Rocket Pool

Rocket Pool とは？

Rocket Pool は、ETH 保有者が自前でバリデータを運用することなくステーキングできるようにし、 さらに独立したノードオペレーターがネイティブの 32 ETH 要件より少ない資本で Ethereum バリデータを運用できるようにする、非カストディ型の Ethereum リキッドステーキングプロトコルです。 その中核プロダクトは rETH であり、これはプロトコルを通じてステーキングされた ETH と、 コンセンサスレイヤーおよびエグゼキューションレイヤーで発生した報酬への請求権を表す、 リベースしないリキッドステーキングトークンです。

Rocket Pool が解決しようとしている問題は、Ethereum のプルーフ・オブ・ステークにおける 資本面・運用面・流動性面のフリクションです。 一般ユーザーは少額の ETH をデポジットしつつ譲渡可能なステーキングレシートを保持でき、 オペレーターは自らのボンド ETH と rETH ミンターからプールされた ETH を組み合わせて バリデータを構成できます。 同プロトコルの競争上の堀は利回り最大化ではなく、許可不要なバリデータ供給にあります。 厳選オペレーターモデルとは異なり、Rocket Pool の設計では、 プロトコル要件を満たす技術的能力を持つオペレーターであれば誰でも参加できるようになっており、 この構造は 公式プロトコル資料 や 技術ガイド に文書化されています。

Rocket Pool は Ethereum のリキッドステーキングにおいて重要な存在ではあるものの、 圧倒的なシェアを持つわけではありません。 マーケット構造の観点では、これはベースレイヤーのネットワークというより、 特化型の DeFi インフラプロトコルであり、その重要性は 「最大の LST 発行者であること」ではなく「バリデータ分散化」から生じています。 2026 年 7 月初旬時点で、公的なマーケットスクリーンでは RPL は 暗号資産の時価総額ランキングで下位の数百番台に位置付けられており、 CoinMarketCap では トークンはおよそ 425 位、流通供給は約 2,260 万 RPL と表示されていました。 提供されたアセットデータでは、時価総額は約 4,500 万ドル、 トークン価格は 2 ドル台前半で取引されていたとされています。 TVL はアグリゲーターによって定義が異なるため慎重に読む必要があります。 DeFiLlama は Rocket Pool の TVL を アイドル ETH とステークされた ETH の合計として記述しており、 プロトコルの 2026 年 6 月下旬の公式コミュニケーションでは、 約 1,500 のノードオペレーターを通じて 50 万 ETH 超がステーキングされる一方で、 rETH 供給、ミニプール数、ノードオペレーター数が直近 2 週間で減少していたことが 2026 年 6 月 30 日のアップデートで示されていました。 これらを総合すると、Rocket Pool はインフラとしては意味のあるフットプリントを持つものの、 主要なリキッドステーキングおよびリステーキング競合と比べると、 直近の成長モメンタムは弱いプロトコルであることがうかがえます。

Rocket Pool の創設者と開始時期

Rocket Pool は 2016 年末に構想され、ソフトウェア開発者の David Rugendyke によって 設計が開始されました。 これは Ethereum が本番環境でプルーフ・オブ・ステークを導入する前であり、 リキッドステーキングが制度的な DeFi カテゴリーとして確立する以前のことです。

このプロジェクトが登場したのは、The Merge よりもはるか前、 Ethereum のスケーリングとステーキングに関する研究が盛んだった初期の時期であり、 パブリックブロックチェーンがプルーフ・オブ・ワーク型のセキュリティから バリデータベースのコンセンサスへ移行できるかどうかを市場が評価していた段階でした。

Rocket Pool のパブリックメインネットローンチは 2021 年 11 月に行われました。 これは Ethereum の Beacon Chain がすでに稼働していた一方で、 まだ出金が有効化されていなかった時期であり、 Rocket Pool は Ethereum リキッドステーキングプロトコルの第一世代に位置付けられます。 CoinMarketCap のプロジェクトプロフィールでは、 Rugendyke がオリジナルデザイナー、Darren Langley が主要な運営責任者として記載されており、 Rocket Pool 自身のヒストリーページでは、このプロトコルが 2021 年 11 月のメインネットローンチ に至るまで、 早期のアルファ版・ベータ版の作業を経た数年越しの取り組みとして紹介されています。

