Islamic Coin

Islamic Coin とは何か？

Islamic Coin（ISLM）は、HAQQ Network のネイティブ資産であり、 Cosmos-SDK と EVM に対応したブロックチェーン上で発行されています。 このネットワークは、ユーザーがデジタル資産による決済、ステーキング、ガバナンス、 各種アプリケーションのインフラにアクセスできるようにする一方で、 シャリーア審査や Evergreen DAO の基金（エンダウメント）といった イスラム金融の制約をプロトコル設計の中に組み込んでいます。 その問題意識は、はるかに大規模なレイヤー1・レイヤー2と競合する 「ブロックチェーンのスケーラビリティ」そのものではなく、 「信頼のセグメンテーション（分断）」にあります。 すなわち宗教的なスクリーニングを経た金融活動を必要とする ユーザーや機関向けに暗号資産のレールを構築しようとしており、 プロジェクトとしての参入障壁（モート）は、 シャリーア準拠フレームワーク、 Evergreen DAO、 そして ISLM を手数料・ステーキング・ガバナンスに用いる オペレーティングトークンとしての位置づけに置かれており、 テクノロジーの新規性「だけ」に依存しているわけではありません。

市場構造上、Islamic Coin は支配的なレイヤー1というより、 ニッチなスマートコントラクト／イスラム金融インフラ資産として 位置づけられます。

2026年8月13日時点で、CoinGecko によると、 ISLM は時価総額ランキングでおよそ500位台の下位中堅クラスに位置付けられており、 一方で DefiLlama の HAQQ チェーンページ では、 DeFi の TVL はダッシュボード上でほぼ無視できる水準であり、 重要な流動性基盤とは言いづらい状況が示されています。

このコントラストは重要です。 HAQQ のエクスプローラーやエコシステムページ上では アカウント数・トランザクション数ともに大きな累積値が示されている一方で、 プロトコルはまだ宗教金融のストーリーを 深いオンチェーン流動性や大きな手数料収益、 あるいは幅広い DeFi アプリケーション経済へと 充分に転換できていません。 したがって競争上のポジションは、 Ethereum、Solana、BNB Chain、Base といった 汎用スマートコントラクトプラットフォームへの挑戦者というより、 価値観フィルタを備えた特化型の金融ネットワークに近いと言えます。

Islamic Coin の創業者とローンチ時期

Islamic Coin は、Terra 崩壊や FTX 破綻後のベアマーケット期である 2022年サイクルにローンチされました。この時期は、暗号資産の資金調達が より選別的になり、規制当局による監視も強まっていたフェーズです。 HAQQ は founders page で、 創業者として Hussein Mohammed Al Meeza、Mohammed AlKaff AlHashmi、 Andrey Kuznetsov、Alex Malkov を挙げており、 Kuznetsov は共同創業者兼 CTO、 AlKaff AlHashmi はコンピュータサイエンスのエンジニアであり ビジネスエグゼクティブとして紹介されています。

プロジェクトの構造は、単一の事業会社ではなく複数の法人が関与しています。 HAQQ whitepaper では、 発行体として BVI 登記の ICNETWORK Ltd.、 運営主体としてスイスの非営利団体 Haqq Association、 そしてウォレットやローンチパッドなどのソフトウェアインフラの 主要開発者として Bored Gen DMCC が説明されています。

プロジェクトのストーリーは、立ち上げ以降に大きく変化してきました。 初期のコミュニケーションでは、Islamic Coin を 大規模なムスリムユーザーベース向けのシャリーア準拠デジタルマネーとして位置付け、 HAQQ を「倫理重視」のレイヤー1として強調していました。 その後、エコシステムインフラ、機関投資家向けおよび決済向け統合へと焦点を移し、 さらに Ethereum 互換の実行レイヤーへの移行を明示的に打ち出しています。 2025年3月には、Ethereum レイヤー2への移行 に関する提案を発表し、同年5月には、 Ethereum 上のイスラム型レイヤー2として Haqq Ethiq をアナウンスしました。 2025年末から2026年にかけては、 ISLM をレガシーなネイティブガス兼ガバナンストークンとして維持しつつ、 焼却とミントを組み合わせたプロセスを通じて 新たな HAQQ エコシステムトークンを導入する デュアルトークン・収益共有モデルへと ストーリーがさらに進化しています。

Islamic Coin ネットワークの仕組み

HAQQ は Cosmos SDK 上に構築された Proof-of-Stake ブロックチェーンであり、 Tendermint Core 系のビザンチン耐性合意（BFT）を用います。 EVM 互換性は Evmos スタックに由来します。 whitepaper によると、 ISLM はトランザクション手数料、ガバナンス、ステーキングに利用され、 HAQQ は Cosmos SDK チェーンおよび Ethereum Virtual Machine との 互換性を持つレイヤー1ネットワークとして説明されています。 実務的には、バリデータがブロックを提案・承認し、 デリゲーターが ISLM をバリデータにボンドして プロトコル報酬を分配し合います。 合意の安全性は、「投票パワーの 1/3 未満しか 悪意ある行動や同時障害を起こさない」という 標準的な BFT の前提に依拠しており、 これは独自のコンセンサスブレイクスルーというより、 Cosmos 系ネットワークとして一般的なアーキテクチャです。

