Hermez Network

Hermez Networkとは？

Hermez Networkは、トランザクションの計算処理をオフチェーンに移しつつ、データと有効性証明をEthereumに戻して公開することで、高頻度決済およびERC-20トークン送金をスケールするよう設計された、Ethereumレイヤー2のzk-rollupです。

Hermez white paperで説明されている元々の技術的前提は、汎用的なスマートコントラクト対応ロールアップよりも限定的なものでした。ETH、DAI、USDT, WBTC, HEZといった資産の送金をバッチとして圧縮し、そのバッチの正当性を証明するzk-SNARKを生成し、その結果としてのステート遷移をEthereum上で確定させる、という設計でした。

したがって、Hermezの「堀（moat）」はアプリケーションの幅広さではなく、Ethereum上でのデータ可用性を伴う暗号学的な決済と、Proof-of-Donationと呼ばれるコーディネーター・オークション機構にありました。この仕組みは、単にシーケンサーにレント（地代）収益を与えるのではなく、バッチ生成を公共財ファンディングと整合させることを目指していました。(crebaco.com)

市場構造の観点から見ると、Hermezは現在、独立した成長段階のネットワークというより、レガシーもしくは吸収されたレイヤー2資産として扱うべきものです。

このプロジェクトは2021年8月にPolygonへと統合され、PolygonはHermezの技術、稼働プロダクト、チーム、およびHEZトークンをPolygon Hermezに統合し、PolygonエコシステムにおけるオペレーティングトークンとしてHEZの代わりにMATICを用いると発表しました。

2026年7月下旬時点のパブリックな市場データでは、HEZは少数のEthereum DEXマーケットで取引されており、CoinGeckoでは時価総額ランキングで中位〜下位圏に位置し、流通可能なHEZは約1100万枚と報告されていました。しかし、こうした残存トークン市場は、戦略的なサポートを受けたライブなHermezプロトコルの存在を示す証拠とは言えません。より経済的に重要だった後継プロジェクトであるPolygon zkEVM自体がすでに廃止されており、インフラトークンとしてのHEZを「現行の」トークンではなく、放棄された設計路線に対するレガシーな権利とみなすべきだという見方を強めています。(polygon.technology)

Hermez Networkの創設者と開始時期は？

Hermezは、2020年のEthereum混雑期に、メインネットのガス代高騰によってフルなスマートコントラクト実行ではなく「送金」に特化したロールアップへの需要が高まる中、iden3というゼロ知識証明および分散IDに取り組むエンジニアリング・サークルによって開発されました。

メインネットは2021年3月24日にローンチされ、当初はUSDT、ETH、WBTC、DAI、HEZの送金をサポートし、技術リードとしてJordi Baylinaの名前が公表されていました。ホワイトペーパーには、より広い貢献者として、Jordi Baylina、David Schwartz、Eduardo Antuña、Arnau Bennassar、Alberto Elias、Griff Green などが記載されており、Hermezは従来型の「発行主体が支配するネットワーク」というより、オープンソースかつコミュニティ指向のプロトコルとして位置づけられていました。theblock.co

プロジェクトのストーリーラインは急速に変化しました。Hermez 1.0は決済とトークン送金に特化したロールアップとして始まりましたが、Polygonとの統合後はPolygon Hermezとなり、さらにPolygonのより広いzkEVM戦略の一部となりました。そこでは、単なる低コスト送金ではなく、Ethereum Virtual Machine（EVM）互換性の実現が目標とされました。

レイヤー2領域における開発者の関心が汎用的なEVM互換ロールアップへとシフトしていったことを踏まえると、この方向転換には戦略的な合理性がありましたが、その一方でHermezが当初掲げていた、送金に特化した狭義のプロダクト・マーケット・フィットは希薄化しました。

Polygonはその後、Polygon zkEVM Mainnet Betaが差別化、開発者体験、技術的完成度の面で期待に届かなかったと認め、2026年7月3日までにzkEVMシーケンサーをサンセットしたと発表しました。これにより、Hermezの系譜は、商業ネットワークとして継続しているというより、初期のZKエンジニアリングへの貢献としての意味合いの方が強くなっています。(polygon.technology)

Hermez Networkはどのように機能するのか？

Hermezは、独自のプルーフ・オブ・ワーク（PoW）やプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスを持つレイヤー1ブロックチェーンではありません。Ethereum上での決済、データ公開、最終検証に依存するレイヤー2の有効性ロールアップ（validity rollup）です。元々の設計では、ユーザーはEthereumスマートコントラクトに資産をデポジットし、トランザクションはオフチェーンでコーディネーターによって処理され、各バッチには、そのステート遷移の正しさを証明するzk-SNARKが添付されました。ステートを再構築するために必要な証拠およびデータがEthereum上に公開されることで、Hermezはトランザクションデータをオフチェーンに留める設計に伴う「データ可用性リスク」を回避することを意図していました。ホワイトペーパーでは、Hermezは計算ではなくデータ保存のためにEthereumを利用し、資金はメインチェーンのスマートコントラクトによって管理されると明言されています。(crebaco.com)