プロジェクトのストーリーは、「分散型 ETH2 ステーキングプール」から 「許可不要のリキッドステーキングインフラ」へ、 そして最近ではトークノミクスと資本効率の再設計ストーリーへと進化してきました。 初期の Rocket Pool は、32 ETH 未満でユーザーがステーキングできること、 そしてオペレーターが 16 ETH と RPL 担保でバリデータを運用できることを強調していました。 しかし Ethereum の Merge と Shapella 出金アップグレード後は、 ボトルネックは「ステーキングを可能にすること」から 「より大きく流動性の高い LST やリステーキング対応プロダクトとの競争」へと移りました。 Atlas、Houston、Saturn 0、Saturn I と続くアップグレードシーケンスは、 その変化を反映したものです。 Rocket Pool は、比較的資本負担が大きかった 16 ETH ミニプールモデルから、 8 ETH、さらに 4 ETH のオペレーターボンドへと移行しつつ、 RPL を「必須担保」から「バリューアックルとガバナンスのためのオプション資産」へと位置付け直しました。 プロトコルは現在、Protocol DAO プロセス、Oracle DAO の機能、 そして RPIP リポジトリ で公開される Rocket Pool Improvement Proposal によってガバナンスが行われています。

Rocket Pool ネットワークの仕組み

Rocket Pool は独立したレイヤー 1 ではなく、独自のコンセンサスメカニズムも持ちません。 Ethereum 上で動作するスマートコントラクトプロトコルであり、 Ethereum のプルーフ・オブ・ステークコンセンサス、 エグゼキューションレイヤーのセキュリティ、およびバリデータ経済を継承しています。

Rocket Pool を通じて資金提供された Ethereum バリデータは、他のバリデータと同様に、 ブロックの提案、ブロックへのアテステーション、 そしてプロトコル違反に対する非稼働ペナルティやスラッシングの対象となるなど、 同じコンセンサス業務を遂行します。 Rocket Pool のスマートコントラクトは、ETH デポジット、rETH のミントと償還ロジック、 ノードオペレーター登録、バリデータ形成、手数料（コミッション）の会計、 RPL ステーキング、報酬分配などを調整します。 旧来モデルでは、オペレーターは自らがボンドした ETH と rETH 保有者からプールされた ETH を組み合わせて 32 ETH バリデータを構成することで ミニプールを作成していました。 Saturn 期の設計ではオペレーターの資本要件がさらに引き下げられ、 効率性向上のためにメガプールアーキテクチャを通じてバリデータ運用をグループ化しています。 Rocket Pool の ノードドキュメント では、 ミニプールは、ボンドされたオペレーター ETH と ステーキングプールから借り入れた ETH を組み合わせてから Ethereum の Beacon Chain にデポジットする、エグゼキューションレイヤーのスマートコントラクトとして説明されています。

このプロトコルのユニークな技術設計は、シャーディングやゼロ知識検証に基づくものではなく、 バリデータ市場のアーキテクチャ、ボンド担保、オラクル報告、報酬ルーティングコントラクトに基づいています。

Rocket Pool は、ノードオペレーター向けに Smartnode ソフトウェアスタックを提供し、 Beacon Chain の残高やバリデータステータスなどの情報を エグゼキューションレイヤーのコントラクトに中継する Oracle DAO を用い、 さらに、参加オペレーター間でエグゼキューションレイヤー報酬を集約して ブロック提案報酬のばらつきを低減するスムージングプールメカニズムを採用しています。 Oracle DAO ドキュメント では、 oDAO ノードがプロトコル運用のための補助的な役割を果たすことが説明されており、 スムージングプールのドキュメント では、 プライオリティフィーや MEV 関連報酬がどのようにプールされ、 報酬インターバル中に分配されるかが説明されています。 このアーキテクチャはアクセス性と分配を改善しますが、 純粋なソロステーキングには存在しない依存関係も導入します。 すなわち、スマートコントラクトの正しさ、オラクルの誠実性とライブネス、 ガバナンスパラメータのリスク、オペレーターのソフトウェア品質、 および rETH 市場の流動性が、すべてリスク面の一部となります。