HAQQ の差別化要因は、 シャーディングやゼロ知識証明の生成、 新たなバーチャルマシンといった要素ではなく、 EVM 互換性・IBC 相互運用性・シャリーア志向のガバナンスゲート・ アプリケーションのキュレーションを組み合わせた層にあります。 whitepaper は、 他の Cosmos ネットワークとの通信を可能にする IBC 互換性や、 支出提案に対してシャリーア審査委員会（Shariah Board）のレビューを含む Evergreen DAO ガバナンスプロセスを説明しています。 直近12か月では、ガバナンスにより実務的なアップグレードが可決されました。 提案 #48 では、HAQQ を Cosmos SDK v0.50 および IBC v8 へと アップグレードしており（governance record 参照）、 提案 #47 では、アンボンディング期間を21日から7日に短縮しています （同じガバナンスインターフェース 参照）。 提案 #52 では v1.9.x ブランチにおける EVM プリコンパイルの展開が完了し、 Ethiq、UCDAO、リキッドベスティング向けプリコンパイルが HAQQ ガバナンスページ に記録されています。 2026年4月の v1.9.3 アップグレードでは、 Ethiq モジュールと burn-to-mint メカニズムが導入され、 その内容は HAQQ v1.9.3 release notes に要約されています。

ISLM のトークノミクス

ISLM は最大供給量に上限を持つ一方で、 その上限に達するまではインフレ発行が続くモデルを採用しています。

HAQQ whitepaper によると、 ISLM の総供給量は 1000 億枚に制限されており、 ジェネシス時点の初期供給量は 200 億枚、 インフレ率はボンドされているコイン残高に対する割合として RewardCoefficient によりガバナンス管理され、 当初は 7.78% に設定されていました。 これはローンチ時の前提において おおむね 7% 近いステーキング利回りを見込む設計を意味します。 2026年8月13日時点で、 CoinGecko は 流通供給量約 37.43 億 ISLM、総供給量約 181.63 億 ISLM を示しており、 HAQQ 自身の ecosystem page でも 総供給量約 181.63 億、ステーキング済み約 16.43 億、 アクティブバリデータ 53 といった数値が示されています。

この構造は、デフォルトでデフレ型というわけではなく、 ガバナンスが調整可能なインフレ発行を伴う上限付き供給モデルであり、 さらにユーザーが新しい HAQQ エコシステムトークンをミントすることを選択した場合に ISLM を流通から取り除きうる burn-and-mint パスが追加された形です。

ISLM の価値獲得は、企業キャッシュフローへの権利ではなく ネットワーク利用とステーキングに紐づいています。 ISLM はガス支払いに使われ、デリゲーションを通じて バリデータのセキュリティを担保し、ガバナンス投票に用いられ、 さらに新規発行 ISLM の 10% が whitepaper のステーキング経済設計 に基づき Evergreen DAO の基金に割り当てられます。 経済的な弱点としては、 手数料による価値捕捉が実際のアプリケーション需要に依存している一方で、 HAQQ の手数料および TVL データは、 トークンが暗示するネットワークバリュエーションに比べて 依然として小さいという点が挙げられます。 2026年の Burn & Mint Waitlist は、ISLM をネイティブガス兼ガバナンス資産として再定義しつつ、 新しい HAQQ トークンを より広いエコシステム調整のためのトークンとして位置付けました。 その後チームは、 2 Billion ISLM Team Commitment を通じて、自らの割り当て分から 20 億 ISLM を恒久的にバーンし、 その見返りに HAQQ トークンを受け取ると発表しました。 このメカニズムは一部の供給過多を緩和しうる一方で、 トークン設計上の複雑さももたらします。 すなわち投資家は、ISLM のチェーンレベルでの役割と、 新しい HAQQ トークンの経済的役割を 明確に区別して理解する必要が生じます。

Islamic Coin の利用者は誰か？

表面上の利用状況は、ポジティブな側面と弱い側面が混在しています。 中央集権型取引所および DEX 上の ISLM 取引市場は存在しており、 中央集権型取引所での ISLM マーケットに加え、 Osmosis では ibc/69110FF673D70B39904FF056CFDFD58A90BEC3194303F45C32CB91B8B0A738EA というアセットアドレスを持つ IBC 版の ISLM が扱われています。 ただし取引ボリュームは、持続的なオンチェーン需要と 同一視すべきではありません。

2026年8月13日時点で、 CoinGecko は、 主要なスマートコントラクトプラットフォームに比べて 日次ボリュームが薄いことを報告しており、 DefiLlama は HAQQ の DeFi TVL がごくわずかな水準に留まり、 追跡対象プロトコルも少数にとどまっていると示しています。 HAQQ の Blockscout explorer 上では、 トランザクション数やウォレットアドレス数の累積値は大きく表示されているものの、 アクティブユーザー数のトレンドデータを外部から検証することは難しく、 TVL の低さから、ネットワーク上のフットプリントの多くが 持続的な DeFi 資本の投入へとつながっていないことがうかがえます。

