも、Avantis は Base ネイティブであり、チェーンの分配力と低コストな実行の恩恵を受けているためだが、それでもこのプロトコルは Coinbase が運営するデリバティブ取引所ではなく、あくまで独自のリスク管理を備えたアプリケーションである。(techcrunch.com)
Avantis のリスクと課題は何か？
Avantis は、レバレッジ付きのシンセティックなエクスポージャーを、暗号資産、FX（外国為替）、コモディティ、指数、株式といった幅広いカテゴリに対して提供しており、ユーザーの法域や商品の設計によってはデリバティブ、商品、証券、消費者保護といった複数の法的枠組みに関わりうるため、規制面でのエクスポージャーが異例なほど複雑である。公開されている資料を確認する限り、AVNT の現物 ETF 承認や、AVNT を証券とみなすことを正面から主張した SEC/CFTC によるトークン分類訴訟は確認できないが、Avantis 自身の旧来の利用規約やアクセス画面では、米国居住者や米国からのアクセスを制限しており、また CFTC のガイダンスでは、先物、オプション、類似商品を米国顧客に提供する行為は、適用可能な例外がない限り登録が必要となりうると一般に扱われている。別の論点として、2025 年 12 月、American Century Companies および American Century Proprietary Holdings が、Avantis Foundation、Lumena Labs、Harsehaj Singh を相手取り、商標法（ランハム法）に基づく商標侵害を主張してニューヨーク南部地区連邦地方裁判所に提訴している係争中の米国商標訴訟がある。これは証券法に基づく事件ではないものの、ブランドと訴訟リスクの観点から重要なオーバーハング要因となっている。 avantisfi.org
中央集権化リスクも軽視できない。チェーンレベルでは、Avantis は Base のロールアップ・シーケンサー、OP Stack のガバナンス、および Ethereum への決済経路に依存している。Base のドキュメントでは、バリデーターやフラウドプルーフ型の検証について説明されているものの、多くのオプティミスティック・ロールアップは歴史的に、中央集権的または半中央集権的なシーケンサーに依存しており、これが可用性（liveness）、取引順序、検閲耐性に関する前提に影響しうる。プロトコルレベルでは、Avantis はオラクルの品質、キーパーの信頼性、リスクパラメータ、ボルトのバッファ設計、ならびに手数料や対応市場、スラッシングルールを変更するガバナンス／管理プロセスに依存している。競争圧力も強い。Hyperliquid、GMX、dYdX 型デリバティブ・システム、Gains Network、Synthetix、Ostium などの RWA パーペチュアルやクロスマージン型の取引 venues が、トレーダーの関心、市場メイカー資本、インターフェース配信面で競合している。もし競合他社が、より深い流動性、タイトな約定、優れたクロスマージン、より明確な規制ポジションを提供できるのであれば、Avantis のゼロ手数料や RWA ストーリーだけではシェア維持に十分でない可能性がある。(docs.base.org)
Avantis の将来見通しは？
確認されたロードマップは、Base ネイティブのパーペチュアル取引プロトコルから、より包括的なレバレッジ・インフラストラクチャ・スタックへと拡張していくことを中心に据えている。Avantis のロードマップには、マネーマーケットやストラクチャードイールド系プロトコルとのコンポーザブルな LP 連携、分散型マーケットメイキング・ボルト、100 を超える実世界資産（RWA）、そして暗号資産と RWA のクロスマージンおよび大幅に高い資本効率を備えた専用 L2 としての Avantis v2 が掲げられている。
AVNT 固有のロードマップでは、ステーキングブースト、手数料割引、マイルストーンベースの買い戻しも示されており、稼働中の買い戻しドキュメントでは、現在は手数料収入の 30% を割り当てており、経済アップグレード完了後にさらに引き上げる意図が示されている。
これらはデリバティブ・プラットフォームとして筋の通った方向性である。クロスマージンは資本効率を改善し、専用の実行環境はレイテンシーや商品面での制約を軽減しうる。また、コンポーザブルなボルトは LP 需要の裾野を広げることができる。 docs.avantisfi.com
構造的なハードルは、ロードマップ上の各項目が複雑性を増大させる点にある。
より多くの RWA 市場を扱うには、堅牢なオラクル・カバレッジ、市場営業時間への対応、ギャップリスク管理、法域に応じたアクセス制御ポリシーが必要になる。専用 L2 はパフォーマンスを向上させうる一方で、新たなブリッジ、シーケンサー、ガバナンスに関する前提を導入してしまう。また、買い戻しへの高い配分は、取引収益が十分に持続的でなければ、LP への報酬との間に利益相反をもたらしうる。そのため Avantis の長期的な存続可能性は、AVNT の価格推移というよりも、高い名目取引量を、エミッション頼みやレバレッジ主導の回転、高水準の一時的インセンティブに過度に依存することなく、リスク調整後ベースで再現性のある手数料収入へと転換できるかどうかにかかっている。このアセットは広範なマネタリーネットワークではなく、専門的なデリバティブ・プラットフォームへのアプリケーショントークン的エクスポージャーにとどまる。そのため、その投資ケースは、汎用的な RWA セクター成長ストーリーではなく、取引収益の質、LP の定着、リスクエンジンのパフォーマンス、規制面での耐性、そして v2 インフラロードマップの信頼性といった観点から評価されるべきである。