RPL のトークノミクス

RPL は ERC-20 ベースのガバナンス・インセンティブトークンであり、 リキッドステーキングレシートそのものではありません。 リキッドステーキングトークンは rETH です。 ユーザーが提供したコントラクトデータによると、 Ethereum 上の正規 RPL デプロイは 0xd33526068d116ce69f19a9ee46f0bd304f21a51f、 Polygon PoS 上は 0x7205705771547cf79201111b4bd8aaf29467b9ec、 Arbitrum One 上は 0xb766039cc6db368759c1e56b79affe831d0cc507 とされています。 RPL には、多くの上限付き ERC-20 アセットのような固定最大供給量はありません。 歴史的には、ノードオペレーター、Protocol DAO、Oracle DAO への支払いに プロトコルインフレを用いてきました。

2026 年 7 月初旬時点で、CoinMarketCap では流通供給がおよそ 2,260 万 RPL、 最大供給量なしと表示されており、古いプロトコル資料では 年率 5% のインフレモデルが説明されていました。 より重要な現在のポイントは、RPL トークノミクスが積極的に再設計されていることです。 RPIP-46 は、 ユニバーサル可変レベニューシェア（Universal Adjustable Revenue Split）フレームワークを導入し、 価値のアックル先を「必須の RPL 担保」から「設定可能な ETH レベニューシェア」へと転換しました。 また 2026 年 6 月の RPIP-81 ガバナンス投票 では、プロトコル資金調達のための RPL インフレ再バランスが承認され、 ノードオペレーター向け RPL 報酬は Saturn 2 以降に廃止される一方で、 Saturn 2 後のインフレ率は、提案で承認されていた 1.5% ではなく 2.5% に設定されました。

RPL のバリューアックルは間接的であり、ガストークンの経済性と混同すべきではありません。

Ethereum のガスは ETH で支払われ、Rocket Pool のステーキング報酬は Ethereum バリデータによって生成されます。 rETH 保有者は、RPL を通じてではなく、 上昇する rETH/ETH 為替レートを通じてステーキング利回りを得ます。 RPL のユーティリティはガバナンスへの参加と、 プロトコル内でステーキングされた場合に Saturn 期の設計における レベニューシェアメカニクスの対象となることです。 Saturn I によって、新規バリデータ作成における RPL の必須要件は撤廃され、 早期の担保ルールのように、Rocket Pool バリデータ運用のための厳密な入場チケットでは なくなりました。 この変更はノードオペレーターの資本効率を改善する一方で、 旧来の「強制需要メカニズム」としての RPL の役割を弱めています。 新しいモデルでは、ネットワーク利用が RPL を支えられるかどうかは、 投票資格やステーキングされた RPL に割り当てられる ETH レベニューが、 希薄化、市場ボラティリティ、機会費用を上回るだけの経済的魅力を持てるかどうかに かかっています。 Rocket Pool には、Ethereum の EIP-1559 に類似するシンプルなバーンメカニズムはありません。 そのトークノミクスは、インフレ率、オペレーターインセンティブ、 プロトコルトレジャリー資金、oDAO 資金、ETH 建ての手数料シェアの間の ガバナンス制御によるバランスとして設計されています。

Rocket Pool を利用しているのは誰か？

Rocket Pool の利用状況は、投機的な RPL 取引、rETH の流動性、 そして実際のステーキングインフラ需要に分けて考える必要があります。 投機的な RPL ボリュームは、ガバナンス、トークノミクス、 将来のプロトコル収益に対する市場の見方を反映しますが、 それ自体はプロトコルの利用と同義ではありません。 usage（利用状況）