エコシステムは、イスラム金融・決済・インフラ・NFT・ 一部の機関向け連携など、単一のキラーアプリではなく 複数領域にまたがってポジショニングされています。 HAQQ の ecosystem directory には、 Bazaar.Art、Brighty、Onramper、Onramp.Money、Libfi.io、 各種バリデータやインフラプロバイダ、 IIUM University Malaysia など、 稼働中または計画中の統合先が掲載されており、 そのほかにも複数の DeFi・決済・サービス案件が記載されています。

もっとも、こうした関係性は慎重に解釈する必要があります。 エコシステムパートナーとして掲載されているからといって、 継続的なトランザクション収益、 規制当局からの正式な承認、 あるいは機関のバランスシートへの本格採用が すでに証明されているわけではありません。 最も妥当性の高い採用シグナルは、 プロジェクトが複数法人による運営体制、 バリデータ、ウォレットインフラ、ブリッジ、 そしてパブリックチェーンそのものを構築している点であり、 逆に最も弱いシグナルは、 実際に稼働している DeFi 経済の規模が、 潜在的なターゲット市場の大きさに比べて 依然として非常に小さいという点です。

イスラミックコインにおけるリスクと課題は何か？

規制上のリスクは小さくない。イスラミックコインの米国におけるプライベートセールは、Republic 関連のオファリング資料を通じて適格投資家向けに Reg D（Regulation D）を用いて実施されており、私募文書には、トークンは証券法上の登録免除規定に基づいて提供され、再販売のための登録は行われていないことが明示されている。ドバイでは、プロジェクトは 2023 年に VARA（仮想資産規制庁）による執行およびマーケットプレイス警告の対象となった。VARA 自身の regulatory notices には、Bored Gen DMCC およびその関連当事者による ISLM の発行・マーケティング・流通に関する調査が終了したことが記載されている一方で、以前の無許可発行に関する警告も記録されている。

イスラミックコイン自身によるドバイ居住者向けディスクレーマーには、トークンおよび関連資料が VARA もしくは他の規制当局によって承認も不承認もされておらず、そのディスクレーマーの時点では ISLM はドバイ居住者による購入ができない状態だったことが示されている。ISLM には、ビットコインやイーサリアムに見られるような ETF 経路やコモディティ的な規制上の明確性は存在せず、そのリスクプロファイルは、証券法上の私募取り扱いの経緯と法域ごとの制限を伴う、特化型ユーティリティトークンにより近い。

中央集権性も構造的な課題である。HAQQ のバリデータ数は、ニッチな Cosmos チェーンとして特段少ないわけではないが、PoS ネットワークの実効的な分散性は、投票権の集中度、デリゲーションのパターン、ソフトウェアクライアントの多様性、ガバナンス参加、インサイダーや財団保有分の分布などに左右され、単純なアクティブ・バリデータ数だけでは測れない。whitepaper によれば、ジェネシス時点での割り当ての多くが、プライベートセール購入者、創業者、パートナーおよびアドバイザー、事業準備金、Evergreen DAO に大きく配分されており、その後のガバナンスおよびバーン＆ミントのプロセスによって、供給コントロールはさらに複雑化している。競争環境としては、既にイスラム金融実験、トークン化スークーク、金担保資産、シャリア準拠の決済ラッパーなどをホストしており、ユーザーに別個のレイヤー1を採用させる必要のない汎用チェーンとの競合にさらされている。また、従来型のイスラム・フィンテック企業、ステーブルコイン基盤、銀行主導のトークン化プラットフォーム、そして流動性と開発者分布に優れるイーサリアム L2 との競争にも直面している。

イスラミックコインの将来展望は？

イスラミックコインの将来は、価格モメンタムよりも、HAQQ が独自の宗教金融アイデンティティを、どれだけ持続的なインフラ利用へと転換できるかにかかっている。

検証済みロードマップはイーサリアムへの整合性を高める方向に進んでおり、Haqq Ethiq、L2 migration proposal、v1.9.x Ethiq module upgrades などは、プロジェクト側が孤立したレイヤー1の流動性には限界があることを認識していることを示している。

直近で最も重要なマイルストーンは、HAQQ エコシステムトークンの実運用、バーン＆ミントのプロセス、L1 から L2 へのブリッジ、流動性移管、そして ISLM のチェーンセキュリティ上の役割と HAQQ のアプリケーション経済上の役割をより明確に切り分けることである。最大のハードルは実行面での信頼性だ。シャリア準拠というテーマは注目を集めうるが、インフラとして生き残るには、アクティブな開発者、透明性のある規制スタンス、十分な流動性、市場で使える消費者向けアプリケーション、そして測定可能な手数料収益が必要となる。これらが欠けている場合、イスラミックコインはテーマ的には特徴的であっても、経済的な実証に乏しい暗号資産にとどまり続ける。