Hermezの特徴的なメカニズムは、コーディネーター・オークションでした。コーディネーターはバッチの生産者として機能し、ロールアップバッチを生成する権利を得るための時間枠に対してHEZで入札しました。落札したコーディネーターはトランザクション手数料を得る一方で、入札額の一部はドネーション、バーン、利用インセンティブに振り分けられました。このモデルはProof-of-Donationと呼ばれていましたが、これはベースレイヤーのコンセンサスアルゴリズムを意味するものではなく、トランザクションをバッチ化する権利がオンチェーンのオークションによって割り当てられ、その経済の一部がEthereumエコシステムの公共財に再配分される、という意味合いでした。したがって、セキュリティノード集合は、コーディネーターの経済性、プロバー実装の品質、スマートコントラクトの正しさ、およびEthereumのファイナリティによって制約されており、PoSレイヤー1のようにHEZステーキングによるバリデータ担保で直接的に保護されていたわけではありません。(crebaco.com)

HEZのトケノミクスは？

HEZはERC-20ユーティリティトークンとしてローンチされ、ホワイトペーパーによれば総供給量は1億枚、初期流通量は825万枚でした。配分としては、65%がトークンエコノミーと戦略的パートナーシップ、20%が創業者、15%が開発チームに割り当てられていました。

想定されていた供給設計にはデフレ要素が含まれており、バッチが作成されるたびにコーディネーター・オークションで支払われたHEZの一部がバーンされ、残りは寄付やネットワーク利用のインセンティブに用いられる予定でした。しかし、Polygonとの統合によってトケノミクスは根本的に変化しました。Polygonは、3.5 MATIC対1 HEZのスワップ比率を発表し、Polygon HermezにおいてはMATICが関連トークンとなり、将来のある時点でHEZは消滅すると述べました。実際には、2026年後半時点のHEZ流動性は、積極的に進化するエミッションシステムではなく、残存的なマーケットに過ぎません。(crebaco.com)

元々のバリューアクルー（価値蓄積）仮説はシンプルですが脆弱でした。すなわち、コーディネーターはバッチ生成権を得るためにHEZを必要とし、ネットワーク利用が増えれば調整スロット（コーディネーションスロット）需要が高まり、バーンされる入札額が増えれば、時間とともに流通供給量が減少しうる、というものです。ユーザーはレイヤー1のようなバリデータ報酬を得るためにHEZをステーキングするわけではなく、コーディネーターがオークションでHEZを使用し、ユーザーは主にロールアップを通じたトランザクションのために手数料を支払う形でした。Polygonとの統合後は、新たなインフラ開発とのこの結びつきは断たれました。PolygonはMATIC、そして後にはより広いPolygonトークンアーキテクチャにエコシステムユーティリティを担わせる方針だったためです。最近のHEZに関しては、実質的なステーキング利回り、エミッションの変更、バーンメカニズムの能動的アップデートなどは見当たらず、現在のトークン経済を規定しているとは言いがたい状況です。問われているのは利回りの持続可能性ではなく、残存しているHEZ市場が、サポートされているインフラと経済的に執行可能なつながりを今なお持っているのかどうか、という点です。

誰がHermez Networkを利用しているのか？

取引活動とネットワーク利用の区別は極めて重要です。2026年7月下旬時点で、CoinGeckoのデータによれば、HEZは主にUniswap V2ペアを通じて取引されており、24時間取引量は少額でした。これは残存的な投機的流動性の存在を示すものであっても、有意なプロトコル需要の証拠とは言えません。後継であるPolygon zkEVM環境については、Duneの公開チェーンページが、シャットダウンプロセスの頃に週次アクティブアドレスが1000未満、TVLも低い6桁水準という弱いアクティビティ指標を示していました。また、PolygonのzkEVMページでは、シーケンサーが2026年7月3日にサンセットされたと明記されています。これらの数字は、DeFi、ゲーム、現実資産（RWA）ユースケースを引きつけるアプリケーションエコシステムというより、むしろネットワークの終息段階と整合的です。(coingecko.com)