実際の利用状況を観察するには、ステーキングされているETH、rETH供給量、ミニプールやメガプールの数、ノードオペレーター数、rETH の DeFi 連携状況を見る方が適切である。2026年6月下旬の公式アップデートによれば、rETH 供給量は2週間で1.3%減少して323,054となり、保留中および稼働中のミニプール数は0.2%減の18,543、ノードオペレーター数は0.9%減の1,481となっており、バリデータ基盤は依然として大きいにもかかわらず、加速的な採用というよりは短期的な縮小を示唆している。DeFi において rETH は、ゲームやリアルワールドアセット用途ではなく、主にリキッドステーキング、レンディング、担保、流動性プールといった文脈で利用されている。Rocket Pool のインテグレーションページには、Aave, Balancer, Curve, Compound, Euler, Morpho, and Uniswap などの取引所および DeFi プロトコルが掲載されており、Aavescan によれば、2026年7月初旬時点で Aave V3 Ethereum 上に数万 rETH 規模の供給が確認されており、ETH建て DeFi 市場における現実的だが比較的専門的な担保利用が示されている。

機関投資家やエンタープライズによる採用はより限定的であり、過大評価すべきではない。Rocket Pool は主要な DeFi プロトコルとの連携を有し、エコシステム投資家やインフラ側からの関心を集めているものの、エンタープライズ向けブロックチェーン導入や銀行グレードの決済ネットワークという位置づけではない。

DeFiLlama の Rocket Pool プロファイルには、Consensys や Coinbase Ventures との歴史的な資金調達関係が言及されており、パブリックな上場や連携は分配チャネルを提供している。しかしプロトコルの中核ユーザーベースは、ETH ステーカー、自宅およびプロのノードオペレーター、DAO 参加者、rETH 担保を求める DeFi ユーザー、流動性提供者であり続けている。NodeSet の Constellation や類似のステーキングインフラの取り組みは、Rocket Pool 的なエコノミクスのもとで分散オペレーターをスケールさせようとしてきたが、これらはエコシステムの拡張であり、大規模な機関が RPL を財務資産や決済資産として標準化したことを示す証拠ではない。機関投資家の観点から見れば、Rocket Pool の防御可能な採用理由は、エンタープライズ調達ではなく「クレデブルニュートラルなバリデータ分散」にある。

Rocket Pool のリスクと課題は何か？

Rocket Pool の規制上のエクスポージャーは、リキッドステーキング、ステーキングレシートトークン、およびプロトコルを介した利回り商品（イールドプロダクト）の扱いに集中している。2024年6月、SEC は MetaMask Staking をめぐって Consensys を提訴し、Lido と Rocket Pool を含むリキッドステーキングプロバイダーに代わって未登録証券を提供・販売したと主張し、SEC のプレスリリースにおける訴状の文脈で stETH と rETH に言及した。

2025年には、SEC コーポレーション・ファイナンス部門が職員見解（スタッフステートメント）を発表し、特定の事実パターンの範囲内で構成される場合には、プロトコルステーキング活動および一部のリキッドステーキング活動は証券の提供には該当しないとの見解を示したことで、規制スタンスは大きく変化した。これは有利な材料ではあるが決定的ではない。リキッドステーキングに関するステートメントは、拘束力がなく事実依存的であり、リステーキングや、単なる事務的・補助的機能を超える活動は範囲外であると明記されている。2026年7月初旬時点で、RPL 特化の ETF は存在せず、Rocket Pool 自体を直接の被告とする明確な現行訴訟も確認されていないが、収益分配、ガバナンス、ステーキングトークンの仕組みが、純粋なレシートトークンモデルとは異なる扱いを規制当局から受ける場合には、RPL はなおも分類論争のリスクにさらされている。

