Core

Coreとは何か？

Coreは、EVM互換のレイヤー1ブロックチェーンであり、Satoshi Plusコンセンサスモデルを通じて、Bitcoinの経済的なセキュリティと資産基盤をプログラマブルな金融へ拡張することを目的として設計されています。このモデルでは、委任されたBitcoinマイニングハッシュパワー、セルフカストディ型のBitcoinステーキング、そして委任されたCOREステーキングを組み合わせてバリデーターを選出します。

このプロトコルの中心的な問題意識は、Bitcoinは依然として最大かつ最もセキュアな暗号資産である一方、ネイティブなプログラマビリティが限定的であること、そして汎用スマートコントラクトチェーンはプログラマビリティを備えるものの、Bitcoinのプルーフ・オブ・ワークによるセキュリティバジェットを継承していない、という点にあります。したがってCoreの競争上の主張は、生のスループットだけではなく、Bitcoinマイナー、Bitcoinホルダー、そしてEVM開発者を1つの決済環境に結びつけようとするハイブリッドなセキュリティとインセンティブ設計にあります。(docs.coredao.org)

Coreのマーケットポジションは、Ethereum、Solana、BNB Chainといった規模の汎用チェーンというよりは、中〜小規模のBitcoin DeFi、すなわちBTCfiレイヤー1として理解するのが適切です。2026年8月末時点で、CoinMarketCapはCOREの時価総額順位を400位台後半付近に位置付け、DeFiLlamaはCoreのDeFiフットプリントをTVL数百万ドル台前半、日次アクティブアドレスは1万未満、日次トランザクションは数万件と示しています。これらの指標は一定のネットワーク利用を示しつつも、Coreの「Bitcoinに整合した」ナラティブと、支配的なスマートコントラクトエコシステムに典型的な流動性の厚みとの間に大きなギャップがあることも示しています。(coinmarketcap.com)

Coreは誰がいつ創設したのか？

Coreのメインネットは、FTX崩壊後のベアマーケット期にあたる2023年1月にローンチされました。この時期、暗号資産インフラプロジェクトは、単なるトークンインセンティブではなく、セキュリティ、透明性、持続可能な利回りといった観点から再評価されていました。Coreは、特定の創業者を前面に出した典型的な創業者主導企業としてではなく、Satoshi Plusエコシステムの開発を担う分散型組織としてのCore DAOを打ち出しています。また公開されているコントリビューター名簿では、Rich RinesやBrendon Sedoといった人物が、正式な「創業者」ではなく初期コントリビューターとして記載されています。このような曖昧さは、DAOナラティブを補強する一方で、機関投資家が通常重視する経営陣の説明責任、ガバナンスの支配構造、プロトコルレベルの意思決定プロセスに関する可視性を制限するため、投資家にとって重要な要素となります。(coredao.org)

Coreのナラティブは、Bitcoinのハッシュパワーを利用するEVMチェーンから、より広範なBTCfiインフラプロジェクトへと進化してきました。初期の説明では、ハイブリッドなPoWとDPoSの選挙メカニズムによってブロックチェーン・トリレンマを解決することが強調されていましたが、その後の資料では、非カストディ型のBitcoinステーキング、BTC/COREのデュアルステーキング、リキッドステーキング、利回りを生むBitcoinプロダクトなどを中核とする「Bitcoinのためのプルーフ・オブ・ステークレイヤー」としてのCoreという位置付けが強まっています。この進化は、Coreの投資仮説を汎用スマートコントラクト実行から、Bitcoinホルダーがブリッジやカストディの放棄なしにBTCを生産的に活用する手段としてCoreのステーキングおよびDeFiスタックを信頼するかどうか、という方向へシフトさせる点で重要です。(github.com)

Coreネットワークはどのように機能するのか？

Coreは、EVM互換の実行環境から派生したレイヤー1ブロックチェーンであり、Delegated Proof of Work、Delegated Proof of Stake、セルフカストディ型Bitcoinステーキングを組み合わせたバリデーター選出システムであるSatoshi Plusによってセキュアに保たれています。BitcoinマイナーはハッシュパワーをCoreのバリデーターに委任でき、BTCホルダーはカストディを移転することなくタイムロックされたBitcoinを委任でき、COREホルダーはトークンをステーキングできます。これらの入力はハイブリッドなスコアに集約され、アクティブなバリデーターセットの選出に用いられます。公式のアーキテクチャ文書では、日次のバリデーター選挙ラウンド、上位31のアクティブバリデーターセット、3秒のブロックスロット、オペレーションの安定性を維持するための200ブロックごとのバリデーター更新が記載されています。(docs.coredao.org)