Hermezの歴史において、もっとも説得力のある採用事例は、USDTを筆頭とするステーブルコイン決済の早期サポートと、USDT、DAI、ETH、WBTCなどの資産を低コストで送金するというローンチ当初のナラティブでした。ただし、機関投資家レベルの採用を過大評価すべきではありません。PolygonによるHermezの買収は、当時およそ2億5000万ドル規模と報じられましたが、これはチームと技術に対する制度的な評価であって、銀行、決済プロセッサー、企業がHEZを決済資産として本格採用したという永続的な証拠ではありません。その後のPolygon zkEVMのサンセットは、Hermez由来の路線がPolygonのリソース配分の枠組みの中で、継続支援に値するだけの利用を市場から得られなかったことを示しています。theblock.co

Hermez Networkのリスクと課題は？

Hermezには、複数層にわたる規制面および構造的リスクがあります。ホワイトペーパーでは、HEZはセキュリティ（証券）ではなくユーティリティトークンであり、米国市民や居住者に対して直接的または間接的に提供・利用されることを意図したものではないと述べられていますが、発行主体による声明が規制上の分類を決定するわけではありません。2026年7月時点で調査可能な公的記録の範囲では、Hermez固有のSEC（米証券取引委員会）による執行措置やHermez ETF商品は確認されていませんが、トークンの米国向けポジショニングは依然として慎重であり続けています。残存的な取引は、依然として米国規制当局の注目が集まる市場環境の中で行われているためです。 規制当局はラベルではなく、事実と状況を評価します。より差し迫った中央集権化の問題は運用面にあります。元の Hermez リポジトリはアーカイブまたはリダイレクトされており、Polygon zkEVM はサンセットされ、zkEVM のスマートコントラクト内に資産を保有するユーザーは、通常の EOA 保有資金とは異なる形でしか資産を回収できないという制約に直面しています。(crebaco.com)

より大きな経済的脅威は競争です。Hermez は当初、Loopring、zkSync、StarkWare/Starknet などのアプリケーション特化型あるいはバリディティロールアップ・システムと競合し、その後は Arbitrum や Optimism といったオプティミスティックロールアップや、zkSync Era、Scroll、Linea、Taiko、そして Polygon 自身が進める CDK/AggLayer 戦略のような EVM 互換 ZK ロールアップとも競合するようになりました。市場は概して、より強力な開発者分布、ネイティブなアプリケーション・エコシステム、より深いブリッジ流動性、より明確なシーケンサーのロードマップと経済設計を備えたロールアップを支持してきました。Polygon が zkEVM をサンセットする理由として説明しているのは、技術的な課題、EIP-4844 対応の遅延、一部の DeFi 取引を実用的でなくした ZK カウンタ制約、デバッグを複雑にしたカスタムクライアント、そして差別化不足です。これらは周辺的な問題ではなく、L2 がトークンインセンティブが薄れた後も開発者を惹きつけ、流動性を維持できるかどうかに直接関わる論点です。(forum.polygon.technology)

Hermez Network の将来展望はどうか？

独立したネットワークとしての Hermez の将来展望は芳しくありません。というのも、プロトコル本来のトークン経済的な役割は Polygon との統合によって代替されており、その主要な技術的後継である Polygon zkEVM Mainnet Beta もサンセットされたためです。

確認可能な短期ロードマップは拡張ではなく、請求と資産回収です。Polygon の zkEVM ページによれば、シーケンサーは 2026 年 7 月 3 日にブロック生成を停止し、EOA 保有資産向けの請求インターフェースは早くとも 2026 年 7 月 13 日以降に利用可能になる見込みであり、Polygon はそのインターフェースを 2027 年 12 月 31 日まで維持するとしています。(polygon.technology)

インフラ投資家にとってこれは、Hermez 系譜を、HEZ の新たなユーティリティへの信頼できる道筋を持つ稼働中プロトコルとしてではなく、歴史的な ZK ロールアップの知的資本として評価すべきことを意味します。

より建設的な解釈をすれば、Hermez は決済特化型 zk-rollup から汎用的なバリディティ・プルーフへの業界転換を後押しし、その人材とコードベースの一部は、後の Polygon の ZK 関連の取り組みに影響を与えたと考えられます。しかし、HEZ 自体の投資仮説は構造的に損なわれています。稼働している HEZ ステーキング経済は見当たらず、元々のコーディネーター・オークションのユーティリティは、もはやサポートされたネットワークを駆動しておらず、流動性は薄く、後継チェーンはサンセット前に持続的な市場的関連性を獲得できませんでした。検証済みのリローンチ、移行権、あるいは法的に強制可能なユーティリティ請求が存在しない以上、そのアセットの存続可能性は、カテゴリーとしての ZK 技術そのものよりも、レガシーな ERC-20 トークンを取り巻く残余的な市場メカニクスに左右されます。