中央集権化および技術的なリスクは、プロジェクトが掲げる分散化ブランディングから受ける印象よりも微妙である。Rocket Pool は、キュレーションされたステーキングサービスよりも幅広いパーミッションレスなオペレーターベースを有するものの、依然としてスマートコントラクト、pDAO ガバナンス、Oracle DAO によるレポーティング、一部アップグレード文脈におけるセキュリティカウンシルやガーディアン型のコントロール、rETH エグジットのための流動性プール、ノードオペレーター間の Ethereum クライアント多様性に依存している。

深刻なスマートコントラクトバグ、オラクル障害、ガバナンスの乗っ取り、クライアントの相関故障、大規模なスラッシングイベントなどが発生すれば、損失が社会化されたとしても rETH への信認が損なわれる可能性がある。経済的な観点から、Rocket Pool の主要な競合は Lido や Binance Staked ETH といった、スケールと流動性でリキッドステーキングを支配しているプレイヤーだけではない。Coinbase cbETH、Liquid Collective、StakeWise、Stader、Frax Ether、mETH、そして ether.fi のようなリステーキング志向のプロトコルも、より高いと認識される利回りで資本を引きつけ得る競合である。DeFiLlama の競合セットは、Rocket Pool がはるかに大規模な LST プロトコル群と競合していることを示しており、実務上のリスクは、rETH の分散化プレミアムが、市場で優位な流動性、DeFi コンポーザビリティ、あるいはリステーキングインセンティブが主導する環境における純利回りの差を補えない可能性にある。

Rocket Pool の将来展望はどうか？

Rocket Pool の将来は、RPL の価格動向そのものよりも、Saturn 期のアーキテクチャがパーミッションレスなバリデータアクセスを維持しつつ、プロトコル成長を回復できるかどうかにかかっている。公式の Saturn information site によれば、Saturn I は2026年2月18日にローンチし、4 ETH バリデータボンド、メガプールアーキテクチャ、エクスプレスおよびスタンダードキュー、動的な収益フロー制御を導入した。

次の検証済みロードマップ領域は、Saturn 2 のリサーチおよびスコーピングであり、rETH 流動性、引き出し保護、エグジットリクエスト、より高速な引き出しクレデンシャルチェック、インフレ配分、長期的なプロトコル資金調達などに関するガバナンス作業と並行して進められている。

2026年6月のアップデートでは、Saturn 2 のリサーチが継続していることと、RPL インフレ調整提案が可決されたことが報告されており、ガバナンスフォーラムでは rETH 需要および引き出しメカニクスに関する活発な議論が確認された。Rocket Pool がインフラとしての関連性を維持するためには、rETH 需要を高め、オペレーター側の摩擦を軽減し、新たなメガプールコード周りのセキュリティを信頼に足る水準で維持しつつ、RPL の任意の収益分配的役割を、過去の成長を制約した資本の非効率性を再現しない形で経済的に合理的なものにする必要がある。

構造的なハードルは、リキッドステーキングがもはや「トークン化された ETH 利回り」の単純な市場ではないという点にある。現在は、流動性の厚み、バリデータの分散度、インテグレーションの広がり、リステーキングとの互換性、規制の明確さ、機関投資家のアクセスといった要素の競争になっている。

Rocket Pool は差別化された分散化の仮説を持っているが、その仮説は、大規模 LST がネットワーク効果から利益を得ており、リステーキングプロトコルが預け入れ資産を奪い得る利回りストーリーを提供している市場の中で、生き残らなければならない。したがってプロジェクトの存続可能性は、Saturn 2 および関連するガバナンス変更が、技術的に信頼できるバリデータネットワークを、持続的な rETH 需要と耐久的な RPL 価値獲得へと転換できるかどうかによって決まる。価格予測は不要であり、本質的な問いは、Rocket Pool が開発資金を確保し、ノードオペレーターを維持しつつ、rETH を DeFi 全体で有用なレベルの流動性に保ちながら、Ethereum 向けの信頼できる分散型ステーキングレールとして存続し続けられるかどうかである。