Coreの技術的な差別化要因は、シャーディングやゼロ知識実行ではなく、Bitcoinに紐づくセキュリティシグナルをどのように検証し、EVMチェーンに取り込むかという点にあります。リレーヤーはBitcoinのブロックおよびトランザクションデータをCoreと同期し、バリファイヤーは悪意ある振る舞いを報告することができ、バリデーターは払い戻し可能なCOREボンドをロックし、BitcoinステーキングはラップドBTCのカストディではなくネイティブなBitcoinタイムロックに依拠しています。直近のアップグレードは、本番運用レベルのチェーンオペレーションに焦点を当てています。Theseusハードフォークは2025年6月25日のメインネット有効化が予定され、プロトコルレベルの手数料シェア、ライブチェーントレース、およびBNB Smart Chainコードベースのv1.4.10までのアップデートを導入しました。一方、2025年11月25日に予定されたHermesハードフォークでは、おおよそ6秒のファイナリティ、バリデーター運用の改善、BLS12-381サポート、過去ブロックハッシュへのアクセス、EOAによる実行可能コードのサポート、さらなるBNB Smart Chain互換性アップデートが追加されました。(coredao.org)

COREのトークノミクスは？

COREの最大供給量は21億トークンに固定されており、Bitcoinの2100万枚という上限を100倍スケールで明示的に反映しています。公式のトークノミクス文書では、おおよそ39.995%がノードマイニング、25.029%がユーザー、15%がコントリビューター、10%がリザーブ、9.5%がトレジャリー、0.476%がリレーヤー報酬に割り当てられ、バリデーター報酬は81年にわたって分配され、ブロック報酬は年率3.61%で減少するとされています。これによりCOREは上限こそ固定されているものの、短期的に完全な非インフレ型というわけではありません。数十年にわたって新規発行が続く一方で、トランザクション手数料および報酬の一部はDAOの決定によりバーンされる可能性があり、供給の軌道は予定されたエミッション、実際の手数料生成、ガバナンスが定めるバーンポリシーの相互作用に依存します。(docs.coredao.org)

COREのユーティリティは、ガス支払い、バリデーター担保、ステーキング、ガバナンス、そしてBitcoinホルダー向けのデュアルステーキング利回りへのアクセスに集中しています。

このプロジェクトの経済設計は、BTCをステークするユーザーがベースレベルの報酬を受け取り、指定されたBTC対COREの比率でCOREもステークするユーザーは、より高い利回りティアへアクセスできる、というものです。これにより、COREへの需要は単なるスマートコントラクトのガス消費だけでなく、Bitcoinステーキングへの参加と結びつけられます。2025年末には、ガバナンス提案によってデュアルステーキングのティア比率が調整され、Core自身の2026年ロードマップ資料では、COREエミッションは流通供給量の年率約2.5%であり、将来の利回り拡大は高インフレではなく、マーケットプレイスのメカニクス、アプリケーション収益、買い戻し志向の収益フローにより多く依存するだろうと述べられていました。実需が成長するならばこのフレーミングは建設的ですが、ステーキング利回りが主として補助金に依存し続ける場合や、アプリケーション手数料がエミッションに対して小さいままである場合には脆弱です。(docs.coredao.org)

誰がCoreを利用しているのか？

Coreの利用状況は、投機的トレーディング、チェーンアクティビティ、そして経済的に意味のあるアプリケーション収益に分けて考える必要があります。2026年8月末時点で、DeFiLlamaは、日次チェーン手数料は控えめである一方、ベースチェーンのガス手数料よりもアプリケーションレベルの手数料が高いこと、7日間のDEXボリュームは絶対額として低いこと、そしてTVLが比較的少数のプロトコルに集中していることを示しており、その筆頭はリステーキング分野のb14gで、続いてSatoshiCoreSwap、Colend、Molten、Core Earnといったより小規模なDEX、レンディング、リキッドステーキングの場が続きます。これは、Core上で機能するDeFiアクティビティは存在するものの、主要な実行レイヤーに見られるような流動性の厚み、ステーブルコイン基盤、取引回転率をまだ示せていないことを示唆しています。(defillama.com)

より説得力のある採用ストーリーは、大衆向けのリテールDeFiというより、機関投資家によるBitcoin利回りの実験にあります。Valourは2024年5月にCore Foundationと協業し、ネイティブな非カストディ型Bitcoinステーキングを通じてBTCをCoreバリデーターに委任することで利回りを生み出す、利回り付きBitcoinステーキングETPをローンチしました。その後の資料では、2026年1月にロンドン証券取引所を通じて、英国リテール投資家が一部のValourステーキングETPへアクセスできるようになったと説明されています。Coreはまた、Pyth、SafePal、Ankr、Request Finance、SushiSwapといったインフラおよびアプリケーションプロバイダーとのインテグレーションも挙げていますが、これらは持続的な機関需要の証拠というより、エコシステム支援として位置付けるべきです。

機関投資家向けの仮説は、インセンティブプログラムが平常化した後も、規制された商品や財務部門スタイルのBTC保有者がCoreのステーキングレールを利用し続けるかどうかにかかっています。(valour.com)

Coreのリスクと課題は？

Coreの規制上のエクスポージャーは、Core DAOやCOREトークンに対する既知のSECによる進行中の訴訟によって定義されているわけではなく、レイヤー1トークン、ステーキングプログラム、DAOガバナンス、利回り商品に対するより広範で未解決の取り扱いによって特徴づけられます。SEC資料およびエンフォースメントリストに基づく最新の公開ベースの確認時点では、Coreはそうした検索に現れる主要な米国のエンフォースメントアクションにおいて名指しの対象とはなっておらず、CORE固有の米国スポットETF承認も確認されていません。しかしながら、2026年3月のSEC/CFTCによる解釈フレームワークは依然として、暗号資産に関して… ステータスはタクソノミー、トランザクション構造、および経済的事実に依存します。Core にとって、最も摩擦の大きい論点になりやすいのは、トークン配布、ステーキング利回りのマーケティング、バリデーターの集中度、そしてガバナンスが文書上ではなく実務上も十分に分散化されているかどうかです。sec.gov

中央集権化は、法的リスクであると同時に技術的リスクでもあります。Core のアクティブなバリデーターセットは現在のアーキテクチャでは 31 バリデーターに限定されており、以前の Least Authority の監査では、限定的なバリデーターセットを用いるあらゆる PoS 類似設計は、たとえ Bitcoin のハッシュパワー委任によって一部が緩和されたとしても、中央集権化の懸念に直面することが指摘されています。

経済的な観点では、Core は Ethereum L2、BNB Chain、Solana、Stacks、Rootstock、Bitlayer、Merlin、Babylon と連携した Bitcoin ステーキング・エコシステム、その他 Bitcoin 流動性の獲得を目指す BTCfi ネットワークと競合しています。Core にとっての主要な脅威は、技術的な失敗だけでなく流動性の無関心です。すなわち、BTC 保有者がカストディ型の利回り商品、既存の取引所、Ethereum ベースのラップド BTC 市場、あるいは Bitcoin ネイティブなステーキング代替手段を好む場合、Core のセキュリティを巡るストーリーが、十分な手数料収入やアプリケーションの市場シェアにつながらない可能性があります。(leastauthority.com)

Core の将来見通しは？

Core の見通しは、一貫した Bitcoin アラインドなアーキテクチャを、継続的な経済活動へと転換できるかどうかにかかっています。2025 年末から 2026 年初頭にかけて検証されたロードマップの焦点は、最終性の高速化、サブセカンド最終性に向けたパフォーマンス向上、デュアルステーキング市場の拡大、リキッドステーキング基盤、SatPay スタイルのコンシューマーファイナンス、機関投資家向け Bitcoin 利回り商品、およびトークンの買い戻しや手数料ベースの価値蓄積につながりうるアプリケーション収益メカニズムに置かれていました。

構造的なハードルは、これらの取り組みの多くがプロトコル設計だけでは足りないという点です。BTC 流動性、信頼できるカストディ・ワークフロー、バリデーターの分散化、持続可能な利回り、そしてエミッションに依存せず手数料を生み出すアプリケーションが必要になります。Core には差別化された仮説がありますが、その長期的な存続可能性は、持続的な Bitcoin ステーキング参加、補助金に依存しないアプリケーション収益、そしてその EVM 互換 BTCfi ポジショニングが、より資本力のあるチェーンや、より Bitcoin ネイティブな代替手段との競争を生き残れるかどうかによって評価されることになります。(coredao.org)